第三章汇率基础理论.ppt

1、第三章是汇率的基本理论。本章的目的是介绍外汇、汇率、汇率决定理论、汇率变动对其他经济变量的影响、外汇市场和外汇交易。你需要知道的是：外汇，汇率，汇率定价方法和影响汇率变化的因素。汇率决定理论：购买力平价理论、利率平价理论、国际收支理论、交换心理学理论、资产市场理论、汇率变动对其他经济变量的影响。外汇市场中的外汇交易类型，第三章汇率的基本理论，运用本章介绍的汇率决定理论，分析有待探讨的问题。结合人民币汇率的变化和中国的国情，我们从“哪些变量影响汇率水平”和“汇率变化会影响哪些变量”两个方面对“如何计算一个好的汇率水平和如何确定一个好的汇率水平”有一个全面的认识。我们利用互联网找到几个主要的汇率水

2、平，并进行虚拟外汇交易。第三章汇率的基本理论第一节外汇和汇率的基本概念第二节汇率决定的原则(一)第三节汇率决定的原则(二)第四节外汇市场第五节外汇交易本章概要第一节外汇和汇率的基本概念1。外汇、汇率及其表示3。汇率类型，1。外汇定义外币或2。外汇条件的自由兑换，一般可接受性和可收回性，2 .汇率及其表达式，1。外汇汇率)2。汇率的表达方式是直接报价，即固定金额的外币，该固定金额外币的价格以本币表示。间接报价，即固定本币金额，并以外币表示该固定本币金额的价格。美元报价，即以美元为标准来表示每个国家货币的价格。，第三章。汇率类型，1。根据设定汇率的方法：基本汇率和主要货币，交叉汇率)1)交叉分割：

3、适用于两种汇率的中心货币是相同的2)两边相乘：适用于两种汇率的中心货币是不同的2)根据国际汇率制度的浮动汇率：固定汇率和固定汇率浮动汇率，3。根据国家管理水平：官方汇率和市场汇率，官方汇率市场汇率目前，国际货币基金组织成员国的官方汇率分为以下六种类型：(1)盯住某种货币；(2)与某种货币挂钩，灵活性有限；(3)由合作协议规定；(4)根据一组指标进行调整；(5)根据管理活动制定；和(6)以浮动方式独立制造，4。银行买卖：买入汇率、卖出汇率和中间汇率(买入价)买入价(中间价)5。根据银行营业时间：开盘汇率和收盘汇率(收盘汇率)收盘汇率(收盘汇率)6。根据外汇交易对象：银行间汇率和商户汇率(银行间)

4、K汇率)商户汇率，7。根据兑换方式：电汇汇率、汇票汇率和邮件汇率(电汇)、汇票汇率(承兑交单)8。交货期限根据外汇交易：即期汇率和远期汇率即期汇率远期汇率)9。实际汇率和有效汇率有效汇率，10。根据汇率管理政策：贸易汇率和金融汇率(商业汇率)金融汇率)11。根据汇率是否有差异：单一汇率和多种汇率(多种汇率)12。根据外汇的形式：外汇汇率和外币汇率(外币汇率)外币银行券汇率，第二节是汇率决定的原则(一)，一。影响汇率的经济因素，金本位下的汇率决定，汇率决定理论(一)，汇率决定理论(一)，汇率决定理论(二)，汇率理论的最新发展，1。影响汇率的经济因素。国际收支，2。相对通货膨胀率，3。相对利率，4

5、。总需求和总供给。心理预期，6。财政赤字。国际储备，2。金本位制下的汇率决定。金本位制的演变，2。金本位制下的汇率决定与变化，汇率决定铸币面值或金币面值金本位制下的汇率波动点：由汇率波动引起的黄金投入与产出之间的边界，等于铸币平价减去黄金运输成本。3.金条标准和黄金交换标准下的汇率决定：法定平价；3.汇率决定理论(一)；1.购买力平价理论；2.利率平价理论；3.国际收支理论；4.交换心理学理论；1.购买力平价理论是瑞典经济学家卡塞尔在总结以往零星研究的基础上，于1922年系统提出的。现在它已经成为汇率理论中最有影响力的理论之一。(1)核心思想：各国价格水平之比决定汇率的高低，而价格水平则由货币

6、数量决定。(2)形式绝对购买力平价(决定)相对购买力平价(变化)，决定：一种货币的价格取决于其商品的购买力，而两国货币的汇率是由它们的购买力比率决定的。变化：汇率的变化最终取决于两国价格水平比率的变化。(汇率变化的原因在于购买力的变化，而购买力的变化又在于价格的变化)中长期：货币数量购买力(商品价格)的汇率，美国：100公斤大米=25美元中国：100公斤大米=200元人民币：1美元=8.00元人民币或100美元=800元人民币这是人民币对美元的汇率。即：R0=外币购买力/本币购买力=(100/25)/(100/200)=8.00，形式：绝对购买力平价(决定)，相对购买力平价(变化)，绝对购买力

7、平价(静态-时间)e一价格法则(PA)e PB P P P P P P P P是用外币表示的同一商品的价格P贸易商品的国内价格，PA，PB，相对购买力平价(动态-时间)理论点： ()两国价格水平的变化影响着变化汇率的变化取决于两国购买力的相对变化率；汇率的变化率由国内通货膨胀率与国外通货膨胀率之差决定，Et E0 PA(t)/PA(0) 1i A(t) (i A(t)为通货膨胀率)Et E0，PA(t)/PA(0)，Pb (t)/Pb (0)， 最有影响的(从货币的基本功能角度分析货币兑换是逻辑上最简单的，对复杂的汇率决定问题的描述也是最简单的)是更复杂的汇率决定理论的基础，它揭示了从货币数量

