石油化工-行业研究周报民营大炼化重点公司项目近况跟踪_W

1、行业报告 | 行业研究周报石油化工 民营大炼化重点公司项目近况跟踪1. 上周我们在上海举办“石油大宗商品与大类资产配置高端论坛”，主要民 营炼化龙头到场交流，项目情况跟踪如下：1）桐昆股份：公司 PTA 二期已经开车，采用第 8 代新技术，对于能源成本有比较明显节约。涤纶长丝方面，2018 年新增 100 万吨（50 万吨 5 月份，三四季度开 40-50 万吨），2019 年新增 100 万吨，2019 年达到 660 万吨。 2）恒逸石化：公司目前停牌中，拟发行股份购买资产。公司涤纶业务值得重视。上市公司目前涤纶产能 170 万吨，集团产能 130 万吨。此外，根据证券研究报告 2018

2、年 01 月 21 日 投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市 作者 张樨樨分析师SAC 执业证书编号：S1110517120003刘子栋联系人行业信息，海南瓶片 150 万吨项目预计 2018 年投产，上海聚合物搬迁项目 50 万吨预计 2018 年投产，逸凯、逸枫在 2019-2020 年各有 100 万吨产能 行业走势图规划。预计到 2020 年，上市公司和集团聚酯总产能将达到 700 万吨。 石油化工沪深3003） 恒力股份：炼化项目的地下管网，包括水、消防已经全部完成，土建工程已经完成。5 月底所有的机

3、台设备，包括大型的塔机全部完成。7 月份全部设备都安装完毕，计划 10 月份正式投产。公司资产注入及增发项目已经过会，拿到批文后会尽快组织注入及发行工作。4） 荣盛石化：浙石化项目一期 2000 万吨预计 2018 年四季度投产，二期计划 2020 年完成。油品销售方面，会跟中石油、中石化合作，以后也会布局一些加油站。浙石化与镇海炼化比较，员工人数是其一半左右，且装置先进性更好。5） 石化：22 万吨双氧水项目预计 2018 年 4 月投产。预计 2018 年底，25%20%15%10%5%0%-5%-10%2017-012017-052017-09资料来源：贝格数据45 万吨 PDH 投产，

4、配套的 36 万吨丙烯酸、15 万吨聚丙烯 2019 年中期投 产。2020 年，250 万吨乙烷裂解制乙烯一期 125 万吨将会投产，跟 SDI 设计院签订协议，2018 年 3 月将开始打桩。2. 原油市场跟踪：回调不改 2018 年多头方向EIA 月报大幅上调美国页岩油产量预期，将 2018 年美国产量增幅从 87 万桶/天提升到 110 万桶/天。EIA 提到“地缘风险、以及美国页岩油增产前景， 可能预示着 2018 年是高波动的一年”EIA 周报美国原油和成品油库存降幅超预期，而市场解读为短期极寒天气原因，并未予以积极反应。美国石油钻机数量需要重点关注。市场对于油价的主要担心是页岩油

5、产量增加再提速。但截至目前钻机数量并未出现显著增加，排除掉天气因素外，经济性及投资回报要求问题将会显现。3. 投资方面：1） 重点配置中国石化、中国石油。2） 继续推荐关注四大民营炼化桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化及 石化。3） LNG 价格反弹超 7000 元/吨，关注广汇能源、中天能源、新奥股份。风险提示：油价因 OPEC 减产退出，或美国页岩油大幅增产导致下跌的风险； 大炼化投产推迟的风险 相关报告1 石油化工-行业研究周报:中国石化及民营大炼化估值探讨 2018-01-152 石油化工-行业点评:EIA 月报出炉， 这次超预期的是需求 2018-01-103 石油化工-行业专题

6、研究:回顾历史大周期，我们站在哪里？2018-01-09请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告 | 行业研究周报1. 本周市场行情回顾1.1. 大盘与板块走势本周石油化工板块未跑赢大盘。其中，沪深 300 指数周跌幅 1.43%，石油石化（中信）周跌幅 1.04%。本周天风石化板块整体上涨 0.79%，细分子版块方面，工程服务板块下跌 0.65%，炼化贸易板块上涨 1.03%，化工产品板块下跌 0.39%。图 1：大盘涨跌情况图 2：板块涨跌情况（流通市值加权）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1035.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.

