金融市场 附录1 金融中介理论.ppt

1、附录1金融中介理论、金融中介理论、马克思理论列宁理论交易费用理论信息不对称理论风险管理理论、马克思金融中介理论、银行经营货币的机构货币在工商业资本流通过程中“完成的各种纯粹技术运动，它们独立后，作为特殊功能的资本把这种资本转化为货币经营资本。 资本论，v3. p352“借贷的作用和信用贸易结合货币经营的其他作用，货币经营得到了充分的发展。 ”资本论，v3. p357说，从马克思的角度来看，从银行提供的综合服务来看，银行是独立于工商业，在账户管理和存款领域为机构和个人提供多种金融服务的货币经营机构。 马克思的金融中介理论，银行是金融中介，信用经营者在经营现金和账簿管理的基础上，银行又发展了栖息资

2、本管理或信用业务。 资本论，v3，p453资金贷款成了他们的特殊业务。 他们以货币资本实际借出者与借入者之间的中介人的形式出现。 资本论，v3，p453“银行的利益一般是借入时的利率比借出时的利率低。” 同上。 “对银行来说，最重要的意义始终是存款”。 同样的“银行家提供的信用，不同形式的银行家能经营的是信用本身”。 资本论、v3、p454存款业务是银行最重要的业务，因此可以称银行为通过存款业务分配社会资金的金融中介。 马克思的金融中介理论说，“银行制度形成了社会范围的公共簿记和生产资料的公共分配形式”。 根据资本论，v3. p682，银行具有两个基本功能：向社会提供公共账户管理并公共分配资源

3、，马克思的金融中介理论，账户管理为工商企业和个人提供货币关系的各种金融服务：现金保管现金出纳债务结算资金的转账(转账)记账货币交换，但是是这些业务的一部分马克思的金融中介理论是通过信用分配资源的银行是将所有闲置货币转换成可信用资本的金融中介。 “现代银行制度收集所有玩耍的货币准备金并投入货币市场”。 资本论，v3. p682银行集中的资本，第一是工商企业暂时空闲的资本，第二是在所有收入和储蓄中永远且暂时用于储蓄的部分。 这两点对确定银行性质具有重要意义”。 资本论，v3. p685银行是将未来收入转化为现在消费支出的中介。 马克思认为高利贷的作用基于货币支付手段的作用(-资本论，v3. p67

4、8 )。 高利贷是个人消费贷款，将购买和支付在时间上进行分离。 借款消费的本质是现在消费，用将来的收入支付。 很明显，银行出生后，高利贷的这一功能已部分转移到银行。 现代银行一般进行消费贷款。 马克思的金融中介理论认为，银行资本是社会资本，“信用制度和银行制度在社会上都是可以利用的，而且为了把不能积极发挥作用的资本交给工商业资本家支配，信用制度和银行制度放弃了资本的私人性质”。 (-资本论，v3. p686 )银行在与工商业企业的关系中处于优势地位“银行制度是其形式的组织和集中来说资本主义生产方式最精巧最发达的产物”，银行“对商业和工业有着极大的权力”。 资本论，v3. p685的原因是当时银

5、行管理着大量的可信贷资金。 银行家把贷款资本大量集中在自己手中成为货币资本的总管理者。 资本论、v3. p543、马克思金融中介理论、银行信用业务优势范围经济优势银行为工商企业提供账户管理服务，结果是筹集可融资资金。“银行是工业资本家的出纳者，所以生产者和商人每个人作为折旧修订额保存，支付得到的货币资本集中在银行手中”p453。 丰富的廉价资金来源企业的闲置折旧修订额企业存入银行的折旧修订额，对各企业来说是必要的，但对整个社会的企业来说是太多了。 银行可以借出其中的空馀部分。 居民储蓄银行最重要的作用之一是将分散的微额资金转化为集中的巨额可信贷资金。 小额资金的集中大幅度增加了可信贷资金的来源