8、角度分析汇率的第一个缺陷：基于货币数量理论，货币数量理论的缺陷也成为其缺陷，忽略了贸易成本、关税、配额、补贴等。 对非贸易商品而言，忽略了汇率与价格之间的相互作用(此外，在选择编制国家价格指数的方法、范围和基期方面存在技术困难)。利率平价理论，货币数量利率(资产价格)汇率从金融市场经济的角度分析汇率与利率的关系意义：汇率变动的预期汇率等于两国货币利率的差额(1)主要内容：有补偿的利率平价，无补偿的利率平价， 在建工程覆盖的利率平价国家A: 1 (1 i) 1 i B国家： 1/E1/E1/E1(1 I)一年后1/E1/E1(1 I)覆盖范围1 I f/E1(1 I)1 I f/E1(1 I)在

9、国家A的投资1 I f/E1(1 I)在国家B的投资1 I f/E1(1 I)在国家A或B的投资1 I f/E1(1 I)/(1 I)上升(坚持)水利率I EII经济含义：预期汇率的远期变化率等于两种货币的利率之差； (2)含义与缺陷，含义是指利率、汇率、远期外汇市场和即期外汇市场之间的关系，在有效资本市场中具有很高的应用价值。缺陷不考虑交易成本；资本流动没有障碍的假设是不现实的；无限套利基金的假设是不现实的。3.国际收支理论是国际借贷理论的现代形式，也称为凯恩斯主义国际收支理论模型。影响国际收支汇率的因素(1)国际收支理论的基本原则。国际收支理论认为影响外汇供求的根本因素是国际收支，并进一步

10、分析和强调了国民收入、利率和汇率预期对汇率的影响。国际收支账户：经常账户资本账户卡卡影响国际收支的因素：影响均衡汇率的因素；p。p *；I .I *；Re y进口m逆差外汇市场超额需求EDR y*出口x顺差外汇市场超额供给ESR P，P*出口x逆差外汇市场超额需求EDR i，i*外资流入，外汇市场超额供给ESR Re抛出本币，抢购外汇市场超额需求EDR(其中Re是预期汇率)，(2)意义和缺陷， 含义指出了汇率与国际收支之间的关系，有利于短期内的综合分析。它是关于汇率决定的流动理论，即由国际收支引起的外汇供求流动决定了短期汇率水平及其变化。 缺陷是基于外汇市场的稳定性；在凯恩斯宏观理论的基础上，

11、它有时不符合实际情况。例如，国民收入(Y)可能不会导致进口(M)，但出口(X)可能会。，4。交换的心理理论，由法国学者阿夫塔里奥于1927年提出。他认为人们需要外币来满足他们的支付、投资和投机的欲望。这种主观愿望是让外币变得有价值的基础。外汇心理学理论后来演变为心理预期理论，即人们对外汇市场的心理预期对汇率的决定有很大影响。(1)汇率心理学的核心观点是，汇率的变化和决定是基于人们对外汇有效性的主观评价。主观评价是基于使用外币的重要性。随着外汇供应量的增加，单位外币的边际效用将降低，汇率将下降。在这种主观判断下，当外汇供求相等时所达到的汇率就是外汇市场的实际汇率。(2)意义和缺陷、意义结合主观评

12、价的变化和客观事实的变化，在解释外汇投机、资本逃避、国际储备下降和外债积累对未来汇率的影响时，汇率的心理理论和心理预期理论尤其值得关注。缺陷是把汇率心理变化作为影响和决定汇率的基础，这是主观的、片面的，缺乏说服力。20世纪70年代初，在固定汇率制度崩溃和各国金融市场高度发达的背景下，许多经济学家发展了一种新的汇率决定理论。该理论将汇率视为金融资产的相对价格，并着重从金融市场均衡的角度来确定汇率。因此，它被称为汇率决定的资产市场方法。资产市场分析方法假设外汇市场是有效的(即市场的当前价格反映了所有可能的信息)。一个国家的资产市场包括本国货币市场、本币资产(主要是国内债券)市场和外币资产(包括外币

13、债券和外币存款)市场。资本完全流动，对冲利率平价(CIP)总是成立。根据对本币资产和外币资产可替代性的不同假设，资产市场分析方法可分为：资产市场分析方法、完全资本替代、不完全资本替代、货币分析方法、弹性价格货币分析方法、粘性价格货币分析方法、组合平衡分析方法、资产市场分析方法分类图，1。弹性价格货币法(弗兰克尔，1976)，购买力平价理论长期有效；货币需求是国民收入和利率的稳定函数。此外，货币供应是一个可以由政府控制的外生变量。利率和国民收入与货币供应量无关。货币供应量的变化所带来的商品和货币市场的失衡完全由价格的弹性变化来调节，不会影响利率和产出。国内货币市场的均衡条件是：两边取对数，每个变量的对数值用小写字母表示，外国价格水平的表达式也是这样得到的。根据购买力平价理论，取对数，弹性价格货币分析方法的基本模型是：第一项代表国内外货币供给水平的差异。当一个国家的货币供应量相对于其他国家增加时，汇率就会上升，也就是说，本国货币的汇率就会下降。第二项表明了国内外国民收入水平的差异。当国民收入相对增加时，外汇汇率就会下降，即本币的外汇汇率就会上升。第三项表明了国内外利率的差异。当国内利率相对上升时，外汇汇率就会上升，即本币的外汇汇率就会下降。可以看出，国内外的实际国民收入水平、利率水平和货币供应量水平通过影响各自的物价水平最终决定了汇率水平