《证券投资要素》PPT课件

1、第二章 证券投资要素证券投资活动得以正常进行的三个基本要素：证券投资主体、证券投资工具和证券投资中介。,第一节证券投资主体,证券投资主体指证券投资活动的参与者，即进入证券市场进行证券买卖的各种投资者。证券投资主体的状况与行为方式直接决定着证券投资中的供求关系。按照投资者结构划分，证券投资者主体主要包括个人投资者和机构投资者。,一、个人投资者(散户、股民）,个人投资主体是指在证券市场上通过买卖证券以获得收益的一般社会公众。,（二）个人投资者的特点 1、资金规模有限。 2、专业知识相对匮乏。 3、投资行为具有随意性、分散性和短期性。 4、投资的灵活性强。,二、机构投资者 （一）机构投资者的概念 从

2、广义上说，机构投资者是指用自有资金或从分散的公众手中集中起来的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。在西方国家，以有价证券投资收益为其重要收入来源的投资银行、证券公司、投资公司、保险公司、各种福利基金、养老基金及金融财团等，就都属于机构投资者范畴。美国最典型的机构投资者是专门从事有价证券投资的共同基金。我国将机构投资者限定为与个人投资者相对应的一类投资者，即只要是在证券市场上从事投资及相关活动的法人机构，即可称作机构投资者。,（二）我国机构投资者的构成 我国机构投资者的构成按不同的标准可作如下分类： （）按政策标准，可分为一般机构投资者和战略投资者。 在法人配售中，发行人对战略投资者的定义不

3、尽相同，但一般是指在原料购买和产品销售方面与公司存在战略合作关系并且对所持股份有一定期限限制的机构投资者。,（）按机构投资者业务与资本市场的关系，可分为金融机构投资者和非金融机构投资者。 基金管理公司、证券公司、保险公司、商业银行属于金融机构投资者，对此类机构投资者的监管非常严格。非金融机构投资者则主要包括国有企业、国有控股企业和上市公司。,（）按发展趋势和需要，可分为现行机构投资者和潜在机构投资者。 我国现行机构投资者的主体是基金管理公司、证券公司、保险公司、社保基金和三类企业等法人机构； 而潜在机构投资者目前主要指社会保险资金管理机构，从更长远的角度看，还应包括商业银行、财政结余资金运营机

4、构。,（）按投资者所在国家和地区，可分为境内机构投资者和境外机构投资者。 QFII QDII,B股（境外发行，内地上市） H股（香港） N股（纽约） L股（伦敦） S股（新加坡） 1991年底第一只B股上海真空电子B股发行上市。 1993年在港发行青岛啤酒H股,4、允许外国的个人和机构进入本国的证券市场购买证券-投资者 （1）QFII(Qualified Foreign Institutional Investors)，是指合格境外机构投资者。中国台湾、韩国、印度、巴西等国家和地区在20世纪90年代初就设立和实施了这种制度。它允许经核准的合格外国机构投资者（QFII）在一定的规定和限制下汇入一

5、定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转换为外汇汇出的一种市场开放模式。QFII制度本质上就是对进入本国证券市场的外资进行一定的限制。,4、私募基金-券商、信托投资公司、商业银行 券商集合理财 阳光私募 券商和信托投资公司可以用自有资金进行股票等的买卖。-本身实力有限 商业银行用自有资金进行债券的买卖，不能买股票。 都可以发行各种理财产品，（私募的）其中商业银行只能发行打新股的理财产品,（三）机构投资者的特点 与个人投资者相比，机构投资者具有以下特点： 、投资资金规模化。 、投资管理专业化。 、投资结构组合化。 、投资行为规

6、范化。,第二节 证券投资对象,证券投资工具可以分为两大类，即基础投资工具和金融衍生投资工具。基础投资工具主要包括股票、债券及投资基金等；金融衍生工具则种类繁多，其中最常见的是金融期货与期权。,商事组织主要有三种组成形式：即个人独资企业、合伙企业、公司 个人独资企业-由一个自然人投资 合伙企业-有二个以上合伙人，并且都是依法承担无限责任者 （无限责任，所有权和经营权不分离）,公司：有限责任公司和股份有限公司。公司，享有法人财产权。公司以其全部财产对公司的债务承担责任。有限责任公司的股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任；股份有限公司的股东以其认购的股份为限对公司承担责任。 相同点：所有权和经营权

7、分离，有限责任,不同点：股东人数方面 所有权凭证-出资证明书（股单） -股票 转让方面-出资证明书不允许流通或流 通受限 -股票自由流通转让,一、股票,(一)股票的概念 股票是由股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息、红利及其他投资者权益的可转让凭证。它是有价证券中最重要的类别之一。,要全面理解这个定义，应当注意这样几个方面： 其一，股票的发行主体是采取股份有限公司这种组织形式的企业。 其二，股票是一种资本权益凭证。股票一经发行，其购买和持有者即成为发行公司的资本所有权人，即所谓股东。,其三，股票的数量关系用股份额来反映。,(二)股票的主要特征,、不可返还性。 2、

