路桥收费收益权专项资产管理计划推介材料.ppt

1、出口路桥收费收益权专项资产管理计划推介材料,1,本次推介的所有说明和承诺以公布的唐山东出口路桥收费收益权专项资产管理计划说明书 （以下简称“计划说明书”）为准。 信达证券股份有限公司作为计划管理人，确认截至计划说明书封面载明日期，计划说明书的内容真实、准确、完整，不存在任何虚假内容、误导性陈述和重大遗漏。 计划管理人承诺以诚实信用、审慎尽责的原则管理和运用专项计划资产，但不保证专项计划一定盈利，也不保证最低收益。资产支持证券仅代表专项计划权益的相应份额，不属于管理人或任何其他机构的负债。本计划说明书对专项计划未来的收益预测仅供参考，不构成计划管理人、托管人和推广机构保证委托资产本金不受损失或取

2、得最低收益的承诺。 专项计划优先级资产支持证券获得联合信用评级有限公司给予的AA级评级。该该评级并不构成购买、出售或持有专项计划优先级资产支持证券的建议，且评级机构可以随时修订和撤销有关评级。 投资者购买本期专项计划资产支持证券，应当认真阅读计划说明书及有关的信息披露文件，进行独立的投资判断。主管机关对本期专项计划资产支持证券发行的核准，并不表明对本期专项计划资产支持证券的投资价值作出了任何评价，也不表明对本期专项计划资产支持证券的投资风险作出了任何判断。,申 明,2,第一部分：交易概要4,第二部分：交易结构8,第三部分：基础资产情况17,第四部分：原始权益人情况简介23,第五部分：差额补足承

3、诺人情况简介28,第六部分：担保人情况简介34,第七部分：投资价值分析38,目录,3,第八部分：风险因素与控制措施43,交易概要,第一部分,交易简介 产品特点 证券要素,4,交易简介,本次推介的唐山东出口路桥收费收益权专项资产管理计划简介如下： 信达证券股份有限公司（以下简称“信达证券”、“计划管理人”）设立专项资产管理计划，将专项计划资金用于向原始权益人（唐山市城建路桥投资有限公司，以下简称“唐山城建”）购买基础资产，即唐山市东出口路桥收费站自计划设立之日起六十个月的车辆通行收费收益权。 原始权益人控股股东唐山市路桥建设有限公司（以下简称“唐山路桥”）承诺：如截至任何一个资金确认日，专项计划

4、账户内可供分配的资金不足以偿付当期优先级资产支持证券投资者应分配的本金及预期收益，则由唐山路桥对差额部分进行补足。 中海信达担保有限公司（以下简称“中海信达”）为专项计划优先级资产支持证券持有人分配本金和预期收益提供无条件的不可撤销的连带责任担保。 本次专项计划资产支持证券总规模4.6亿元，其中优先级资产支持证券4.35亿元，分为优先级01-优先级05五个品种（信用评级“AA”）；次级资产支持证券0.25亿元，由原始权益人唐山城建全额认购。 专项计划预期收益支付和本金偿还方式采用优先级/次级支付机制，按照本金比例计算，优先级资产支持证券持有人可获得次级资产支持证券持有人提供的5.44%的信用支

5、持。,5,产品特点,高安全性： 优先级/次级结构化设计 差额补足条款 第三方担保 高覆盖率设计,高流动性： 上海证券交易所固定收益证券综合电子平台转让交易,6,产品基本情况,7,交易结构,第二部分,交易参与方 交易结构图 基础资产现金流划转流程 现金流分配顺序 现金流划转安排 信用增级措施 信息披露,8,交易参与机构,9,交易结构图,10,基础资产现金流划转流程,专项计划资产收益构成：本次专项资产管理计划的基础资产是唐山市东出口路桥收费站自计划设立之日起六十个月的车辆通行收费收益权。即自计划设立日起，基础资产产生的车辆通行费收入全部列入专项计划资产，而与此相关的运营成本、人员费用及相关税费等全

6、部支出仍由原始权益人负担，不纳入专项计划范围。 分配顺序： 专项计划涉及的应纳税负； 管理费、托管费、跟踪评级费以及其他杂项费； 当期应分配的优先级资产支持证券预期收益； 当期应分配的优先级资产支持证券本金； 次级资产支持证券在计划存续期间不分配收益。专项计划期满时，在优先级资产支持证券项下本金和预计收益全部支付后，次级资产支持证券享有除优先级资产支持证券收益外的全部剩余收益。,11,现金流分配划转流程（1）,正常划转流程,现金流,信息流,12,启动差额补足情形下的划转流程,现金流分配划转流程（2）,13,现金流分配划转流程（3）,差额补足和担保均启动情况下的现金流划转流程,收费站通行费,监管

