v3_20140422_金融硕士5月班货币银行学ppt定稿_华潇1_W

1、金程考研2015金融硕士5月预备班货币银行学一、前言课程内容讲师：华老师 日期：2014-5-1地点：上海二、银行学三、货币学四、桥梁货币政策五、应用宏观经济分析一、前言课程内容学前提问 为什么要考金融 怎么才能站得高看得远2-39 二、银行学三、货币学四、桥梁货币政策五、应用宏观经济分析 为什么选择金程 当你无从选择的时候，你需要的是灯塔 要在辅导班得到什么 信息，信息，还是该死的信息3-39 科学的学习方法 温故知新 要做到每月总有几天，每天总有几次，每次总有几篇 严格的自律 虽然计划赶不上变化，但没有计划就连变化的机会都可能失去 不得抱侥幸心理 什么是侥幸，侥幸就是被雷劈知识架构货币理论

2、货币银行学基础：利率桥梁：货币政策银行学 提高课堂效率 高中和大学课堂是你被动的，但在这里，你必须要主动 MOST IMPORTANT：适合自己的学习方法货币供给货币需求商业银行中央银行应用：宏观经济分析金融学硕士题型单选简答计算论述概率1%40%9%40%比重20%20%25%50%金融硕士题型单选简答（名词解释）计算论述概率20%35%10%35%比重20%20%20%35%考试题型和比重考试题型 研究成果 在后金融联考时代，货币银行的考试越来越趋向与国际金融结合，综合考察宏观金融的理论与实际应用问题 2011真题：当前国际货币制度中的汇率制度的安排和国际收支调节机制是什么？你觉得国际货币

3、体系今后的正确改革方向是什么？（25分） 2012年真题：相比于封 济，开放经济下一国的宏观经济政策操作有什么变化？有效性如何？复习名言课程内容一、前言二、银行学三、货币学四、桥梁货币政策 五、应用宏观经济分析第一部分：银行学第一部分：银行学10-39 商业银行 考试比重：非常重要 本章特点：知识点零碎，理解性内容不多 重点内容：商业银行的业务，经营管理理论，BASEL协议 复习策略：识记为主1234保管业务存贷款业务结算业务5商业银行业务的发展历程67趋势为混业经营第一部分：银行学第一部分：银行学 组织形式 单元制（美国1994年9月已取消单元制） 分支行制 银行持股公司（先成立公司，再收购

4、银行） 行制：相互定业务（主要存在于单元制和国际间） 连锁银行（表面不存在控股公司，保持独立）第一部分：银行学 商业银行的作用 金融体系中最大的机构 经营项目最多，多样化程度高 全国支票结算中心 作为货币创造者 中央银行管理货币、信贷的主要对象第一部分：银行学 商业银行发展趋势 混业经营 电子化 国际化 股权开放：中国商业银行上市的原因92012年真题：按新优序融资论，公司融资偏好的先后顺序为：内部资金，债务，股票。请结合我国股票市场现状解释我国上市公司融资偏好及其原因。（20分）第一部分：银行学 分业经营与混业经营（非重点，但对知识储备很重要） 混业经营是指银行业务的多元化，而分业经营则是强

5、调银行有自己专项的业务 从目前的趋势来看，混业经营是银行发展的大势，但理论界对各自特点仍有争论 该内容是这部分最有可能联系实际的知识点，应看熟各自的优缺点，可随意发挥。 (1933年格拉斯斯蒂格尔法案1999年现代金融服务法案)第一部分：银行学 混业经营的优势 规模经济，范围经济 降低监管成本 降低客户搜寻信息和交易的成本 激烈的竞争可以改善客户的福利 多元化业务可以分散风险 面临的问题 垄断 经营管理第一部分：银行学第一部分：银行学 商业银行的负债：资金来源 吸收的存款被动负债（主要构成部分） 主动的负债 同业拆借 中央银行的贴现（较少） 证券回购（不用缴纳准备金） 在国际市场融资 发行中长

