外汇交易即期外汇交易.ppt

1、第四章 即期外汇交易,教学目的与要求：本章了解即期外汇交易的作用；掌握即期外汇交易的含义、交割时间的确定；熟练掌握即期外汇交易的报价方法、报价惯例、报价依据、报价技巧以及即期套算汇率的计算。 教学重点：即期外汇交易的含义、交割时间的确定，即期外汇交易的报价方法、报价惯例、报价依据、报价技巧；即期外汇交易实务操作以及即期套算汇率的计算。 教学难点：即期外汇交易的报价方法、即期套算汇率的计算。,【导入案例】 询价方： Whats your spot USD JPY, pls? (请问即期美元兑日元报什么价？) 报价方： 104.20/30 (也可以写作20/30 或104.20/104.30) 询

2、价方: Yours USD 1 或 Sell USD 1. （“1”代表 100万)。或者： Mine USD1 或 Buy USD1. 报价方：OK, done. (好了，成交),以上就是一个典型的即期外汇交易的范例，即期外汇交易是国际外汇市场上最常见、最普遍的交易形式，学习外汇交易业务，应从即期外汇交易入手。,第一节 即期外汇交易概述,一、即期外汇交易概念,即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易。,营业日工作日(Working Day)，指一国 法定休息日和节假日以外的工作日 期。 交 割具体表现为交易双方分别按对方的要 求将卖出的货币解入对方

3、指定的银行 帐户。,二、即期外汇交易的作用,(1)满足临时性的付款需要，实现货币购买力的转移。 (2)调整各种货币头寸，避免外汇风险。 (3)进行外汇投机。,实例：假设美国福特汽车公司在英国巴克莱银行的英镑存款帐户中多头头寸较大。为了减少英镑多头头寸的外汇风险，福特公司决定在即期外汇市场上出售500万英镑。该公司在与美洲银行谈妥这笔外汇交易后，电告巴克莱银行，请其将500万英镑转移到美洲银行的帐户上；,与此同时，美洲银行则在福特公司的美元存款帐号上贷记等值的美元金额，或者美洲银行以福特公司为受票人签发一张等值美元金额的银行本票。这就是一项即期外汇交易的过程，整个过程最多不超过两个营业日。,三、

4、即期外汇交易的交割日及其确定,(一)即期外汇交易的交割日 交割日即结算日或起息日（Value Date），指买卖双方将资金交与对方的日期，即期外汇交易的交割日（Spot Date），三种： 1、T2，标准交割日（Value Spot /Val SP） 2、T1，隔日交割（Value Tomorrow or VAL TOM） 3、T0，当日交割（Value Today or VAL TOD）,(二)即期外汇交易交割日的确定,交割日必须是两种货币共同的营业日，只有这样才能将货币交付对方，故其规则如下： （1）交割日必须是两种货币共同的营业日，至少应该是付款地市场的营业日。 （2）交易必须遵循“价值

5、抵偿原则”，即一项外汇交易合同的双方必须在同一时间进行交割，以免任何一方因交割不同而蒙受损失。 （3）成交后的若不是营业日，则即期交割日必须向后顺延。,四、即期外汇交易汇率标价方法,(一)直接标价法 直接标价法(Direct Quotation)又称为应付标价法，是以本国货币来表示一定单位的外国货币的汇率表示方法。 直接标价法下：1商品(外币)=货币(本币),(二)间接标价法 间接标价法(Indirect Quotation)又称应收标价法，是以外国货币来表示一定单位的本国货币的汇率表示方法。 间接标价法下：1货币(本币)= 商品(外币),(三)美元标价法 如果汇率表达式中的两种货币，其中一种

6、货币固定为美元，则是美元标价法(US Dollar Quotation或Dollar Terms)。美元标价法是以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率表示方法。 例如：1美元=110.35日元 1美元=1.2540瑞典克朗 1美元=7.3642人民币,第二节 即期外汇交易的适用汇率,即期外汇交易使用的汇率称为即期汇率。由于进行即期外汇交易时银行之间汇款时操作的具体方法有电汇、信汇及票汇等，所以即期汇率也可分为电汇汇率、信汇汇率及票汇汇率三种。,信汇汇率和票汇汇率比电汇汇率低多少，取决于所占用的资金货币的利率的高低及邮程时间的长短。其计算公式应为： 这个公式对买入汇率和卖出汇率都适

