南昌燃料电池生产制造项目财务分析报告

1、泓域咨询/南昌燃料电池生产制造项目财务分析报告一、项目发展背景我国燃料电池行业已处于应用示范阶段，扶持政策加码，产业化将近，产业链发展机会巨大。燃料电池产业链可分为三个环节：上游材料，中游集成与下游应用。氢燃料电池是一种非燃烧过程的能量转换装置，通过电化学反应将阳极的氢气和阴极的氧气（空气）的化学能转化为电能。燃料电池结构单元主要由膜电极组件和双极板构成，其中膜电极组件是由质子交换膜、催化剂与气体扩散层组合而成的，为反应发生场所；双极板是带流道的金属或石墨薄板，其主要作用是通过流场给膜电极组件输送反应气体，同时收集和传导电流并排出反应产生的水和热随着燃料电池产业的推进和以氢为核心的储能的发展，

2、氢气作为沟通交通、发电和储能三大领域的关键能源气体，重要性不断上升，未来地位有望与石化资源比肩。燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资13009.65(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金3016.72万

3、元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资16026.37万元，其中：固定资产投资13009.65万元，占项目总投资的81.18%；流动资金3016.72万元，占项目总投资的18.82%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资5913.94万元，占项目总投资的36.90%；设备购置费5361.24万元，占项目总投资的33.45%；其它投资1734.47万元，占项目总投资的10.82%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=13009.65+3016.72=16026.37（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价

4、财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷55.00%,计划收入16328.95万元，总成本14583.57万元，利润总额4415.61万元，净利润3311.71万元，增值税460.48万元，税金及附加270.54万元，所得税1103.90万元；第二年负荷70.00%,计划收入20782.30万元，总成本17595.40万元，利润总额6342.02万元，净利润4756.51万元，增值税586.06万元，税金及附加285.61万元，所得税1585.51万元；第三年生产负荷100%，计划收入29689.00万元，总成本23619.06万元，利润总额6069.94万元，净利润4552.45万元，

5、增值税837.23万元，税金及附加315.75万元，所得税1517.48万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入29689.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=837.23万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用23619.06万元，其中：可变成本20078.86万元，固定成本3540.20万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加315.75

6、万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=6069.94（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=6069.9425.00%=1517.48（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=6069.94（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=6069.9425.00%=1517.48（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额6069.94万元，缴纳企业所得税1517.48万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税

7、=6069.94-1517.48=4552.45（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=37.87%。（2）达产年投资利税率=45.07%。（3）达产年投资回报率=28.41%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入29689.00万元，总成本费用23619.06万元，税金及附加315.75万元，利润总额6069.94万元，企业所得税1517.48万元，税后净利润4552.45万元，年纳税总额2670.46万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.02年。本期工程项目全部投资回收期5.02年，小于行业基准投资回收期，项目的

8、投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率37.87%，投资利税率45.07%，全部投资回报率28.41%，全部投资回收期5.02年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。七、市场预测分析燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量转换效率高；无污染零排放；模块化结

9、构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。质子交换膜燃料电池凭借其特性主要应用于新能源汽车。对比其他几种燃料电池，质子交换膜电池输出功率密度高，质量功率高，可在室温条件下工作，同时起动迅速，主要应用于新能源汽车。质子交换膜电池主要由质子交换膜、催化剂，双极板等构成。当它工作时，氢气进入阳极扩散层，并在催化剂的作用下转化为质子和电子；氧气进入阴极扩散层，并在催化剂的作用下得到电子转变为O2-离子；质子通过质子交换膜到达阴极与O2-作用形成水，电子则通过外电路回到阴极，在这个过程中产生并提供电能。国内外基本上从发展规划、行业技术、财税政策等维度对燃料电池及燃料电池汽车给予政策支持，推动燃

10、料电池汽车商业化进程。2019年国内燃料电池汽车产量为2,833辆，同比增长86%；：根据各城市燃料电池推广目标规划，到2020年我国燃料电池商用车将达到1.16万辆，乘用车将达到0.3万辆。燃料电池系统占燃料电池汽车全部成本的一半以上。燃料电池汽车成本构成中，燃料电池系统占65%左右，电池电机系统占9%左右，车载储氢系统占8%，剩余其他零部件占18%左右。燃料电池系统成本高阻碍了燃料电池车的市场化进程，究其原因主要是组成燃料电池系统的质子交换膜技术壁垒高成本高、催化剂使用贵金属铂以及双极板加工工艺严格下成本高。构成电堆的主要部件，如质子交换膜、双极版、催化剂所使用的原材料持续的研究、开发以及