6、期债券 商业银行的资产（资金运用） 现金（流动性最高） 证券投资（在金融市场上的投资）：越来越重要 贷款（最重要的业务）：在商业银行总资产的比重一 般占首位第一部分：银行学第一部分：银行学 中间业务收取手续费接近无风险的业务 结算（托收、信用证、汇兑等） 租赁（实际上是融资的一种）结合公司理财的融资租赁 咨询（顶尖商业银行具备的业务） 保管（最原始的银行业务） 信托（我国规定不得从事信托业务） 信用卡信用卡和我们的生活 商业银行表外业务（不计入资产负债表） 担保业务（银行只付出信誉） 票据发行便利（承诺业务），在一定期限内，周期性的发行短期票据 金融衍生品业务：远期、期货、互换等 其他（贷款承

7、诺、贷款出售）表外业务和中间业务的区分是重要考点解决方法：定义第一部分：银行学第一部分：银行学 商业银行的经营 盈利性 安全性 流动性 资产流动性：资产以较低的价值损失得到变现 负债流动性：以较低的成本取得资金 三者不可兼得，银行需要协调 商业银行面临的风险： 信用风险（不还款） 市场风险 外汇风险 购买力风险（通货膨胀率风险） 内部风险（内部管理） 政策风险第一部分：银行学 巴塞尔协议国际金融业共同遵守的公约 主要内容：资本的组成、资产风险及其加权计算、资本充足率和过渡期的实施安排 1995年的巴塞尔补充协议：原来协议只规定了信用风险的测度，补充了市场风险测度。提出了两种风险测定方法：标准测

8、定法和风险价值法，央行可选择其一 2004年公布的新巴塞尔协议第一部分：银行学新巴塞尔协议三大支柱：资本充足率、监督检查 和市场约束9资本充足率（最重要支柱） 对市场风险、信用风险和操作风险提出资本要求。总资本比率不低于8%。其中核心资本的比率不低于4% 信用风险测量（标准法和内部评级法） 操作风险的度量第一部分：银行学第一部分：银行学 监管部门的监督检查 监管担当的三大职责：监管资本充足率、培育银行内部评级体系、加快制度化进程 市场约束 热点：用巴塞尔协议分析我国银行经营管理（最 近CFA和FRM考试都偏重的知识点） Basel II的缺点： 顺周期效应:协议的监管资本要求会随经济周期波动而

9、变 化，从而通过影响银行信贷的顺周期变动，对经济周期波 动产生放大作用。 对套利行为与资本质量监管不力 对流动性没有监管要求 对交易对手风险考虑不足 资本充足率安全 对系统风险的关注不够28-100 第一部分：银行学第一部分：银行学 2010年巴塞尔协议III 9月12日，巴塞尔银行监管委员会宣布，各方代表就巴塞尔协议III的内容达 成一致。根据这项协议，商业银行的核心资本充足率将由目前的4%上调到6%，同时计提2.5% 的防护缓冲资本和不高于2.5%的反周期准备资本，这样核心资本充足率的要求可达到8.5%-11%。总资本充足率要求仍维持8%不变。此外，还将引入杠杆比 率、流动杠杆比率和净稳定

10、资金来源比率的要求，以降低银行系统的流动性风险 ， 加强抵御金融风险的能力。新协议将普通股权益/风险资产比率的要求由原来的2%提高到4.5%，此外，还提出了3%的最低杠杆比率以及100%的流动杠杆比率和净 稳定资金来源比率要求。 为最大程度上降低新协议对银行贷款供给能力以及宏观经济的影响，协议给出了从2013-2019年一个较长的过渡期。全球各商业银行5年内必须将一级资本充足率的下限从现行要求的4%上调至6%，过渡期限为2013年升至4.5%，2014年为5.5%， 2015年达6%。同时，协议将普通股最低要求从2%提升至4.5%，过渡期限为2013年升至3.5%，2014年升至4%，2015