7、用。,例如，假设香港外汇市场美元对港元的电汇汇率(即银行牌价表所报的即期汇率)是： 1美元7.706077460港元 香港银行的港元年利率为8，香港到美国的邮程为10天。则美元对港元的信汇与票汇买人汇率为：,美元对港元的信汇与票汇卖出汇率为： 其中10天邮程扣除2天电汇交割的时间，银行与客户之间相互实际多占用在途资金的时间仅为8天。,第三节 地点套汇,一、直接套汇,直接套汇，也称为两角套汇，是指利用两种货币在两地外汇币场上汇率的差异，同时或几乎同时在两地外汇市场上即期买进便宜的货币、卖出贵的货币，以套取汇率差额利润的外汇交易。,例如，1990年4月1日，纽约和法兰克福外汇市场上美元对德国马克的

8、即期汇率分别为： 纽约外汇市场：$1=DM2678026790； 法兰克福外汇市场： $1DM2672026730。 显然，美元在纽约贵，在法兰克福便宜，亦即：德国马克在法兰克福贵，在纽约便宜。,若套汇者在纽约外汇市场上用美元买入一定金额的德国马克与此同时，在法三克福外汇市场上卖出相同金额的德国马克而买进美元，则每一手元可赚取： 26780-267300.0050德国马克。 如果不计交易成本，套汇者用100万美元，从事上述两地套汇，可赚取5000德国马克。,假设两个外汇市场采用同样的标价法，则为了便于比较，须将其中任何一个外汇市场的汇率标价法改变一下。 例如，1990年10月24日波恩和苏黎世

9、外汇市场上德国马克对瑞土法郎的即期汇率分别为： 波恩外汇市场：SF=DM1.ll271.1137 苏黎世外汇市场：DMlSF0.89450.8955,只要把任意一个汇率，譬如波恩市场上的汇率改写成: DMl=SF1/1.11371/1.1127 =SF0.89790.8987 再与苏黎世市场上的汇率进行比较，就可以知道：德国马克在苏黎世便宜，在波恩贵，或者说，瑞土法郎在波恩便宜，在苏黎世贵。,因此套汇者在波恩用德国马克购买一定金额的瑞士法郎，同时在苏黎世卖出同等金额的瑞土法郎,购进德国马克，这样一个德国马克的套汇利润是: 0.8979-0.89550.0024瑞土法郎 如果不计套汇成本，卖汇者

10、用100万德国马克，从事上述套汇，可赚取2400瑞士法郎。,二、间接套汇,间接套汇，也称为多角套汇，是指利用多个外汇市场之间出现的货币汇率差异，同时在这些外汇市场上进行贱买贵卖有关货币，以便赚取汇差利润的外汇交易。,1、即期汇率的套算规则,（一）如果两个即期汇率都是以美元作为基础货币，那 么，计算非美元货币之间的即期汇率应通过交叉 相除计算出来。 （二）如果两个即期汇率都是以美元作为报价货币，那 么，计算非美元货币之间的即期汇率应通过交叉 相除套算出来。 （三）如果两个即期汇率中，其中一个即期汇率是以美 元为基础货币，另一个即期汇率是以美元作为报价 货币，那么，计算非美元货币之间的即期汇率应通

11、 过同边相乘计算出来。,2、即期汇率的套算实例,例一：已知：SR：USD/CNY=8.2760/80 SR：USD/HKD=7.7860/80 求： HKD/CNY=?,解：因即期汇率都是以美元作为基础货币，应交叉相 除得出HKD/CNY USD/CNY=8.2760/80 USD/HKD=7.7860/80 所以， HKD/CNY=8.27607.7880/8.27807.7860 =1.0627/31,例二：已知：EUR/USD=1.1020/40 AUD/USD=0.6240/60 求：EUR/AUD=?,解：因即期汇率都是以美元作为报价货币，应交叉相除 得出EUR/AUD EUR/US

