第五章 营运资金管理.ppt

1、第五章 营运资金管理,第五章 营运资金管理,第五章 流动资金管理,一、营运资金管理概述 二、现金管理 三、应收账款管理 四、存货管理 五、流动负债管理,第五章 营运资金管理,一、营运资金管理概述,1.营运资金的概念和特点 2.营运资金管理原则 3.营运资金战略,一 营运资金管理概述,第五章 营运资金管理,1.营运资金的概念和特点,营运资金：流动资产减去流动负债后的余额。 流动资产：可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产，具有占用时间短、周转速度快、易变现等特点。 占用形态：现金、交易性金融资产、应收及预付款、存货 所处生产环节：生产领域、流通领域及其他领域中的流动资产 流动负

2、债：需要1年或超过1 年的一个营业周期内偿还的债务 金额是否确定：应付金额确定、应付金额不确定的流动负债 负债形成情况：自然性流动负债、人为性流动负债,一 营运资金管理概述,第五章 营运资金管理,1.营运资金的概念和特点,营运资金的特点 来源具有灵活多样性 数量具有波动性 周转具有短期性 实物形态具有变动性和易变现性,一 营运资金管理概述,第五章 营运资金管理,2.营运资金的管理原则,保证合理的资金需求 提高资金使用效率 节约资金使用成本 保持足够的短期偿债能力,一 营运资金管理概述,第五章 营运资金管理,3.营运资金战略-流动资金投资战略,紧缩的流动资产投资战略 维持低水平的流动资产与销售收

3、入比率； 低水平应收账款、现金 高风险 宽松的流动资产投资战略 高水平现金、应收账款、存货 低风险 如何选择流动资产投资战略 权衡风险和收益,一 营运资金管理概述,第五章 营运资金管理,3.营运资金战略-营运资本持有政策,营运资本，就是长期资金用于短期资金,第五章 营运资金管理,3.营运资金战略-营运资本持有政策,营运资本越多，风险越小，收益较低。,一 营运资金管理概述,第五章 营运资金管理,3.营运资金战略-营运资本融资战略,研究的是企业资金占用和资金来源之间的匹配关系。,一 营运资金管理概述,第五章 营运资金管理,3.营运资金战略-营运资本融资战略,期限匹配型融资战略 临时性流动资产=临时

4、性流动负债 风险和收益介于激进型和保守型之间,一 营运资金管理概述,第五章 营运资金管理,3.营运资金战略-营运资本融资战略,激进型融资战略 临时性流动资产临时性流动负债 是一种高风险，高收入的政策。,一 营运资金管理概述,第五章 营运资金管理,3.营运资金战略-营运资本融资战略,保守型融资战略 临时性流动资产临时性流动负债 低风险、低收益,一 营运资金管理概述,第五章 营运资金管理,3.营运资金战略-营运资本融资战略,临时性流动负债临时性流动资产期限匹配融资战略 临时性流动负债临时性流动资产激进型融资战略,一 营运资金管理概述,第五章 营运资金管理,3.营运资金战略-营运资本融资战略,【例】

5、某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。 【答案】 临时性流动资产=3000（1-40%）=1800（万元） 临时性流动负债=2600（1-65%）=910（万元） 由于临时性流动负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是保守型融资战略。,一 营运资金管理概述,第五章 营运资金管理,一、现金管理,1.持有现金的动机 2.目标现金余额的确定 3.现金管理模式 4.现金收支管理,二 现

6、金管理,第五章 营运资金管理,1.持有现金的动机,现金是指在生产过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。企业持有现金的原因： 交易动机:满足日常业务的现金支付需要。 预防动机:置存现金以防发生意外的支付。 投机动机:置存现金用于不寻常的购买机会。,二 现金管理,第五章 营运资金管理,2.目标现金余额的确定,最佳现金持有量：持有成本最低的现金持有量。 确定最佳现金持有量的方法: 成本模型 存货模型 随机模型,二 现金管理,第五章 营运资金管理,成本模型 成本模型是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。 机会成本。机会成本与现金持有量同方向变化。