11、年升至4.5%。截至2019年1月1日，全球各商业银行必须将资本留存缓冲提高到2.5%。 Basel III体现了国际银行监管制度改革的基本取向 微观监管与宏观审慎统筹兼顾 资本监管和流动性监管同等重要 银行监管的“质”与“量”同步提升 银行内部约束与外部监管有机结合第一部分：银行学29-100 第一部分：银行学 其他金融机构30-100 31-100 考试比重：很少（一）资本要求监管标准核心一级资本比率一级资本比率总资本比率基本要求5%6%8%资本附加资本留存2.5%； 逆周期资本0-2.5%7.5%8.5%10.5%系统重要性1%-11.5%对系统重要性金融机构，2012年1月1日起执行，

12、2013年底达标（二）杠杆率（杠杆率核心资本/表内表外总资产风险暴露 ）（三）流动性要求（四）拨备比率流动性覆盖率LCR净稳定资金 比例NSFR（可用的稳定资金/业务所需的稳定资金）拨备覆盖率拨贷比监管标准4%100%100%150%2.5% 本章特点：常识性章节，尽管在考试中比重不大，但作为金融从业人员必须了解 复习策略：了解即可第一部分：银行学StructuringResearchSales and TradingInvestment ManagementInvestment Banking 投资银行Front OfficeInvestment BankMiddle OfficeBack

13、Office第一部分：银行学 证券承销和发行（一级市场）最主要业务 证券交易（二级市场）经纪业务和自营业务（买方业务） 相关业务的咨询 企业并购（M&A）咨询 财务顾问 其他业务 资金管理 项目融资 风险投资 信贷资产证券化第一部分：银行学 保险机构 重要的机构投资者。分为寿险和财险 业务模式：按照一定的风险概率，计算保费，向客户收取第一部分：银行学 信用社：个人集资互助的机构 信托投资公司TechnologyData CheckingRisk Management34-100 保费并进行投资。然后按照合约规定支付赔偿额度 业务精髓：计算风险的概率（精算），制定保费和赔偿的金额 可以有再保险业

14、务和再保险公司 职能：分散风险、补偿损失、积累资金、防灾防损 信托关系：受委托人的委托全权管理。不同于一般的委托、和借贷业务。 常见的信托模式：养老金的管理 财务公司 资产管理公司第一部分：银行学第一部分：银行学 基金管理公司 封闭式基金（不得赎回，但可以流通，因此价格受到市场因素的影响）和开放式基金 （可以赎回） 吸收闲散资金，构建投资组合进行专业理财 间接的投资工具 啥叫？ 政策性银行 开发银行：为了经济建设长期投资所需的银行，国际复兴开发银行（国际开发银行）；亚洲开发银行（区域性开发银行）；我国的国家开发银行（1994年3月17日） 农业政策性银行（以扶植农业为主），我国的中国农业发 展

15、银行（1994年11月8日） 进出口政策性银行（推动进出口），我国的中国进出口银 行（1994年7月1日）第一部分：银行学第一部分：银行学 中央银行9考试比重：相对比较重要9本章特点：理解性内容很少，识记性知识较多9重要内容：中央银行的业务9复习策略：识记为主 中央银行的组织形式 单一中央银行制：设立纯粹的中央银行，使之与商业银行相分离（最典型的形式） 复合中央银行制（一家大银行同时扮演商业银行和中央银行的角色，苏联和东欧） 准中央银行制（没有专门的中央银行，只有类似的监管机构，和新加坡） 跨国中央银行制（一般与货币联盟相联系，欧盟和西非国家的中央银行）第一部分：银行学第一部分：银行学 央行独

16、立与否？ 支持独立论：认为政府短视行为。不会注重长期目标； 另外认为货币政策应当交给更专业的 反对独立论：只有政府的介入才可以产生权利的制衡， 也能够使财政政策和货币政策配合起来，发挥最大效用 与货币政策有效性、货币供给外生论和货币中性论的联系 中央银行的职能 发行的银行（发行货币）：中央银行独占发行权，可以通过控制货币量调控经济 政府的银行：国库、对政府提供信贷、管理金融活动、代表政府参加国际金融活动 银行的银行：保管商业银行存款准备金、对商业银行提供信理商业银行之间的第一部分：银行学第一部分：银行学 中央银行的资产（准备金增加的基本因素） 政府证券 中央银行向商业银行发放的贷款 外汇储备（