12、D=1.1020/40 AUD/USD=0.6240/60 则： EUR/AUD=1.10200.6206/1.10400.6240 =1.7604/92,例三：已知：EUR/USD=1.1020/40 USD/CNY=8.2760/80 求： EUR/CNY=?,解：因在两个即期汇率中，只有一个即期汇率是以美元 作为基础货币，而另一个即期汇率是以美元作为报价 货币，应通过同边相乘套算出EUR/CNY的汇率 EUR/USD=1.1020/40 USD/CNY=8.2760/80 所以： EUR/CNY=1.10208.2760/1.10408.2780 =9.1202/389,例四：某一天，纽

13、约、法兰克福、伦敦三个外汇市场上分别出现以下即期汇率： 纽约外汇市场：$lDM191001.9110 法兰克福外汇市场：1DM3.77903.7800 伦敦外汇市场：1$2.00402.0050 在这三个外汇市场之间能否进行套汇?三国套汇者应该如何进行套汇呢?,先求出由法兰克福和伦敦两地汇率所决定的美元对德国马克的套算汇率： 由于$2.00402.0050=DM3.77903.7800 所以：,将此套算汇率与纽约外汇市场上美元对德国马克的实际汇率相比较，可以看出：在纽约市场上，美元贵，而德国马克便宜。 因此，美国套汇者先用1美元买入19100德国马克。 然后立即电汇19100德国马克到法兰克福

14、并卖出，购入1.9100/3.7800英镑， 然后再立即把这些英镑电汇到伦敦并卖出，可购入1.9100/3.7800*2.00401.0126美元。,最后把这些美元电汇到纽约，扣去用去的1美元，可得套汇利润0.0126美元。(不计通讯费、手续费等套汇成本)。假如套汇者用100万美元的资金从事上述套汇，则套汇净得利润1.26万美元。,德国套汇者应该如何进行套汇：首先利用纽约和伦敦两地的汇率求出英镑对德国马克的套算汇率： 1=DM(2.00402.0050)(1.91001.9110) DM(2.00401.9100)(2.00501.9110) DM3.82763.8316,将此汇率与法兰克福市

15、场上英镑对德国马克的汇率相比较，可以看出：在法兰克福市场上，英镑便宜，德国马克贵。,因此，德国投资者先在法兰克福用37800德国马克购买1英镑，并电汇到伦敦卖出，可购人2.0040美元，然后立即电汇这些美元到纽约并卖出，可购入2.00401.91003.8276德国马克，扣除用去的3.7800德国马克后可得套汇利润3.8276-3.7800=0.0476德国马克。,假如套汇者用378万德国马克作为初始投放资金从事上述套汇，则在不计套汇费用的情况下可净得套汇利润4.76万德国马克。,英国套汇者应该如何进行套汇：首先利用纽约和法兰克福两地的汇率求出英镑对美元的套算汇率：,此汇率与伦敦外汇市场上英镑

16、对美元的汇率相比较，可以看出：在伦敦市场上，英镑贵而美元便宜。 因此，英国套汇者应该在伦敦先用1英镑购买2.0040美元，并立即把这些美元电汇到纽约并卖出，可购入2.00401.9100德国马克，然后再立即把这些德国马克电汇到法兰克福并卖出，可购入(2.0040*1.9100)/3.7800=1.0126英镑。,最后，把这些英镑电汇到伦敦，扣去用去的1英镑，可得套汇利润0.0126英镑。 假如套汇者用100万英镑作为初始投放资金从事上述套汇，则在不计套汇费用的情况下，可净得套汇利润1.26万英镑。,换一个角度来考察上述例子： 纽约外汇市场：$1DMl.91001.9110 法兰克福外汇市场：1

17、DM3.77903.7800 伦敦外汇市场：1$2.00402.0050 在这三个外汇市场之间能否进行套汇。三国套汇者应该如何进行套汇呢?,这样，我们就得到了判断多地套汇是否有利可图的判别方法： 把各地的汇率统一用一种标价法给出。当各地汇率统一用间接标价法给出时，则当是仅当各地本币的买入价连乘积大于1时，多地套汇才有利可图；当各地汇率统一用直接标价法给出时，则当且仅当各地本币的卖出价连乘积大于1时，多地套汇才有利可图。,或者，更简单地说，把各地的汇率统一用间接标价法或统一直接标价法给出后，当且仅当各地双报价中的前者的连乘积大于1时多地套汇才有利可图。,某一天，我们同时获得以下三地的即期汇率：

