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1、1,银行间市场交易商协会产品 大成上海,2,目录 一、银行间市场交易商协会简介 二、中期票据法律实务 三、短期融资券法律实务 四、非公开定向债务融资工具（私募债）法律实务,3,一、银行间市场交易商协会简介,1.1 银行间市场交易商协会概况 1.2 银行间市场交易商协会成立背景 1.3 银行间市场交易商协会成立意义 1.4 银行间市场交易商协会业务范围,4,1.1银行间市场交易商协会概况,由市场参与者自愿组成，包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织，会址设在北京。 经国务院同意、民政部批准于2007年9月3日成立，为全国性的非营利性社会团体法人，

2、业务主管部门为中国人民银行。 协会会员包括单位会员和个人会员，银行间债券市场、拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场的参与者、中介机构及相关领域的从业人员和专家学者均可自愿申请成为协会会员。协会单位会员将涵盖政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证券公司、信托公司、投资基金、财务公司、信用评级公司、大中型工商企业等各类金融机构和非金融机构。,5,1.2银行间市场交易商协会成立背景,国际金融监管经验表明，随着市场经济的发展和金融体制改革的逐步深化，市场自律已经成为金融监管的重要组成部分。 设立市场自律组织是转变政府经济管理职能和市场管理方式的需要。 2007年5月13日国务院办公厅发布了国务院

3、办公厅关于加快推进行业协会商会改革和发展的若干意见，明确了自律组织改革发展的指导思想与总体要求，强调要“积极拓展行业协会的职能，各级人民政府及其部门要进一步转变职能，把适宜于行业协会行使的职能委托或转移给行业协会”；重申要加强市场自律，并明确“行政执法与行业自律相结合，是完善市场监管体制的重要内容”。,6,1.3银行间市场交易商协会成立意义,设立市场自律组织，有利于加强市场自律管理，营造良好的、公开、公平、公正和诚信自律的市场发展环境。 设立市场自律组织，有利于促进市场和政府的双向沟通，有效维护投资者权益，有力促进市场发展。 设立市场自律组织，有利于促进市场专业化水平的提高。协会可以通过组织会

4、员加强银行间市场业务方面的交流与培训，提高从业人员的整体素质，促进市场参与者专业水平的提高。,7,1.4银行间市场交易商协会业务范围,制定行业自律规则、业务规范和职业道德规范，并负责监督实施。 依法维护会员的合法权益，代表会员向主管部门、立法机关等反映会员的问题建议。 教育和督促会员贯彻执行国家有关法律、法规和协会制定的准则、规范和规则。 对会员之间、会员与客户之间的纠纷进行调解。 组织从业人员接受继续教育和业务培训，提高从业人员的业务技能和执业水平。 组织会员进行业务研究、开展业务交流。 收集、整理和发布有关市场信息，为会员提供服务。 对市场发展有关问题进行研究，为会员业务拓展及主管部门推动

5、市场发展献计献策。 开展为实现协会宗旨的其他工作。 会员代表大会决定的和中国人民银行赋予的其他职责。,8,二、中期票据法律实务,2.1 中期票据简介 2.2 中期票据相关规则 2.3 重点关注法律问题,9,2.1中期票据简介,概念 中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。,10,2.1中期票据简介,特点 符合发行要求的非金融企业中期票据在银行间债券市场发行，该债券面向银行间债券市场的所有投资人发行，由中国银行间交易商协会依据银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法进行发行管理。 1、中期票据期限通常为5-10年； 2、放

6、宽发行主体的限制。只要具有法人资格的非金融企业在理论上均可发行中期票据； 3、发行市场化。企业发行中期票据只需中国银行间市场交易商协会注册，并由交易商协会向央行备案； 4、发行方式灵活。中期票据完成注册之后，可以采用小额、连续或周期性的方式发行，在金额、期限和发行时间的选择上有很大的灵活性。既可以是浮动利率方式发行，也可以是固定利率方式发行。甚至可以利用市场的波动，抓住有利的市场窗口发行； 5、持有人多元化和分散化。中期票据由银行间债券市场机构投资者持有，包括银行、证券等金融机构，这些机构投资者有不同的资产配置需求及风险偏好，有利于分散风险。,11,2.1中期票据简介,发行条件 1、具有法人资