11、技术的提高是电堆整体成本降低的主要原因。目前，催化剂一方面研究降低铂的用量，另一方面国际上包括二硫化钼、液相催化剂等新型催化剂不断取得突破；质子交换膜技术的突破也带来成本的降低，双极版则通过提升制造工业和寻找替代材料实现成本的降低。目前加氢站由于前期投资大，运营成本高，整体运营的数量少，截止到2019年，全国累积运营的加氢站为52座；政策支持下加氢站建设有望在未来几年提速：一方面财政给予加氢站建设补贴；另一方面规划加氢站建设数量，规划到2020年，加氢站达100座；到2030年，加氢站达到1,000座。加氢站是燃料电池汽车产业链的一个环节，加氢站储备的氢气来源向上延伸涉及制氢、运氢，目前各个环

12、节都有不同的实现形式；未来有望通过在不同环节降低成本的基础上的有机组合，实现制氢-运氢-储氢综合成本的最小化，推动商业化进程的加速。通过对比以下制氢-运氢-储氢的不同方案，显示方案1综合成本最低，即集中式天然气蒸汽重整制氢管束车压缩氢气运输加氢站压缩氢气。未来有望在不同环节减低成本的同时，通过相互的有效组合，实现综合成本的最低。燃料电池是将燃料具有的化学能直接变为电能的发电装置。根据电解质种类不同，燃料电池基本分为五种：碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）、磷酸燃料电池（PAFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）以及质子交换膜燃料电池（PEMFC）。燃料电池具有以下优点：能量

13、转换效率高；无污染零排放；模块化结构，维护保养成本低；燃料来源广泛，通过多种方式制备。质子交换膜燃料电池凭借其特性主要应用于新能源汽车。对比其他几种燃料电池，质子交换膜电池输出功率密度高，质量功率高，可在室温条件下工作，同时起动迅速，主要应用于新能源汽车。质子交换膜电池主要由质子交换膜、催化剂，双极板等构成。当它工作时，氢气进入阳极扩散层，并在催化剂的作用下转化为质子和电子；氧气进入阴极扩散层，并在催化剂的作用下得到电子转变为O2-离子；质子通过质子交换膜到达阴极与O2-作用形成水，电子则通过外电路回到阴极，在这个过程中产生并提供电能。国内外基本上从发展规划、行业技术、财税政策等维度对燃料电池

14、及燃料电池汽车给予政策支持，推动燃料电池汽车商业化进程。2019年国内燃料电池汽车产量为2,833辆，同比增长86%；：根据各城市燃料电池推广目标规划，到2020年我国燃料电池商用车将达到1.16万辆，乘用车将达到0.3万辆。燃料电池系统占燃料电池汽车全部成本的一半以上。燃料电池汽车成本构成中，燃料电池系统占65%左右，电池电机系统占9%左右，车载储氢系统占8%，剩余其他零部件占18%左右。燃料电池系统成本高阻碍了燃料电池车的市场化进程，究其原因主要是组成燃料电池系统的质子交换膜技术壁垒高成本高、催化剂使用贵金属铂以及双极板加工工艺严格下成本高。构成电堆的主要部件，如质子交换膜、双极版、催化剂

15、所使用的原材料持续的研究、开发以及技术的提高是电堆整体成本降低的主要原因。目前，催化剂一方面研究降低铂的用量，另一方面国际上包括二硫化钼、液相催化剂等新型催化剂不断取得突破；质子交换膜技术的突破也带来成本的降低，双极版则通过提升制造工业和寻找替代材料实现成本的降低。目前加氢站由于前期投资大，运营成本高，整体运营的数量少，截止到2019年，全国累积运营的加氢站为52座；政策支持下加氢站建设有望在未来几年提速：一方面财政给予加氢站建设补贴；另一方面规划加氢站建设数量，规划到2020年，加氢站达100座；到2030年，加氢站达到1,000座。加氢站是燃料电池汽车产业链的一个环节，加氢站储备的氢气来源

16、向上延伸涉及制氢、运氢，目前各个环节都有不同的实现形式；未来有望通过在不同环节降低成本的基础上的有机组合，实现制氢-运氢-储氢综合成本的最小化，推动商业化进程的加速。通过对比以下制氢-运氢-储氢的不同方案，显示方案1综合成本最低，即集中式天然气蒸汽重整制氢管束车压缩氢气运输加氢站压缩氢气。未来有望在不同环节减低成本的同时，通过相互的有效组合，实现综合成本的最低。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入3920.675227.564854.164667.4618669.852主营业务收入3274.294365.724053.893897.9715591.

