货币时间价值观念在财务管理上的应用.ppt

1、1,貨幣時間價值觀念在財務管理上的應用 貨幣時間價值有哪些重要觀念 現值 終值 年金現值 年金終值,第二章 貨幣時間價值,2,貨幣時間價值觀念在財務管理上的應用,貨幣時間價值的觀念在財務管理上的應用可以舉例如下: 1.估計證券的價值; 2.估計計畫案的價值; 3.協助企業財務決策.,3,1.估計證券的價值,例如股票價值可以由下列股利模式決定:,其中,P0就是股票市值,Dt就是t期現金股利,k就是折現率.也就是將未來的現金流量折為現在的貨幣價值的折現率.,4,1.估計證券的價值,例如一般債券價值可以由下列模式決定:,其中,B0就是債券市值,P是債券面值,I就是每期利息,k就是折現率.也就是將未來

2、的現金流量折為現在的貨幣價值的折現率.,5,2.估計計畫案的價值,如果同時有數個計畫案可以考慮,那麼該如何判斷? 我們可以透過資本預算(Capital budgeting)方法來決定.其中有幾個方法都必須用到貨幣時間價值的觀念.例如有一個方法叫做NPV法,即淨現值法,是將計畫案未來每一期的淨現金流量折為現值再加總,再減去投資成本而得這個計畫案的淨現值;然後比較每個計畫案的淨現值,只要大於零,取其最大值為最佳的選擇.(以後章節會再討論),6,3.協助企業財務決策,例如公司購買機器設備時,到底要分期付款好? 還是一次付清好?我們要如何計算每一期該支付的本金利息?這些問題可以用貨幣時間價值的觀念幫忙

3、解決?,7,貨幣時間價值有哪些重要觀念,1.現值(PV;Present value) 2.終值(FV;Future value) 3.年金現值(PVA;Present value of an annuity) 4.年金終值(FVA;Future value of an annuity),8,複利的觀念,在計算現值或終值時,我們都是用到複利的觀念,也就是假設每一期都可以再用同一利率(折現率) 得到投資報酬.,9,1.現值,現值指的就是未來的現金流量如果以現在的貨幣價值衡量,值多少錢? 如果現在銀行一年期以上的定存利率是6%,那麼我們知道一年後投資人可以領回1.06倍的存款.例如,10000元會變

4、成10600元.所以,我們如果將錢存在銀行,未來的10600元現在值多少錢?就很清楚.,10,1.現值,那麼未來一年後如果要領到10000元,現在要存多少錢? 答案:10000/1.06=9434.(元) 所以,未來的10000元的現值是9434元. 你不會介意現在擁有9434元或在一年後擁有10000元.,11,1.現值,你的好朋友三年前跟你借了10000元,現在才還你10000元,不支付利息,(因為是好朋友),你有沒有損失?,12,1.現值,答案: (1)10000/(1.06)3=8396.(元) 現在的10000元在三年前的現值是8396元.所以以當年的幣值計算,你在出借時就已損失16

5、04元(=10000-8396).,13,1.現值,(2)10000*(1+6%)3 =11910. 如果你存在銀行定存,三年後10000元已成為11910元,所以以現在的幣值計算,你現在損失1910元. * 所以,貨幣是有時間價值的!,14,2.終值,終值指的就是現在的現金流量如果以未來的貨幣價值衡量,在將來會值多少錢? 用前例,如果現在銀行一年期以上的定存利率是6%,那麼我們知道一年後,10000元會變成10600元.這個10600元就是終值.而10000元就是現值.,15,2.終值,如果現在存款10萬元,而一年期以上的定存利率是6%, 5年後會成為多少錢? 5年後的終值是: 10*(1+

6、6%)5=13.3822萬元,16,現值與終值的關係,我們以PV與FV代表現值與終值 現值與終值的關係可以表達如下:,K是折現率,t是指期間.,17,3.年金現值,年金現值是說如果(有一投資案)未來T期每一期期末都有相同的現金流入,這樣的現金流量(投資案)現在值多少錢?這就是年金現值的觀念.,-,-,-,-,-,0,1,2,3,T,100,100,100,100,$,t,18,3.年金現值公式,年金現值的公式可以表達如下: (假設每期M元,共有T期的現金流量),19,3.年金現值例1,例:假設k=6%,T=5,每期年金100元,求年金現值: PVA=100*(1/6%-1/(6%(1+6%)5

7、) =100*(16.667-12.454) =100*4.213 =421.3(元),20,3.年金現值例2,假設公司分期付款購買汽車,車款100萬元,頭期款20萬元,剩下來的80萬元分36個月付清本金與利息.假設每一期付的本金加上利息後的總額都一樣,則每一期要付多少?(假設汽車公司收取的年利率是12%,所以月利率k是12%/12=1%;假設期末付款),21,3.年金現值例2,年金終值的公式可以表達如下: (假設每期M元,共有T期的現金流量),80 = M(100-69.892)=M*30.1075 所以每月付款M =80/30.1075=2.6571(萬元),22,每一期本金與利息,t期

8、期初本金 償還本金 利息 分期付款 1 800000 18571 8000 26571 2 781429 18757 7814 26571 3 762672 18944 7627 26571 . . . . . . . . . . *期初本金越來越少,每期償還利息也越來越少,每期償還本金則越來越多.,23,每一期本金與利息,第1期利息=期初本金800000*1%=8000 第1期償還本金=每期分期付款-利息 =26571-8000 =18571 第2期期初本金=800000-18571=781429 第2期利息=期初本金781429*1%=7814 第1期償還本金=每期分期付款-利息 =265

9、71-7814 =18757 *以此類推,24,.年金終值,年金終值是說如果(有一投資案)未來T期每一期期末都有相同的現金流量,這樣的現金流量(投資案)在最後一期會累積成多少價值?這就是年金終值的觀念.,-,-,-,-,-,0,1,2,3,T,$,t,25,4.年金終值,年金終值的公式可以表達如下: (假設每期M元,共有T期的現金流量),26,4.年金終值之例1,假設每年底存10萬元,年利率都是,連續存年後本金利息共可拿多少？ 答案： = 10*(1+6%)2+10*(1+6%)+10 = 10*(） 萬元,27,4.年金終值之例2,假設某甲現年40歲,打算60歲退休,並希望屆時存有退休金1500萬元,與老伴兩人退休可以用,如果在未來的20年,年利率平均是6%,通膨不變,他每一年要存多少元才能達到目標?,28,4.年金終值之例,1500=M(1+6%)20-1)/6% =M(3.2071-1)/6% =M*36.785 所以, M=1500/36.785=40.777 萬元,29,無風險與風險性投資,因為牽涉到風險的程度不同,每一個投資個案的要求報酬率,即折現率k可能不同.例如同一筆資金,存放銀行與投資生產綫,未來現金流量的折現率k就可能不同.我們在後面章節會再談到.,30,如何計算貨幣時間價值,1.普通計算機 2.查表 3.一般工程用計算機 4.財務專用計算