《产品货币市场》PPT课件.ppt

1、西方经济学宏观第14章 1,宏观经济学Macroeconomics,西方经济学宏观第14章 2,第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡,一、投资的决定 二、IS曲线 三、利率的决定 四、LM曲线 五、IS-LM分析 六、凯恩斯有效需求理论的基本框架,西方经济学宏观第14章 3,上一章只关注商品市场，而不管货币市场。本章将两个市场同时加以考虑的基础上来分析国民收入的决定。主要是用著名的IS-LM模型来解释的。I指投资，S指储蓄，L指货币需求，M指货币供给。 切入点：上一章我们假定投资为常数，本章认为投资是利息率的函数，利息率又是货币供求关系确定的，从而引入货币市场。,本章介绍的IS-LM模型是宏

2、观经济学的核心。 IS曲线描述产品市场处于均衡状态时的收入与利率的各种组合。 LM曲线描述货币市场处于均衡状态时的收入与利率的各种组合。 利率是如何决定的？ 本章仍假定不论需求的数量为多少，整个社会能以不变的价格提供相应的供给量。,1.投资Investment概念,投资，是指建设新企业、厂房、设备和存货的增加，及新住宅的建设等实物资本。住房一般约1/4。 投资是资本的形成,即社会实际资本的增加。购买股票、土地只是金融资产的交易，“金融投资”，不是经济上的投资。,投资类型,第一节 投资的决定（凯恩斯三架马车之一）,投资主体：国内私人投资和政府投资。这里主要指私人投资。,投资形态：固定资产投资和存

3、货投资。,投资动机：生产性投资和投机性投资。,一、投资与利率,西方经济学宏观第14章 6,（1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。,（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，减少工资，企业会增加投资。 （5）投资风险等，一般说来风险大投资,2.决定投资的经济因素,（2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。 利率与利润率反方向变动。,（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。,投资取决于利润率与贷款的利率（实际利率）的比较。 利润率

4、大于利率，可以投资。 利润率小于利率，放弃投资。,3.投资与实际利率,实际利率=名义利率-通货膨胀率,企业是否投资决定于实际利率的高低。 利率上升，投资需求就会减少；利率下降，投资需求增加。 投资是利率的减函数。 利息是投资的成本,4.投资函数,投资函数：投资与利率之间的函数关系。 ii（r） （满足di/dr 0） 。,投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。,线性投资函数：iedr,i,r(%),投资函数,i= e dr,e,假定只有利率发生变化，其他因素都不变,e：自主投资，是即使r=0时也会有的投资量。 d：投资系数，即利率对投资需求的影响系数。表示利率每降（升）一个百分点，投资

5、增（减）的量。,投资需求曲线,二.资本边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital,资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于这项资本品供给价格或重置成本的贴现率。 也代表厂商增加一笔投资的预期利润率。,现值Present Value计算公式： R0为第n期收益Rn（第n年的本利和）的现值，r为贴现率。,将来的一笔现金在今天的价值,1. 贴现率和 现值的计算推导,现值Present Value 将来的一笔现金在今天的价值。 已知利率与n年后的本利和求本金，也就是求n年后本利和的现值。 本金、利率与本利和 R0 本金 r 年利率 R1 , R2

6、 , , Rn 第1，2，n年本利和 R1 = R0 (1+r) R0 = R1/(1+r) R2 = R1 (1+r) = R0 (1+r)2 R0 = R2 /(1+r)2 Rn = Rn-1 (1+r) = R0 (1+r)n R0= Rn /(1+r)n,例：,年利率为5%时，1年后105美元的现值是100美元；三年后115.76 美元的现值是100美元。年利率为10%时，一年后111美元的现值 是100美元。,购买一台机器，30000美元，三年后全部耗损。预期收益如下：,当贴现率为10%时，3年的全部收益36410美元的现值正好 是30000元。,求资本边际效率（贴现率）？,2.资本