17、872.1燃料电池(A)1080.521440.691337.781286.335145.322.2燃料电池(B)753.091004.12932.39896.533586.132.3燃料电池(C)556.63742.17689.16662.652650.622.4燃料电池(D)392.92523.89486.47467.761871.022.5燃料电池(E)261.94349.26324.31311.841247.352.6燃料电池(F)163.71218.29202.69194.90779.592.7燃料电池(.)65.4987.3181.0877.96311.843其他业务收入646.3

18、8861.83800.27769.493077.98上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元18669.85完成主营业务收入万元15591.87主营业务收入占比83.51%营业收入增长率（同比）13.39%营业收入增长量（同比）万元2205.05利润总额万元3595.46利润总额增长率21.65%利润总额增长量万元639.95净利润万元2696.60净利润增长率14.09%净利润增长量万元333.02投资利润率41.66%投资回报率31.25%财务内部收益率29.79%企业总资产万元27580.08流动资产总额占比万元26.28%流动资产总额万元7246.97资产负债率39.73%主要经

19、济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米53820.2380.69亩1.1容积率1.471.2建筑系数78.63%1.3投资强度万元/亩161.231.4基底面积平方米42318.851.5总建筑面积平方米79115.741.6绿化面积平方米4283.13绿化率5.41%2总投资万元16026.372.1固定资产投资万元13009.652.1.1土建工程投资万元5913.942.1.1.1土建工程投资占比万元36.90%2.1.2设备投资万元5361.242.1.2.1设备投资占比33.45%2.1.3其它投资万元1734.472.1.3.1其它投资占比10.82%2.1.4固定资产投

20、资占比81.18%2.2流动资金万元3016.722.2.1流动资金占比18.82%3收入万元29689.004总成本万元23619.065利润总额万元6069.946净利润万元4552.457所得税万元1.478增值税万元837.239税金及附加万元315.7510纳税总额万元2670.4611利税总额万元7222.9212投资利润率37.87%13投资利税率45.07%14投资回报率28.41%15回收期年5.0216设备数量台（套）12617年用电量千瓦时612279.1518年用水量立方米28407.1419总能耗吨标准煤77.6820节能率27.07%21节能量吨标准煤20.6522

21、员工数量人546区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元118983.85同期产值万元101660.84同比增长17.04%从业企业数量家919规上企业家12从业人数人45950前十位企业产值万元55425.86去年同期47102.80万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA）万元13579.342、xxx（集团）有限公司万元12193.693、xxx集团万元7205.364、xxx科技公司万元6096.845、xxx投资公司万元3879.816、xxx公司万元3602.687、xxx集团万元277.138、xxx科技公司万元2272.469、xxx投资公司万元2161.6110、xxx

22、公司万元1662.78区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元23209.551.1同期增加值万元20594.101.2增长率12.70%2行业净利润万元9525.942.12016年净利润万元8294.242.2增长率14.85%3行业纳税总额万元29971.443.12016纳税总额万元26653.133.2增长率12.45%42017完成投资万元31120.714.12016行业投资万元18.95%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值139128.26158100.30179659.432利润总额41882.8147594.105

23、4084.213净利润18716.0821268.2724168.494纳税总额10078.1811452.4813014.185工业增加值45363.5751549.5158578.996产业贡献率14.00%17.00%19.43%7企业数量110313461723土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程29919.4329919.4348948.0448948.044024.781.1主要生产车间17951.6617951.6629368.8229368.822495.361.2辅助生产车间9574.229574.2215663

24、.3715663.371287.931.3其他生产车间2393.552393.552838.992838.99241.492仓储工程6347.836347.8319609.0119609.011172.632.1成品贮存1586.961586.964902.254902.25293.162.2原料仓储3300.873300.8710196.6910196.69609.772.3辅助材料仓库1460.001460.004510.074510.07269.703供配电工程338.55338.55338.55338.5522.783.1供配电室338.55338.55338.55338.5522.7

25、84给排水工程389.33389.33389.33389.3320.374.1给排水389.33389.33389.33389.3320.375服务性工程4020.294020.294020.294020.29240.415.1办公用房2251.252251.252251.252251.25113.835.2生活服务1769.041769.041769.041769.04128.756消防及环保工程1134.151134.151134.151134.1576.306.1消防环保工程1134.151134.151134.151134.1576.307项目总图工程169.28169.28169.2

26、8169.28216.457.1场地及道路硬化11393.221804.511804.517.2场区围墙1804.5111393.2211393.227.3安全保卫室169.28169.28169.28169.288绿化工程4006.28140.22合计42318.8579115.7479115.745913.94节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤77.681.1年用电量千瓦时612279.151.2年用电量吨标准煤75.251.3年用水量立方米28407.141.4年用水量吨标准煤2.432年节能量吨标准煤20.653节能率27.07%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完

27、成投资万元8630.041.1完成比例53.85%2完成固定资产投资万元5628.752.1完成比例65.22%3完成流动资金投资万元3001.293.1完成比例34.78%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人3711.2人均年工资万元5.351.3年工资额万元2039.972工程技术人员工资2.1平均人数人822.2人均年工资万元6.592.3年工资额万元417.643企业管理人员工资3.1平均人数人223.2人均年工资万元7.653.3年工资额万元147.434品质管理人员工资4.1平均人数人444.2人均年工资万元5.884.3年工资额万元238.395其

