财务报表分析6.ppt

1、财务报表分析,云南大学,第6章 投资报酬能力分析,第一节：投资报酬能力指标分析 第二节： 杜邦分析法,第一节：投资报酬能力指标分析,企业获利能力分析,与销售有关的获利能力分析（短期获利能力分析）,与投资有关的获利能力分析（长期获利能力分析）,一、投资报酬能力的概念,（一）、投资报酬能力的内涵与指标,1、投资报酬能力的内涵：投资报酬能力是与投资有关的盈利能力，是企业运用投入的资源产生利润的能力。,2、评价投资报酬能力的指标是 投资报酬率-是指企业投资回报与投入资本的比率。 投资报酬率指标一般包括：总资产报酬率、净资产收益率、资本金收益率等。,（二）、投资报酬能力分析的作用：,（与第四章同）,（三

2、）、影响投资报酬能力的因素：,1、收益总额,2、利息费用,3、所得税率,4、平均资产规模,1、行业或产业发展情况,2、产品市场情况,3、成本控制水平,4、发展前景,1、总资产报酬率：是指企业息税前利润与平均总资产之间的比率，它用来衡量企业运用全部资产获利的能力。也称总资产收益率 2、其计算公式为： 总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均总资产 100% 总资产报酬率=(利润总额)/平均总资产100% 其中: 平均总资产(期初资产总额+期末资产总额)/2,二、投资报酬能力指标分析：,（一）、总资产报酬率,3、总资产报酬率分析： （1）总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业

3、的获利能力和投入产出状况。该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。 （2）一般情况下，企业可将此指标与市场利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。 （3）评价总资产报酬率时，需要与前期的比率、与同行业平均水平和先进水平进行比较评价。 （4）可对总资产报酬率进行指标分解分析：,总资产报酬率指标分解： 总资产报酬率=（销售收入/平均总资产）（利润总额/销售收入） 100% =总资产周转率销售利润率 影响总资产报酬率的因素有两个： 一是总资产周转率，该指标作为反映企业营运能力的指标 二是销售利润率，该指标反映了企业

4、商品生产经营的盈利能力，产品盈利能力越强销售利润率越高。 提高总资产报酬率可从两方面入手：提高销售利润率和提高总资产周转率,4、总资产报酬率的扩展：,1）流动资产报酬率： 是指企业一定时期的营业利润与流动资产平均余额之间的比率： 公式： 流动资产报酬率=（营业利润/平均流动资产）100% 分析：指标越高越好。 2）固定资产报酬率 是指企业一定时期的利润总额与固定资产平均余额之间的比率，是反映企业固定资产综合利用效果和盈利能力的重要指标 公式： 固定资产报酬率率=（利润总额/平均固定资产） 100% 分析：指标越大越好。,L公司总资产利润率分析表,总资产报酬率、流动资产报酬率以及固定资产报酬率都

5、在逐年递减，说明公司的获利能力在减弱。,1、净资产报酬率：是指企业本期净利润与平均净资产的比率，也叫净资产收益率或权益报酬率。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。 2、其计算公式为： 净资产报酬率=（净利润/平均净资产）100% 其中： 平均净资产=(年初净资产+年末净资产)/2 该公式的分母是“平均净资产”，也可以使用“年末净资产” 股份公司的净资产报酬率通常是指普通股东权益报酬率。 （该比率反映了企业为普通股股东赚取利润的能力） 其公式为： 普通股东权益报酬率（净利润-优先股股利）/（平均净资产-平均优先股股东权益）100%,（二）净资产报酬率：,3、净资产报酬率分析 （1）净资产报酬率

6、反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。一般认为，企业净资产报酬率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度就越好。 （2）评价净资产报酬率时，需要与前期的比率、与同行业平均水平和先进水平进行比较评价。 （3）可对净资产报酬率进行指标分解分析： 净资产报酬率指标分解： 净资产报酬率=（销售收入/平均净资产）（净利润/销售收入） 100% =净资产周转率销售净利率 提高净资产报酬率可从两方面入手：提高销售净利率和提高净资产周转率,L公司9903年净资产报酬率,该公司的获利能力在逐步提高。,1、资本金收益率： 是指企业本期净利润与资本金的比率，该指

7、标反映了投资者投入资本的获利能力（又称资本金报酬率） 。 2、其计算公式为： 资本金收益率=（净利润/平均实收资本）100% 其中： 平均实收资本=（年初实收资本+年末实收资本）/2 3、资本金收益率分析 （1）资本金收益率反映投资者原始投资的获利能力，更能反映出投资者投资所产生的收益，与投资者的利益紧密相联系。该比率越高，说明投入资本的收益回报水平越高，企业的盈利能力越强。 （2）在衡量资本金收益率时，应首先确定基准资本金收益率 （设定一个基准净利润）,（三）资本金收益率：,（3）资本金收益率只反映投入资本的获利水平，并非企业每期实际支付给所有者的利润。 （4）资本金收益率只从企业投资者角度

