《EVA估值模型》PPT课件.ppt

1、公司估值EVA法，本章可以借鉴以下教材：价值评价：公司价值评价和管理计划等萩，邓绍伦等翻译电子工业出版社，讨论： a项目工程投资100，报酬8，投资价值询问有木有传统观念：可行现代观念(EVA观念):不行的理由， 投资是否可行取决于机会成本，想想这100元投资其他项目工程能得到多少报酬。 假设其他项目工程可以获得报酬10，那么a项目工程是否有投资价值，而EVA概念经济增值(Economic Value Added，简称EVA )模型是美国80年代以来出现的企业经营绩效考评方法中最引人注目、应用最广泛的。 在中国，Stern Stewart咨询公司从2000年开始就与财经杂志合作，发布了中国企业

2、上市公司的财富创造与毁灭排行榜，给中国会订的理论界和实务界带来了巨大冲击。 EVA概念被引入中国以来，有文献介绍了EVA概念、修正算法、应用等。 EVA指标体系上市以来，一般投资者倾向于采用EVA指标体系进行评价和投资分析。 EVA是企业的资本收益和资本成本的差别。 更具体地说，EVA是企业税后经营利润与全投入资本(债务资本与资本资本之和)成本的差异。 如果此差额为正数，则投资者向该公司投资的利润将超过投资其他一般项目工程的利润(正常利润)。 据说在这个时候，企业创造了价值或者财富。 相反，表示企业发生了价值损失。 如果差额为零，表示投资者向该企业投资所得的利润等于将该资金投资到其他一般项目工

3、程所得的利润，此时投资者只能获得正常利润，企业效益只能满足债权人和投资者所期待的利润。 二、修订EVA的基本公式EVA=税后经营利润-总资本成本额(方法1)=税后经营利润-投资资本*资本成本(方法2)=投资资本* (投资资本报酬率-资本成本)、净经营资产三、公司价值估计EVA法公司价值V=初期投资资本未来EVA现值EVA=税后经营利润-投资资本*。 EVA法本质二方法比较1 .零增长公司价值DCF法： EVA法：2.使公司价值稳定增加(1)DCF法：第一年初的资产(纯经营资产) 0第一年末的资产(纯经营资产) 1第二年末的资产(纯经营资产) 2第1年度纯经营资产=第1年度末纯经营资产-第0年度

4、末纯经营资产=投资1网投资1=投1-投0投2=投1(1 g )网投资2=投2-投1=(投1-投0)(1 g )，(2)EVA法：企业价值V=初期投资资本未来EVA现值EVA“这一年的投资是多少？”因此，第一年的投资资本是指第一年的资产(净经营资产)，即第一年的投资第一年的资产(净经营资产)本课件用“投资0”表示，上一章例的DBX公司的销售生长率和投资资本收益率如下。 rWACC=12%注： DCF法下公司五、EVA残奥仪表报价的扩展主要残奥仪表：税后经营利润、投资资本(1)残奥仪表报价基本方法：税后经营利润=管理用损益投资资本=净经营资产=净负债股(2)1.税后经营利润NOPAT调整项目：各准备、营业外或、 投资收益被视为经营性收益的右图中：管理标准存储/坏的准备投下经营外准长资产减值准备，NOPAT=NOPBT-TAX经营NOPBT=营业利润财产费存储/坏的准备(投下投资收益) TAX经营=TAX经营=TAX通讯端口财产T-收益T-政府补贴T=TAX通讯端口财产t一、营业收入、减法：经营，因为TAX经营=收益T-经营成t准备的损失不征税TAX公司通讯端口=收益T-收益T-销售T-管理T-收益T-投资T-收益T-收益t政府补贴t 二、营业利润，四，税后利润，加法：投资收益，加法：营业外收入，减法：营业外支出，三，减法