7、账户,专项计划 专用账户,计划管理人,担保人,登记机构,投资者,R-15 分配信息发出,R-14 资金确认日,R-3 资金分配指令,R-3,R,R-10 担保启动,现金流,信息流,差额支付承诺人,R-14 差额支付通知,R-10 差额资金确认,R-11 差额支付承诺人划款,交易所,R-5 收益 分配公告,R-7 担保人划款,R-6 担保资金确认,14,信用增级措施,专项计划进行了优先/次级分层，次级为优先级提供信用支持，次级全部由原始权益人认购，从而可以有效防范原始权益人的道德风险。,优先级/次级 结构设计,差额补足承诺,唐山路桥承诺：如截至任何一个资金确认日，专项计划账户内可供分配的资金不足

8、以偿付当期优先级资产支持证券投资者应分配的本金及预期收益，则由唐山路桥对差额部分进行补足。,外部担保,中海信达为专项计划优先级资产支持证券持有人分配本金和预期收益提供无条件的不可撤销的连带责任担保。,假设预期收益率在7%至9.5%的范围内，各期优先级支持证券现金流覆盖比率最低为1.29，最高为1.87，安全边际较高。,高现金流 覆盖率,15,信息披露,16,基础资产情况,第三部分,唐山市东出口路桥收费站简介 基础资产界定 收费情况历史数据 未来收费情况预测 基础资产主要优势,17,唐山市东出口路桥收费站简介,唐山市东出口路桥位于205国道，是连接唐山至天津、秦皇岛、东北地区的主要交通枢纽，同时

9、与唐山市外环线与古冶区外环线连接，天津、唐山至秦皇岛及东北地区的大量车辆在此汇集分流； 唐山地区的部分大型工业企业主要位于唐山市东北部，天津港、曹妃甸港口、东北地区到唐山的车辆主要从该路段经过； 唐山附近迁安、迁西的矿产资源公路运输通过唐山地区也大多经过该路段； 唐山市东出口路桥收费站依托其重要的地理位置，成为上述车辆的必经之地。,唐山市东出口路桥 收费站所处地点,18,基础资产界定,本次专项资产管理计划的基础资产是唐山市东出口路桥收费站自计划设立之日起六十个月的车辆通行收费收益权； 自计划设立日起，基础资产产生的车辆通行费收入全部列入专项计划资产； 相关的运营成本、人员费用及相关税费等全部支

10、出仍由原始权益人负担，不纳入专项计划范围。,19,收费情况历史数据,根据中兴财光华出具的唐山城建2010年-2013年6月审计报告(中兴财光华审字2013第1075号)及现金流专项审核报告，唐山市东出口路桥收费站2010年-2013年上半年通行费收入情况如下表：,从以上数据可以看出，唐山市东出口路桥收费站通行费收入呈逐年上升趋势，最近三年同比增长率如下表所示：,20,收费情况未来数据预测,根据中联资产评估集团有限公司出具的中联评报字2013第586号评估报告， 唐山市东出口路桥收费收益权2014年-2018年通行费收入预测情况如下表所示：,预测期同比增长率如下表所示：,注：评估机构出具评估报告

11、时，2013年收费数据尚未得出，目前2013年收费数据已经统计完毕，根据实际收费情况，2014年预测同比增长率为14.42%。,21,基础资产主要优势,唐山市东出口路桥位于205国道，是连接唐山至天津、秦皇岛、东北地区的主要交通枢纽； 位于唐山市工业企业密集区域，是唐山市通往天津港、曹妃甸港口、东北地区的主要路段； 位于迁安、迁西矿产资源地公路运输区域，运输车辆通过唐山地区必经路段。 唐山市新西北外环道路预计2014年通车，新205国道天津与河北交界处芦台大桥预计2014年通车，以上两项工程的竣工将大幅增加收费站通行车辆。,地理位置优越 可替代性较低,根据评估机构出具的评估报告，2014年-2

12、018年收费站预期收入现金流为11,759.87万元，12,753.14,万元，13,140.12万元，13,140.12万元，13,140.12万元。 假设预期收益率在7%至9.5%的范围内，各期优先级支持证券现金流覆盖比率最低为1.29，最高为1.87，安全边际较高。,高现金流 覆盖率,22,原始权益人情况简介,第四部分,公司简介 历史沿革 股权结构图 主营业务情况 财务情况,23,公司基本情况,基本情况 成立时间：2000年9月15日； 注册地址：唐山市开平区新苑路2号 法人代表：于广珍 注册资本：12,027.65万元 经营范围：路桥建设投资及路桥经营管理 主营业务：唐山市东出口路桥收