7、 管理成本。属于固定成本，与现金持有量没有明显的比例关系。 短缺成本。与现金持有量反方向变化。,2.目标现金余额的确定,二 现金管理,第五章 营运资金管理,存货模型 又称鲍曼模型，该模式假设不存在现金短缺，因此，相关成本只有机会成本和交易成本。最佳现金持有量即是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。 机会成本 交易成本,2.目标现金余额的确定,二 现金管理,第五章 营运资金管理,现金持有量的存货模型 当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低,2.目标现金余额的确定,二 现金管理,第五章 营运资金管理,例在使用存货模式进行最佳现金持有量的决策时，假设持有现金的机会成本率为8%，与最佳现金

8、持有量对应的交易成本为2000元，则企业的最佳现金持有量为（）元。 存货模式下最佳现金持有量：交易成本=机会成本 最佳现金持有量对应的机会成本也是2000元 机会成本最佳现金持有量/2机会成本率最佳现金持有量/28%2000 最佳现金持有量50000（元）,2.目标现金余额的确定,二 现金管理,第五章 营运资金管理,随机模型 在现金流入、流出不稳定情况下确定现金最优持有量的模型。 基本原理：企业根据历史经验和现实需要，制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。 当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降； 当现金量降到控制下限时，抛售有价证券换回现金，使现金

9、持有量回升； 若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。,2.目标现金余额的确定,二 现金管理,第五章 营运资金管理,2.目标现金余额的确定,二 现金管理,第五章 营运资金管理,3.现金管理模式,收支两条线的管理模式 集团企业资金集中管理模式,二 现金管理,第五章 营运资金管理,4.现金收支管理,现金周转期 =存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 存货周转期=平均存货/每天的销货成本 应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入 应付账款周围期=平均应付账款/每天的购货成本,二 现金管理,第五章 营运资金管理,4.现金收支管理,现金收款管理 收账

10、的流动时间 邮寄的处理 收款方式的改善 现金付款管理 合理利用“浮游量” 推迟支付应付款 采用汇票付款,二 现金管理,第五章 营运资金管理,三、应收账款管理,1.应收账款的功能与成本 2.信用政策的确定 3.应收账款的监控与日常管理,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,1.应收账款的功能与成本,发生应收账款的原因 商业竞争 销售和收款时间差距 应收账款的功能： 增加销售功能 减少存货功能 管理目标：利润,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,机会成本 应收账款机会成本维持赊销业务所需资金资金成本率 维持赊销业务所需资金应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额平均每日赊销额平均收账天数

11、 管理成本 对应收账款进行日常管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等 坏账成本 因应收账款无法收回而给企业带来的损失。,1.应收账款的功能与成本,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,【例】某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。要求： 1）计算2005年度赊销额。 2）计算2005年度应收账款的平均余额。 3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。 4）计算2005年度应收账款的机会成本额。 5）若2005年应收账

12、款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？,1.应收账款的功能与成本,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,1.应收账款的功能与成本,答案： （1）现销与赊销比例为1：4，所以赊销占收入净额的比率为4/5。赊销额=45004/5=3600（万元） （2）应收账款的平均余额=日赊销额平均收账天数=3600/36060=600（万元） （3）维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额变动成本率=60050%=300（万元） （4）应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本率=30010%=30（万元） （5）应收账款的平均余额=日赊销额平均

13、收账天数=3600/360平均收账天数=400解得：平均收账天数=40（天）,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,1.应收账款的功能与成本,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,信用政策包括： 信用标准与条件 信用期间 现金折扣政策,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,信用标准 是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。 “五C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质（Character)、能力(Capacity)、资本(Capital)、抵押(Collateral)、条

14、件(Conditions)。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,信用标准 “品质”指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性； “能力”指顾客的偿债能力，主要指顾客流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例； “资本”指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景； “抵押”指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产； “条件”指影响顾客付款能力的经济环境。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,信用标准 确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率； 确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信