28、他人员工资5.1平均人数人275.2人均年工资万元5.515.3年工资额万元151.626职工工资总额万元2995.05固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元5913.945361.24161.2313009.651.1工程费用万元5913.945361.2418798.431.1.1建筑工程费用万元5913.945913.9436.90%1.1.2设备购置及安装费万元5361.245361.2433.45%1.2工程建设其他费用万元1734.471734.4710.82%1.2.1无形资产万元906.21906.211.3预备费万元

29、828.26828.261.3.1基本预备费万元423.85423.851.3.2涨价预备费万元404.41404.412建设期利息万元3固定资产投资现值万元13009.6513009.65流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元18798.4311029.1913616.3518798.4318798.4318798.431.1应收账款万元5639.533101.743947.675639.535639.535639.531.2存货万元8459.294652.615921.518459.298459.298459.291.2.1原辅材料万元2537

30、.791395.781776.452537.792537.792537.791.2.2燃料动力万元126.8969.7988.82126.89126.89126.891.2.3在产品万元3891.272140.202723.893891.273891.273891.271.2.4产成品万元1903.341046.841332.341903.341903.341903.341.3现金万元4699.612584.783289.734699.614699.614699.612流动负债万元15781.718679.9411047.2015781.7115781.7115781.712.1应付账款万元1

31、5781.718679.9411047.2015781.7115781.7115781.713流动资金万元3016.721659.202111.703016.723016.723016.724铺底流动资金万元1005.56553.06703.901005.561005.561005.56总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元16026.37123.19%123.19%100.00%2项目建设投资万元13009.65100.00%100.00%81.18%2.1工程费用万元11275.1886.67%86.67%70.35%2.1.1建筑工程费万

32、元5913.9445.46%45.46%36.90%2.1.2设备购置及安装费万元5361.2441.21%41.21%33.45%2.2工程建设其他费用万元906.216.97%6.97%5.65%2.2.1无形资产万元906.216.97%6.97%5.65%2.3预备费万元828.266.37%6.37%5.17%2.3.1基本预备费万元423.853.26%3.26%2.64%2.3.2涨价预备费万元404.413.11%3.11%2.52%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元13009.65100.00%100.00%81.18%5建设期间费用万元6流动资金万元3016.7223.

33、19%23.19%18.82%7铺底流动资金万元1005.577.73%7.73%6.27%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元16328.9520782.3029689.0029689.0029689.001.1万元16328.9520782.3029689.0029689.0029689.002现价增加值万元5225.266650.349500.489500.489500.483增值税万元460.48586.06837.23837.23837.233.1销项税额万元4750.244750.244750.244750.244750.243.

34、2进项税额万元2152.162739.113913.013913.013913.014城市维护建设税万元32.2341.0258.6158.6158.615教育费附加万元13.8117.5825.1225.1225.126地方教育费附加万元9.2111.7216.7416.7416.749土地使用税万元215.28215.28215.28215.28215.2810税金及附加万元270.54285.61315.75315.75315.75折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值5913.945913.94当期折旧额4731.15236.56236.56

35、236.56236.56236.56净值1182.795677.385440.825204.274967.714731.152机器设备原值5361.245361.24当期折旧额4288.99285.93285.93285.93285.93285.93净值5075.314789.374503.444217.513931.583建筑物及设备原值11275.18当期折旧额9020.14522.49522.49522.49522.49522.49建筑物及设备净值2255.0410752.6910230.209707.719185.228662.734无形资产原值906.21906.21当期摊销额906

36、.2122.6622.6622.6622.6622.66净值883.55860.90838.24815.59792.935合计：折旧及摊销9926.35545.15545.15545.15545.15545.15总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元16287.318958.0211401.1216287.3116287.3116287.312外购燃料动力费万元1360.16748.09952.111360.161360.161360.163工资及福利费万元2995.052995.052995.052995.052995.052995.054

37、修理费万元62.7034.4943.8962.7062.7062.705其它成本费用万元2368.691302.781658.082368.692368.692368.695.1其他制造费用万元782.73430.50547.91782.73782.73782.735.2其他管理费用万元602.89331.59422.02602.89602.89602.895.3其他销售费用万元1262.72694.50883.901262.721262.721262.726经营成本万元23073.9112690.6516151.7423073.9123073.9123073.917折旧费万元522.49522.49522.49522.49522.49522.498摊销费万元22.6622.6622.6622.6622.6622.669利息支出万元-10总成本费用万元23619.0614583.5717595.4023619.0623619.0623619.0610.1可变成本万元20078.8611043.3714055.2020078.8620078.8620078.8610.2固定成本万