第7章-长期投资及其他资产的评估

1、第七章 长期投资及其他资产评估,第一节 长期投资评估及其特点 一、长期投资的概念及分类 1.长期投资是指不准备在一年内变现的投资 包括股票投资、债券投资和其他投资 企业持有时间超过一年，以获得投资权益和收入为目的，向那些并非直接为本企业使用的项目投入资产的行为。 广义的长期投资。企业投入财力（本企业或企业以外的投资活动），以期获得投资报酬 狭义的长期投资。企业向并非直接为本企业使用的项目投入资产，以利息、使用费、分红、股息、租金收入获得收益 2.长期投资的分类： 实物资产 无形资产 证券资产,二、长期投资评估的特点 1.长期投资的特点 长期投资的根本目的是获得投资收益及资本增值 表现出不同形式

2、： 通过购买股票，控制另一企业 通过长期投资，与另一企业建立持久供货、销货的合作关系 2.长期投资评估的特点 是对资本的评估（其发挥作用，具有资本的功能） 是对被投资企业获利能力（取决于数量、风险）的评估 是对被投资企业偿债能力的评估 是对长期投资的对方企业的评估,三、长期投资评估的程序 1.明确长期投资项目的有关详细内容。 投资的种类 原始投资额 评估基准日余额 投资占被投资企业实收资本的比例和所有者权益的比例 相关会计核算方法 2.判断其投出和收回金额计算的正确性、合理性及被投资企业资产负债表的准确性 3.根据长期投资的特点选择合适的评估方法 可上市债券和股票采用市场法，评估基准日收盘价

3、非上市交易及不能采用市场法的债券股票，采用收益法 4.评定测算长期投资，得出结论,上市交易 债券的评估,评估基准日 的 收 盘 价,非上市交易 债券的评估,一年内的：本金利息,一年以上：本利和现值,第二节 有价证券投资的评估 一、债券投资的评估 1.债券的种类及其特点 债券按发行主体可分为：政府债券、公司债券、金融债券 债券投资的特点：投资风险小，收益稳定,2.上市债券的评估 正常情况，现行市场价格（基准日收盘价）作为评估值 市场投机严重，债券价格严重扭曲，债券价格与其收益现值严重背离时，参照非上市债券的评估方法。 上市债券的评估值不应高于证券交易所公布的同种债券的卖出价。 例1 某企业持有2

4、002年发行的五年期国库券1000张，每张面值100元，年利率10.2%。评估时2002年发行的国库券面值100元的市场交易价112元，则该国库券的评估值为： 评估值1000112112000元,3.非上市债券的评估 主要采用收益法 每年（期）支付利息，到期还本 例2 某被评估企业拥有债券本金15万元，期限3年，年利息10%，按年付息，到期还本。评估时债券购入已满一年，第一年利息以作为投资收益入账。 评估时，国库券年利率7.5%，考虑到债券为非上市债券，不能随时变现，经测定企业财务状况等因素，确定风险报酬率1.5%。 折现率7.5%1.5%9% 评估值15000（119%-2）/9%15000

5、019%-2 （或1500019%-11500019%-215000019%-2） 150001.75911500000.8417152641.5元,到期后一次性还本付息 评估值 PF(1R)-N R折现率 N评估时到债券还本付息期限 利息计算采用单利 FP0（1mr） 利息计算采用复利 FP0（1r）m F债券到期本利和 P0债券面值或计算本金值 m债券期限或计息期限 r债券利息率 例3 被评估企业持有铁路建设债券5万元，发行期四年，一次还本付息，年利率10%，不计复利。评估时债券已购入满三年，当时国库券利率7%，评估人员认为铁路债券风险不大，按2%确定风险报酬率。 折现率 R7%2%9%

6、债券利息率 r10% 到期值 FP0（1mr）50000（1410%）70000 评估值 PF(1R)-N70000(19%)-164220元,二、股票投资的评估 股票是股份公司给出资人的股份所有权的书面凭证，表明了公司与股东的约定关系，是一种特殊的信用工具。 按不同的标准分类： 票面是否记名 ：记名股票和不记名股票 有无票面金额：面值股票和无面值股票 股利分配和剩余财产分配顺序：普通股、优先股和后配股 是否上市：上市股票和非上市股票 投资主体：国家股、法人股、个人股和外资股 多种价格： 票面价格、发行价格、账面价格（股票的净值）、清算价格、 内在价格（股票现实价格）、市场价格(买卖股票的价格

