企业资本运营理论(企业理论最新2014.12)(金岩石)-中华讲师网.ppt

1、企业商品化理论,金岩石 博士 独立经济学家 上海交通大学海外学院金融所所长 北京大学汇丰商学院金融课程主任教授 2010年荣获中国证券市场20年 “最具影响力人物奖”,2014年,一、两种企业制度的传承基因,拆开“企”字是：“人”到此为“止” 长寿企业之谜与龙头企业的生存法则 企业的血缘传承与企业家的供求失衡 马克思的资本定义与现代企业商品化 双循环市场理论与企业利润来源之谜,利润最大化假说与商品化企业的市值 现代企业的“两利三流”与三个分离 三足鼎立的商业模式与管理的职业化 实体经济与虚拟经济的企业估值之谜 商品化企业的价值取向与市值最大化,二，企业的商品化与商业模式,制度经济学的需求定义与

2、成熟消费者 市场的交易费用与产权制度的选择性 企业利润的三大来源与管理者的价值 多层次的资本市场与股权投资产业化 企业的融资顺序定理与“决策参考点”,三，消费者需求与管理职业化,投资人和企业家之间的“博弈棋局” 企业家的人格特征与企业资源配置 “三位一体”的制度与投资产业化 商品化企业的成长基因与风险财富 管理职业化的个人选择与社会选择,四，三位一体的制度与企业家,现代金融业的“五世同堂”与华尔街 股权投资的价值链与企业的经营价值 投资银行的功能与企业的流动性溢价 股票投资的产业链与企业的交易价值 商品化企业的基因与产业创新的机制,五、证券化的产业链与华尔街,创新型成长的商业模式与预期的价值

3、企业经营的内生性利润与外生性利润 企业创新成长的溢价与非盈利的估值 从中国股市的估值差异看证券化红利 企业经营的“九死一生”与资源配置,六、创新型成长与证券化红利,三足鼎立的商业模式与决策重心转移 企业“一条扁担两个筐”的三种组合 企业的资产属性与企业家的决策选择 融资市场的不确定性与企业的资金链 市值导向的企业经营模式与证券金融,七、企业经营战略与资产属性,商业模式的双重定义与企业家经济学 从“风险”的语义学差异解读“胆商” 企业家利润的四大来源与企业家素质 企业家阶层的崛起与“创造性的破坏” 创新资源的稀缺性和预期的不确定性,八、企业家的素质与超额利润,产业创新的时代与马斯洛需求五层塔 都

4、市文明的消费升级与人的欲望层次 家务劳动的社会化与都市女性的时间 都市文明的成熟投资人与成熟消费者 产业升级的三大趋势与企业家的创新,九、欲望都市的产业创新之谜,从阿里巴巴的股权结构看企业家定价 企业的经营价值与管理层的股权激励 企业的交易价值与管理层的期权激励 公司治理的两个不对称与“过度风险” 商品化企业的“表外表”与“猝死症”,十、企业家的激励与过度风险,中国特色的市场经济体系与企业制度 企业家阶层的崛起与非公经济的分化 改革开放初期的制度红利与人口红利 深化改革的三大红利与经济转轨目标 全球化市场的国家定位与“中国信用”,十一、中国市场五层塔与企业家,中国股市的制度安排与股权分置改革

5、股票发行体制与企业估值水平的变化 为国企脱困的市场与奖优罚劣的机制 中国特色的牛市机制与经济体制改革 第四大牛市的启动与国民经济证券化,十二、中国股市的特点与政策市,主板，中小板和创业板的估值差异 一级市场的系统性高估与发行体制 二级市场的相对风险与相对收益率 中国的“黑马指数”与指数化投资 高风险投资市场中的价值投资法则,十三，中国特色的机会与高风险,附图：日本“百年”企业,全世界创业200年以上的企业共5586家， 日本多达3146家，占了近60%，远多于第二位的德国（837家）。,日本的寺庙建筑公司“金刚组”是世界现存的最古老企业，创办于公元578年。,附图：全球家族企业的传承,附图：创

6、业基因与环境激励,附图：双循环的宏观经济,附图：双循环市场的财富要素,附图：决策重心的转移,附图：从净利润导向到现金流导向,附图：投资人和经理人的“博弈棋局”,附图：现代企业的DNA,附图：证券商品制造的“产业链”,附图：产业投资基金组成形式的历史演变,形态,阶段,附图：高盛20082009收入结构,附图：创新型成长的商业模式,附图：现代企业的利润与估值之谜,附图：现代企业的成长与并购策略,企业成长曲线,附图：搜狐、新浪主要指标对比,附图：双循环体系中的企业资产属性,附图：马斯洛需求层次理论新解,附图：全球百强企业的最高薪酬与员工薪酬之比,附图：企业微观决策的二元化,附图：奇异产业和奇异资本：

7、十年业绩,附图：企业家利润的主要成本和四个来源,附图：“投资如虎，地产似猪，主营像牛”,附图：雅戈尔2009年营业收入与净利润板块分布,雅戈尔2009年全年营业收入122亿，其中房地产业务收入52亿，占比43%。 全年净利润34.94亿，其中投资和房地产业务净利润合计28亿，占比81%。,附图：全球股市市值饼图,中国A股超越东京， 居世界第二！,附图：宏观经济的双循环与中国A股市场的驱动力,附图：创业板、主板、中小板上市要求主要区别,附图：A股，创业板行业市盈率排名,附图：A股，中小板行业市盈率排名,附图：近期新股发行市盈率,附图：A股个股10年间股价变动,巴菲特在美国保持的业绩是年均24.8

8、%，10年间中国A股可以达到这个水平以上的股票仅12支，占比1.21%。,附图：虚拟财富的市场背景与投资理财,财富货币化,货币产业化,投资产业化,附图：财富偏好的升级顺序,47,附图：中国股市的三大牛市解读,48,疯牛 1991-1993 96点 1584点,健牛 1999-2001 1047点-2245点,疯牛 2005-2007 998点-6124点,第四次大牛市 2014-2017 ?,附图：互联网证券投资的新模式,附图：金融是什么？,50,附图：全球化市场的国家定位,52,公有经济,私有经济,灰色地带,附图：中国特色的市场经济主体,附图：企业外部融资的三个市场,附图：中证腾安价值100指数K线图,附图：中证腾安价值100指数历史回顾,腾安指数自2013年5月18日发布至2014年11月21日，累计超越上证指数47.38%，超越沪深300指数56.64% 中证腾安指数自第三期成份股调整发布以来至2014年11月21日，指数以31.89%的涨幅成为指数之林的翘楚。,截止到2014年11月21日，中证腾安价值100指数第三期1