13、费，收费期限至2021年12月31日。,24,历史沿革,唐山城建于2000年9月经唐山市工商行政管理局批准，由唐山市城市基础建设发展总公司、河北省冀东水泥集团有限责任公司、唐山钢铁集团有限责任公司和开滦集团有限责任公司共同发起成立的有限责任公司，注册资本6,000万元人民币。 其后，经过增资和股权转让，目前唐山城建注册资本12,027.65万元。,历史沿革,股权结构,截止目前，唐山城建股权结构如下,25,股权结构图,唐山城建股权结构图如下：,26,财务情况,27,差额补足承诺人情况简介,第五部分,公司基本情况 财务情况 主要竞争优势,28,基本情况 公司名称：唐山市路桥建设有限公司 法定代表人

14、：王昊 注册资本：33,267.39万元 成立日期：1998年10月14日 注册地址：唐山市高新区火炬路西14号 经营范围：公路工程施工总承包壹级、市政公用工程总承包壹级、房屋建筑工程施工（叁级）、承包与其实力、规模、业绩相适应的国外工程项目。,公司基本情况（1）,唐山路桥股权结构如下,李德宏,李士增,唐山市路桥建设有限公司,85.8%,14.2%,29,公司基本情况（2）,唐山路桥主营业务情况：,唐山路桥的主要业务为公路、桥梁、市政工程施工，运营路桥收费站，房地产开发经营，物流贸易等业务。唐山路桥及其下属子公司业务划分情况见下图：,实际控制人,唐山路桥实际控制人为自然人股东李德宏,30,财务

15、情况,31,主要竞争优势,唐山路桥形成了以路桥、市政工程的施工建设为主，收费站运营，房地产开发经营，物流贸易业务并进的经营模式，多元化的业务模式增强了企业的盈利能力，也有利于分散整体经营风险。,2010年-2012年，唐山路桥业务收入分别为77,664.82万元，105,398.01万元，204,580.59万元；净利润分别为13,986.82万元，19,241.82万元，26,856.50万元，营收能力不断提升。 2010年-2012年，唐山路桥资产负债率分别为61.86%，58.96%，56.10%，负债率水平十分合理且不断下降，财务状况稳健。,32,唐山市路桥建设有限公司于1998年成立

16、，是当时交通系统内唯一具有公路和市政总承包壹级资质的民营企业。 1999年通过ISO9002国际质量体系认证； 2001年获得国家建设部公路工程施工总承包、市政公用工程施工总承包一级资质； 在2005年通过ISO14001环境管理体系和ISO28001职业健康安全管理体系双认证； 2006年公司获得国家商务部颁发的“中华人民共和国对外承包工程经营资格证书”，成为全国首家具备对外承包工程资格的民营企业；,高级别的施工资质,经过查询企业信用报告，唐山路桥最近三年未出现贷款逾期及担保违约情况。未有逾期未偿还的贷款本息，未出现担保违约情况。 公司连续八年被河北省工商行政管理局授予“重合同，守信用”企业

17、称号； 公司连续八年被中国农业银行河北分行授予“AAA级信用客户”称号。,优良的 企业信誉,33,担保人情况简介,第六部分,担保人基本情况 担保人财务情况 担保人主要竞争优势,34,担保人基本情况,基本情况 公司名称：中海信达担保有限公司 法定代表人：陈国安 注册资本：100,000万元人民币 注册日期：2007年4月 注册地址：北京市朝阳区东三环中路7号财富中心写字楼4栋3101室 经营范围：公司的主要业务涵盖贷款担保、票据承兑担保、贸易融资担保、项目融资担保、信用证担保及其他融资性担保。此外还可经营监管部门批准的其他业务，如自有资金投资、债权担保、诉讼保全担保、投标担保、预付费担保、工程履

18、约担保、尾付款如约偿付担保等履约担保，以及与担保业务有关的融资咨询、财务顾问等中介服务。,35,担保人财务情况,36,担保人履约能力,中海信达注册资本10,000元，其中珠海经济特区机电产品交易中心出资90,000万元，北京华信电子企业集团出资10,000元。公司股东均为国有企业，实际控制人隶属珠海市国资委，股东背景与实力较强。,2012年11月20日，联合评级出具了中海信达担保有限公司2012年主体信用评级分析报告，确定中海信达主体长期信用等级为AA。 该级别反映了公司偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。,2011年-2013年6月，公司总资产分别为204,589.5

19、1万元、206,546.26万元、207,435.51万元；总负债分别为4,309.76、6,200.33、7,052.37；资产负债率为2.11%，3.00%，3.40%，财务状况整体较为稳健。,37,投资价值分析,第七部分,基础资产产生现金流能力较强，可替代性较低 相关机构实力雄厚，资信优良 信用增级充分 品种丰富，收益率具有比较优势,38,基础资产产生现金流能力较强，可替代性较低,2010年-2013年，唐山东出口路桥收费站收费收入分比为7,091.55万元，8,482.40万元，9,039.50万元，10,278.05万元，同比增长率分别为15.36%，19.61%，6.57%，13.