7、格的非金融企业； 2、具有稳定的偿债资金来源； 3、拥有连续三年的经审计的会计报表； 4、最近一个会计年度盈利； 5、待偿还债券余额不超过企业净资产的40%。,12,2.1中期票据简介,优势 1、有利于强化企业的信用意识。中期票据发行完全靠信用支持，无需担保； 2、有利于企业节约融资时间。中期票据发行速度快、流程短，减少了审批环节和等待时间； 3、有利于企业降低融资成本。中期票据的发行成本，相比同期银行贷款利率要下浮20%。尤其对于一些信用高的企业，发行中期票据利率还可能更低； 4、有利于企业利用募集资金改善公司资金来源结构、完善公司融资结构。,13,2.2中期票据相关规则,中期票据相关规则

8、中华人民共和国公司法 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引 非金融企业债务融资工具注册文件表格体系 银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则 银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则 银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则 银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引,14,2.3中期票据重点关注法律问题,发行人主体资格 是否具有法人资格 是否为非金融企业 是否为交易商协会会员 历史沿革是否合法合规 是否依法有效存续,15,2.3中期票据重点关注法律问题,发行程序 内部决议（董事会、股东会） 注册或备案,16,2

9、.3中期票据重点关注法律问题,发行文件及中介机构 发行公告 募集说明书 评级报告 法律意见书 审计报告 主承销商,17,2.3中期票据重点关注法律问题,重大事项 注册或备案金额 募集资金用途 治理情况 业务运营情况 在建工程 受限资产情况 或有事项 重大资产重组情况 信用增进情况 其他问题,18,三、短期融资券法律实务,3.1 短期融资券简介 3.2 短期融资券相关规则 3.3 重点关注法律问题,19,3.1短期融资券简介,概念 企业依照非金融企业债务融资工具管理办法规定的条件和程序在银行间债券市场发行的和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。其期限最长不超过365天，发行短期融资券（以下

10、简称“融资券”）的企业可在上述最长期限内自主确定每期融资券的期限。,20,3.1短期融资券简介,特点一：手续简便 发行手续简便：交易商协会备案即可 短期融资券的规模实行余额管理，待偿还融资券余额不得超过本企业的净资产的40%，发行额度一年内有效 在发行额度范围内，企业自主确定每期融资券的发行规模 由主承销商协助准备相关发行文件 发行前准备周期较短，可预见性强,21,3.1短期融资券简介,特点二：融资期限灵活 灵活的发行期限和时间选择，必将使其成为企业实现流动性管理、主动改善负债结构的首选工具 发行期限实行上限管理，为365天以内的任意期限品种 可根据自身流动性要求自由选择发行时间和期限 可根据

11、企业自身现金流状况，自主决定是否滚动发行,22,3.1短期融资券简介,特点三：融资成本有效降低 发行利率不受管制，市场化定价 银行间债券市场培育了大量的优质机构投资者，更有利于发行时的合理定价 融资券在债权债务登记日的次一工作日，即可以在全国银行间债券市场流通转让 良好的流动性预期有利于进一步降低企业融资成本，企业短期融资券在发行时即可掌握上市流通时间安排，可以有效降低等待上市期间的流动性补偿溢价,23,3.1短期融资券简介,短期融资券发行条件 在中华人民共和国境内依法设立的企业法人 具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利 流动性良好，具有较强的到期偿债能力 发行融资券筹集的资金应当用于

12、本企业生产经营 近三年没有违法和重大违规行为 近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形 具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度 中国人民银行规定的其他条件,24,3.2短期融资券相关规则,短期融资券相关规则 中华人民共和国公司法 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引 非金融企业债务融资工具注册文件表格体系 银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则 银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则 银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则 银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引,25,3.3短期融资券重点

