企业参与期货市场的成败案例分享课件

1、企业参与期货市场成功案例的共享，过去十年来大宗商品波动剧烈，随着世界经济一体化的推进，以中国为代表的新兴经济迅速发展，国际贸易的深度和广度迅速扩大，中国经济越来越容易受到国际形势的冲击，金融创新的发展和各主要经济货币政策推进，大宗商品的CBR指数20年的动向、国际原油价格、动力煤价格的动向、国有企业的特征难以迅速应对市场的变化，国有企业的战略修订计划大而强调国有企业的财务目标与市场实际情况的背离重视国有企业的社会责任，企业不能灵活调整国有企业的生产经营是企业战略修订计划、财务目标、 在生产经营订划相对刚性、调整困难的情况下，简单实物手段实现低成本竞争战略的局限性，引入纵向一体化、产业链优势、关

2、注点、产业链参与者、期货手段提高企业成本管理战略空间，重新审视体系内外部环境，提高新竞争态势下的公司战略、组织结构、专业ROE、企业战略管理的新理念：网头寸、传统企业以实物为企业资产、期货为金融投资手段、实物损失为正常经营，期货不容损失。 这是严重误区现代企业必须充分运用金融手段。 实物资产和金融资产是企业的资产，能够运用金融市场的灵活性，企业期货保证战略修订计划，理念决定结果最高管理决策机构能够实行的风险管理制度期货，实物统一会修订的专业部门专业的期货投资团队渠道和费用优化，期货市场的再认识，期货来自实物，是实物贸易的高级形式的期货交易：长期价格不定， 无信用风险的长期交易：长期价格约定信用

3、易违反的期货交易：期货价格锁定，可以随时对期货市场锁定长期价格，同时避免信用违反，价格风险从实物市场转移到期货市场的投机者承担价格风险，提供流动性，利用期货风险规避的优缺点， 优点：期货流动性好，能够快速锁定大量实物的未来价格期货用少量资金保险到未来的实物价格期货价格波动性比实物大，能够实现更低的采购成本和更高的销售利润缺点：期货价格受金融属性驱动，短期趋势与实物不完全同步。 由于存在基本差距的风险，必须用期货损失来抵消实物的超额利润、企业和期货。 原料和产品都面临着绝对价格的变动。 如何将绝对价格波动转化为相对价格波动这是企业参与期货市场的定位。 相对价格变动和绝对价格变动的分析、判断、头寸

4、、风力控制等有关，但有很大的差异。 基本差收入(追加收入)，基本差是指某特定场所某商品或资产的现货价格与同种特定期货合同价格的价格差基本差=现货价格期货价格现货价格=基本期货价格购买价格不一定比现货价格低的基本差交易是指基本差交易各种价差、基差：期现月价差地区价差内外价差品种价差，实物平面，期货立体，价差分析是套利成功的关键，标准套利(购买)形象，期货价格高于实物价格，购买套利有利或永安基差分析模型，是实践中总结的套利之三经营规模2，稳定和扩大基本差额交易利润，企业利润3，增加资本利润，适应价格趋势的网头管理。 综合考虑这三个因素，决定企业的保证比率。 分别得到以上三种利益。 以下以钢铁行业为

5、例，分别模拟上述套期保值战略的损益情况： (1)不套期保值收益情况，(2)简单套期保值收益情况(锁定利润)，(3)增加基本差额交易套期保值利润，期货给企业带来什么套期保值风险，稳定利润1，期货市场重利套期保值也有损失的可能性，和不套期保值一样可以避免风险，有利就不必套期保值，也不必判断价格趋势，战略调整4，套期保值交货5，套期保值在期货市场赚钱，必须认识期货套期保值在目前的经济环境中，企业不套利是最大的投机行为。 期货是双刃剑，位置不明确，策略不当也可能导致严重损失。 案例1 :华联三鑫期货交易方案，1、基本情况：华联三鑫是我国最大的精对苯二甲酸(PTA )制造商，PTA生产能力达到150万吨

