投资基金第21章基金选择与绩效评价.ppt

1、第二十一章 基金选择与基金绩效评价,本章主要内容 第一节 基金选择指标 第二节 基金绩效评价指标 第三节 基金绩效评价指标的发展 第四节 基金的择时能力与选股能力评估方法和模型 第五节 基金绩效贡献的因素分析 第六节 基金绩效评级体系,教学要求：,掌握基金评价的特利诺指数、夏普指数、詹森指数的概念及计算方法，掌握基金择时能力与择股能力的概念及评价方法。理解基金绩效评估的多因素模型、信息比率、M2测度等。了解晨星基金评级体系。 教学重点： 特利诺指数、夏普指数、詹森指数的概念及计算方法，基金择时能力与择股能力的概念及评价方法。 教学难点： 基金年初估值收益实现率、基金年末估值实现率及其计算方法、

2、基金绩效评估的多因素模型、信息比率、M2测度。,第一节 基金选择指标,一、外部结构指标 1、基金的规模 2、基金经理人的背景和任期长短 3、基金的费用,二、内部结构指标,1、基金的投资周转率 买卖其持有有价证券的频率 2、现金流量 对开放式基金而言，现金流量一般指投资于基金的现金的净增长 20世纪60年代，基金分析专家阿兰.流普研究发现，现金流量指标与基金业绩有密切的正向关系,二、外部结构指标二,3、基金的资产结构 4、基金投资的行业结构 5、基金投资的股票结构 6、基金投资的时间结构,第二节 基金绩效评价指标,1、特利诺指数 Ti=Ri-Rf/i 其中 Ti为特利诺指标 Ri为i基金在样本期

3、内的平均收益率 Rf为样本期内的平均无风险收益率 i为基金投资组合所承担的系统风险,2、夏普指数,Si=Ri-Rf/i 其中 Si为夏普指标 Ri为i基金在样本期内的平均收益率 Rf为样本期内的平均无风险收益率 i为i基金收益率的标准差,3、詹森指数,Ji=Ri,t-Rf,t+ i(Rm,t-Rf,t) 其中，Ji为詹森指数 Rm,t为市场投资组合在t期的收益率 Ri,t为i基金在t期的收益率 Rf,t为在t期的无风险收益率,银华优势基金的业绩比较基准,本基金的业绩比较基准为：中信标普300 指数70中信全债指数20同业活期 存款利率10。 中信标普300 包含上海、深圳两个证券交易所流通市值

4、最大、最具流动性的300 只股票 并以流通股本加权的股票指数，是目前中国证券市场中与本基金股票投资范围比较适配同时公信力较好的股票指数。 本基金的股票投资比例范围为：20-70%，所以本基金加入20%的中信全债指数和10%的同业活期存款利率一起构成本基金的业绩比较基准。,第三节 基金绩效评价指标的发展,一、多因素绩效评价模型 二、信息比率 IR=Dp/D 式中，dp=Rp-Rb为基金与基准组合的差异收益率， Dp为差异收益率的均值 为差异收益率的标准差,3、M2测度,M2=Rp*-Rm= m(Rp-Rf)/ p+Rf-Rm 其中， Rp*,Rm为基金P在m与p水平下的平均收益率 m与p为基金P

5、和市场组合M的标准差 Rf为无风险收益率,第四节 基金的择时能力与选股能力评估方法和模型,一、选股能力 指基金经理对个股的预测能力，具有选 股能力的基金经理能够买入低估的股票，卖出高估的股票。 二、择时能力 基金经理对市场整体走势的预测能力。具有择时能力的经理能够正确地估计市场的走势，因而可以在牛市时，降低现金头寸或提高基金组合的贝他值，在熊市时，提高现金头寸或降低基金组合的贝他值,三、择时与选股能力评价方法,现金比例变化法 成功概率法 二项回归模型 投资组合变动评估模型,第五节 基金绩效贡献因素分析,基金绩效贡献因素一般分解为资产配置、行业选择和个股选择三个方面。 一、资产配置选择能力一证券选择能力的衡量 二、行业选择能力的衡量,第六节 基金绩效评级体系,一、基金评估的4R原则 收益率returns 评级rating 风险risk 支出比率expense ratio,二、晨星评级体系,晨星风险 基金A的晨星风险=基金A的月平均损失率/所属类型的基金的月平均损失率 熊市评级 投资风险盒 晨星公司的星