13、关注法律问题,发行人主体资格 是否具有法人资格 是否为非金融企业 是否为交易商协会会员 历史沿革是否合法合规 是否依法有效存续,26,3.3短期融资券重点关注法律问题,发行程序 内部决议（董事会、股东会） 注册或备案,27,3.3短期融资券重点关注法律问题,发行文件及中介机构 发行公告 募集说明书 评级报告 法律意见书 审计报告 主承销商,28,3.3短期融资券重点关注法律问题,重大事项 注册或备案金额 募集资金用途 治理情况 业务运营情况 在建工程 受限资产情况 或有事项 重大资产重组情况 信用增进情况 其他问题,29,四、非公开定向债务融资工具法律实务,4.1 非公开定向债务融资工具简介

14、4.2 非公开定向债务融资工具相关规则 4.3 重点关注法律问题,30,4.1非公开定向债务融资工具简介,产品定义 具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。 在银行间债券市场以非公开定向方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具。 非公开定向债务融资工具又称私募中票。,31,4.1非公开定向债务融资工具简介,要素 监管机构：中国银行间市场交易商协会 行业限制：国家鼓励扶持的行业优先；国有房地产行业主体放开，但需用于保障房项目（各地方政府名单上的保障房项目）；有明显瑕疵的企业暂不予受理 发行对象：在银行间债券市场发行，由

15、协会界定的银行间债券市场合格投资者认购；定向投资人投资定向工具应向交易商协会出具书面确认函；发行定向工具前，企业应与拟投资该期定向工具的定向投资人达成定向发行协议 交易流通：不限于初始投资人，可在签订定向发行协议的定向投资人之间转让 发行期限：未做特别限定，可由主承销商，发行人和投资者商定,32,4.1非公开定向债务融资工具简介,要素 融资成本：协会不做利率指导，发行利率由主承销商、发行人和投资者商定，不受贷款利率管制；发行利率略高于同资质同期限公募中票 发行规模：突破“累计发行债券余额不得超过公司净资产40%”的规定限制 资金用途：未做严格限定，用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经

16、营活动，并在注册文件中予以明确 信息披露：信息披露要求简化，只需向债券定向投资者进行披露，不需公开披露 登记托管：上海清算所,33,4.1非公开定向债务融资工具简介,其他规定 注册有效期2年，首期发行应在注册后6个月内完成 企业在注册有效期内需更换主承销商或变更注册金额的，应重新注册 发行人在定向工具发行完成后的次一工作日，通过主承销商向交易商协会书面报告 接受注册通知书发出后，已注册的定向发行协议不得修改；否则自动失效 发行人应严格按照定向发行协议约定的资金用途使用募集资金，如存续期内需要变更募集资金用途应提前披露。变更后的募集资金用途应符合国家法律法规及政策要求 合格投资者：注册资本金要达

17、到1000万元以上，或者经审计的净资产在2000万元以上的法人或投资组织。,34,4.1非公开定向债务融资工具简介,产品特点 程序便捷：定向工具采取注册制，在协会现有中期票据注册规则的基础上进一步简化注册程序；申报材料简化，同时仅作要件审核，审批过程进一步加快。 产品结构灵活：定向工具产品结构灵活，可以由发行人与定向投资者协商，根据双方特定需求灵活制定个性化产品。 信息披露较少：定向工具发行人的全部信息仅在定向投资者间披露；信息披露的具体要求由发行人与定向投资者协商确定，可豁免信用评级。 融资成本高于公开发行：定向工具只能在定向投资人范围内流通，相对公开发行其流通范围较小，因此定向工具流动性稍

18、弱，发行利率高于公开发行的中期票据。 突破净资产40%的限制：定向工具不受企业净资产40%的限制，企业直接债务融资的空间增长潜力巨大。,35,4.2非公开定向债务融资工具相关规则,非公开定向债务融资工具相关规则 中华人民共和国公司法 银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则 银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则 银行间市场清算所股份有限公司关于非公开定向债务融资工具登记结算业务的公告 全国银行间市场债券交易规则 全国银行间同业拆借中心本币交易应急服务规则 中国外汇交易中心关于非公开定向债务融资工具交易事项的公告,36,4.3非公开定向债务融资工具关注法律问题,发行人主体资格 是否具有法人资格 是否为非金融企业 是否为交易商协会会员 历史沿革是否合法合规 是否依法有效存续,37,4.3非公开定向债务融资