7、0%-10.0%沪深300石油石化(中信)1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%板块涨跌幅1.03%0.79%-0.39%-0.65%天风石化工程服务炼化贸易石化产品资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所图 3：跟踪标的周涨幅前十1.2. 跟踪标的涨跌情况、石化本周我们跟踪的股票中，个股涨幅前 5 分别为：恒力股份（8.47%）、龙蟠科技（5.28%）、中海油服（4.92%） （4.79%）、齐翔腾达（4.33%）；个股跌幅前 5 为仁智股份（-15.16%）、中石化冠德（-8.45%）、国创高新（-6.9

8、4%）、荣盛石化（-6.92%）、石大胜华（-6.29%）。周涨幅9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%8.47%5.28%4.92%4.79%4.33%3.75%3.48%2.86%1.92%0.71%资料来源：wind，天风证券研究所图 4：跟踪标的周跌幅前十-5.37%-5.31%-5.00%-6.94%-6.92%-6.90%-6.29%-5.95%-8.45%-15.16%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%-10.0%-12.0%-14.0%-16.0%资料来源：wind，天风证券研究所周跌幅2. 本周油气行情回顾2.1. 原油

9、价格走势本周 WTI 价格和布伦特原油价格均下跌。截止 1 月 19 日，WTI 原油期货价格收于 63.37美元，周跌幅 1.45%；布伦特原油期货价格收于 68.61 美元，周跌幅 1.80%。图 5：原油期货价格（美元/桶）75.0070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.00WTI布伦特资料来源：wind，天风证券研究所截止 1 月 16 日，WTI 原油期货总持仓环比增加 2.60%至 261.16 万张，非商业多头环比增加6.56%至 85.41 万张，非商业空头环比增加 1.67%至 14.63 万张，净多头上涨 7.63%至 70.78万张。截止 1

10、月 9 日，ICE 原油期货总持仓为 297.32 万张，环比增加 4.47%。图 6：NYMEX WTI 原油期货总持仓（万张）图 7：ICE 原油期货总持仓（万张）270.0260.0250.0240.0230.0220.0210.0200.0NYMEX 原油总持仓ICE原油持仓资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所320.0310.0300.0290.0280.0270.0260.0图 8：WTI 非商业持仓（万张）净多头多头持仓空头持仓90.080.070.060.050.040.030.020.010.00.0资料来源：wind，天风证券研究所2.2.

11、原油产量走势原油产量方面，截止 1 月 12 日，美国原油总产量环比增加 25.8 万桶至 975 万桶/天。本周美国活跃钻机数量整体较上周减少 3 台，其中石油钻机总量减少 5 台至 747 台，而天然气钻机总数增加 2 台至 189 台，混杂钻机总数仍为 0 台。图 9：美国原油总产量（千桶/天）图 10：美国活跃钻机数量（台）10,000.09,500.09,000.08,500.08,000.07,500.0原油产量环比增速15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%原油钻机天然气钻机9008007006005004003002001000资料来源：wind，

12、天风证券研究所资料来源：贝克休斯，天风证券研究所2.3. 原油库存走势原油库存情况，截止 1 月 12 日，美国原油及产品总库存环比减少 0.71%至 18.7 亿桶，其中商业原油库存除战略储备环比减少 1.64%至 4.13 亿桶，汽油产品库存环比增加1.53%至 2.41亿桶，馏分油环比减少 2.72%至 1.39 亿桶。图 11：美国原油总库存（十亿桶/天）图 12：美国原油商业库存（亿桶/天）2.102.052.001.951.901.851.80原油总库存5.605.405.205.004.804.604.404.204.00商业原油库存资料来源：EIA，天风证券研究所资料来源：EI

13、A，天风证券研究所图 13：美国汽油库存（亿桶/天）图 14：美国馏分油库存（亿桶/天）2.702.602.502.402.300汽油库存1.801.701.601.501.401.301.20馏分油库存资料来源：EIA，天风证券研究所资料来源：EIA，天风证券研究所图 15：API 原油库存（万桶/天）5.04.24.0API库存资料来源：wind，天风证券研究所2.4. 天然气行情走势本周天然气价格下跌，NYMEX 天然气期货价格收于 3.18 美元/百万英热，周跌幅 0.81%。图 16：天然气期货价格（美元/百万英热）NYMEX

14、天然气3.703.503.303.102.902.702.50资料来源：wind，天风证券研究所截止 1 月 16 日，NYMEX 天然气期货总持仓比增加 0.44%至 143.58 万张，非商业多头环比增加 6.85%至 38.8 万张，非商业空头环比下降 8.58%至 45.7 万张，净空头减少 49.55%至6.9 万张。图 17：NYMEX 天然气总持仓（万张）图 18：NYMEX 非商业持仓（万张）天然气总持仓多头持仓净空头空头持仓160.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00资料来源：wind，天风证券研究所150.00140.0013

15、0.00120.00110.00100.00资料来源：wind，天风证券研究所3. 本周国内行情回顾3.1. 国内油品动态本周国内汽油基准价格环比上涨 5.59%至 7757 元/吨，柴油基准价格环比下降 0.85%至 6528元/吨。地炼厂开工率为 64.78%，比上周增加 0.02 个百分点。图 19：国内汽油基准价（元/吨）图 20：国内柴油基准价（元/吨）8,300.07,800.07,300.06,800.06,300.02017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-0320

