宁波燃料电池生产制造项目财务分析报告

1、泓域咨询/宁波燃料电池生产制造项目财务分析报告一、项目发展背景我国燃料电池行业已处于应用示范阶段，扶持政策加码，产业化将近，产业链发展机会巨大。燃料电池产业链可分为三个环节：上游材料，中游集成与下游应用。氢燃料电池是一种非燃烧过程的能量转换装置，通过电化学反应将阳极的氢气和阴极的氧气（空气）的化学能转化为电能。燃料电池结构单元主要由膜电极组件和双极板构成，其中膜电极组件是由质子交换膜、催化剂与气体扩散层组合而成的，为反应发生场所；双极板是带流道的金属或石墨薄板，其主要作用是通过流场给膜电极组件输送反应气体，同时收集和传导电流并排出反应产生的水和热随着燃料电池产业的推进和以氢为核心的储能的发展，

2、氢气作为沟通交通、发电和储能三大领域的关键能源气体，重要性不断上升，未来地位有望与石化资源比肩。燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资5911.89(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1813.10万元

3、。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资7724.99万元，其中：固定资产投资5911.89万元，占项目总投资的76.53%；流动资金1813.10万元，占项目总投资的23.47%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2589.75万元，占项目总投资的33.52%；设备购置费1815.80万元，占项目总投资的23.51%；其它投资1506.34万元，占项目总投资的19.50%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=5911.89+1813.10=7724.99（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根

4、据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入5483.20万元，总成本4978.01万元，利润总额-10965.46万元，净利润-8224.09万元，增值税173.52万元，税金及附加105.85万元，所得税-2741.36万元；第二年负荷80.00%,计划收入10966.40万元，总成本8701.33万元，利润总额-17809.51万元，净利润-13357.13万元，增值税347.03万元，税金及附加126.67万元，所得税-4452.38万元；第三年生产负荷100%，计划收入13708.00万元，总成本10562.99万元，利润总额3145.01万元，净利润2358.76万元

5、，增值税433.79万元，税金及附加137.08万元，所得税786.25万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入13708.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=433.79万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用10562.99万元，其中：可变成本9308.30万元，固定成本1254.69万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加137.08万

6、元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3145.01（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=3145.0125.00%=786.25（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3145.01（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3145.0125.00%=786.25（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额3145.01万元，缴纳企业所得税786.25万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=314

7、5.01-786.25=2358.76（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=40.71%。（2）达产年投资利税率=48.10%。（3）达产年投资回报率=30.53%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入13708.00万元，总成本费用10562.99万元，税金及附加137.08万元，利润总额3145.01万元，企业所得税786.25万元，税后净利润2358.76万元，年纳税总额1357.12万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.78年。本期工程项目全部投资回收期4.78年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时

8、回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率40.71%，投资利税率48.10%，全部投资回报率30.53%，全部投资回收期4.78年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位提前做好产品销售渠道及销售策略的策划设计工作，积极引进营销人才，使项目能够顺利实施并有利于项目后期的经营运作。充分合理地利用国家、省、市人民政府的优惠政策和项目建设区对该项目的特殊优惠条件，确保投资项目的顺利实施，将该项目真正建设成为具有国内先进水平的产品制造行业产品生产基地。七、市场预测分析燃料电池是将燃料具有的

9、化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。质子交换膜燃料电池凭借其特性主要应用于新能源汽车。对比其他几种燃料电池，质子交换膜电池输出功率密度高，质量功率高，可在室温条件下工作，同时起动迅速，主要应用于新能源汽车。质子交换膜电池主要由质子交换膜、催化剂，双极板等构成。当它工作时，氢气进入阳极扩散层，并在催化剂

10、的作用下转化为质子和电子；氧气进入阴极扩散层，并在催化剂的作用下得到电子转变为O2-离子；质子通过质子交换膜到达阴极与O2-作用形成水，电子则通过外电路回到阴极，在这个过程中产生并提供电能。国内外基本上从发展规划、行业技术、财税政策等维度对燃料电池及燃料电池汽车给予政策支持，推动燃料电池汽车商业化进程。2019年国内燃料电池汽车产量为2,833辆，同比增长86%；：根据各城市燃料电池推广目标规划，到2020年我国燃料电池商用车将达到1.16万辆，乘用车将达到0.3万辆。燃料电池系统占燃料电池汽车全部成本的一半以上。燃料电池汽车成本构成中，燃料电池系统占65%左右，电池电机系统占9%左右，车载储

