产权市场建设与中介机构的作用

1、,产权市场建设 与中介机构的作用,权利束：所有权、使用权、收益权、处置权等。,1. 产权是企业财产权利的总称，包括物权、债权、股权和知识产权。,产权确立是人类文明演进和经济增长的里程碑。,中国改革的“产权情结”。,一、产权与产权制度,产权是企业的出发点与归宿 产权是企业治理结构的基石 产权提供了稳定的预期 产权是最根本的激励 产权确定资产损失的责任主体 产权使要素向企业家聚集 产权结构合理是企业长远发展之本 产权与政权,2. 产 权 的 作 用,3. 现代企业制度精妙的架构,以法人财产权为基础，以有限责任为特征，以法人治理结构为核心。二权分离。 资本所有权。“逸出”。票据化、证券化；价值形态的

2、可分割性、市场价格的竞争性；资本市场、资本积累外在化、多元化、社会化。 法人财产权，独立化，企业有独立的人格和生命力，承担民事责任。股东只以出资承担有限责任。 筹资社会化，降低交易费用，股东代表，董事会，所有权与控制权分离。,500万元现金,200万设备,1000万元,200万技术,100万管理,法人财产权,出资人所有权,归属清晰 权责明确 保护严格 流转顺畅,4. 现 代 产 权 制 度,二、产权交易市场,公开产权交易市场/股票市场：交易连续、可拆细、易定价、高流动性、投资者数量众多、信息公开化程度高、监管严密 非公开的产权交易市场：一次性交易、整体交易、难以定价、缺乏流动性、特定投资者、信

3、息稀缺、较难监管,1. 市 场 结 构,产权清晰与利益关联 个人诚信与企业信用 中介评估体系 委托代理与职业经理人 法制环境 金融支持,2. 尴尬的环境与艰巨的任务,国有资产结构调整箭在弦上,环境,3. 产权市场中国式的并购市场,思考与尝试,发动群众,精密评估,市场行为要启动市场机制,“无可奈何”又“别无它法”,强力机构,4. 中国产权市场沿革,5. 中国产权市场结构,产权市场与技术产权市场 中心市场 市场联盟 统一大市场,6. 产权市场的功能（一）：防流失,公开割断特定利益通道 竞争形成合理价格 法制建设：3号令、“一拖八”文件 功能评价,面临的困难,即得利益的干扰 与公司法的协调 出价最高

4、者得？ 并购的隐秘性与“见光死” 职工的利益保护,6. 产权市场的功能（二）：促流动,1. 企业的需求,企业直接融资需求强烈 流动是现代产权制度的精华 提供流动性是资本市场的基础功能,2. 中国资本市场的现状,出发点 结 构 功 能 资源与吸引力,3. 产权市场的战略性机遇,国资强制入场，聚拢资源 形成市场氛围与消费习惯 完善市场功能，“双轮双轨” 逐步成为为各类产权交易服务的大市场 向标准化资本市场探索,三、北 交 所 简 介,北京唯一产权平台 国资委首批央企交易试点 定位：专业化、集约化并购市场 区域性、非公开资本市场 使命与路径,国资产权交易,“双轮双轨”,2. “双轮驱动”的业务模式,

5、科技类、民营产权交易,精品上市工程（过桥基金）,跟 投 基 金,中关村投融资促进中心,股份公司股权托管,3. 信息化与全国网络,信息网络,交 易 系 统,信息发布系统,办 公 系 统,全国网络,全国产权机构,各地经纪商,4. 会员制,商为市之魂 专业分工与制度设计（唯一委托、分佣制和公开披露） 义乌市场的启示 专业化将多数人的非经常性工作变成少数人的经常性工作 经销与代销,会员结构,经纪会员,自营经纪,信息会员,驻场经纪,服务会员,综合经纪,会计 律师 评估 拍卖 招标,5. 会员作用的发挥,经纪会员的作用,投资银行,坐 市 商,服务会员的作用,尽职调查,判断价值,确认价值,5. 律师的作用,为改制方案、国有产权转让方案编制过程中涉及的法律问题提供法律服务； 对产权主体报批改制方案、国有产权转让方案出具法律意见书； 编制各类法律文件，协助完成国有企业各项内部的