证券投资管理案例分析(午间直播2014.12.18).ppt

1、证券投资管理,案例分析,丁唯佳,背景介绍,背景介绍,但是投资者损惨重、倾家荡产的现象也屡见不鲜。据中国社会调查事务所调查的结果表明：84.3的投资者损失惨重，损失幅度超过其投资的20，只有约8.8的投资者基本持平，仅有 6.9 的投资者盈利。也就是说，在4000万投资者之中，有3500万人痛失血本。,3,学习任务,思考： 该如何衡量风险呢？ 股票估价模型具体该如何计算呢？ 债券估价模型该如何应用到实际投资活动中去呢？,案例1,知识点：证券投资风险的衡量,衡量单一的证券投资风险主要依据概率分析原理，计算各种可能收益的标准离差或标准离差率。 标准离差或标准离差率越大，表明该证券投资收益的不稳定性越

2、大，相应的投资风险也就越高；反之则越小。,案例1解析,案例2,现企业有一笔闲款可用于甲、乙两种股票投资，期限两年，两支股票预计年股利额分别为2元/股、3元/股，两年后市价分别可望涨至28元、32元。现市价分别为26元、30元。企业期望报酬率为12。 企业如何选择？,知识点：如何选择投资对象,风险不变、收益较高 收益相同、风险较低 投资价值 未来收益总现值 本金现值 股利或债息现值,9,投资者进行证券投资所获得的净收入，包括债券利息、股利、资本利得等,知识点：选择投资对象的三个原则,安全性原则即投资是否能安全收回 流动性原则即变现性 收益性原则即投资能否带来较大收益,10,案例2解析,查：复利现

3、值表、年金现值表 利率12、期数2系数分别为：0.797 和1.690 甲：投资价值 280.7972 1.69025.69元26元 乙：投资价值 320.797 3 1.69030.57 元30元,不投,投（有上涨空间）！,股市上有句话： 选股不如选时！ 即使投资者选择了一只好股，但因为买入的时间不对，也会增加投资的风险，降低投资收益率。 成功的投资者往往并非那些最客观地判断股票内在价值的人，而是善于把握价格走势的人。,12,股票投资中，时机的选择至关重要！,证券投资方式选择,长期投资可获得稳定而丰厚的股利、债息收入以及未来股票增值的好处，同时可避免经常买卖的价格损失 短期投资可利用价格的波

4、动获取经常性的价差收入，减少通货膨胀的影响 中期投资介于长、短期之间。或偏重股利、债息收入，或者偏重价差收入,13,案例3,某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现有甲股票和乙股票可供选择。已知甲股票现行市价为每股10元，上年每股股利为0.3 元，预计以后每年以3的增长率增长；乙股票现行市价为每股4 元，上年每股股利为0.4元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，该企业所要求的投资必要报酬率为8。,14,案例3,要求： 1）利用股票估价模型分别计算甲、乙公司股票价值； 2）代该企业作出股票投资决策。,知识点：股票的估价,资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。所有的现金流都要根据投资者要求的

5、报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础。 因此，股票价值应等于股票投资者预期的股利和将来出售股票的价款收入。,知识点：股票的估价,市价高于价值 不宜投资 市价低于价值 适当购买,17,知识点：股票估价的基本模型,如果公司永久持有某种股票，则该企业可获得的现金流量就是永续股利。普通股的预期现金流量只包括未来的预期股利。,知识点：零增长的股票估价模型,如果股票发行公司每年发给股东的股利是固定的，即预期股利增长为零，则这种股票称为零增长股票。这时，各年的股利均为一个固定常数。,知识点：固定增长的股票估价模型,大多数公司，盈余与股利并非固定不变，而是持续增长的。,案例3解析,1、计算甲

6、、乙公司股票价值 2、投资决策,21,甲股票：市价10元价值 6.18元 乙股票：市价 4元价值 5元,不宜购买,可以购买,案例4,某公司目前普通股的股利是1.6元。公司预期以后的4年股利以20的增长率增长，后4年以15的增长率增长，再往后则以7的增长率增长，投资者要求的收益率是16。要求计算这种股票每股的价值。,知识点：阶段性增长股票的估价模型,在现实生活中，有的公司的股利是不固定的。例如，在一段时期内高速增长，在另一阶段内正常增长或固定不变。 计算出固定增长期间的股利现值 找出非固定增长期结束时的股价，再算出这一股价的现值 1+2,案例4解析,第一步：计算以20增长的前4年的股利现值 6.