6、，引起了极低的银行贷款利率和银行高利贷的竞争优势。 “收集这样小的金额的活动是银行制度的特殊作用”。 P454 .用纸质信用证发放贷款是在金本位时代，银行可以利用其信用，用纸质信用证，例如银行票据、银行本票等发放抵押贷款。 这些银行自己造的信用货币费用比黄金便宜得多。 马克思的金融中介理论、银行信用的来源银行是经营信用的机构。 企业和个人委托银行管理自己的现金，把资金存入银行，是因为银行信任。 你为什么对银行有信用？ 充足资金最早的银行是金工人和国际市场的汇率商，他们都有充足的资金。 工商企业的支持很多银行最初是由有实力的工商企业家发起的，目的是摆脱对高利贷款者的剥削，获得更多廉价的资金。 政

7、府的专利权和支持银行是由政府的专利运营的。 许多国家的政府为了筹措廉价的财政经费，发行专利证允许民间创办银行。 马克思的金融中介理论认为，如上所述，马克思认为银行的产生和存在的原因是企业需要银行来提供资金保管、账户管理和信用服务。 银行有两个基本的好处。 服务费的好处。 专业化和规模经济可以降低企业在账户管理上花费的流通费用(交易费用)的低利率优势。 通过集中企业准备金和居民小额资金，银行可以为企业提供廉价的资金。 公共和政府需要银行是因为银行可以减少交易费用，提供廉价的资金。 列宁的理论，列宁在帝国主义是资本主义的最高阶段一书中，发展了马克思的银行理论。 在这本书银行和银行的新作用的一节中，

8、列宁分析了20世纪初的西方银行业。 当时，西方资本市场相当发达。 列宁理论，银行新旧作用银行的传统作用：在货币收支中发挥中介作用，然后利用这一功能，进一步将不活动的货币转化为活动即栖息的资本，收集所有货币收入交给工商企业使用。 选集2，p753 .银行的新作用是控制和监管整个工商业或整个经济，即银行已经“由普通中介变成万能垄断者”。 P753发达国家银行通过其密集的分行网络，将分散的经济整合为一个统一的全国经济，是一个统一的世界经济。 列宁的理论，银行优势的表现银行支配着本国的大部分资本，支配着本国和很多国家的生产资料和原料来源的大部分，工商企业越来越依赖银行。 P763 .邮政储蓄等半官方金

9、融中介的大发展会对银行造成威胁，但邮政储蓄的资金最终由银行支配，银行的地位不能根本动摇。 证券交易所的作用下降。 资本市场不能与银行信用市场竞争。 列宁的理论，银行优势的来源资金优势银行为企业进行账户管理，把大量资本放在自己的控制之下，使企业依赖于融资上的银行。 通过内部信息获得优势账户管理业务，银行可以准确把握各企业的业务状况，然后利用这些信息监督企业，扩大或减少贷款影响企业，决定企业的命运。通过对企业的人事参与获取信息，采用对产业熟悉的人来获取信息生产优势的大型银行从事专业化的信息生产，列宁理论，对工商企业银行支配地位的不满当时在工商界经常成为话题的是银行的“恐怖主义”，银行以回收贷款的威

10、胁企业这种不满预示着美国等国家之后资本市场的发展。 但列宁指出问题的另一方面，即对大银行关系密切的工商业企业的流动支持。 拥有亿万巨资的大型银行企业也能以前所未有的方式推进技术进步。 例如银行将成立专业的技术研究会”。 选集v.3 p766由于欧洲银行企业关系比较密切，列宁称金融资本为“与工商企业融合的银行资本”。交易费用理论、Benston et al、“transactionscostapproachtothetheoryoffinancialintermediation”(金融中介理论的交易费用方法)、journaloffinaation金融中介的核心作用是生产特定的金融商品如果金融机构

11、发现金融商品的售价大于它们的生产费用，金融商品就会被创造。 交易费用理论可能需要重新安排与时间相关的收入流，以使消费者对金融产品的需求最大化。 分期消费中间合作需要把当前的消费转移到未来。 投资金融资产使消费者能够在效用最大化的条件下实现消费的分期转移。 交易费用理论、金融产品投资涉及三个主要费用：文件费用制定适当的合同文件，将未来的纠纷减少到最小，是非常复杂的工作。 信息费用(最重要的部分)评估贷款等非交易资产的价值费用评估保证品的价值费用调查借款人是否诚实的费用。 审计(monitoring )费用借款人可以使用低利息的项目贷款资金购买高风险资产，贷款人的平均损失不能用所得利息来弥补。 监