8、收益性 股息、红利 买卖差价（资本利得） 3、流通性 4、价格波动性和风险性,5、股份可伸缩性相对稳定性 指股票所代表的股份既可以拆分，又可以合并的特性。 股份拆分是将原来的1股分为若干股。股份拆分不改变资本总额，只增加了股份总数和股权总数。 股份合并则是将若干股股票合并成1股。,6、经营决策参与性 根据有关法律规定，股票的持有者即是股票发行公司的股东，有权出席股东大会，选举公司的董事，参与公司的经营决策。股东参与公司经营决策权的大小，取决于其所持有股份的多少。拥有的普通股份数量越大，即对公司资本占有的份额越多，其决策参与权也越充分。 普通股以外的一些特种股票，其持有人一般不享有公司的经营决策

9、参与权，但这类股票较普通股票在数量上要少得多。,（三）股票的分类,股票的具体种类很多。不同类型的股票在持有权益、投资收益、投资风险等方面存在着诸多差异。对于投资者来说，了解不同类别的股票对于其选择投资对象的决策无疑是必要的。 以下从若干角度介绍股票的具体类别。,1、按股票持有人所享有的权益分类 （1）普通股票 普通股的持有人是公司的基本股东，他们通常享有以下几方面的权益： （a）公司决策参与权。 具体体现形式包括：出席股东大会，选举和被选举为公司的董事、监事，具有与公司经营、发展有关的动议提出权及公司其他各种重大事务的表决权等。,股份有限公司的内部治理结构： 股东大会最高权力机构，一般一年召开

10、一次 股东或董事提议也可召开临时大会 董事会-董事会是股东大会的业务执行机关，负 责公司或企业的业务经营活动的指挥与管理，董事由股东大会选举产生 总经理,我国的公司法：股东出席股东大会会议，所持每一股份有一表决权。 绝对控股 相对控股,（b）公司盈余分配请求权。-获得股息和红利,股份公司税后利润的分配顺序： 我国公司法第一百六十七条，根据该条规定可知公司税后利润的分配顺序为： （1）弥补公司以前年度亏损。 （2）提取法定公积金。公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分之十列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。 （3）经股东会或者股东大会决议提

11、取任意公积金。 （4）支付股利。 -先支付优先股股股息,（c）公司剩余财产分配权。但在公司解散、进行清算时，有权参与对公司财产满足了抵偿债务及归还优先股本金后的剩余部分的分配。,按照我国公司法第187条之2款规定，公司财产在分别支付清算费用、职工的工资、社会保险费用和法定补偿金，缴纳所欠税款，清偿公司债务后的剩余财产，按股比分配。,（d）优先认股权。现有普通股的股东在公司增发新股时，有权优先认购新股票（这种优先认购往往还同时提供优惠价格）。向普通股东提供这种特权，是为了使老股东能保持其对公司资本既有的占有份额，同时能从优先认购中实现经济利益。,星期六股份有限公司 2002年7月25日，张泽民、

12、梁先瑛（张泽民岳父）以现金出资设立了南海。注册资本为50万元。 2003年4月，由张泽民、梁先瑛以450万元现金增资南海星期六，将南海星期六注册资本增至500万元。 2004年3月17日，因行政区划改变，南海市星期六鞋业有限公司更名为佛山星期六鞋业有限公司。 2006年4月11日，张泽民、梁先瑛分别与深圳市星期六投资控股有限公司（以下简称“星期六控股”）签订了股权转让协议，张泽民和梁先瑛分别将所持星期六有限全部股权转让给星期六控股。,2006年4月25日，星期六控股将星期六有限的注册资本由500万元增加到3,300万元，其中以货币增资2,100万元，以星期六有限未分配利润转增资本700万元。,

13、（e）股份自由转让权。普通股股东有自由转让其持有的股票。即使有些公司对其所发行股票的转让可能附加限制条款，其约束意义也是十分有限的。股份自由转让权的存在，是股票能够成为投资、投机工具的重要原因。 机构投资者往往有股份锁定的要求，公司的高级管理人员持股流通也会受限。 （f）股东责任的有限性。,(2)优先股票 指由股份公司发行的、在分配公司收益和剩余财产方面比普通股票具有优先权的股票。所谓“优先”，是相对普通股而言的。优先股票是特种股票中最为重要、也最为常见的一种。,优先股相对普通股的优先权体现在两方面： 一是在收益稳定性的保障上优先于普通股。优先股一般有固定的股息，并在公司有条件支付的情况下保证

14、支付。当然，优先股毕竟仍是股票，法律上并未严格限定公司逐期足额支付优先股息；在公司经营状况不佳，的确无力按承诺息率支付股息时，也可以少支付或不支付优先股股息（通常欠付部分在以后有条件支付时应予补付）。 二是在收益与剩余财产分配顺序上，优先于普通股。即在公司分配盈余时，必须先向优先股持有者支付股息，然后再支付普通股股东的股息；而当公司解散时，剩余财产的分配，也首先面向优先股持有者。面向普通股股东的剩余财产分配只能在满足了优先股持有者的分配要求后进行。,优先股相对普通股所具有的上述优先性，使得其投资风险也较小。但优先股也有不及普通股的劣势，主要表现在两方面： 其一，优先股持有者一般无权参与公司的经

15、营管理，没有对公司人事、决策等方面的表决权。 其二，一般不能享受公司利润增长所带来的分配利益。 可见，普通股与优先股相比较，各有利弊，分别适合不同的筹资和投资需要，不能把优先股误认为优良股票，而把普通股误解为低权利股票。,优先股又可进一步分成若干种类，其中有些类型的优先股已在其典型的特有权益基础上增加了某些内容。较重要的优先股种类包括： （a）累积优先股与非累积优先股。累积优先股是最常见、最典型的优先股。其特征是当公司由于经营不佳而在某一时期无法支付股息时，欠付额不予注销，而在以后年度补付。非累积优先股则与其相反，即因公司经营状况不佳而在某期欠发的股息随即注销，以后不再补发的优先股。显然，后者