17、需开出支票于商业银行进行结算） 黄金和特别提款权（SDRs） 中央银行的负债（准备金减少的重要因素） 流通中的通货（没有进入商业银行） 其他借款（商业银行相应存款减少） 中国银行的货币发行制度 发行的分类：经济发行（为了调控经济的目的而发行， 有一定的意义）；财政发行（纯粹为弥补政府的财政赤字，容易形成多余的货币，导致通货膨胀） 发行的原则：垄断发行、要有可靠信用做保证、要有一定的弹性 我国央行的监管（一行三会）实际上是银监会 准备制度（与贵金属脱钩）一、前言课程内容第二部分：货币理论 货币供给 考试比重：相当重要，货币银行学最核心的一个章节二、银行学三、货币学四、桥梁货币政策五、应用宏观经济

18、分析 章节特点：重点突出，备考计算题、论述题 重点内容：货币供给的过程，不同的货币供给模型 复习策略：熟练掌握货币供给的计算，理解不同的货币供给理论第二部分：货币理论 货币层次的划分 划分层次的标准是流动性（变现力） 不同的货币层次 M0=Cash=liquidity=Current45-39 第二部分：货币理论 存款创造过程（假设只有法定准备金率r） 设初始存款为D0 D1=D0(1-r)， M1=流通中的现金商业银行的活期存款(deposit)（实际购买力） M2= M1商业银行的定期存款和储蓄存款 M3= M2+其它金融机构的定期存款和储蓄存款 M4=M3+其它短期流动资产（如国库券、银

19、行承兑汇票、商业票据等） D2=D0(1-r)2 D3=D0(1-r)3 =D0(1/r) （1/r）称为存款乘数第二部分：货币理论 基础货币(Basic currency)等于全社会流通在外的现金加准备金总额，又名高能货币(High-powered money ) 因素影响第二部分：货币理论 货币供给与货币乘数M = C + D = C + D HC + 1= C + D H = D H 税收：税收的存在，只相当于原来公民的购买变成了政1HC + RC + R府的购买，因此准备金账户不变，对基础货币没有影响 债务融资：对公众负债，政府也是用这笔债进行政府购C + 1DDC + 1买，效应与税

20、收相同；但若是对外国负债，效果则不一= CD + R + R H = C R D RTR H样（美国） 发行通货融资：直接增加流通中通货的数量，属于货币扩张，直接增加基础货币 向中央银行透支：效应与发行货币一样+ Rdte+ d + t + eDDD D T D D= 1 + k H k + rd + t rt + e9通货比率 -k ；活期存款法定存款准备金率-rd；定期存款法定存款准备金率- rt ；定期存款比率-t ；超额准备金比率-e第二部分：货币理论 用于计算的货币乘数 HM =1 + kk + rd + e + t rt9通货比率- k9活期存款法定存款准备金率- rd9定期存款法

21、定存款准备金率- rt9定期存款比率 - t9超额准备金比率- e第二部分：货币理论 真题（2011）：如果中央银行要降低货币乘数， 应该怎么操作？第二部分：货币理论 弗里德曼施瓦茨货币供给模型1867-1960年的美国货 币史 期望得到的结论：货币供应函数稳定可测第二部分：货币理论 影响货币存量的决定因素 存款准备金比率（D/R）：银行体系决定M = C + D =C + D H =C + DC + D H =C R H 存款与通货比率（D/C）：公众决定HC + RC + R C R 1 + D 1 D + D DD (1 + D )= RR C H= RR C H = RC H 1 +

22、1 D + D D + D RCRCRC 存款准备金比率（D/R）；存款与通货比率（D/C） 基础货币：货币 决定 三个指标都和货币存量正相关 弗里德曼认为：尽管三个因素由三方决定，但是中央银 行可以采用相应措施抵消影响，认为货币供应函数稳定可测第二部分：货币理论 卡甘分析1875年-1960年美国货币存量变化的决定及其影响M = H = H = H = H H H DC D + R DC D + R(M - C） MM DM DM D=H=HC D + R M - R C C + R - C RM DMDM D9卡甘将（C/M） 和（R/D）分别称为通货比率和准备金比率。9通货比率在长期中具

