实际汇率与购买力平价PPT(金砖四国).ppt

1、金砖四国集团，1，2，3，经济新闻，关于实际汇率的文献，关于金砖四国实际汇率和购买力平价的研究，许多地方的房地产政策调整紧随放松。专家表示，房地产政策的趋势或持续调整是大势所趋。自今年全国人大公布房地产市场“双向调控”指导政策以来，许多城市开始调整限购范围，放宽户籍限制，并提供财政和税收支持，希望能刺激日益平静的房地产市场。许多城市跟上了放松的步伐。南宁市房管局近日发布文件称，根据广西壮族自治区人民政府关于推进广西北部湾经济区开放发展的若干政策规定，从4月25日起，广西北部湾经济区北海、防城港、钦州、玉林、崇左的户籍家庭可参照南宁市户籍政策在南宁购房。在南宁发布文件的当天，有报道称天津滨海新区

2、将实施差别化限购。不管天津或其他城市有多少房子，只要滨海新区没有房，你就可以在新区买房子；并将引入一个共同的产权模式来购买房子的政策，并支付10%的首付，以获得住房第一。天津市有关部门表示，差别限购政策正在积极申报，但尚未得到上级批准。如果获得批准，预计将于5月底正式实施。随着越来越多的城市房价逐月下跌，以及土地市场拍卖和底价等现象的频繁出现，房地产市场的微调窗口即将开启。因此，实施分类监管的呼声越来越高。中国社会科学院29日发布的房地产蓝皮书也指出，预计2014年城市和地区之间的市场分化将会加剧，城市和类别政策实施趋势将会明显，监管政策的分化和多样化将成为常态。据业内人士透露，在房地产市场持

3、续低迷和高库存的压力下，地方政府放松房地产市场调控政策的冲动将会越来越强。鉴于目前中央政府对房地产市场的政策难以突破，一些地方可能会从限购和户籍政策的范围上“突破”，逐步放开手脚。除了直接放松限购政策外，一些城市还通过减税免税、财政补贴和信贷放松等方式，刺激房地产市场的购买活力。广东近日提出扩大住房公积金和住房补贴覆盖面，推进住房公积金使用政策调整，完善相关政策。分析了中国房价降温和回调的原因。2000年以来，中国经济的快速增长不仅带来了房地产投资的高速增长，也推动了城市化进程，促进了居民收入水平的提高，从而放大了住房需求。目前，中国经济增长已经进入“七大”时代，经济下行压力很大。一方面，它影

4、响居民就业和收入的增长率，进而影响住房需求；另一方面，在经济放缓的背景下，过剩产能的压缩和结构转型升级的加快将导致钢材、水泥和平板玻璃等建筑材料价格下降，从而降低住房建设成本。第二，流动性变化。银行不良资产比例上升，银行放贷更加谨慎；地方政府债务风险增加，地方政府债务规模扩张有限；为控制金融机构的流动性风险和产品违约风险，金融监管部门将继续采取强有力的监管措施，对银行间业务和信托业务进行监管，通过“影子银行”渠道融资的规模也将下降。外汇储备增加的放缓将降低基础货币的规模；存款利率加速市场化目前，中国一线城市的房价收入比已经超过40倍，成为世界最高水平。国土资源部最近宣布了统一的房地产登记制度，

5、这为开征房产税提供了基本条件，并可以迫使拥有更多房产的业主出售他们的房产，增加二手房的供应。6.公众预期的变化公众对房价的预期受到各种因素的影响，如经济增长率、政府调控政策以及房地产市场供求关系等。近年来，随着政府调控措施的频繁出台，房价飙升，这让公众普遍感到无法接受。然而，自今年年初以来，房地产市场的交易量急剧下降，这使得一些准买家认为房价已经见顶，从而加剧了观望态度。个人对房地产政策放松、房地产行业高增长周期结束和房价下跌对宏观经济增长和宏观金融运行的负面影响，如对银行业的损害、财政收入的大幅下降以及中国经济衰退的看法。但与此同时，房地产政策的盲目放松和限制购房和贷款政策的任意放松，可能导

6、致一些城市房价过度上涨和泡沫。因此，我们应该因地制宜，杜绝“一刀切”的行政控制措施。与此同时，我们要提前计划，及时对房价变化进行政策调整，以缓冲对中国经济、企业发展和城镇居民生活的影响。文献综述：人民币实际汇率与购买力平价，胡元成(1953年1月)，男，江西修水人，经济学博士，江西财经大学首席教授，博士生导师，主要从事汇率、货币银行和企业金融理论研究。当代财经以2003年为研究背景，随着中国加入世贸组织，人民币汇率政策及其走势自然成为人们关注的焦点之一。近年来，中国学者对这一问题进行了许多有益的理论探讨，对人民币是否被高估存在不同看法。俞乔(1997)分析了人民币实际汇率，认为1993年以后，