16、对股息收入的保障性逊于前者。因其不利于投资者，已失去了优先股本身最具吸引力的收益特征，很少有人愿意购买，其发行量也很少。,（b）参加优先股与非参加优先股。参加优先股指当公司盈利情况良好，利润显著增加，普通股股东分红水平显著提高时，持有人除享受固定息率的股息收入外，还可参加公司剩余盈利分配的优先股。非参加优先股则是原本意义上的优先股，即只享受固定股息，而不能再享受额外收益分配的优先股。一般的优先股都属于此类。 （c）可转换优先股与不可转换优先股。可转换优先股即持有人有权在一定时期内，按一定比例将其转换为普通股的优先股。不可转换优先股则是发行后便始终保持优先股形态，不能转换为公司普通股的优先股。这

17、也是大多数优先股所具有的特征。,（d）浮动股息优先股与固定股息优先股。浮动股息优先股即股息并不长期固定，而随资金市场利率状况的变化定期或不定期调整的优先股。 浮动股息的息率变化与普通股不同，它不是视公司经营情况变化，而是随资金市场上其他证券或银行存款利率的变化进行调整（如每隔一段时间参照政府发行的国库券利率进行调整等）。一般而言，这种优先股的息率总要略高于作为调整参照对象的同期限政府债券利率，以保证对投资者的吸引力。它是在近年来国际金融市场动荡不定的背景下出现的一种优先股。固定股息优先股则是传统意义上的优先股，即股息事先确定后便始终保持不变的优先股。从总体上看，固定股息的优先股远较浮动股息的优

18、先股为多见。,（e）可赎回优先股与不可赎回优先股。 可赎回优先股是指可以由其发行公司按照一定价格收回的优先股。至于公司是否将其收回则取决于公司本身。不可赎回优先股是指在任何时间、任何条件下都不能由发行公司收回的优先股。,我国从没有公司公开发行过优先股、后配股、混合股票。,(3)后配股票 或称劣后股票，这种股票的特征是：在公司盈余分配和剩余财产分配上均后于普通股，其他权益与普通股相同。简称后配股。 后配股也属于特种股票范畴。这种股票一般只是发给与公司关系十分密切的人员（如董事）或以实物入股者。此外，有时政府出于扶持某些产业和经营事业的考虑，也会采用认购后配股的方式向公司入股。由于后配股给予入股者

19、的权益较苛刻，不受一般投资者欢迎，因而其实际发行并不多见。,(4)混合股票 所谓混合股票，即混合了其他各种股票权益的特种股票。简称混合股。一般的混合股所具有的特征是：在盈余分配上与优先股相同，即优先分配股息；在公司剩余财产分配上则与后配股相同，即参加剩余财产分配的次序排在最后；股东享有的其他权益内容，则由公司在法律允许的范围内确定，一般与普通股相同。,2、按是否记名分类 （1）记名股票 指持有人姓名载于票面，同时持有人基本情况登录于公司股东名册的股票。我国目前的股票即属此类。公司发行记名股票，是基于掌握股东情况和使股东充分行使权利、享受权益的考虑。记名股票在转让时必须办理过户手续，否则受让人不

20、能享受股东权益。在国外，许多股份公司的章程中都对记名股票的转让规定有某些限制条款，如不得转让于与本公司敌对的公司，在股东大会举行前的一定时间内不得转让，乃至发行后特定的时间范围内不办理过户转让手续等，借以维护公司和股东的利益。可见，记名股票的流通并不是绝对自由的。 我国目前的股票即属此类。,（2）不记名股票 指持有人姓名既不在票面上记载，也不在股东名册上登录，持有人可随时转让且无须在转让时办理过户手续的股票。由于对不记名股票持有人的具体情况公司实际上并不掌握，股东要行使权利，享受公司赋予的权益，就不得不向公司出示股票，因而不记名股票的印制要求十分严格，以防伪造。 我国： 第一百三十条公司发行的

21、股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、法人的名称或者姓名，不得另立户名或者以代表人姓名记名。,记名股票转让须办理过户手续：在股票上 股东名册上,3、按票面是否标明金额分类 （1）面额股票 面额股票或称面值股票。即票面上标明一定金额数的股票。面额一般以股票所代表的股份数与每股所含的金额数的乘积来计算标定。我国目前发行的基本上是面额1元的股票。 2008年4月16日发行的紫金矿业是我国第一只面值为0.10元的股票。 （2）无面额股票 无面额股票或称无面值股票、分权股票、比例股票。即股票票面上不标明金额数，而只注明该股票所代表的股

22、份在所发行股份的总量中所占比例的股票。无面额股票与面额股票并无实质差异，但无面额股票更便于进行股份分割，有助于股票的流通；同时因其侧重于表达股票所代表的实际股权，也便于解除票面金额与实际流通价格差异较大时带给投资者的迷惑。（我国禁止）,4、按绩效或收益特性分类 （1）蓝筹股 蓝筹股原是美国投资者使用的一个概念，现广泛用于指在证券交易所公开上市的、由著名的大公司发行的、收益可靠而丰厚的股票。这类股票的发行公司通常在其所处的行业占有重要乃至垄断地位，资本实力雄厚，经营稳定成熟且业绩优良，并有较强的金融实力。作为风险小、收益高的股票，蓝筹股是投资者尤其是长线投资者普遍追逐的对象。,（2）成长股 指由