15、用政策的确定,信用期间：企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。 决策方法 （1）计算收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本=增加的边际贡献=销售量的增加单位边际贡献 注意：如果固定成本也发生了变化，计算收益的增加时还需要减去固定成本增加额。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,决策方法 （2）计算实施信用政策成本的增加： 第一：计算应收账款占用资金的应计利息增加 a.应收账款应计利息=应收账款占用资金资本成本 应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额=日销售额平均收现期 平均收现期即应收账款周转天数，一年计360天

16、。 【提示】应收账款周转次数=销售收入/平均应收账款平均收现期应收账款周转天数=360/应收账款周转次数 应收账款应计利息=日销售额平均收现期变动成本率资本成本,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,决策方法 （2）计算实施信用政策成本的增加： 第一：计算应收账款占用资金的应计利息增加 b.占用资金的应计利息增加新信用政策占有资金的应计利息-原信用政策占用资金的应计利息 【注1】如果存货同时增加，则还须计算存货占用资金应计利息的增加。 工业企业：存货增加量单位变动成本资金成本 商业企业：存货增加额资金成本 【注2】如果应付账款增加，则需要考虑营运资金节约而减少的“应计利息

17、”。 应付账款增加导致的应计利息减少=应付账款平均余额增加资金成本,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,决策方法 （2）计算实施信用政策成本的增加： 第二：计算收账费用和坏账损失增加 收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可； 坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。 （3）计算改变信用期增加的税前损益 税前损益增加=收益增加-成本费用增加 【决策原则】如果改变信用期增加的税前损益大于0，则可以改变。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,【例】P155.某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金

18、额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表。要求分析该公司应否将信用期改为60天。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,1.计算收益的增加收益的增加=销售量的增加单位边际贡献=（120 000-100 000）（5-4）=20000（元） 2.计算应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息=（500000360）30（400000500000）15%=5000（元）60天信用期应计利息=（600000360）60（480000600000）15%=12000（元）应计利息增加12000-50007000（元） 3.收账费用和坏账损

19、失增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=9000-5000=4000（元） 4.改变信用期的税前损益收益增加-成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元） 由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,【例】沿用上例，现假定信用期由30天改为60天，由于销售量的增加，平均存货水平将从9000件上升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他情况依旧。 【答案】由于增添了新的存货增加因素，需在原来分析的基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信

20、用的损益。 存货增加而多占用资金的利息=（20000-9000）415%=6600（元） 改变信用期的税前收益=8000-6600=1400（元） 因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采用60天的信用期。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,现金折扣政策 现金折扣，是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。 折扣的表示常采用如5/10、3/20、N/30这样一些符号形式。 5/10表示10天内付款，可享受5%的价格优惠； 3/20表示20天内付款，可享受3%的价格优惠； N/30表示付款的最后期限为30天，此时付款无优惠。 【注】信用政策决策中需要增加一

21、项成本现金折扣成本。决策原理不变。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,【例】（P158）沿用前例，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,1.收益的增加收益的增加=销售量的增加单位边际贡献=（120000-100000）（5-4）=20000（元） 2.应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息=500000/36030400000/50000015%=5000（元）提供

22、现金折扣的应计利息=（60000050%）/36060（48000050%）/（60000050%）15%+（60000050%）/36030（48000050%）/（60000050%）15%=6000+3000=9000（元）应计利息增加=9000-5000=4000（元） 3.收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=9000-5000=4000（元） 4.估计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加=新的销售水平新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例-旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例=6000000.8%50%-50000000=240

23、0（元） 5.提供现金折扣后的税前损益收益增加-成本费用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元） 由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,例 某企业预测的年度赊销收入净额为2400万元，其信用条件：N/30，变动成本率为65%，资金成本率为20%。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：（A）维持N/30的信用条件；（B）将信用条件放宽到N/60；（C）将信用条件放宽到N/90。相关信息见表：,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确