7、边际效率 MEC Marginal Efficiency of Capital,资本边际效率：正好使资本品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。厂商增加一笔投资的预期利润率，即一个投资项目的收益应按何种比例增长才能达到预期的收益。,资本边际效率r的计算,R为资本供给价格 R1、R2、Rn等为不同年份的预期收益 J为残值,MEC 由预期收益和资本资产的供给价格决定。,3.资本边际效率的意义,如果一项投资的资本边际效率（或内部收益率）高于实际利率，则该项投资是可行的；如果一项投资的资本边际效率（或内部收益率）低于实际利率，则该项投资是不可行的。 如果投资的资本边际效率

8、（或内部收益率）既定，投资与否及社会投资量的大小则取决于利率的高低，即投资与利率反方向变动。,三、资本边际效率曲线,资本边际效率MEC曲线：不同数量的资本供给，其不同的边际效率所形成的曲线。,i投资量 r资本边际效率,i,资本边际效率曲线,MEC,投资越多，资本的边际效率越低。,r%,西方经济学宏观第14章 16,资本边际效率曲线,MEC,I 投资额,100 200 300 400,10 8 6 4 2,项目A投资量$100万,MEC=10% 项目B投资量$50万, MEC=8% 项目C投资量$150万,MEC=6% 项目D投资量$100万,MEC=4%,r=7,r4,投资取决于利率,利率越高

9、，投资量越小；利率越低， 投资量越大。,i,资本边际效率曲线,MEC,r%,社会的资本边际效率曲线,将资本边际效率之值与利息率比较，可得均衡投资量。投资 量和利率之间存在反方向变动关系；利率越高，投资量 越小 利率越低，投资越大。,四.投资边际效率曲线MEI Marginal Efficiency of investment,当利率下降时，若每个企业都增加投资，资本品供给价格R就会上涨，在相同收益率下，r就会缩小，这个缩小了的r就是投资边际效率。,MEI由于R上升而减少了的MEC称为投资边际效率曲线，要低于MEC。 MEIMEC （投资对资本品需求资本品价格投资支出RMEC为MEI 投资越多，

10、产品未来的供给越多，产品的销路越受到影响，所以投资的预期利润率将下降） 即投资边际效率递减规律,i,资本边际效率曲线和 投资边际效率曲线,MEI,MEC,r1,MEI即是缩小之后的MEC,r%,r0,MEC曲线并不是投资曲线 MEI曲线才是投资需求曲线,投资需求曲线,投资需求曲线Investment demand curve 表示投资的总数量与利率之间关系的曲线，或表示投资的总数量与再增加一单位投资的收益率即投资的边际效率之间关系的曲线。 投资需求曲线即指投资边际效率曲线，即投资函数 ie-dr,五、预期收益与投资,1.对投资项目的产出的需求预期。 产出增量与投资之间的关系可称加速数，说明产出

11、变动和投资之间关系的理论称为加速原理。 2.产品成本。 工资成本的上升会降低企业利润，减少投资预期收益，降低投资需求。 如果工资上升，企业采用新的设备，从而投资增加，投资会随工资的上升而上升。（新古典经济学之所以认为投资需求会随工资上升而上升，原因就在此） 3.投资税抵免。（税收政策） 投资税抵免：投资的厂商可从他们的所得税单中扣除其投资总值 的一定百分比。如：投资抵免税率为10%，企业投资1亿，该企 业可少缴所得税1000万元。 对投资的影响，很大程度上取决于这种政策是长期的还是临时的,六、风险与投资,投资总有风险，高投资往往伴随高的投资风险，如果收益不 足以补偿可能带来的风险，企业就不愿意

12、投资。,经济繁荣时，企业看好未来，风险较小；,经济衰退时，企业悲观，风险较大； 如：美国经济衰退，股票大跌。,风险包括：未来市场走势，产品价格变化，生产成本的变化，实际利率的变化，政府宏观经济政策变化等,因此凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪有很大关系，实际上，这说明投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动,七、托宾的“q”说,美国的詹姆托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）,凯恩斯主义经济学家,如果1，说明新建造企业比买旧企业要便宜，因此会有投资增加,如果1，说明企业的市场价值小于新建造成本，买旧企业比建造新企业便宜，于是就不会有新投资。,企业的市场价值/企业的