7、97（元） 第二步：计算以15增长的后4年的股利现值 7.171（元） 第三步：计算第8年年底的股价 68.99（元） 第四步：将68.99折为现值 21.04（元） 该股票价值 6.977.17121.04 35.18（元）,1）计算以20%增长的前4年的现值,股利现值表 单位:元,2）计算以15%增长的前后年的现值,股利现值表 单位:元,3）计算第8年底的股价,P8 =,5.803 （1+7%）,16%7%,= 68.99 （元）,4）将第8年底的股价折为现值,68.99 0.305 = 21.04 （元） （P/F,16%,8=0.305）,5）该股票价值 =6.97+7.171+21.

8、04=35.18（元）,案例5,大鹏公司的股票每股收益1.5元，市盈率为10元，行业类似股票的市盈率为11，该股票是否有投资的潜力？,知识点：P/E比率分析法,股票价格=该股票市盈率 该股票每股收益 股票价值=行业平均市盈率 该股票每股收益,案例5解析,股票价值= 股票价格= 说明市场对该股票的评估略低，股价属于正常，该股票有一定投资潜力。,案例6,某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，每年计息一次，票面利率为8%，期限为3年。已知具有相同风险的其他有价证券的利息为10%。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。,知识点：债券投资,债券价值 债券未来现

9、金流量的现值 未来现金流量本金现值利息现值 债券价值债券价格 投资,32,知识点：债券的分类,永久债券没有到期日的债券 零息债券只支付终值的债券 非零息债券每期期末支付利息的债券,33,知识点：永久债券,是一种特殊的没有到期日的债券。发行人必须向债券持有人无期限支付固定的利息。,知识点：零息债券,零息债券是一种只支付终值的债券。投资者购买这种债券的收益包括：1、债券自发行日起其价值逐渐升高而带来的增值；2、以低于面值的价格购买而到期时以面值被赎回时其间的价差。,知识点：非零息债券,是每期期末支付利息的债券。,案例6解析,0 1 2 3,P 80 80 80+1000,案例7,1996年 7月2

10、0日，M先生一早醒来开始习惯性地阅读华尔街日报。察看他所持有的股票涨跌情况。他发现摩托罗拉公司的股票，由于最近宣布手机价格战和计算机芯片需求的降低，公司的收益下降了32%结果导致其股票在消息宣布当日下挫15%，而他所拥有的耐克公司股票，由于销量激增使股价因此上扬4.3%，这对M先生是个安慰。同时在这些事件发生的当天，纽约证券交易所大盘只上涨了0.5% 。思考一下M先生的投资相对于整个市场而言损失如何？,知识点：证券投资组合,理论上已证明 持有20 30 种个股的股票投资组合，就足以分散掉95以上的非系统风险 证券投资虽然有高盈利，但它的高风险又使人望而却步。怎么办？有句名言：不要把鸡蛋放在同一

11、个篮子里，即不要将所有的钱投资于很少的几只股票，否则你很可能遇上一篮子鸡蛋掉到地上的情况。,39,不要将所有的鸡蛋 都放在一个篮子里！,知识点：证券投资组合,通过制定不同的投资组合，可以达到： 风险一定，收益率尽可能最大 收益率一定，风险尽可能最小 证券投资组合率 各种证券投资收益率权数,40,案例8,企业购入A、B、C、D、E五种证券，年均真实收益率分别为：20、10、12、15、9；投资比重分别为：0.3、0.2、0.25、0.15、0.1 要求：计算该投资组合收益率,41,知识点：投资组合策略,投资组合总的说来有以下几种策略可以选择： 1）保守型策略：虽然收益较低，但总比赔本强。 2）冒

12、险型策略：冒险时一定要选好股，否则你将一生痛苦。 3）适中型策略：运用得当，可获得较高收益，而又不会承担太高风险。,42,知识点：投资组合三分法,43,案例8解析,案例9,某公司发行了一种面值为1000元，票面利率为8，4年期的债券，每年支付利息。要求计算： 1）若市场利率为12，债券价值是多少？若市场利率下降到8，债券价值又是多少？ 2）若该债券的发行价格为950元，则到期收益率是多少？,45,案例9解析,（1）若市场利率为12，查复利现值表和年金现值 债券价值10000.636100083.037878.96（元） 若市场利率为8，查复利现值表和年金现值 债券价值 10000.735100083.312999.96（元）1000（元）,案例9解析,（2）若债券发行价格为950元,案例10,假设一个投资者正考虑购买ACC公司的股票，预期一年后公司支付的股利为3元/每股，该股利预计在可