6、以上。 华联三鑫注册资本24.52亿元。 截至2007年底，华联三鑫负债达99.12亿元，资产债权率达90%，当年净损失达9.48亿元。 2、办法：提高PTA0809的价格，目的：控制期货图利、现货市场价格。 3、总结：定位偏差。 企业是期货市场的价格受益人，想垄断价格的行为是无用的，特别是在高度监管的环境下尤其如此。 判例2、中航油期权投机事件、案件： 2003年中航油新加坡公司销售200万桶石油呼叫期权场外合同，结果04年国际石油价格达到55美元最高，帐面损失达到5.54亿美元，申请破产保护。 此事件被称为中国的“巴林银行事件”，是中国企业在海外炒作金融衍生品的最大损失案例之一：交易方向错

7、误，作为石油购买者，中航油应以买价为主， 销售期权的交易其实是严重违约的投机行为：企业必须根据自己面临的风险来源，选择正确的对冲方向的做法：中盛粮食是港口交易所上市的大型农产品加式企业，2005年公司在美国的CBOT中空售大豆油期货， 对内陆销售的大豆油进行套期保值的结果，从2月末开始国内的产品大豆油价格下跌，但CBOT大豆油期货价格在第二季度持续上涨，期货和实物同时导致巨额损失。 原因：公司未能充分认识和评价套利的基差风险，特别是从事市场间套利的基差风险，未处理基差(实物期货)问题：公司应根据基差风险的程度选择合适的套利比率，案例：”中信泰富对澳大利亚购买非套期保值累计期权工具(Accumu

8、lator )，与中信泰富投行签约时，中信泰富已经损失了1亿美元。中信泰富的真澳元需求每年为30亿，中信泰富签订了十几份合同，在澳元下跌对自己不利的情况下，最多要购买90亿澳元。 套期保值数远远超过公司的实际经营需求，认识到误解成为企业风险管理障碍的现货利润不接受补偿期货损失2，僵化的执行传统保值理论数量对等，方向相反，时间接近，忽略金融市场变动规律和基于现货的风险3， 无法认识风险的真正根本风险是内在的、非外在的主要是预防，非事后追究的着力点是期货市场以外(以回避实物危险为出发点)，不是期货交易。 4、期货公司不知道实物，实物企业不能与期货金融机构和实体企业有效对接是避险效果差的最大原因。

9、案例5 :某粮食企业的保证模式，1、内外套2、循环套3、网头尺寸管理4、利用期货完善定价机制，保证模式1 :内外套、企业认为的利润=豆油和豆粕的销售价格-进口成本(提高水运费CBOT期货) -仓库成本，但， 如果无法签订进一步的销售合同，当实物利润小于期货盘面利润(扣除期货成本)时，可以通过在期货市场上卖空来实现保证。 锁定压制利润的定价方式：利润=豆粕期货价格*78%大豆油期货价格*18%-进口大豆成本进口大豆至工厂的成本=(FOB运费cbot大豆期货) *8*1.13*1.03或1.01港杂短程当利润0点，价格销售产品-提油对冲：米皿大豆/购买空大连豆粕和豆油，建立内套的重要依据：追踪压榨

10、利润、压榨利润，在利润适当时，购买菜豆，抛豆粕、豆油，制定定价模型，注：考虑远月仓储成本和期货交易成本保证模式2 :从循环套管、保证风险的角度出发，企业参与保值主要避免定价模式不一致、定价时间不一致、定价市场不一致、购买数量不一致等风险。 套期保值方式：综合套期保值(网头英寸管理)、汇率套期保值(市场间套期保值)、贸易套期保值(综合与汇率组合)、期间当前的交互套期保值(基本套期保值)等模型。 某有色企业期货组织体系，两项原则决定执行监管三体一线风险开放的多样化管理，若干建议，一、明确定位：期货是一个工具，为整个企业提供服务。 2 .期货和实物一体化，把握基本差异和基本差异交易是风险管理的前提，而不是价格绝对趋势的判断。 当然，把握基本差距有利于价格的绝对判断。 3 .对期货业务审查的核心是期货和实物的结合，不能孤立地看待期货和实物。 4、期货有风险，但风险是可控的，核心是对期货与实物关系的认