13、重置成本 =企业的股票市场价值/新建造企业的成本,股票价格上升时，投资会增加。西方经济学家有质疑。投资前景好才引起股票价格上升。,第二节、IS曲线(IS curve)（用来说明产品市场均衡的条件）,一.IS曲线及推导,二部门经济中的均衡条件是总供给总需求, i = s syc ，所以y = c + i , 而c = + y. 求解得均衡国民收入：y = ( +i) /1- ,i= e-dr 得到IS方程：,I ：investment 投资 S：save 储蓄,IS曲线即I=S点的轨迹,y=KA0Kdr,例题,已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r； 求IS曲线的方程。

14、,IS曲线的方程为： r = 100 - 0.04y,解：a200 0.8 e300 d5,IS曲线的方程为： y=2500-25r,IS曲线是一条反映利率和收入相互关系的曲线，在这条曲线上任何一点都代表产品市场均衡时利率和收入间的各种组合，表示的是任一给定的利率水平上都有相对应的国民收入水平，在这样的水平上，投资恰好等于储蓄，从而产品市场是均衡的。,IS曲线所表示的利率与国民收入之间的关系并不是因果关系。 它只表明当利息率和国民收入存在着这样一种反方向变动关系 时，投资和储蓄保持相等，产品市场均衡的条件得到了满足。,三部门经济中IS曲线表达式：,西方经济学宏观第14章 28,IS曲线推导（四

15、部门）,y=AE=c+i+g+nx Y=+(y-t0-y+tr)+e-dr+g+nx (1-+)Y= a+ e t0+tr+g+nx-dr,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投资需求函数i= i(r),储蓄函数s= y c(y),均衡条件i=s,产品市场均衡i(r) y - c(y),IS曲线的推导图示,(1),(2),(3),(4),3,500,500,500,2000,500,3,2000,2,750,750,750,750,2500,2500,2,西方经济学宏观第14章 30,IS曲线的推导,r,i,i(r),s,i=s,0,y,s(y),IS,r0,r1,i0,i1,s0,s1,y0

16、,y1,i1=s1,i0=s0,a,b,IS曲线的经济含义,（1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。,（3）均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。利率提高,总产出趋于减少；利率降低，总产出趋于增加。,（2）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。,（4）如果某一点位处于IS曲线右边，表示is，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。 如果某一点位处于IS曲线的左边，表示is，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。,y,r%,y1,相同收入，但利率高，,is区域,r3,r2,r1,r4,利率低，,is区

17、域,y,y,IS曲线之外的经济含义,y3,IS,二.IS曲线的斜率,斜率的含义：总产出对利率变动的敏感程度。 斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝，IS曲线越陡峭。反之，越敏感，IS曲线越平坦。,IS斜率的绝对值,y,IS曲线,r%,影响IS曲线斜率大小的因素：,投资对利率变化反应的敏感程度 d 投资对利率变化的反应越敏感d越大， IS曲线的斜率的绝对值越小，即IS曲线较平坦；反之则越大，IS曲线较陡峭。 边际消费倾向越大，乘数K=1/1-(1-)越大，IS 曲线的斜率的绝对值越小，IS曲线就越平坦；反之则斜率越大，IS曲线越陡峭。 边际税率t越大，乘数K越小，IS 曲线的斜率的绝对值越大,

18、IS曲线越陡峭；反之则越小。,一般认为，影响IS曲线斜率大小的主要是投资对利率的敏感 程度，一般边际消费倾向和税率比较稳定。,以上分析是在预期不变的前提条件下进行的，加进预期的 因素，IS曲线会更陡些。,Y,r,IS1,IS2,利率下降同样的幅度，投资对利率反应的敏感程度变小或乘数变小，则收入的增加量减少。,西方经济学宏观第14章 36,三.IS曲线的水平移动,斜率变动，影响IS的倾斜度；若截距变动，则导致IS曲线本身发生位移。 （一）自发支出变动：+e（ +e ）/dIS曲线在纵轴上的截距变大IS右移，即r不变时，y也增加。（相当于教材中对投资函数和储蓄函数变动的解释）。 （二）政府支出变动： 方程为： G截距变大IS右移 （移动时要体现乘数的作用） （三）T变动：T截距变小IS左移（移动时要体现乘数的作用）,利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移,利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移 影响IS曲线移动的因素： 膨胀性的财