23、发展前景极佳、销售额及收益额迅速扩张的成长型的公司发行的股票。由于成长型公司（多属高新技术产业、朝阳产业）正处于经营业务蓬勃上升的时期，收益用于积累和再投资的比例较大，因而其近期的分配收益往往并不很高，但其发展前景较为乐观，假以时日，其以后的收益分配可望达到相当高的水平，故其交易通常较为活跃，市场价格多处于上扬状态中，因而也是投资者十分青睐的对象。 -我国股市中小企业板,（3）收入股 指那些能在当前和今后一定时期内支付较高股息的股票。通常是已进入成熟期、而产品的市场需求正处于旺盛期的公司发行的股票。 （4）周期股 指那些经营及收益分配水平随商业、经济周期同向变动的股票。其特点是：当商业经济背景

24、改善，市场需求旺盛时，公司的经营业绩也向好，利润大幅度增长，股息支付水平显著提高，股票市场价格也持续上扬；反之，则情形相反。投资品及交通运输等行业的生产经营过程因受商业、经济周期影响较为明显，其所发行的股票通常被视为周期股。周期股对于进行波段性投资操作者具有相当大的吸引力。,（5）防守股 指收益相当稳定、价格变动弹性较小的一类股票。这类股票的特征为：无论是公司的经营状况，还是公司的收益水平，都较少受到商业、经济背景的影响，因而其在市场交易价格上的表现也相对稳定。所谓“防守”，即指这类股票价格较为稳定，当股价发生异动如大幅度下跌时，仍能稳定在相当的价位上，抗跌性相对较强。因而其投资风险是相对较小

25、的。水、电等公用事业，生活必需品、药品等生产企业所发行的股票，由于需求较稳定，一般都被视作防守股。,（6）投机股 指发行公司的经营前景和收益水平都很难确定，市场交易价格波动性极强；或由于本身所具有的某些特点，常常被投机炒作的一类股票。这类股票大多是那些雄心勃勃地从事开发性事业、冒险性事业的公司发行的；或是市场流通规模不大，进行投资操作较为容易的。由于其价格变动缺乏规律，波动频繁且幅度甚大，因而很适于投机炒作。 我国证券市场的ST板块,5、按交易进行的场所分类 （1）上市股票 上市股票即在证券交易所公开挂牌交易的股票。股份有限公司发行的股票原则上都可以进行公开交易，但交易进行的空间并不相同。上市

26、股票并不是进入市场交易的所有股票的统称，而是特指被允许在交易所里集中、公开进行挂牌交易的那部分股票。在可交易的股票中，上市股票在种类上通常只占一个较小的比例，但他们通常都是各行各业比较有代表性的、较重要的公司发行的，因而其交易的绝对金额、交易活跃程度、专业化水平和方便性也是其他股票不能比拟的。,（2）非上市股票 指未在证券交易所公开挂牌交易的股票。包括在各类场外市场进行交易和尚未进入市场交易的各种股票。又可以再分为场外交易股和非流通股。前者是在金融机构的柜台、专门的计算机交易网络上进行交易的可流通股票；后者则是不能或由于某些原因暂时未公开流通的股票，如我国一些公司发行的定向募集的股票。,6、我

27、国现有普通股类型的演变 A种股票： 即以人民币计值和购买，主要针对国内投资者发行的股票。 B种股票： 指由我国股份公司发行的、在境内上市并以人民币表明面值，供境内外投资者用外币认购的普通股票。从2001年2月26日起，B股除供境外投资者投资外，也开始供境内投资者投资。 93年开始我国允许境外直接发行，97年大量发行H股，2002施行QFII，该市场被边缘化。,N股 H股 L股 S股 60000 600618 -B股行情-按F10 601857-板块-概念-H股,二、债券,（一）债券的概念 债券是发行主体为筹措资金而依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的债权债务凭证。它是除股票之外的另一种

28、主要的有价证券。 债券和股票一起构成证券市场的基本金融工具和投资对象。对于发行者来说，发行债券的目的在于筹措资金，其结果则是形成一定时间内的债务。对于投资者来说，购买债券是为了获得让渡资金使用权的报酬即债券利息，其结果是形成对债券发行者的债权。当然，投资者也可以在交易市场上买卖已发行的债券，以获取买卖差价利润。,债券主要包括以下几个基本要素： 1、债券的票面价值及票面币种 债券票面上标明的价值即为债券的票面价值。债券可使用不同的货币作为其票面计量单位。币种的选择依据债权的发行对象和实际需要来确定。若发行对象是国内有关经济实体及社会公众，可选择本币作为债券价值的计量单位；若发行对象是国外有关经济

29、实体及社会公众，可选择债券发行地国家的货币或国际通用货币作为债券价值的计量单位。 不同的票面金额，会对债券的发行成本、发行数额和持有者的分布产生不同影响。若票面金额较小，就会促进小额投资者购买，但可能会增加发行费用，加大发行工作量；若票面金额较大，债券则会更多地被大额投资者持有，降低发行费用，减少发行工作量，但可能会减少债券的发行量。,2、债券的价格 债券的价格主要有发行价格和交易价格两种。 债券的发行价格是指债券发行时实际采用的价格。债券的发行价格可能不同于债券的票面金额。当债券的发行价格高于票面金额时，称为溢价发行；当债券发行价格低于票面金额时，称为折价发行；当债券的发行价格等于票面金额时