20、70%，整体呈稳定增长趋势。,唐山市东出口路桥位于205国道，是连接唐山至天津、秦皇岛、东北地区的主要交通枢纽； 位于唐山市工业企业密集区域，是唐山市通往天津港、曹妃甸港口、东北地区的主要路段； 位于迁安、迁西矿产资源地公路运输区域，运输车辆通过唐山地区必经路段。 唐山市新西北外环道路预计2014年通车，新205国道天津与河北交界处芦台大桥预计2014年通车，以上两项工程的竣工将大幅增加收费站通行车辆,39,原始权益人、差额支付承诺人、担保人实力雄厚，资信优良,原始权益人 差额支付承诺人 担保人 实力雄厚,原始权益人唐山城建最近三年不存在向银行借款或其他金融机构融资情况。截至目前，唐山城建未有

21、逾期未偿还的贷款本息，未出现担保违约情况，整体信用状况良好。,截止2012年12月31日，差额支付承诺人唐山路桥总资产39.71亿元，资产负债率56.10%，财务实力雄厚，经营状况稳健。 企业最近三年未出现信用违约状况。连续八年被河北省工商行政管理局授予“重合同，守信用”企业称号；被中国农业银行河北分行授予“AAA级信用客户”称号。企业拥有优秀的信用资质。,截止2013年6月30日，担保人中海信达总资产20.74亿元，资产负债率3.40%，经营情况良好。 2012年11月20日，联合评级出具了中海信达担保有限公司2012年主体信用评级分析报告，确定中海信达主体长期信用等级为AA。,40,充分的

22、信用增级措施,优先级/次级结构化设计 专项计划进行了优先/次级分层，次级为优先级提供信用支持，次级全部由原始权益人认购，从而可以有效防范原始权益人的道德风险。 差额补足承诺人补足条款 唐山路桥承诺：截至任何一个资金确认日，专项计划账户内可供分配的资金不足以偿付当期优先级资产支持证券投资者应分配的本金及预期收益，则由唐山路桥对差额部分进行补足。 中海信达提供外部担保 中海信达为专项计划优先级资产支持证券持有人分配本金和预期收益提供无条件的不可撤销的连带责任担保。 高现金流覆盖率指标 假设预期收益率在7%至9.5%的范围内，各期优先级支持证券现金流覆盖比率最低为1.29，最高为1.87，安全边际较

23、高。,41,品种丰富，收益率具有比较优势,优先级资产支持证券共分为五个品种，预期收益率相对较高,本专项计划优先级资产支持证券根据期限不同，共分五个品种产品，信用评级均为AA，的发行利率初步区间分别为： 优先级01 ：1年，【】 优先级02 ：2年，【】 优先级03 ：3年，【】 优先级04 ：4年，【】 优先级05 ：5年，【】,近期发行的运输基础设施行业相应期限的短融、中票发行利率：,42,风险因素与控制措施,第八部分,专项计划参与机构主体及其信用风险 基础资产相关风险 管理风险 市场风险 流动性风险、政策和法律风险,43,专项计划参与机构主体及其信用风险,唐山城建是基础资产的原始权益人，同

24、时也是专项计划的服务机构。基础资产收入的实现依赖于该收费站的正常运营。若原始权益人破产，将影响唐山市东出口路桥收费站的正常运营。,2,3,1,3,2,唐山路桥作为差额支付承诺人，若其丧失履约能力，将有可能对优先级资产支持证券的本金和预期收益的按期足额支付造成不利影响,中海信达作为担保人，若在启动担保情况下无法按照约定履行担保责任，可能会导致优先级资产支持证券投资者的本金及预期收益无法按时兑付。,控制措施,风险,1,原始权益人自2000年成立至今，经营状况良好，收费站在其运营下，通行费收入不断提升。 若本次专项计划成功设立，原始权益人将获得大笔资金，将为其进一步拓展业务奠定基础，资金实力的增强有