7、) 股票评估只与股票的内在价格、清算价格和市场价格有关。,1.上市交易股票的评估 正常市场条件：市场法 股票市场价格即评估基准日股票的收盘价 非正常市场条件：同非上市股票评估 以控股为目的：收益法 例4 某企业持有A公司上市股票一万股，评估基准日该股票的收盘价为每股6.5元。 上市股票评估值股票数评估基准日收盘价 100006.565000元,2.非上市交易股票的评估 普通股、优先股：收益法 优先股的评估 判断股票发行企业是否有足够税后利润用于优先股股利分配 如果发行企业具有较强的支付能力，表明优先股具备了“准企业债券”的性质，根据股息率计算优先股的年收益额，进行折现或资本化处理。 PR(11

8、r-n)/r 无转让意向(有限期) PRi(1r)-i 优先股 无转让意向(无限期) PRi(1r)-i A/r 有转让意向 PRi(1r)-iRn1(1r)-n PR(11r-n)/rRn1(1r)-n (如果非上市优先股有上市的可能，持有人有转售意向， Rn1为转让市价),例5 某被评估企业持有另一家股份公司优先股500股，每股面值10元，年股息率10%。 评估时国库券利率7%,评估人员经过调查分析，确定风险报酬率2%，则该优先股的折现率（资本化率）9% 优先股评估值 PA/r5001010%/10%5556元,例6 被评估企业拥有另一家百货公司发行的15万股非上市股票，每股面值1元。该股

9、票发行时，宣布5年后公开上市。被评估企业持有该股票2年，每年每股股票的股利收益率15%左右。被评估企业拟在股票公开上市时出售。评估人员对百货公司的经营情况调查分析后，认为今后35年内每股股息率能保持15%。3年后股票上市的市盈率达到10倍是客观的，测定折现率9%。 评估值PR（11r-n）/r Rn1(1r)-n 15000015%（119%-3）/9%1015000015%19%-3 225002.53132250000.7722 56954173745230699元,普通股的评估 普通股的股息和红利的分配顺序是在优先股收益分配之后进行的，收益不固定，实际上是企业剩余权益的分配。 固定红利模

10、型 PD1/r 普通股 红利增长模型:等比级数 PD1/（rg） （无限期） 分段型(第t年后收益相同) PDi(1r)-i(D/r)(1r)-(t1) PR(11r-(t1)/r (D/r)(1r)-(t1),例7 被评估企业持有甲机械厂发行的非上市法人股20万股，每股面值1元。被评估企业持票期间，每年股利收益率保持在12%左右。评估人员经过调查分析，判断甲机械厂生产经营比较稳定，在可预见的年份中保持10%的红利水平是可行的，同时考虑到该股票为非上市流通股票，加上机械行业技术进步较快，竞争激烈等情况，在选用国库券利率7%的基础上确定风险报酬率2%，测定折现率9%。 确定股票价格 P0D1/r

11、10%1/(7%2%)1.11111元 被评估企业持有的股票评估值 持有股票股数股票每股价格 2000001.11111222,222元,例8 被评估企业拥有另一家企业发行的面值共50万元的非上市普通股股票。从持股期间看，每年股利分派相当于票面价格的10%左右。经评估人员调查了解到，股票发行企业每年将税后利润的75%用于股利发放，另25%用于扩大再生产。经分析，从总的趋势看，今后几年股本利润率将保持在15%左右，测定的风险报酬率2%，无风险报酬率以国库券利率7%为依据，则： 普通股票股息 D150000010%50000元 折现率 r7%2%9% 股利增长率 g25%15%3.75% 评估值