24、定,计算方案B 相关收益=2640（1-65%）=924（万元） 相关成本 机会成本=2640/360 60 65% 20%=57.2（万元） 坏账损失=26403%=79.2（万元） 收账费用=40（万元） 相关损益=相关收益 相关成本=747.6（万元） 同理可计算A和C方案相关损益为742万元和693万元。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,例 仍按上例，如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”（D方案），估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为2

25、%，收账费用降为30万元。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,平均收现期=60%10+15%20+25%60=24（天） 相关收益= 2640（1-65%）=924（万元） 相关成本 机会成本=2640/360 2465%20%=22.28 （万元） 坏账损失=26402%=52.8（万元） 收账费用=30 （万元） 现金折扣=264060%2%+264015%1%=35.64（万元） 相关损益=782.68（万元）,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,评价收账政策 一般而言，企业加强收账管理，及早收回货款，可以减少坏账损失，减少应收账款上的资

26、金占用，但会增加收账费用。因此，制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失，减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后者，则说明制定的收账政策是可取的。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,2.信用政策的确定,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,3.应收账款的监控与日常管理,应收账款的监控 应收账款周转天数 应收帐款帐龄分析 应收账款账户余额的模式 ABC分析法,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,3.应收账款的监控与日常管理,应收账款的日常管理 调查客户信用 评估客户信用 收账的日常管理 应收账款的保付代理 保理商与债权人签订协议，转让其对应收账款的部分或全部 权利义务。

27、并收取一定费用的过程。,三 应收账款管理,第五章 营运资金管理,三、存货管理,1.存货的功能 2.存货的持有成本 3.最优存货量的确定 4.存货的控制系统,四 存货管理,第五章 营运资金管理,1.存货管理功能,存货的功能 保证生产的正常进行 有利于于销售 便于维持均衡生产，降低产品成本 降低存货取得成本 防止意外事件的发生 存货管理的目标 权衡存货成本与存货效益,四 存货管理,第五章 营运资金管理,2.存货的持有成本,取得成本（TCa） 是指为取得某种存货而支出的成本。 订货成本是指取得订单的成本。 固定性订货成本（采购机构的基本开支）F1 变动性订货成本（差旅费等）D/Q K 订货成本= F

28、1 + D/Q K 购置成本，等于采购单价U乘以采购数量D。DU 在一定时期进货总量既定的条件下，无论企业采购次数如何变动，存货的购置成本通常保持相对稳定（假定物价不变且无采购数量折扣），因而属于决策的无关成本。 TCa = F1 + D/Q K + DU,四 存货管理,第五章 营运资金管理,2.存货的持有成本,储存成本（TCc） 是指企业为保持存货而发生的成本。 固定性储存成本F2 变动性储存成本Q/2 Kc TCc= F2 + Q/2 Kc 缺货成本（TCs） 是指因存货不足而给企业造成的损失。TCs 若允许缺货，则缺货成本与存货数量反向相关，是决策相关成本。 若不允许缺货，则缺货成本为0

29、。,四 存货管理,第五章 营运资金管理,3.最优存货量的确定,经济订货量的概念：能够使存货的相关总成本达到最低点的进货数量。 经济订货量的基本模型 经济订货量基本模型的假设： 需求量稳定，并能预测； 能及时补充存货，即存货可瞬时补充； 一次性到货，即不是陆续入库； 存货单价不变，无批量折扣； 库存持有成本与库存水平成本线性关系； 贷物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响。,四 存货管理,第五章 营运资金管理,3.最优存货量的确定,四 存货管理,第五章 营运资金管理,经济订货量的基本模型 相关成本，上述假定条件下，相关成本只有变动性订货成本和变动性储存成本。 变动订货成本=年订货次数每次订货成