16、17-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-035,800.0汽油基准价7,500.07,000.06,500.06,000.05,500.05,000.04,500.0柴油基准价资料来源：wind，天风证券研究所图 21：地炼厂开工率资料来源：wind，天风证券研究所地炼厂开工率70.0%68.0%66.0%64.0%62.0%60.0%58.0%56.0%54.0%52.0%50.0%资料来源：wind，天风证券研究所3.2. 国内天然气回顾截止 1 月 10 日，国内 LNG 市场价 5614 元/吨，环比 2017 年底下跌 1635 元

17、/吨；本周车用液化天然气均价为 6.42 元/公斤，环比增加 0.19 元/公斤，涨势延续。国内 78 家LNG 公司总产能为6108 万立方米/天，总产量为1849 万立方米/天，环比持平；LNG 开工率为21.94%，环比持平。图 22：LNG 市场价（元/吨）图 23：车用 LNG 价格（元/公斤）8,000.07,000.06,000.05,000.04,000.03,000.02,000.01,000.00.0LNG市场价10.008.006.004.002.000.00车用LNG均价2017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-03

18、2017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-03资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所图 24：国内 LNG 总产能与总产量（万立方米/天）图 25：国内 LNG 开工率（元/吨）7,000.06,000.05,000.04,000.03,000.02,000.01,000.00.0总产能总产量LNG开工率资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00

19、%4. 一周行业新闻回顾4.1. 国际新闻回顾与英国石油公司签署油田开发谅解备忘录。石油部 18 日同英国石油公司(BP) 就开发基尔库克油田签署谅解备忘录。基尔库克省位于 首都巴格达北部，石油储量丰富。但由于 不稳，该省石油出口受到一定影响。石油生产和出口在 国民经济中处于主导地位。目前， 日产原油约 430 万桶。美元开建 68 亿美元新炼油厂：据路透社 1 月 16 日巴尔梅尔报道， 政府总理莫迪周二在本国西部的拉贾斯坦邦启动了建造一个 68 亿的新炼油厂，政府此举旨在希望提高国家炼油能力来满足国内燃料需求的激增。石油部长普说，这个项目现在估计将在 2022-2023 年前完成。欧佩克预

20、计今年非欧佩克产油国石油产量将增长：石油输出国组织(欧佩克)18 日发布报告， 预计今年非欧佩克成员国石油产量将会出现较明显增长。报告指出，受到石油市场回暖、油价上升的推动，今年一些地区的石油产量将会增长，尤其是 地区的原油增长将会较为明显。预计非欧佩克产油国的石油产量将达到日产 5894 万桶，较去年上升 115 万桶。罗斯能俄罗斯下周将在 讨论可能退出欧佩克减产协议：据委内瑞拉石油世界1 月 15 日莫斯科报道，俄源部长诺瓦克上周五说，来自欧佩克和非欧佩克主要产油国的石油部长们下周将在 讨论从全球减产协议中平稳退出的可能性。4.2. 国内新闻回顾2017 年 12 月我国原油产量降幅扩大

21、天然气需求攀升：受油田后备资源接替不足、计划性减产及寒潮天气等因素影响，原油生产持续下降。12 月份，原油产量 1598.4 万吨，同比下降 4.4%，降幅比 11 月份扩大 1.9 个百分点;日均产量 51.6 万吨，比 11 月份减少 0.8 万吨。1-12 月份，原油产量 1.9 亿吨，同比下降 4.0%。12 月份，天然气产量 136.1 亿立方米， 月产量为历史新高，同比增长 2.9%，增速与 11 月份基本持平;日均生产 4.4 亿立方米，比11 月份增加 0.2 亿立方米。1-12 月份，天然气产量 1474.2 亿立方米，同比增长 8.5%。发展报告2018 油气将深化 改革意

22、见细则或于上半年下发：在北京举行的中石油集团经济技术研究院2017 油气行业发布会上，一位来自国土资源部的 表示，关于深化石油天然气 的相关细则正在制定，今年上半年或得以发布。2017 年中国石油化工行业产值预计将达 145 万亿元：盛典发布的数据显示,2017 年,中国石油和化工行业主营业务收入预计将达到 14.5 万亿元,同比增长 12.5%;实现利润突破8500 亿元,同比增长 30%以上;进出口贸易总额 5600 亿美元,比上年增长 22%。成品油消费税监管加强 调和油市场或现“分水岭”：近日，国家税务总局发布关于成品油消费税征收管理有关问题的公告。公告实施后，调和油市场上或许会有少量

23、特殊渠道流出的成品油发票，但物以稀为贵，调油商难以承受高税收带来的压力，其在油品市场发展中的作用或逐渐消失。成品油消费税监管加强，有利于维护公平的税收秩序，营造良好营商环境。对于调油商和调油料市场来说，2018 年或成为调和油市场发展的分水岭。：2017 年天然气进口增加 部分由环境原因推动： 新闻发言人黄颂平表示，去年天然气进口是增长的，澳大利亚是重要的来源地，既有国内需求增长的因素，也有加强环境保护，“煤改气”等原因。分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法

24、。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意

25、见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员