25、利于原始权益人保持稳健经营，降低破产风险。,唐山路桥于1998年成立，是河北省首家具有公路和市政总承包壹级资质的民营企业，拥有各类高级别施工资质，经营状况良好。 截止目前，唐山路桥信用状况优良，未有相关违约行为出现。 企业实力雄厚，财务状况良好，履行差额补足意愿较强，具备相当履约能力。,中海信达主体信用评级AA，反映公司财务能力较强，违约风险极低。 公司股东均为国有企业，股东背景深厚，实力较强。 目前，中海信达经营稳健，财务状况良好，违约风险极低。,44,基础资产相关风险（1）,风险因素 政策原因导致专项计划存续期内唐山市东出口路桥收费收益权无效的风险. 控制措施 基础资产为原始权益人拥有的自

26、本专项计划设立之日起60个月的唐山市东出口路桥车辆通行收费收益权。原始权益人现拥有的唐山市东出口路桥收费收益权已经相关主管部门的授权予以批准，有效期截至2021年12月31日，该收费收益权的取得合理、合规、合法，自该收益权取得之日至本计划说明书签署日，该收益权未出现权属纠纷，相关政策法规依据未出现重大变化，在国家相关政策法规未出现重大变化情况下，按照现行有关部门予以的授权，预计在专项计划存续期内，专项计划拟购买的基础资产涉及的收益权可有效的存续。,45,风险因素 基础资产产生的现金流是偿付优先级资产支持证券本金及预期收益的主要来源，若基础资产未来现金流状况出现重大不利变化，将影响优先级资产支持

27、证券本金及预期收益的按时足额兑付。 控制措施 根据唐山市东出口路桥收费站所处的地理位置，车流量以及收费情况的历史数据，原始权益人、计划管理人及评估机构针对专项计划存续期内唐山市东出口路桥收费收入情况进行了审慎评估。预测数据能够反映未来收入情况。 为了保证各期优先级资产支持证券能够被按期兑付，本次专项计划规模设计合理，每期资产支持证券都设计了较高的现金流覆盖指标，安全边际较高。 计划管理人与原始权益人、监管银行共同制定了严格的收费收入归集监管措施。 上述审慎预测及收入归集监管措施，可有效降低基础资产现金流重大不利波动风险，从而保障各期优先级资产支持证券本金及预期收益的按时足额兑付。,基础资产相关

28、风险（2）,46,管理风险,在专项计划存续期间，计划管理人如出现严重违约违规，可能会被取消资格，上海证券交易所也可能对资产支持证券采取暂停和终止转让服务等处理措施，从而可能给投资者带来风险。,2,3,1,3,2,监管银行、托管人出现严重违反相关法律、法规和专项计划文件有关规定的情形，亦可能会影响资产支持证券持有人按时、足额获得本金和预期收益。,计划管理人判断有误、获取信息不全、或对投资工具使用不当等影响专项计划的收益水平，从而产生风险。,控制措施,风险,1,计划管理人已按照相关规定的要求，形成了一套具有符合证券业规范运作要求的、系统的制度化管理体系。 计划管理人在托管人处开立专项计划账户，专项

29、计划的一切货币收支活动均在托管人的监督之下通过该账户进行，可有效防止资金被不当挪用。,专项计划监管银行为中国银行唐山分行，托管人为中国银行河北分行。 监管银行、托管人均建立有完善的风险控制体系，拥有丰富的监管和托管经验。出现违规违约风险的可能性极低。,本专项计划的主要投资标的明确，资金的投资范围业已限定。且信达证券是国内研究能力突出、内部管理较为规范的证券机构，本专项计划的运作风险较低。,47,市场风险,风险因素 市场风险主要包括经济周期风险、利率风险、购买力风险和再投资风险 控制措施 本专项计划的现金流主要来自收费站通行费收入，受经济发展情况影响较大。为降低经济波动对现金流的影响，专项计划设置了较高的现金流覆盖倍数。预计经济周期风险不会对本专项计划造成太大影响。 通过询价方式确定的资产支持证券预期收益率中基本包含了对未来利率波动的影响，另外投资者可以通过转让所有的专项计划资产支持证券来规避利率波动造成的影响。 我国政府高度重视对通货膨胀的调控，预计我国的通货膨胀率将会保持在合理水平。此外，本专项计划通过充分揭示此类风险，将确保产品的发行利率纳入了投资人对该风险的考量。 专项计划已经对资金的投资范围进行了明确限制。在计划说明书和合同约定的范围内，计划管理人将制定合理的投资策略，并及时根据市场发展情况进行调整，减少再投资风险对投资收