30、本=（D/Q）K 变动储存成本=年平均库存单位储存成本=（Q/2）Kc,3.最优存货量的确定,四 存货管理,第五章 营运资金管理,经济订货量的基本模型,3.最优存货量的确定,四 存货管理,第五章 营运资金管理,3.最优存货量的确定,例 某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本10元，单位存储成本2元，每次订货成本25元。计算经济订货批量等相关指标（订货成本；储存成本；经济订货批量；总成本；订货次数；经济订货量占用资金）。,四 存货管理,第五章 营运资金管理,3.最优存货量的确定,四 存货管理,第五章 营运资金管理,存在商业折扣条件下的经济进货批量 存在商业折扣条件下经济进货批量计算的

31、基本步骤为： （1）计算基本经济进货批量及其全年存货总成本； （2）计算接受商业折扣条件下不同批量的全年总成本； （3）比较接受商业折扣与不接受商业折扣的所有方案的总成本，找出总成本最低的进货批量，作为有商业折扣条件下的经济进货批量。,第五章 营运资金管理,例：某企业甲材料的年需要量为4000千克，每千克标准价为20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算；每批购买量1000千克以上，2000千克以下的，价格优惠2%；2000千克以上的，价格优惠3%。已知每批进货费用60元，单位材料的年储存成本3元。,第五章 营运资金管理,Q=2AF/C = 2400060/3 =

32、400（千克） 每次进货400千克时的存货相关总成本为： 存货相关总成本 =400020+4000/40060+400/23 =81200（元） 每次进货1000千克时的存货相关总成本为： 存货相关总成本 =400020（1-2%）+4000/100060 +1000/23=80140 （元）,第五章 营运资金管理,每次进货2000千克时的存货相关总成本为： 存货相关总成本 =400020（1-3%）+4000/200060 +2000/23=80720 （元） 通过比较发现，每次进货为1000千克时的存货相关总成本最低，所以此时最佳经济批量为1000千克。,第五章 营运资金管理,保险储备 按

33、照某一订货量和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备。 考虑保险储备的再订货点 =交货时间平均日需求量+保险储备=Ld+B 保险储备确定的原则：使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小 储存成本保险储备单位储存成本 缺货成本期望缺货量单位缺货成本年订货次数 相关总成本保险储备成本+缺货成本,3.最优存货量的确定,四 存货管理,第五章 营运资金管理,【例】假定某存货的年需要量D=3600件，单位储存变动成本KC=2元，单位缺货成本KU=4元，每次订货变动成本K=25元，交货时间L=10天。交货天数及其

34、概率分布如下。计算确定最佳再订货点。,3.最优存货量的确定,四 存货管理,第五章 营运资金管理,经济订货批量=300件，每年订货次数=12次，平均每日需要量=3600/360=10件。由于正常交货时间为10天，交货每延迟1天，交货期内的需要量就增加10件，交货每提前1天，交货期内的需要量就减少10件。故可将延迟交货天数转化为增加的需要量，如下表所示：,3.最优存货量的确定,四 存货管理,第五章 营运资金管理,（1）不设置保险储备量，再订货点为100件：缺货期望值=（110-100） 0.2+（120-100） 0.04+（130-100） 0.01=3.1（件）缺货成本与储存成本之和=43.1

35、12+02=148.8（元） （2）令保险储备量为10件，再订货点为110件：缺货期望值=（120-110） 0.04+（130-110） 0.01=0.6（件）缺货成本与储存成本之和=40.612+102=48.8（元） （3）令保险储备量为20件，再订货点为120件：缺货期望值=（130-120） 0.01=0.1（件）缺货成本与储存成本之和=40.112+202=44.8（元） （4）令保险储备量为30件，再订货点为130件：缺货量为0缺货成本与储存成本之和=4012+302=60（元） 比较可知，当保险储备量为20件，再订货点为120件时，缺货成本与储备成本之和最小，此时的再订货点最佳

36、。,3.最优存货量的确定,四 存货管理,第五章 营运资金管理,3.最优存货量的确定,四 存货管理,第五章 营运资金管理,4.存货的控制系统-ABC分类法,ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。 首先，要确定存货分类的标准。金额标准；品种数量标准。 A类存货的特点是金额巨大，但品种数量较少； B类存货金额一般，品种数量相对较多； C类存货品种数量繁多，但价值金额却很小。 其次，根据上述标准对A、B、C三类存货进行具体划分。 最后，在对存货进行ABC分类的基础上，企业应分清主次，采取相应的对策进行有

