14汇率的决定3.ppt

1、第十三章 汇率的决定（三） 购买力平价理论,一价定律：在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，同样货物在不同国家出售，按统一货币计量的价格应该是一样的。,一、一价定律,PiUS = (E$/) x (PiE),E$/ = (PiUS)/ PiE,例如: 1. 如果美元兑英镑的汇率为$1.50/ ，则在纽约卖 $45的外套在伦敦的价格为 30。 2. 如果日元兑美元的汇率为￥ 108.72 /$,在芝加哥一辆价格为 $ 20,000 在东京的价格为 ￥2.1744 million 。,Big Mac Prices: Big Mac Prices (2010).doc,二、购买力平价理论（P

2、PP） Theory of purchasing power parity 代表人物：瑞典学者卡塞尔（G. Cassel） 购买力平价的基本思想： 货币的价值在于其具有的购买力，因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力的对比，而购买力的高低是由物价水平决定的。,E$/ = (PUS)/ PE 或 PUS = E$/ PE,假设美国的物价指数比英国高一倍，则一英镑应等于两美元。,已知人民币与美元之间的汇率是： 100美元=627.72人民币元 ，请问中美之间的物价指数的对比关系？,相对购买力平价,结论：汇率的变化幅度等于两国通货膨胀率的差值。,(E$/,t - E$/, t 1)/E

3、$/, t 1 = US, t - E, t,E$/ = (PUS)/ PE,基于PPP计算的中国GDP和市场利率计算的GDP，哪一个更大？为什么？,2010年GDP(世界前十）,数据来源：IMF数据库2011年04月11日,2010年人均GDP(世界前十）,数据来源：IMF数据库2011年,三. 基于PPP的长期汇率决定利率 -货币主义的分析方法,(一)基本的货币方程 E$/ = PUS/PE 美国： PUS = MsUS/L (R$, YUS) 欧洲: PE = MsE/L (R, YE),长期中汇率完全取决于货币的供给量和实际的货币需求量。,货币供给量 (Ms) Msus (或 MsEU

4、) E$/ (或E$/ ). 产出水平 (Y) Yus (或 YEU) E$/ (或 E$/ ). 利率 (R ) R$ (或R ) E$/ (或 E$/ ).,影响长期汇率的因素：,原因: 费雪效应,结论：长期中两国利率差等于预期通货膨胀率的差。 推论：长期中虽然货币供给量的变化不会直接影响利率，但是由于货币供给量的变化会影响到人们对未来价格的预期，进而会间接影响到利率。,R$ = R +(Ee$/ E$/ )/ E$/ ,R$ R =(Ee$/ E$/ )/ E$/,(Ee$/ E$/ )/ E$/= eUS - e,R$ - R = eUS - e,1970-2000年期间瑞士的通货膨胀

5、率和利率水平的变化,1970-2000年期间美国的通货膨胀率和利率水平的变化,1970-2000年期间意大利的通货膨胀率和利率水平的变化,价格粘性,利率,贬值,升值,货币供给量,较高的通胀预期,货币供给量,利率,L(R,Y),P,三、购买力平价理论的实证检验 1、对于一种大量交易的商品而言，PPP假说的预测是准 确的。 2、对于所有的商品而言，PPP假说的预测仅是中度准确 的。 3、对于整个经济中的全部产品而言，PPP假说的预测能 力是最差的。 4、在上述任何类别的产品中，PPP假说的预测都比短期 预测要好一些。,1964-2000年期间美元兑德国马克汇率和美国/德国相对物价水平,贸易壁垒和非

6、贸易品的存在 运输成本越高、贸易壁垒越严密，汇率偏离的范围越大 非完全竞争 国际核算的差异 不同国家一篮子商品的组成及权重分配存在差异,四、解释,习题,1.对黄金和巨无霸汉堡包而言，一价定律更适用于哪一个？为什么？ 2.墨西哥的现时通货膨胀率为20%，而美国物价通常以每年3%速度上升，如果墨西哥政府试图稳定比索/美元的汇率，比索物价的通货膨胀率必须下降到何种程度？,3.假如其余的条件相同，对你的下一个国外度假而言，去一个货币价值高估（相对于PPP）的国家好，还是去一个货币价值低估（相对于PPP）的国家好？ 4.新西兰最近改变了其中央银行政策，以确保新西兰的通货膨胀率在未来保持在零左右，如果你相信这种政策的改变是完全有效的，那么你对新西兰货币的长期汇率的预测是什么？为什么？,5.“一场自然灾害使某国的生产能力大幅度下降，按照货币主义理论，这将引起某国货币的贬值。”你同意这种观点吗？为什么？ 6.为了实现再次当选的目的，某国政府决定将本国的货币供给增长率提高2个百分点，这种提高一旦启动就很难逆转，加速的货币增长率就成为恒定了。 a.按照货币主义理论，这将如何影响该国货币的长期汇率趋势？ b.请使用PPP理论解释汇率趋势受到影响的原因。,7.在1975年，美国的价格水平是100，普格罗文亚的价格水平也是100，在外汇市场上1普格罗文亚皮纳特等于一美元。在2000年，美