11、氢系统占8%，剩余其他零部件占18%左右。燃料电池系统成本高阻碍了燃料电池车的市场化进程，究其原因主要是组成燃料电池系统的质子交换膜技术壁垒高成本高、催化剂使用贵金属铂以及双极板加工工艺严格下成本高。构成电堆的主要部件，如质子交换膜、双极版、催化剂所使用的原材料持续的研究、开发以及技术的提高是电堆整体成本降低的主要原因。目前，催化剂一方面研究降低铂的用量，另一方面国际上包括二硫化钼、液相催化剂等新型催化剂不断取得突破；质子交换膜技术的突破也带来成本的降低，双极版则通过提升制造工业和寻找替代材料实现成本的降低。目前加氢站由于前期投资大，运营成本高，整体运营的数量少，截止到2019年，全国累积运营

12、的加氢站为52座；政策支持下加氢站建设有望在未来几年提速：一方面财政给予加氢站建设补贴；另一方面规划加氢站建设数量，规划到2020年，加氢站达100座；到2030年，加氢站达到1,000座。加氢站是燃料电池汽车产业链的一个环节，加氢站储备的氢气来源向上延伸涉及制氢、运氢，目前各个环节都有不同的实现形式；未来有望通过在不同环节降低成本的基础上的有机组合，实现制氢-运氢-储氢综合成本的最小化，推动商业化进程的加速。通过对比以下制氢-运氢-储氢的不同方案，显示方案1综合成本最低，即集中式天然气蒸汽重整制氢管束车压缩氢气运输加氢站压缩氢气。未来有望在不同环节减低成本的同时，通过相互的有效组合，实现综合

13、成本的最低。燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。质子交换膜燃料电池凭借其特性主要应用于新能源汽车。对比其他几种燃料电池，质子交换膜电池输出功率密度高，质量功率高，可在室温条件下工作，同时起动迅速，主要应用于新能源汽车。质子交换膜电池主要由质子交换膜、催化剂，双极板等构成。当它工作

14、时，氢气进入阳极扩散层，并在催化剂的作用下转化为质子和电子；氧气进入阴极扩散层，并在催化剂的作用下得到电子转变为O2-离子；质子通过质子交换膜到达阴极与O2-作用形成水，电子则通过外电路回到阴极，在这个过程中产生并提供电能。国内外基本上从发展规划、行业技术、财税政策等维度对燃料电池及燃料电池汽车给予政策支持，推动燃料电池汽车商业化进程。2019年国内燃料电池汽车产量为2,833辆，同比增长86%；：根据各城市燃料电池推广目标规划，到2020年我国燃料电池商用车将达到1.16万辆，乘用车将达到0.3万辆。燃料电池系统占燃料电池汽车全部成本的一半以上。燃料电池汽车成本构成中，燃料电池系统占65%左

15、右，电池电机系统占9%左右，车载储氢系统占8%，剩余其他零部件占18%左右。燃料电池系统成本高阻碍了燃料电池车的市场化进程，究其原因主要是组成燃料电池系统的质子交换膜技术壁垒高成本高、催化剂使用贵金属铂以及双极板加工工艺严格下成本高。构成电堆的主要部件，如质子交换膜、双极版、催化剂所使用的原材料持续的研究、开发以及技术的提高是电堆整体成本降低的主要原因。目前，催化剂一方面研究降低铂的用量，另一方面国际上包括二硫化钼、液相催化剂等新型催化剂不断取得突破；质子交换膜技术的突破也带来成本的降低，双极版则通过提升制造工业和寻找替代材料实现成本的降低。目前加氢站由于前期投资大，运营成本高，整体运营的数量

16、少，截止到2019年，全国累积运营的加氢站为52座；政策支持下加氢站建设有望在未来几年提速：一方面财政给予加氢站建设补贴；另一方面规划加氢站建设数量，规划到2020年，加氢站达100座；到2030年，加氢站达到1,000座。加氢站是燃料电池汽车产业链的一个环节，加氢站储备的氢气来源向上延伸涉及制氢、运氢，目前各个环节都有不同的实现形式；未来有望通过在不同环节降低成本的基础上的有机组合，实现制氢-运氢-储氢综合成本的最小化，推动商业化进程的加速。通过对比以下制氢-运氢-储氢的不同方案，显示方案1综合成本最低，即集中式天然气蒸汽重整制氢管束车压缩氢气运输加氢站压缩氢气。未来有望在不同环节减低成本的

17、同时，通过相互的有效组合，实现综合成本的最低。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入2605.403473.863225.733101.6612406.652主营业务收入2122.842830.462628.282527.1910108.772.1燃料电池(A)700.54934.05867.33833.973335.892.2燃料电池(B)488.25651.00604.50581.252325.022.3燃料电池(C)360.88481.18446.81429.621718.492.4燃料电池(D)254.74339.65315.39303.26

18、1213.052.5燃料电池(E)169.83226.44210.26202.18808.702.6燃料电池(F)106.14141.52131.41126.36505.442.7燃料电池(.)42.4656.6152.5750.54202.183其他业务收入482.55643.41597.45574.472297.88上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元12406.65完成主营业务收入万元10108.77主营业务收入占比81.48%营业收入增长率（同比）10.41%营业收入增长量（同比）万元1169.99利润总额万元2838.47利润总额增长率24.64%利润总额增长量万元561.