8、来考察企业的盈利能力的，因此，需要注意资本结构是否一致，否则不宜进行横向或纵向的比较。 （5）可对资本金收益率的进行分解分析 资本金收益率=（净利润/平均实收资本）100% =（净利润/平均净资产）（平均净资产/平均实收资本）100% =净资产收益率净资产与实收资本的比率,1、长期资本报酬率，又称长期资本收益率，它反映的是每单位长期资本能够获得多少盈利。 2、其计算公式为：长期资本报酬率=（利润总额+长期负债利息） / 长期资本平均占用额 100% （息税前利润短期利息）/长期资本平均占用额 100% 其中： 长期资本平均占用额是期初、期末长期负债加所有者权益 的平均数 3、这一比率的意义在于

9、：着重从长期、稳定的资本来源角度分析资本的获利能力。该比率越高，说明企业获利能力越强。,（四）长期资本报酬率,1、投资收益率是企业投资收益与平均对外投资总额的比率。 2、其计算公式为： 投资收益率=（投资收益总额/平均对外投资总额）100% 其中： 对外投资包括了短期投资和长期投资 3、投资收益率的分析： 1）该比率越高，企业对外投资效果越好，获利能力越强。 2）为了了解投资收益的状况，应对上述指标进行趋势分析并了解投资收益升降的原因，应注意了解影响指标变动的因素。,（五）投资收益率：,案例分析：,凌钢股份有限公司是中国大型企业500强之一。2003年其主营业务收入35.96亿元，实现利润总额

10、5.41亿元，净利润4.4亿元，每股收益0.84元。下表为凌钢股份有限公司盈利能力相关比率。,由上表数据可以看出，公司净资产收益率和营业利润率都在逐年增加，尤其是2003年与2002年相比较，其净资产收益率增加了71.78%，而营业利润率增加了58.28%。说明企业的获利能力明显提高。 销售毛利率的不断上升趋势，反映了公司产品销售业绩很好，行业景气不错。 资产周转率逐年上升，反映了企业利用资产能力较强。 2002较2001年相比，企业整体发展趋势稳步上升。02年的营业利润增长率不如销售毛利率增长率的原因应是期间费用的增加造成，需察看报表进一步分析。,一、杜邦财务分析法的产生及意义 运用趋势分析

11、法和财务比率分析法，虽然可以了解企业各方面的财务状况，但是不能反映企业各方面财务状况之间的关系。企业的财务状况是一个完整的系统，内部各种因素都是相互依存、相互作用的，任何一个因素的变动都会引起企业整体财务状况的改变。杜邦分析法可以帮助财务分析者在进行财务状况综合分析时，深入了解企业财务状况内部的各项因素及其相互之间的关系，从而比较全面地揭示企业财务状况的全貌。,杜邦财务分析体系（The Du Pont System）利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。,第二节 杜邦

12、分析法,二、杜邦分析法的原理 杜邦分析以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。 净资产收益率 =（净利润/平均净资产总额）100% = 资产净利率 权益乘数 其中： 资产净利率 = 销售净利率 资产周转率 权益乘数 = 资产总额 / 权益总额 通过因素分析法，可了解销售净利率、资产周转率和权益乘数对净资产收益率的变动影响值。,净资产报酬率,资产净利率,权益乘数,净利润,销售收入,销售净利率,资产周转率,销售收入,总资产,销售收入,成本费用支出,其他收益,流动资产,长期资产,主营业务成本 期间费用

13、 主营业务税金及附加所得税,其他业务利润 投资收益 营业外收支净额,货币资金 短期投资 应收及预付款项存货 其他,长期投资固定资产无形资产其他资产,X,X,盈利能力,营运能力,偿债能力和资本结构,总资产,净资产,三、杜邦系统反映的财务比率之间的关系：,净资产报酬率= 销售净利率总资产周转率权益乘数,这一等式被称为杜邦等式。杜邦系统将企业盈利指标、资金周转指标、资本结构指标联系在一起，之后再进行层层分解，这样就可以全面、系统地揭示出企业的财务状况以及系统内部各个因素之间的相互关系。,净资产报酬率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。 权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映

14、了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。 权益乘数主要受资产负债率影响。 销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。 总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。 杜邦财务分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。,四、杜邦分析的特点,杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。从杜邦分析系统可以了解到下面的财务信息。 第一，净资产报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。 第二，资产报酬率是反

15、映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。,第三，从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。 第四，在企业资产方面，主要应该分析以下两个方面：其一，分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理。其二，结合销售收入，分析企业的资产周转情况。 总之，从杜邦分析系统可以看出，企业的获利能力涉及生产经营活动的方方面面。权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，这些因素构成一个完整的系统，系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各个因素之间的关系，才能使权益报酬率得到提高，从而实现股东财富最大化的理财目标。,例1：已知某企业2000年、2001年有关资料如下 （单位：万元）,运用杜邦分析法分析净资产收益率的变动原因,2000年净资产报酬率=（62.98/500）（500/650）（650/（1-445） 100% =0.12596 0.76923