12、PD1/（rg） 50000/（9%3.75%）952381元,第三节 股权投资的评估 1.股权投资的形式 企业以直接投资形式进行股权投资，主要是由于组建联营企业、合资经营企业或合作经营企业等而进行的投资。 通过协议或合同，规定了投资方和被投资方的权利、责任和义务，以及投资收益的分配形式： 按投资方投资额占被投资企业实收资本的比例，参与被投资企业净收益的分配。 按被投资企业的销售收入或利润的一定比例提成. 按投资方出资额的一定比例支付资金使用报酬。,投资本金的处置，无限期的不存在投资本金的处理问题。 投资是有期限的，则协议期满后，处置方法有： 按投资时的作价金额以现金退还 返还实投资产 协议期

13、满，实投资产变现价格或续用价格作价，以现金返还 2.股权投资的评估 收益法 五种情况： 约定了收益，收益折现值； 到期收回实物，按约定或预测收益折现，再加到期收回资产的价值 只是获取权利或其他间接收益的，测算收益折现； 根据剩余权利或利益对应的重置价值确定评估值； 没有经济利益也没有经济权利的，评估值为零。,例9 某食品机械厂以其机器设备向A食品厂投资，协议生产经营联合期限10年，双方按各自投资比重分配A食品厂的利润。机械厂投资50万元，占A食品厂资本总额的25%，双方约定投资期满时，A食品厂按机械厂投入机器设备折余价值反还，确定年折旧率5%。评估时双方已联合经营满5年。经调查分析，评估人员预

14、测今后5年A食品厂经营规模和财务状况相对比较稳定，每年预计分得红利10万元。经测定折现率10%，则机械厂投资的评估值： 评估值 PRi(1r)-iP0(1r)-(t1) R(11r-5)/r P0(1r)-5 10(1110%-5)/10%（50505%5年）(110%)-5 103.7908250.6209534305（元）,例10 甲纺织厂以专利权向乙纺织厂投资，联合经营期10年，甲纺织厂每年按乙纺织厂使用其专利技术生产产品销售收入的3%收取投资收益。在协议期满时甲纺织厂允诺放弃该项专利技术，评估时双方已经营5年，乙纺织厂历年销售额在150万元上下波动，评估人员分析，今后5年仍可保持前期水

15、平，折现率确定11%，则该项专利直接投资的价值： 评估值 PRi(1r)-iR(11r-5)/r 15000003% (1111%-5)/11% 450003.6959 166316元,注意： 对被投资企业进行整体评估 （1）是否具有控股权？ 只对股权的预期收益评估 （2）股权投资收益分配形式的影响 按投资额占被投资企业实收资本比例分配 按被投资企业的销售收入或利润的比例分配 按投资方出资额的一定比例支付现金使用报酬 （3）投资期满时投入资本的处置方式的影响 返还实际入的资产 按投资时的作价金额用现金返还 按期满时投入资产的变现价值作价以现金返还,有,无,第四节 其他资产的评估 一、其他资产及

16、其确认 同会计 租入固定资产改良支出 1.长期待摊费用 固定资产大修理支出 股票发行费用 特种储备物资 2.其他长期投资 冻结存款 冻结物资 涉讼资产,3.作为资产评估对象的其他资产的界定 其他资产属预付费用性质，收益期滞后，本身没有交换价值，不可转让，一经发生就已消耗。但能为企业创造未来效益，并从未来收益的会计期间抵补各项支出。 只有当它赖以依存的企业发生产权变动时， 才有可能涉及到企业其他资产的评估。 评估对象 ： 能在评估基准日后带来经济效益的其他资产 固定资产大修理费：不评估 其他长期待摊费用账面值或平均值,二、其他资产的评估方法 其他资产评估的基本标准是，只有在评估基准日后能为新的产权主体产生利益的，才能界定为其他资产的评估对象。 对其他资产进行评估，主要依据： 其他资产未来可产生效益的时间 其他资产在未来单位时间内（年、月）可产生的效益或可节约的货币支出额，取决于其他资产发生时预付费用的数额、预付费用取得某项服务权利持续的时间和评估基准日后该项服务权利尚剩余的时间。 其他资产在评估基准日后所能产生的效益，是否需要考虑其货币时间价值，主要跟据新的产权主体未来受益期的长短。一年内不考虑；超过一年，视其具体内容、数额大小、市场行情变化趋势而定。,例11 某被评估企业因产权变动涉及到