23、有下降趋势（因为收入和财富的增长及城市化），准备金比率不稳定9这两个指标都小于1，且与货币乘数负相关9基础货币的增长是货币存量增长的主要原因，而通货比率和准备金比率作用很小。在周期性变化中，通货比率是最重要的第二部分：货币理论 乔顿的分析M = C + D = C + D H = C + D H =kD + D H1HC + RkD + r(D + T + G) kD + D1+ k= H = H kD + r(D + tD + gD)k + r(1+ t + g) r代表各种存款的加权平均准备率，存款包括商业银行活 期存款D、私人定期存款T和政府存款G；又记公众手持通 货C、定期存款T、政府

24、存款G与活期存款D的比率分别为k、t、g。第二部分：货币理论第二部分：货币理论 外生论与内生论 外生论：货币供给这个变量不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等因素所决定的，而是由货币 的货币政策决定的 内生论：货币供给的变动，货币 是决定不了的， 起决定作用的是经济体系中实际变量以及微观主体的经济行为等因素。 外生论与内生论 凯恩斯学派的理论：货币供给是垂直的，完全由货币决定（外生） 货币主义理论（弗里德曼-施瓦茨）：尽管货币供给与三个因素相关，但中央银行可以抵消其相互的作用， 因此货币供给外生 理性预期学派：认为中央银行可以采取独立的货币政策，货币供给外生第二部分：货币理论 托宾的观点：

25、按照弗里德曼的三个变量，其固定函数过于简单，三个变量之间交叉影响。因此货币供给不是货币 控制的外生变量。由商业银行和企业的行为决定（内生） 温特劳布卡尔多内生理论：不是货币供给决定经济运行， 而是经济运行决定货币供给。中央银行只能顺应经济运行的要求供给货币，无法执行自主的货币政策（货币政策无效） 工资定理：货币供给只能以名义工资增长率超过平均劳动生产率的程度相应增加第二部分：货币理论 莫尔的水平主义货币理论 中央银行只能顺应经济运行的要求供给货币 莫尔将货币分成商品货币、政府货币和信用货币，信用货币的供给，本质上由需求决定，内生性很强。政府货币 供给从属于商品货币，商品货币的供给曲线是一条与利

26、率变化无关的垂线，外生。 莫尔认为中央银行对基础货币控制能力有限，货币乘数也是内生的第二部分：货币理论 中国的货币供给第二部分：货币理论 货币需求和其他货币理论 考试比重：相对重要 章节特点：纯理论，枯燥无味，但或成亮点 重要内容：货币需求理论 复习策略：识记理论为主，记忆不同流派的基本理论第二部分：货币理论 货币需求的含义：人们愿意持有的货币量 货币需求函数：流派不同，表现形式也不同 货币需求决定因素：不同货币理论，有不同的决定因素第二部分：货币理论 传统货币数量论9现金交易数量说（Fisher，1911，货币的购买力）MV = PT M：一定时期内流通中的货币平均量； V：货币流通速度；

27、P：一般物价水平； T：商品与劳务的交易量。 货币流通速度不受货币数量影响，所以在短期内可将货 币流通速度V视为常数。在充分就业的经济中，商品和 劳务的交易总量在短期内也保持稳定，所以也可视为不 变。因而货币数量M的变化将等比例地作用于物价水平P。第二部分：货币理论第二部分：货币理论 现金余额说(Marshall&Pigon)剑桥方程式：M=kPY9M为货币数量，也就是所谓的现金余额；9k为（某一时点上）以货币形式持有的名义国民收入的比例；9P为一般物价水平；9Y为按不变价格计算的实际产出；9PY表示名义国民收入 交易方程式和现金余额说的比较 现金交易数量说则注重货币流通速度以及经济社会等制度