7、人民币实际汇率被高估，人民币对美元实际汇率升值24%(1998年)，贸易加权实际汇率指数上升45%。(研究内容)张小普(2000)研究了1979-1999年人民币名义汇率、中国居民消费价格指数和美国居民消费价格指数之间的关系。他对中国的实际汇率进行了单位根检验。研究表明，两种检验都不能否定实际汇率序列有单位根的假设。这表明实际汇率不是一个平稳序列，这表明购买力平价不适用于人民币汇率。(研究方法)，对人民币实际汇率的实证分析，近期购买力平价的实证研究往往采用两种方式：一是检验实际汇率序列的稳定性。如果实际汇率时间序列数据显示非平稳性，它不支持购买力平价；相反，如果表现出稳定性，则可以认为实际汇率

8、可以长期回归均值，即可以回归汇率的长期均衡值或购买力平价。另一种方法是检验构成实际汇率的变量序列的协整关系。例如，检验名义汇率、国内价格指数和国外价格指数序列之间是否存在协整关系。当上述三者之间存在协整关系时，一般表明实际汇率是稳定的；相反，如果三者之间没有协整关系，那么购买力平价就不成立。为了便于分析，根据中国统计年鉴-2001和美国劳工统计年鉴的统计数据，选取1981-2000年(1983年为基期)中国名义汇率、零售价格指数和城市居民消费价格指数以及同期美国居民消费价格指数，分别计算出中国的实际汇率1和实际汇率2。单位根检验采用扩展的迪基-富勒方法和恩格尔-格兰杰方法因此，这意味着购买力平

9、价的建立不能用人民币实际汇率来验证，也很难用人民币实际汇率的变化来预测其未来趋势。对于人民币实际汇率的进一步分析，由于中国缺乏可比的劳动生产率变动数据，很难直接比较两国的劳动生产率变动数据。根据国际货币基金组织关于人均实际国内生产总值增长的数据以及美国和中国的人口数据，本文试图用不包括人口变化的人均国内生产总值来代替劳动生产率的变化。考虑到中国和美国实际CDP和人口的相对变化，可能有一个修正的实际汇率公式S=E1x(P1*/P1)x(F1/F1*)x(p1*/p1)来代替相应的数据。实际汇率为8.2771 x(2.09/438)x(481.67/156.05)x(124)。/131.2)=11

10、.5405，它排除了价格变化和劳动生产率变化的因素，可以得到。计算结果表明，中国人民币对美元的购买力平价偏离较大。也就是说，相当大的偏差不能用正常的解释来解释，而只能看作是由供求因素决定的偏差，这是一种异常的偏差。这一结果表明，人民币没有被高估，而是被大大低估了。人民币被大大低估而非高估的原因：首先，它可能是由贸易条件的偏离或恶化造成的，但影响并不大。由于缺乏关于中国贸易条件的准确数据，根据中国对外经济贸易年鉴-2000的相关数据，1975年至1998年间，世界初级产品出口价格指数与制成品出口价格指数相差不大。以1990年为100年，1997年和1998年19%的初级产品年分别为109年、10

11、5年和86年，而工业制成品年分别为106年、98年和95年。此外，在中国的出口构成中，初级产品出口从1990年占出口总额的25.6%下降到1999年的10.2%；相反，制成品的相应比例从1990年的7.44%上升至1999年的898%。因此，可以推断，中国的贸易条件并没有明显恶化。其次，这可能是由于中国严格的外汇管制。自1994年以来，中国实行了强制性的银行结售汇制度。自1993年汇率并轨以来，由于积极的对外开放政策、中国长期的贸易顺差和外资的大量涌入，外汇市场的供求长期处于供过于求的状态。为了保持人民币汇率的基本稳定，中国人民银行被迫采取被动调整，不断购汇，外汇储备从1993年底的211.9

12、9亿美元大幅增加到2002年2月底的2235亿美元，日均净购汇6790万美元。可以看出，由于人为的强制措施，原本可能上升的汇率被迫维持在827元/美元的水平。结论：单位根检验和协整检验结果表明，中国实际汇率是一个非平稳时间序列。实证分析表明，无论是短期购买力平价还是长期购买力平价，都不能通过人民币实际汇率的变化来证实购买力平价的存在。然而，根据国内外许多研究成果，长期购买力平价是存在的。人民币实际汇率变动是一个非平稳随机过程的原因可能是数据不够准确，研究周期不够长，或者没有考虑一些深层次的未知因素，如外汇管理体制的原因。剔除价格变动和劳动生产率变动因素后，实际汇率的偏差更加严重，这需要进一步探讨。根据长期购买力平价理论来判断人民币的实际汇率，有一点是肯定的，那就是人民币汇率被低估了，而且很可能被严重低估了。金砖四国的购买力平价汇率，金砖四国的名义汇率，金砖四国的实际汇率，偏离度D=(购买力平价名义汇率)/名义汇率100%，如果D大于0，则表明被测国家的名义汇率相对于购买力平价被高估，如果D小于0，则被低估。D越接近0，名义汇率就越接近4.2011年，巴西名义汇率与购买力平价的偏差为正。购买力平价检验、购买力平价检验、单位根检验利用扩展的Dicke-Fuller(ADF)方法可以判断