30、，称为平价发行。债券的发行价格通常取决于二级市场的交易价格及市场的利率水平。 债券离开发行市场进入交易市场进行交易时，便取得交易价格。债券的交易价格随市场利率和供求关系的变化而波动。,3、债券的偿还期限 债券的偿还期限，是指从发行之日起到清偿本息之日止的时间。债券偿还期限的长短，主要取决于以下几个因素： （1）债务人对资金需求的时限 足够的偿还期限有利于债务人在规定的时间内，取得相应的资金作为偿还的来源，这既可以维护发行者的信誉，也便于发行者从容调配使用资金。 （2）未来市场利率的变化趋势 一般来说，如果市场利率趋于下降，则宜多发行短期债券；如果市场利率趋于上升，则宜多发行长期债券。这样可以减

31、少因市场利率变化而引起的筹资成本升高的风险。,（3）证券交易市场的发达程度 如果交易市场发达，债券变现力强，购买长期债券的投资者就多，发行长期债券就会有销路；反之，如果交易市场不发达，债券不能自由变现，投资者便会倾向于短期债券，长期债券就难有销路。 （4）债券的利率 债券利率是债券投资者的基本收益形式。债券利率与偿还期限通常呈同向变化关系，即利率高，则债券期限可以较长；反之，利率低，债券期限也只能较短。,（二）债券的主要特征 债券作为一种债权债务凭证，与其他有价证券一样，也是一种虚拟资本，而非真实资本（当然，作为虚拟资本，其虚拟程度较之股票要低得多）。从投资者的角度看，债券主要具有以下四个特征

32、： 1、收益性 债券的投资收益性主要表现在两个方面：一是投资者在持有期内根据规定，取得一定的利息收入。这也是债券投资收益的基本来源。二是投资者通过在市场上买卖债券获得差价收益。不过，与股票相比，债券对这一收益渠道的利用程度要低得多。,2、流通性 与股票一样，作为一种特殊商品，债券也可以在市场上进行公开的流通交易，随时转让以变现。债券的流通变现性，是吸引投资者让渡资金使用权，有效地实施债券发行的必要条件。 3、价格低弹性 与其他金融投资对象不同的是，债券的市场交易价格变动幅度通常较小，类似股票价格大起大落的现象，通常在债券交易中是很少甚至不可能出现的。这主要是由于债券一般有以法律作保证的固定利率

33、，利息通常是可以保证支付的，其收益可以作准确预期，从而消除了价格大幅度波动的导因。价格变动的低弹性，使得债券成为许多稳健投资者首选的金融投资对象。,4、偿还性,（三）债券的分类 1、按发行主体分类 按发行主体，可分为政府债券、金融债券和公司债券三大类。 （1）政府债券 也称公债，即由一国或一地区政府发行的债券。政府债券的发行目的，主要是满足政府履行其职能的开支需要；或弥补财政赤字、偿还到期债务。政府债券的特征：一是信用保障程度比较高，一般可以保证按期还本付息。二是利率水平通常较其他种类债券的利率水平低，这也主要是由其投资风险较低的特征决定的。,由于政府本身存在着不同的层级，因而政府债券通常可以

34、按照发行层级再具体分为以下三类： （a）中央政府债券，也称国家债券（简称国债）。即中央政府作为发行主体发行的债券。新中国成立至今，我国已发行的国债种类有人民胜利折实公债、国家经济建设公债、国库券、国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、保值债券、基本建设债券等。其中国库券是发行量最大的中央政府债券。,也叫金边债券、无风险债券（无信用风险或违约风险）,（b）地方政府债券，也称市政债券。即由各级地方作为发行主体发行的债券。其所以也称作市政债券，是因为在市场经济条件下，地方政府发行债券的目的主要是为地方的市政建设筹措资金。地方政府债券在我国尚不多见，在其他国家，尤其是美国数量很多。 （c）政府机构

35、债券。是从国外引入的一种政府债券范畴。也称国营特殊法人债券。指由承担公益事业的政府公司或政府金融机构发行的债券。这类债券也以政府为信用后盾，由政府为其还本付息进行担保。,(2)金融债券 金融债券即由金融机构发行的债券。它又可以按利息支付的不同形式，具体区分为贴息金融债券和付息金融债券两类： （a）贴息金融债券，或称贴水金融债券、贴现金融债券。指以低于面票金额的价格发行，到期后按票面金额偿还的金融债券。发行价格（购买价格）与票面金额（偿还价格）的差额实际上即是该债券的利息和。一般而言，贴息金融债券的持有人在债券到期前不再另外获得利息。,（b）付息金融债券。即按票面金额发行，另由发行者按一定年利率

36、在债券有效期内分次或到期后一次性支付给持有人利息的金融债券。这也是最常见的金融债券。 付息金融债券还可进一步按利率是否随时间累进提高分为固定利率金融债券和累进利率金融债券。前者在债券有效期内各年的利率保持不变；后者则在债券有效期内逐年递增利率水平。如某银行于1995年发行5年期付息金融债券，若其第一年利率为10%，第二年升至11%，第三年升至12%，到第五年（1999年）升至14%，即属利率每年递增1%的累进付息金融债券。,(3)公司债券 公司债券即各种公司制企业发行的债券。也称企业债券。公司债券的发行主要用于满足企业的长期投资需要，因而期限大多较长。 企业会由于种种原因而需要筹措资金，而当自