19、20净利润万元2128.85净利润增长率21.02%净利润增长量万元369.74投资利润率44.78%投资回报率33.59%财务内部收益率26.77%企业总资产万元19233.73流动资产总额占比万元29.11%流动资产总额万元5599.69资产负债率46.34%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米21257.2931.87亩1.1容积率1.451.2建筑系数56.01%1.3投资强度万元/亩185.501.4基底面积平方米11906.211.5总建筑面积平方米30823.071.6绿化面积平方米1918.43绿化率6.22%2总投资万元7724.992.1固定资产投资万元5

20、911.892.1.1土建工程投资万元2589.752.1.1.1土建工程投资占比万元33.52%2.1.2设备投资万元1815.802.1.2.1设备投资占比23.51%2.1.3其它投资万元1506.342.1.3.1其它投资占比19.50%2.1.4固定资产投资占比76.53%2.2流动资金万元1813.102.2.1流动资金占比23.47%3收入万元13708.004总成本万元10562.995利润总额万元3145.016净利润万元2358.767所得税万元1.458增值税万元433.799税金及附加万元137.0810纳税总额万元1357.1211利税总额万元3715.8812投资利

21、润率40.71%13投资利税率48.10%14投资回报率30.53%15回收期年4.7816设备数量台（套）11517年用电量千瓦时939695.9318年用水量立方米9220.6719总能耗吨标准煤116.2820节能率26.15%21节能量吨标准煤30.9122员工数量人199区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元166580.41同期产值万元144225.46同比增长15.50%从业企业数量家896规上企业家11从业人数人44800前十位企业产值万元76454.12去年同期68384.72万元。1、xxx实业发展公司（AAA）万元18731.262、xxx（集团）有限公司万元16

22、819.913、xxx公司万元9939.044、xxx投资公司万元8409.955、xxx有限公司万元5351.796、xxx科技发展公司万元4969.527、xxx公司万元382.278、xxx投资公司万元3134.629、xxx有限公司万元2981.7110、xxx科技发展公司万元2293.62区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元69605.921.1同期增加值万元59829.741.2增长率16.34%2行业净利润万元14568.632.12016年净利润万元13011.192.2增长率11.97%3行业纳税总额万元54708.423.12016纳税总额万元4841

23、4.533.2增长率13.00%42017完成投资万元39687.634.12016行业投资万元13.67%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值193679.82220090.70250103.072利润总额51790.4658852.8066878.183净利润24374.4227698.2131475.244纳税总额16225.4718438.0320952.315工业增加值75765.3286096.9697837.456产业贡献率11.00%15.00%16.72%7企业数量107513121679土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（

24、）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程8417.698417.6923905.8123905.812209.421.1主要生产车间5050.615050.6114343.4914343.491369.841.2辅助生产车间2693.662693.667649.867649.86707.011.3其他生产车间673.42673.421386.541386.54132.572仓储工程1785.931785.934496.224496.22302.222.1成品贮存446.48446.481124.061124.0675.562.2原料仓储928.68928.682338.032338

25、.03157.152.3辅助材料仓库410.76410.761034.131034.1369.513供配电工程95.2595.2595.2595.257.203.1供配电室95.2595.2595.2595.257.204给排水工程109.54109.54109.54109.546.444.1给排水109.54109.54109.54109.546.445服务性工程1131.091131.091131.091131.0976.035.1办公用房631.18631.18631.18631.1832.475.2生活服务499.91499.91499.91499.9136.666消防及环保工程319

26、.09319.09319.09319.0924.136.1消防环保工程319.09319.09319.09319.0924.137项目总图工程47.6247.6247.6247.62-85.327.1场地及道路硬化3332.13701.84701.847.2场区围墙701.843332.133332.137.3安全保卫室47.6247.6247.6247.628绿化工程1418.1449.63合计11906.2130823.0730823.072589.75节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤116.281.1年用电量千瓦时939695.931.2年用电量吨标准煤115.491.