18、香港外汇市场：$1=HKD7.78047.7814 纽约外汇市场：1$1.42051.4215 伦敦外汇市场：1HKD11.072311.0733 统一用间接标价法给出各地汇率： 香港外汇市场：HKD1=$1/7.78141/7.7804 纽约外汇市场：$1=1/1.42151/1.4205 伦敦外汇市场：1HKD11.072311.0733 由于三地的三个本币买入汇率的连乘积为: (1/7.7814)(1/1.4215)11.07231.00101,具体套汇过程可以是： 套汇者在香港用7.7814港元购买1美元，同时在纽约用1美元购买1/1.4215英镑。 然后立即在伦敦用1/1.4215英

19、镑购买11.0723/1.4215港元。这样就相当于1港元的初始投放资金，经过三地套汇后获得11.0723/(1.4215*7.7814)港元，净得利润0.0010港元。 如果套汇者初始投放资金是1000万港元,则套汇的净利润是1万港元。,第四节 即期外汇交易的应用,三、即期外汇交易的报价惯例和报价技巧,（一）银行报价惯例 1、采用美元标价法 2、采用双向报价法（Two Way Quotation）,第一，除特殊标明外。报价采用以美元为中心的报价方法。 第二，按国际惯例通常用三个英文字母来表示货币的名称，如欧元EUR、日元JPY、英镑GBP、瑞士法郎CHF，中文名称后对应的英文即为该货币的英文

20、代码。 第三，汇率是以五位数字来表示的，如： 欧元美元 EURUSD 1.1425 美元日元USDJPY 119.95 英镑美元GBPUSDl.6237 美元瑞士法郎USDCHF 1.5003,第四，汇率的最小变化单位为一点，即摄后一位数的一个数字变化，称为一个汇价基点(Point)，简称汇率点，如： 欧元EUR 0.0001 日元JPY 0.01 英镑GBP 0.000l 瑞士法郎CHF 0.0001 第五，外汇市场上的报价一般为双向报价(Two Way Quotation)，即由报价方同时报出自己的买人价和卖出价，由客户自行决定买卖方向。,在理解汇率的双向报价中，有几点关键规则需要掌握：

21、(1)首先要确定何种货币为被报价货币。 (2)银行即报价方总是以报价中左边的价格买入被报价货币，以报价中右边的价格卖出被报价货币；询价方反之。 (3)买入被报价货币的同时就是卖出报价货币；若被报价货币与报价货币互换地位，则买卖价位不但互换，并且互为倒数关系。,第六，买人汇率与卖出汇率之间的差异，称为价差(Spread)。 价差一般为15，计算方法是：(卖出价一买人价)卖出价100。,（二）报价技巧/依据 1、交易员本身已持有的头寸 2、市场行情 3、询价者的交易意图 4、各种货币的风险特性。 5、收益率与市场竞争力。,综合上述五个考虑因素之后，交易员的基本报价技巧大致可分为四种： (一)市场预

22、期被报价币上涨 USDCHF 1.241020 1.241525 bid Offer Bid Offer | | 市场价格 报价者的报价,(二)预期被报价币下跌 USDCHF 1.241020 1.240515 bid Offer Bid Offer | | 市场价格 报价者的报价,(三)报价者不欲持有部位 USDCHF 1.241020 1.240525 bid Offer Bid Offer | | 市场价格 报价者的报价,(四)报价者有强烈的意愿成交 USDCHF 1.241020 1.241317 bid Offer Bid Offer | | 市场价格 报价者的报价,四、即期外汇交易程序,(一)柜台业务 柜台业务主要有： (1)货币兑换：客户-银行。 (2)汇出汇人汇款：无外币委托汇款。 (3)出口收汇与进口付汇：汇款方式在国际贸易上的应用。,（二）银行间的交易 银行间交易通过专门的交易市场进行，其交易程序为：询价报价成交确认，其中报价环节最重要。 1询价(Asking) 2报价(Quotation) 3成交(Done) 4确认(confirm),(三)交易程序中的应注意事项 1询价 (1)要表明SPOT字样，如没有表明，