37、有资金不能完全满足企业的资金需求时，就需要向外部筹资。采用发行债券的方式成本较低，对市场要求也低，同时筹集的资金期限长，数量大，资金使用自由，弥补了股票和借款方式筹资的不足，因而是许多公司偏好的一种筹资方式。但对投资者来说，由于企业本身的生产经营效益受市场竞争的制约，存在着突出的不确定性，其债券的信用保障水平相对政府债券和金融债券较低，风险则较高。也正因为如此，公司债券的利率水平较之政府债券、金融债券通常更高。,公司债与企业债 公司债不等同于企业债，国际上只有公司制企业才能发行公司债，我国为了帮助企业筹集资金，允许企业发行企业债券。 我国企业债的含义更广一些，包括公司债。,公司债券的种类较多，

38、一般可依据持有者享有的权益差别，将其分为6种类型：所得公司债券、参加公司债券、非参加公司债券、附新股认购权公司债券、可转换公司债券和不可转换公司债券等具体种类。 （a）所得公司债券。这是一种出现时间不长的特殊公司债券。这种债券的持有人是否获得利息及利息支付数量的多少，主要随公司经营状况和盈利水平而定。在性质上，它与普通股已十分相近，所不同的是作为债券，其持有人到期时要收回本金。 （b）参加公司债券。也称分息公司债券。指持有人除了按规定利率获得利息收入外，还可以在一定程度上参与额外的公司盈利分配的公司债券。它也是一种特殊公司债券。就其收益特征看，与参加优先股相当近似，所不同的是它也有到期日，持有

39、人届时可收回本金。,（c）可转换公司债券。即持有人可按约定条件将其兑换成同一发行公司普通股的公司债券。公司在发行这种债券时便作出规定，经过规定的持有时间或在公司股票发行后，投资者可按一定比率将其兑换成本公司的普通股。它事实上是债券与股票的混合体。 可转换公司债券为投资者实现其收益目标提供了较大的选择余地。当投资者采取审慎的投资策略时，它作为债券可使投资者获得较稳定的收益；而当公司经营状况良好，股息分配和市场价格水平较高时，投资者又可迅即将其转换成股票，及时获得增加的盈利分配和市场收益。 转换公司债券一般只能在注册资本尚未募足时发行，发行时也不作担保。由于它很容易转换成公司普通股，其市场流通价格

40、与公司普通股票价格在涨跌趋势上也基本一致。不过，这种公司债券的利率往往较低。,（d）不可转换公司债券。指始终保持债券形态，不能兑换为同一公司普通股票的公司债券。一般的公司债券均属此类。 （e）非参加公司债券。即典型意义上的公司债券。它是持有人只能得到事先规定的利息，而不能再参与公司盈利分配的公司债券。绝大多数公司债券均属此类。 （f）附新股认购权公司债券。即同时附加有公司新股发行时可优先以优惠条件认购权利的公司债券。这种债券近年来在美国较多见，一般是由股票市场形象较好的公司发行的。 (可分离债券）,上述债券分类辨析： 国库券的概念 我国的政府债券-中央政府债券（国债） 地方政府债券 国家开发银

41、行、中国农业发展银行和中国进出口银行3家政策性银行-金融债券（我国）应归入政府机构债券 在银行间债券市场交易 比如三峡债券，发行人是三峡建设总公司，担保方为三峡建设基金，而三峡建设基金本质上属于财政性资金 、(129903、111015、120102、120201）中铁债券（111023）-铁道部发行 我国划入企业债券（应归入政府机构债券）,2、按偿还期限分类 按照期限的长短，可将债券分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。 各国对短、中、长期债券的划分不完全相同。一般标准是：期限在1年或1年以下的为短期债券、期限在1年以上、10年以下（包括10年）的为中期债券；期限在10年以上的为长期债

42、券。永久债券也叫无期债券，它并不规定到期期限，持有人也不能要求偿还本金，但可以按期取得利息。永久债券一般仅限于政府债券，而且是在不得已的情况下采用。 我国：企业债券5年以上的为长期债券,短期融资券管理办法 中国人民银行2005年5月9日公布 融资券的期限最长不超过365天。 第六条融资券对银行间债券市场的机构投资人发行，只在银行间债券市场交易。融资券不对社会公众发行。 注意：我国证交所里没有短期债券在交易，我国证交所债券的上市条件之一是期限在一年以上。,3、按利息的支付方式分类 （1）附息债券 指债券券面上附有各种息票的债券。息票上标明利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。息票一般以6个月为

43、一期。债券到期时，持有人从债券上剪下息票并据此领取利息。由于息票到期时可以获得利息收入，因此附息债券也被看作是一种可以流通转让的金融工具。一般是期限在一年以上的债券。 （2）贴现债券 也称贴水债券。指发行时按规定的折扣率，以低于票面价值的价格出售，到期按票面价值偿还本金的债券。贴现债券的发行价格与票面价值的差价即为贴现债券的利息。-短期债券,4、按债券形态分类 根据债券券面形态的不同，可将债券分为实物债券、凭证式债券和记帐式债券。 （1）实物债券 指具有标准格式实物券面的债券。此种债券券面上一般印有面额、利率、期限、发行人全称、还本付息方式等各种票面要素。有时债券利率、债券期限等要素也可通过公