28、因素现金余额数量说重视人们持有货币的动机； 现金交易数量说看重货币的交易媒介功能，强调货币 的支出，而现金余额数量说则强调货币的持有； 现金交易数量说所指的货币数量是某一时期的货币流通 量，而现金余额数量说所指的货币数量是某一时点人们手中所持有的货币存量。第二部分：货币理论 交易方程式和现金余额说的缺陷 传统货币数量论是以充分就业的假定为前提的，而这种假定是不符合现实的 货币数量论是一种长期的均衡理论和静态理论 传统货币数量论将利率排除在货币分析之外，忽略了利率的作用 传统货币数量论没有研究方程式中各项因素之间的相互关系第二部分：货币理论 凯恩斯的货币理论LM模型r r1r0 O M1Y0 M

29、 S = L (r) + L (Y )1 -2 +M 0Y 第二部分：货币理论 鲍莫尔模型（平方根法则） 没有必要都以现金形式持有，在现金和债券之间权衡 假设：Y为某人的月支出；k为每次变现量；b为每次变现的手续费；r为市场利率；n为每月变现次数（n=Y/k） 则平均手持现金余额k = 12Yb2r第二部分：货币理论 惠伦模型 影响预防性货币需求的因素： 非流动性成本（低估某一支付期内现金需要而造成的严重后果） 成本/取得应急贷款成本/变现的手续费 持有预防性现金余额的机会成本 收入和支出的平均变化情况净支出大于预防性现金余额的概率第二部分：货币理论模型基本的表达式 第二部分：货币理论 货币主

30、义理论1dp21- 1 M = aQ 3 b 3 r3M = f p, r , r ,; w,Y ; m be + -9p表示价格水平；pdt+ +- 其中a=21/3 。这表明，最适度的预防性现金余额同净支出方差Q2、非流动性成本b正相关，与利率r负相关。结论同鲍莫尔模型基本一致；不同的是惠伦模型中预防性现金余额对手续费用、利率的弹性分别为1/3、-1/3。9rb表示债券的预期收益率；9re表示股票的预期收益率； 1 dp 表示物价水平的预期变动率；p dt9w表示人力财富与力财富的比率；9Y表示恒常收入；9为其他随机因素第二部分：货币理论 货币主义理论与凯恩斯理论的比较 货币需求量的决定：

31、凯：利率为主要因素；货币：恒久收入的影响最大 货币供给量变化对经济的影响：凯：通过利率影响国民收入；货币：长期看，不影响国民收入，短期看，供给量直接影响国民收入 对货币政策的选择：凯：重视相机抉择；货币：单一规则第二部分：货币理论 货币中性与非中性争论 判断一个特定模型中货币是不是中性的标准是，确定名义货币供给的变化会不会引起均衡的相对价格和利率的变动 传统的货币数量论认为货币是中性的 魏克赛尔认为货币只有在银行利率与自然利率相等时才是中性的 魏克赛尔：瑞典学派的创始人，1898年 利息与价格(Interest and Prices) 魏克塞尔认为，价格变动分为相对价格变动和一般价格的变动，相

32、对价格变动系由生产技术和资源丰缺等因素决定，不应当对相对价格进行干预。对于一般价格水平来说，其重要影响因素就是利率， 当利率低于资本自然利息率时，投资需求增加，带动物价上涨，并且只要利率低于资本自然利息率，物价将不断上涨；反之，则价格下降，并不断下降。这个过程即为魏克塞尔累计过程。第二部分：货币理论 凯恩斯理论中的货币是非中性的9帕廷金实际余额(引用的是瓦尔拉斯的一般均衡理论)：货币余额的真实价值是扣除了价格变动后折实的货币余额。而物价变动引起的货币余额真实价值的变动，为实际余额效应。物价变动，消费者按照货币真实价值调整货币余额，货币是中性的！9克劳尔与托宾理论太过复杂，只需了解大概即可， 参

33、见指定教材或者白皮书课程内容一、前言二、银行学三、货币学四、桥梁货币政策五、应用宏观经济分析76-39 第三部分：货币政策第三部分：货币政策 货币政策 考试比重：相当重要（宏观金融的重点） 章节特点：理解，并运用到实际中的内容为主 重要内容：重要的货币工具以及传导机制 复习策略：理解记忆，注意和热点的交集 货币政策：货币（一般是中央银行）为实现特定的经济目标采用的各种调节货币、信用及利率等的总称 货币政策的目标： 物价稳定（反通货膨胀） 充分就业 经济增长（不能单纯按增长率衡量国家经济） 国际收支平衡第三部分：货币政策 货币政策之间的关系 充分就业与物价稳定（菲利普斯曲线） 物价稳定与经济增长