27、3年用水量立方米9220.671.4年用水量吨标准煤0.792年节能量吨标准煤30.913节能率26.15%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元6338.221.1完成比例82.05%2完成固定资产投资万元4722.952.1完成比例74.52%3完成流动资金投资万元1615.273.1完成比例25.48%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1351.2人均年工资万元4.131.3年工资额万元665.412工程技术人员工资2.1平均人数人302.2人均年工资万元5.382.3年工资额万元158.883企业管理人员工资3.1平均人数人83.2人均年工

28、资万元6.733.3年工资额万元54.604品质管理人员工资4.1平均人数人164.2人均年工资万元5.314.3年工资额万元86.975其他人员工资5.1平均人数人105.2人均年工资万元5.045.3年工资额万元68.046职工工资总额万元1033.90固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2589.751815.80185.505911.891.1工程费用万元2589.751815.808807.851.1.1建筑工程费用万元2589.752589.7533.52%1.1.2设备购置及安装费万元1815.801815.8023.

29、51%1.2工程建设其他费用万元1506.341506.3419.50%1.2.1无形资产万元814.29814.291.3预备费万元692.05692.051.3.1基本预备费万元409.45409.451.3.2涨价预备费万元282.60282.602建设期利息万元3固定资产投资现值万元5911.895911.89流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元8807.854226.256705.048807.858807.858807.851.1应收账款万元2642.361056.942113.882642.362642.362642.361.2存货

30、万元3963.531585.413170.833963.533963.533963.531.2.1原辅材料万元1189.06475.62951.251189.061189.061189.061.2.2燃料动力万元59.4523.7847.5659.4559.4559.451.2.3在产品万元1823.22729.291458.581823.221823.221823.221.2.4产成品万元891.79356.72713.44891.79891.79891.791.3现金万元2201.96880.791761.572201.962201.962201.962流动负债万元6994.752797.

31、905595.806994.756994.756994.752.1应付账款万元6994.752797.905595.806994.756994.756994.753流动资金万元1813.10725.241450.481813.101813.101813.104铺底流动资金万元604.36241.75483.49604.36604.36604.36总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元7724.99130.67%130.67%100.00%2项目建设投资万元5911.89100.00%100.00%76.53%2.1工程费用万元4405.5574

32、.52%74.52%57.03%2.1.1建筑工程费万元2589.7543.81%43.81%33.52%2.1.2设备购置及安装费万元1815.8030.71%30.71%23.51%2.2工程建设其他费用万元814.2913.77%13.77%10.54%2.2.1无形资产万元814.2913.77%13.77%10.54%2.3预备费万元692.0511.71%11.71%8.96%2.3.1基本预备费万元409.456.93%6.93%5.30%2.3.2涨价预备费万元282.604.78%4.78%3.66%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元5911.89100.00%100.0

33、0%76.53%5建设期间费用万元6流动资金万元1813.1030.67%30.67%23.47%7铺底流动资金万元604.3710.22%10.22%7.82%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元5483.2010966.4013708.0013708.0013708.001.1万元5483.2010966.4013708.0013708.0013708.002现价增加值万元1754.623509.254386.564386.564386.563增值税万元173.52347.03433.79433.79433.793.1销项税额万元2193

34、.282193.282193.282193.282193.283.2进项税额万元703.801407.591759.491759.491759.494城市维护建设税万元12.1524.2930.3730.3730.375教育费附加万元5.2110.4113.0113.0113.016地方教育费附加万元3.476.948.688.688.689土地使用税万元85.0385.0385.0385.0385.0310税金及附加万元105.85126.67137.08137.08137.08折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值2589.752589.75当期

35、折旧额2071.80103.59103.59103.59103.59103.59净值517.952486.162382.572278.982175.392071.802机器设备原值1815.801815.80当期折旧额1452.6496.8496.8496.8496.8496.84净值1718.961622.111525.271428.431331.593建筑物及设备原值4405.55当期折旧额3524.44200.43200.43200.43200.43200.43建筑物及设备净值881.114205.124004.693804.263603.833403.404无形资产原值814.2981

36、4.29当期摊销额814.2920.3620.3620.3620.3620.36净值793.93773.58753.22732.86712.505合计：折旧及摊销4338.73220.79220.79220.79220.79220.79总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元6338.012535.205070.416338.016338.016338.012外购燃料动力费万元467.68187.07374.14467.68467.68467.683工资及福利费万元1033.901033.901033.901033.901033.901033.

37、904修理费万元24.059.6219.2424.0524.0524.055其它成本费用万元2478.56991.421982.852478.562478.562478.565.1其他制造费用万元505.35202.14404.28505.35505.35505.355.2其他管理费用万元615.92246.37492.74615.92615.92615.925.3其他销售费用万元905.72362.29724.58905.72905.72905.726经营成本万元10342.204136.888273.7610342.2010342.2010342.207折旧费万元200.43200.43200.43200.43200.43200.438摊销费万元20.3620.3620.3620.3620.3620.369利息支出万元-10总成本费用万元10562.994978.018701.3310562.9910562.9910562.9910.1可变成本万元9308.303723.327446.649308.309308.309308.3010.2固定成本万元1254.691254.691254.691254.691254.691254.6911盈亏平