44、告向社会公布而不再在债券券面上注明。在我国现阶段的国债种类中，无记名国债就属于这种实物债券，它以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。实物券是一般意义上的债券，很多国家通过法律或者法规对实物债券的格式予以明确规定。,（2）凭证式债券-类似于存单 凭证式债券在形式上是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国近年通过银行系统发行的凭证式国债，券面上不印制票面金额，而是根据认购者的认购额填写实际的交款金额。这种债券可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网

45、点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的0.2%收取手续费。,（3）记帐式债券 指没有实物形态，而只是在电脑帐户中加以记录的债券。随着现代科学技术的发展，计算机在债券发行和交易中逐步被运用和推广。在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立电脑证券帐户，因此，可以利用证券交易所的系统来发行债券。我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记帐式国债就是这方面的实例。投资者进行记帐式债券买卖，必须在证券交易所设立帐户。由于记帐式债券的发行和交易均采用无纸化方式，所以效率高，成本低，交易安全。,5、按利率是否固定分类 （1）

46、固定利率债券 指利率在偿还期内不发生变化的债券。这是最常见的债券。由于其利率水平不能变动，在偿还期内，通货膨胀率较高时，会有市场利率上升从而债券利息收入相对下降的风险。 （2）浮动利率债券 指利率不固定或不绝对固定，在有效期内可定期或不定期地进行规范或灵活调整的债券。前面提及的累进利息金融债券、所得公司债券，以及在通货膨胀较严重时期出于保障投资者利益目的而发行的保值债券等，都属此类债券。因采用浮动利率形式，故可减少持有者的利率风险，也有利于债券发行人按短期利率筹集中、长期资金来源。,6、按有无担保分类 （1）信用债券 也称无担保债券。指仅凭债务人信用发行的、没有抵押品作担保的债券。 政府债券和

47、金融债券多为信用债券，少数信用良好的公司也可发行信用债券，但在发行时必须签订信托契约，对债务人的有关行为进行约束，由受托的信托公司监督执行，以保障投资者的利益。,（2）担保债券 指以抵押财产为担保而发行的债券。主要包括两种： 不动产抵押债券。即以土地、房屋、机器、设备等不动产为抵押担保品而发行的债券。 质押债券。是指以发行主体拥有的有价证券（如股票和其他证券）作为担保品而发行的债券。 保证债券。-第三方担保,7、按偿还方式分类 （1）一次还本债券我国发行的国债多为一次还本债券。 指在债券到期后的规定时间内向投资者一次性偿还本金的债券。这种债券较为常见，短期债券基本上属此类；中、长期债券也有相当

48、部分采取一次还本方式。 （2）分次还本债券 指在债券有效期内，分别于不同时期向投资者分批次偿还部分或全部本金的债券。采取这种偿还方式的债券一般都是中、长期债券。 （3）通知还本债券 指在债券到期前，发行者可随时发布通知，偿还债券持有人一部分或全部本金的债券。,、按是否记名，可分为记名债券和不记名债券。 （）记名债券。是指在债券券面上记有债券持有人姓名的债券。记名债券流动性差，转让时手续复杂，但其安全性较强。 （）不记名债券。是指在债券券面上不记载持有人姓名的债券。不记名债券流动性强，但当其遗失或被毁损时，不能挂失或补发，安全性较弱。,三、投资基金,（一）投资基金的概念 关于投资基金，由于各国的

49、历史习惯不同，对其称谓也不尽相同。在美国，人们通常把它称作“共同基金”；在英国和香港地区，人们通常把它称作“单位信托基金”；在日本和台湾地区，人们通常把它称为“证券投资信托基金”；在我国，通常把它称作“投资基金”。虽然叫法不同，但在内容及操作上却是大同小异的。,从一般意义上说，投资基金是指以信托、契约或公司的形式，通过发行基金证券（如受益凭证、基金单位、基金股份等）将众多的、不确定的社会闲散资金募集起来，形成一定规模的信托资产，交给专门机构的专业人员，按资产组合原理进行分散投资，获得收益后由投资者按出资比例分享的一种投资工具。依各国的具体情况不同，投资基金的投资对象可以是资本市场上的上市股票和

50、债券，货币市场上的短期票据和银行的同业拆借，以及金融期货、期权、不动产等，有时还包括未上市但具有发展潜力的公司债券和股份。 概括而言，投资基金是基于分散风险的目的而采用的一种由专家操作的、采用组合投资方式的投资工具。,（二）投资基金的主要特征 、资金规模大，投资的规模效益明显。 2、集合投资，分散风险。,、管理专业化。 投资基金的当事人有三方：基金管理人、基金托管人和基金份额持有人（即投资者）；基金托管人由依法设立并取得托管资格的商业银行担任，基金管理人则由专业的基金管理公司担任，基金份额持有人按所持份额享受收益和承担风险。 、具有间接投资性质。 、收益共享、风险共担。,我国最早的投资基金始于