12、视借款人也需要巨额费用。 这些费用都要消耗劳动和资本，和一般产品的生产一样。 交易费用理论、金融中介的比较优势交易费用优势规模经济(专业化的结果)同一合同可以利用不同借款人从一个借款人那里得到的信息作为其他借款人得到顾客信息的优势，可以用更低的费用得到顾客金融条件的信息。 寻找交易对象的优势金融中介为借款人和借款人相互寻找的费用风险分散优势金融中介提供了一系列产品，向许多借款人发放贷款，可以分散风险。 两个优势的结合使金融中介的金融产品价格更有竞争力。交易费用理论、政府监督的分类许可(政府必须专利经营、必须严格管理分公司的设立等)价格控制(规定利率上下限等)信用配置(房屋抵押贷款的奖励、证券购

13、买融资的限制、微消费贷款的限制、向特定组织和地区发放贷款等)监督。 金融机构破产的外部性，即某银行的破产涉及到其他很多银行和整个经济。 政府为存款提供了保险。 监督增加金融中介交易费用的直接评价和检验费用监督为了满足当局的要求而增加费用监督降低消费者费用的政府必须监督金融中介，消费者本身必须监督它们。 政府监督的费用远远低于所有消费者亲自监督的费用的修订。信息不对称理论，G. A. Akerlof，“柠檬市场：质量不确定和市场机制”1970. D. H. Leland， “信息系统，金融结构，基础设施， “and financial intermediation (信息不对称性1970. D.

14、 W. Diamond，金融中介和受托监视)” 对买方造成损失的可能性最大的多为投标最低的人，对卖方造成损失的可能性最大的多为投标最高的人。 道德风险是指合同一方利用合同另一方的善意和信任(合同应该基于互利和相互信任)签订合同后，从事不利于合同另一方的活动。 解决信息不对称理论和信息不对称Akerlof认为，存在信息不对称的市场在社会利益和个人利益上有所不同。 在一些条件下，可能需要政府的干预。 一些民间制度也是为了解决信息不对称而创造的。 例如，制造商对耐用消费品的保证、连锁店、品牌、许可证等。 Leland的金融中介理论，金融市场上的信息不对称作者认为，金融市场的信息不对称具有特别重要的意

15、义。 个人借款人一般比借款人更了解自己担保品的质量、勤奋度和道德品质，而项目借款人(企业)占有自己融资项目的内部信息。 贷款人知道借款人的真正品质，就可以从中受益。 但是，道德风险阻碍了市场参与者之间的信息交易。 借款人不能指望自己的质量和企业对自己的项目说实话。 外部品质检定书不是花费费用的，完全买不到。 Leland的金融中介理论认为，金融市场信息不对称的结果是，在信息转移不足的条件下，金融市场无法有效发挥作用。 各企业项目质量变化很大，贷款人不能从中选择合格项目，要按平均项目质量对项目定价。 当项目的平均质量被高估时，大量的低质量项目获得贷款。 如果项目的平均质量被低估，许多好的项目将无

16、法获得贷款。 最后的结果是风险资本市场消失了。 Leland的金融中介理论认为，信息员的行为可以作为信号发挥作用，为了在一定程度上解决信息不对称问题，融资所有合格项目，需要进行信息转移。 信息的转移可以通过企业主的行动来观察。 如果企业主对这个项目有很大的投资，这个投资意愿可以视为市场信号，即项目的质量可靠。 贷款市场的其他投资者可以跟进。 企业主为了向市场发出信号，必须占有大股份，这会降低企业主对金融杠杆的使用，降低福利。 根据Leland的金融中介理论，交易费用不能解释金融中介存在的原因金融中介从借款人那里购买一种证券，然后向借款人出售另一种证券。 如果交易费不存在，贷款人直接从借款人那里购买原始债券，避免中介交易费。 但是，交易费用很难说明金融中介的存在，往往交易费用不高。 信息不对称才是金融中介存在的根本原因。 Leland的金融中介理论认为，信息生产企业直接在市场上销售信息，设想组织，利用规模优势，从事信息生产，收集潜在借款人的信息，然后再销售给原借款人，很难解决信