37、效的管理、控制。,四 存货管理,第五章 营运资金管理,3.存货的控制系统-ABC分类法,管理思想：关键的少数，次要的多数 分类标准：金额标准；品种数量标准。其中金额标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。 参考比例： 三类存货的金额比重大致为A：B：C0.7：0.2：0.1； 品种数量比例大致为A：B：C0.1：0.2：0.7。 管理方法： A分品种重点管理 B分类别一般控制 C按总额管理,四 存货管理,第五章 营运资金管理,五、流动负债管理,1.短期借款 2.短期融资券 3.商业信用 4.流动负债的利弊,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,1.短期借款,企业向银行或其他金融机构借入的期限

38、在1年（含1年）以下的各种借款。通常规定以下内容： 信贷额度 周转信贷协定 补偿性余额 利息的支付方法,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,1.短期借款,借款的信用条件 信贷限额 信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。如果由于某种原因，银行最终不提供借款，银行不会承担法律责任。 周转信贷协定 周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。 企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,1.短期借款,补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款

39、余额。 对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。 补偿性余额贷款实际利率利息/可用借款额（借款额名义利率）/（借款额借款额补偿性余额比率）名义利率/（1补偿性余额比率）100%,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,1.短期借款,例某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，计算实际利率。 那么企业实际可用的借款只有8.510（115%）万元，该项借款的实际利率则为： 实际利率=年利息实际可用的借款额=（108%）/8.5100%=9.4%,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,1.短期借款,短期借款利息的支付方法 收款法。在借款到期时向银行支

40、付利息的方法。此时实际利率等于名义利率。 贴现法。银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。此时实际利率高于名义利率。 加息法。银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,2.短期融资券,由企业依法发行的无担保短期本票。 按发行人分类：金融企业的融资券，非金融企业的融资券； 按发行方式分类：经纪人承销的融资券，直接销售的融资券。 发行融资券筹资的特点： 筹资成本

41、较低 筹资数额大 发行的条件比较严格,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,3.商业信用,企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，是“自动性负债”。 应付账款 应计未付款 预收货款,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,3.商业信用,现金折扣成本的计算,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,3.商业信用,例某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件2/10，n/30。,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,3.商业信用,某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件2/10，n/30。,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,

42、商业信用,决策原则 把放弃折扣看成是筹资，把享受折扣看成是投资。此处，投资的收益率与筹资的成本率均等于放弃现金折扣的成本。 如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（即放弃现金折扣成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。 享受折扣（需要使用现金去偿还货款）看成一种投资，获得的收益率是放弃折扣的成本；借款是一种资金来源，其利率可以看成是投资资金的成本。如果利率低于放弃折扣的成本，则说明投资收益率大于资金成本，故应该进行这种投资，即借款支付货款，享受折扣。,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,商业信用,决策原则 如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率

43、高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。 放弃折扣（继续占用对方资金）是取得资金的一种方式，如果投资收益高于资金成本，当然应该选择这种筹资方式。,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,商业信用,决策原则 如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。 如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,3.商业信用,商业信用筹资的优点： 容易取得 企业有较大机动权 企业一般不用提供担保 及时回笼资金、节约收账成本（应收票据贴现） 商业信用筹资的缺点： 筹资成本高 容易恶化企业的信用水平 受外部环境影响较大，稳定性较差,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,4.流动负债的利弊,流动负债的经营优势： 容易取得，具有灵活性，能有效地为季节性信贷需要进行融资。 流动负债的经营劣势： 需要持续地重新谈判或滚动安排负债。,五 短期负债筹资,第五章 营运资金管理,习题解答,1.东西公司预期2009年度要产生1600万元的现金流出量，假设一年当中企业的现金流出是稳定的。东西公司打算通过出售有价证