51、1987年。1997年证券投资基金管理暂行办法的出台标志着我国投资基金业进入实质性发展阶段。从2004年6月1日开始正式实施的证券投资基金法,（三）投资基金的分类 1、根据法律基础和组织形态的不同分类 （1）公司型投资基金 指依据公司法成立，以盈利为目的，用通过发行股票集中起来的资本投资于各种有价证券的投资公司。投资基金本身就是投资公司，是具有法人资格的经济实体。通常情况下，公司型投资基金只发行普通股票，供投资者购买并享有收益。基金将发行股票集中起来的资金进行证券投资，这些被购买的证券成为公司的主要资产。从法律上讲，公司资产为股票持有者（即股东）所有。由股东大会选举董事会和监事会，再由董事会和

52、监事会选举总经理，共同管理公司业务，并向股东负责。股东按公司章程的明确规定享受权利、履行义务，根据投资回报情况领取股息和红利。,（2）契约型投资基金 也称信托型投资基金，是基金的另一种组织形态。它是依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金。是一种不具有法人资格的虚拟公司，更多地表现为一种代理投资组织。该类基金一般由基金管理公司、基金保管公司及投资者三方当事人订立契约。基金管理公司是基金的发起人，通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产，并依据信托契约进行投资。基金保管公司一般由银行担当，根据信托契约，负责保管信托财产，具体办理证券、现金及有关的代理业务等。投资者则是受益凭证购买者和持有

53、人，通过购买和持有受益凭证，参与基金投资，享有投资收益。基金发行的受益凭证也是一种有价证券，它表明投资者对投资基金所享有的权益。,我国目前的基金全部为契约型的,2、按受益凭证是否可赎回分类 （1）开放型投资基金 指可以随时根据市场供求状况发行新的基金份额，同时投资人可以赎回其份额的投资基金。由于资本总额可以随时追加，又称追加型投资基金。根据上述定义，由于基金的发行总份数随时随市场供求变动而变化，这样，若新份额被购买，则基金的投资总额就相应增加；若基金的份数被赎回，则基金的投资总额就相应减少，从而引起基金投资组合中的资产变动。基金被赎回的数额过大、超过基金正常的现金储备，基金管理机构需出售手中的

54、有价证券以换取现金。,（2）封闭型投资基金 开放型投资基金的对称。指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额和发行份数都固定不变的投资基金。有时也称作固定型投资基金。 封闭式投资基金在合同期满后，有三种选择：清算、申请延期及转型为开放式投资基金。,（1）期限不同。封闭式基金有固定的存续期限，而开放式基金没有固定期限。 （2）交易方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者可以 向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又可 委托券商在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时，他们 则可以随时向基金管理公司或

55、销售机构申购或赎回。,（3）交易价格的形成方式不同。 封闭式基金其买卖价格受市场供求关系影响较大。开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的， （4）交易费用不同。投资者买卖封闭式基金要承担一定的手续费和税金。投资者在买卖开放式基金时承担的费用主要是申购或赎回费用，申购或赎回费用包含在基金单位价格中。一般说来，买卖封闭式基金的费用高于开放式基金。 （5）基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集 得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资 策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投 资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资。一

56、般投资于变现能力强的资 产。,基金管理公司的收益主要来源于管理费用，管理费用一般按基金净资产的一定比例收取。 开放式基金面临的赎回压力大,3、按投资风险与收益目标分类 （）成长型基金。成长型基金指那些投资于处在发展成长期公司股票的基金。这些公司一般来自新兴行业，发展较快，具有较为广阔的发展前景和想象空间。成长型基金的获利能力较强，但承担的风险亦较高。 （）收益型基金。收入型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，该类基金主要以大盘蓝筹股、公司债券、政府债券等高收益证券为投资对象。其操作的特征是：主要选择高利率、低风险的债券，及那些业绩优良，分红记录较好，尤其是分红水平逐年增长的股票作为

57、投资操作的对象。这样，一方面有望获得丰厚的债息、股息收入；另一方面又有获得交易差价的较大把握。不过，其获利能力与积极成长型投资基金相比要低一些，当然风险也要小一些。在利率水平较稳定的情况下，投资者加入这种基金有一定的优越性。 （3）平衡型基金。如果基金既投资于成长期公司又投资于成熟期公司，或者所投资的公司没有明显的有关发展时期的特征，这样的基金被称为混合型基金。,4、按投资的证券种类分类 （1）股票基金 股票基金即以各种股票为投资对象的投资基金。 (2）债券基金 即以各种债券为投资对象的投资基金。它是基金市场的重要组成部分，其规模仅次于股票基金。,（）货币市场基金。指以国库券、大额银行可转让存

58、单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的基金。 （） 混合基金。指以股票、债券等为投资对象，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的基金。 （）期货基金。指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金。 （）期权基金。指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金。 （）指数基金。指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金。 （）认股权证基金。指以认股权证为投资对象的投资基金。,5、其他分类 投资基金还可以按资金来源和运用地域划分为国内基金、海外基金、国际基金、国家基金和区域基金；根据投资理念的不同，分为主动型基金与被动（指数）型基金； 另外，还有特殊类型的投资基金如：系列基金、保本基金、交易所交易基金(ETF)及上市型开放式基金等。投资基金品种的多元化，已成为世界基金业发展过程中的一个重要特征。,（1）ETF与LOF LOF：(上市型开放式基金ListedOpen-EndedFund)，是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金。 ETFs：(交易所交易基金Exchange-TradedFunds)，是一种在交易所买卖的有价证券。代表一揽子股票的所有权，可以连续发售和用一揽子股票赎回。 二者区别表现在：首先，ETF本质上是指数型的开放式基金，是被动管理型基金，而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易