企业财务管理(合并简).ppt

1、资产=负债+所有者权益 18.45亿=9.19亿+9.26亿 214亿=361亿+（-147亿） 资产 负债及所有者权益 流动资产 流动负债 非流动资产 非流动负债 所有者权益 资产总计 负债及所有者权益总计,股份有限公司 有限责任公司 有限责任 Co. Ltd.,流动比率流动资产/流动负债 1.5 5 1 0,货币资金100 实收资本100,货币资金50 固定资产 50 实收资本100,货币资金 50 应付帐款20 存货 20 固定资产 50 实收资本100,货币资金 30 应付帐款 存货 20 固定资产 50 实收资本 100,货币资金 30 应收帐款 30 应付帐款 存货 固定资产 50

2、 实收资本 100 未分配利润 10,货币资金 60 应收帐款 应付帐款 存货 固定资产 50 实收资本 100 未分配利润 10,货币资金 55 应收帐款 应付帐款 存货 固定资产 50 实收资本 100 未分配利润 5,货币资金 60 应收帐款 应付帐款 存货 固定资产 50 实收资本 105 未分配利润 5,派股息 10派2 10.2 XD 送红股 10送2 12 XR 转赠,实收资本 300 资本公积 盈余公积 未分配利润 180 480,年净利润市盈率(8-10倍) 市盈率=价格/每股收益 10/1=10, 1/10=10% 净资产评估价值5000万元，但一年创造的净利润为2500万

3、元左右。 公司价值2500 820,000万元 至 2500 1025,000万元,X 1 = 300+X 4 X=100,广东温氏食品集团公司 600万股100元/股6亿 买入数量 买入价 卖出数量 卖出价 指导价 113元 市场价格 226 市净率 2 帐面价值 113,偿债能力 38分 盈利能力 32分 营运能力 20分 成长能力 10分 合计 100分,三、期权的价值,期权是指购买或出售一项资产的权利。这种权利只能在将来的某一天或某一天以前行使。,1、期权的类型,按其性质划分，可分为 买权（认购权，Call Options ）：使持有者有权在某一确定日期或在此之前按照事先约定的价格购买

4、一定数量标的资产的期权。 卖权（认沽权， Put Options ）：使持有者有权在某一确定日期或在此之前按照事先约定的价格出售一定数量标的资产的期权。,按行使权利的自由度不同，可分为 美式期权(American Options)：可在期权有效期内任何时候执行的期权。 欧式期权(European Options)：只有在到期日才可以执行的期权。,买权价值,行权价格为18美元，期权费用2美元。,原油价格,买权价值,18 20,-2,盈亏平衡点,2、期权在执行日的价值,买权价值=max(0, 股票价格行权价格) 卖权价值=max(0,行权价格股票价格) 股票与卖权的组合： max(股票价格，行权价

5、格),买权价值,行权价格为4.20元,股票价格,买权价值,4.20 5.00,0.80,卖权价值,行权价格为10.00元,股票价格,卖权价值,8 10,2,买权价值,行权价格为4.20元，期权费用0.50元。,股票价格,买权价值,4.20 4.70,-0.50,盈亏平衡点,卖权价值,行权价格为10.00元，期权费用1.00元。,股票价格,卖权价值,9 10,1,盈亏平衡点,股票与卖权的组合,股票价格,价值,卖权价值,股票价值,10 10 股票价格,3、期权价值与各变量之间的关系,标的资产市场价格 P 行权价格 EX 距离到期日的时间 t 标的资产价格的波动率 VC=V (P+, EX -, t

6、 +, +) VP=V (P-, EX +, t +, +),息税前利润 息税前利润率= 总投资 息税前利润率=20%10% 息税前利润率=8% 10%,20% 10%,8% 10%,20% 10% 10% 10% 10%,8% 10% 10% 10% 10%,股东收益率 =20%+80/20（20%-10%）=60% 利差 2 负债 12500亿元 权益 800亿元 负债/权益=15.6 股东收益率=5%+15.62%=36%,期望的投资报酬率 =无风险报酬率 + 风险报酬率 资本资产定价模型（CAPM） ri = rf + i（ rm rf ） i =0 ri = rf i =1 ri =

7、 rm,ri rm rf 0 1 i,F1=P+P i=P（1+i） F2=F1+F1i= F1 （1+i）= P（1+i）2 F= P（1+i）n,A A A A 0 1 2 9 10 100 10%,0 1 2 9 10 16.27 16.27 16.27 16.27 162.7 0 1 2 9 10 10+10 10+9 10+2 10+1 155,流动资产 100 流动负债 60 固定资产 960,流动资产 100 流动负债 60 固定资产 960 长期借款 500 实收资本 500,1 2 3 4 -200 100 150 5 100 100 6 50 7 12.5 8 -200 1

8、00 137.5,2006年 2007年 100 200 2006年 2007年 100 200,营业收入 150万元 付现 120万元 剩余 30万元,300018001200 0 1 1000 全部投资1000万元（固定资产900万元，流动资金100万元），其中自有资金500万元，借入资金500万元，年利率10%。 3000180050050650 0 1 500,20+5 15+19 15+19 15+19 15+19 15+19 0 1 2 3 4 5 100+20,如果现金流入量平均分布在项目有效期内，则要求的投资回收期为： 例如,项目预计使用5年,基准收益率为10 ,则要求的投资回

9、收期为：,120 3 3 3 0 1 2 3 100,三年总利润129-10029万元 年平均利润29/39.67 总投资收益率9.67/1009.67,兼并与收购,M&A Mergers and Acquisitions 南海石油东部公司收购三水金化公司 0 1 2 15 ？ 现值=1.54亿 1.32亿,成本或收入 销售收入 总成本 固定成本 0 盈亏 正常 销售量 平衡点 销售量,成本或收入 总成本 销售收入 固定成本 0 销售量,应收账款1200121100万元 1月份 100 2月份 100 3月份 100 4月份 100,合并报表,广百股份 子公司 联营企业,300 700 1000 1000 300 500 200 500,X+17%X=100 X=100/(1+17%)=85.47 营业收入 102.56 120 减:营业成本 -85.47 -100 营业税金及附加 -0.291 -2.91 -0.291 营业毛利 16.7