34、（关于通货膨胀的促进论与促退论之争） 充分就业与经济增长（奥肯定率） 内部目标与国际收支平衡（见国际金融的内外冲突） 我国货币政策目标：中国人民银行法：货币政 策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长第三部分：货币政策 货币政策的中间目标（货币政策传导桥梁） 选择条件：可控性、可测性、相关性、抗干扰 可控性 即中间目标的具体变量应便于货币管理运用政策工具有效地驾驭和控制。 可测性 即作为中间目标的变量必须能准确和迅速地进行量的测度。 相关性 即中间目标必须同货币政策终极目标高度相关，要具有类似于自变量与因变量之间的那种函数关系。 抗干扰性 指所选择的金融变量的变化能够有效抵御其他因素的影

35、响， 能够独立发挥作用，使中央银行能够准确把握政策的适当与否和力度第三部分：货币政策 货币政策的中间目标（货币政策传导桥梁） 操作目标： 准备金 基础货币（直接、与货币供应有关） 效果目标： 利率（抗干扰性比较差，因为影响利率的因素太多。最常用） 货币供应量（M0、 M1、 M2、 M3）第三部分：货币政策 货币政策工具 法定存款准备金 大多数国家都采用法定存款准备金 但理论上不经常应用 （1）微小的调整会导致货币供给量重大的变化 （2）经常变动会影响商业银行财务报表的稳定性（库存准备金） 中国的法定存款准备金第三部分：货币政策第三部分：货币政策再贷款和再贴现业务9中央银行有再贴现窗口，进行贴

36、现业务，利率为贴现率（官定利率，不由市场决定）9缺陷：中央银行没有主动性，制定了贴现率后只有商业银行主动贴现，才会产生效果；商业银行即便出现流动性困难也很少 银行贴现；贴现率具有短期性公开市场操作：中央银行在二级市场上买进或卖出 二级市场债券（主要是政府债券）以调节货币供应量9买入债券（投放货币），卖出债券（回笼） 特点：9直接调节，有主动性9调节的程度可以自由控制9还可以繁荣资本市场第三部分：货币政策 选择性货币政策工具 消费者信用控制控制首付款数额、偿还期限和允许分期付款的种类 不动产信用控制（类似消费信用控制） 证券市场信用控制（调整保证金控制） 直接信用控制（针对商行）信贷配给（类似配

37、额） 等 间接信用指导道义劝告和窗口指导第三部分：货币政策 货币政策传导机制 凯恩斯的利率传导机制理论：利率是传导机制中最重要的一环货币工具货币供应量利率投资产出9局限性：流动性陷阱；投资利率弹性低下（参见IS-LM理论中货币政策的有效性）第三部分：货币政策 货币政策传导机制 托宾的q理论： Q=企业的股票价值/新建造企业的成本货币工具 货币供应量 股票价格值 产出 主张通过资产价格来实现政策的效用。价格反映实物资本的供求，通过实物资本要求权，即股票价格来衡量 Q1，应当新建一个企业 Q1，应当购买股票进行投资第三部分：货币政策 货币政策传导机制 货币主义政策传导货币工具 货币供应量 货币实际余额 产出及收入水平 由于货币主义者认为货币在金融领域的替代程度很低， 因此货币需求的利率弹性很低。因此利率只是传导机制 中其中一个部分，而货币政策是通过货币实际余额直接影响支出和收入第三部分：货币政策 货币政策传导机制 莫迪利安尼生命周期假说第三部分：货币政策 货币政策传导机制M PS W C Y 财富调整论货币政策导致人们实际财富的改变，从 而影响经济 式中，W代表财富；C代表消费水平 认为人将一生的收入平均分配在不同的时期，货币政策通过影响股票价格，来影响收