灿土研究院同望科技430653聚焦bim、互联网、智慧城市打造平台生态型软件服务企业_W

1、华尔街资料整理2017 年 11 月 23 日同望科技（430653.OC）深度报告聚焦BIM+、互联网+、智慧城市，打造平台+生态型软件服务企业核心观点市场数据当前价(2017/11/22 收盘,元)： 4.12公司成立日期：1997 年 08 月 05 日新三板挂牌日期： 2014 年 02 月 14 日新三板做市日期： 2015 年 06 月 29 日以行业领先的零编码 V 平台为核心，打造 BIM+、互联网+的“平台+生态”型软件服务企业，实现估值与业绩的双提升。公司以零编码V 平台为核心，开展解决方案、天工云、银弹谷三块业务。解决方案业务是通过定制软件服务

2、提供BIM+、数据+、互联网+的智慧城市解决方案；天工云业务是以天工造价平台为核心，由天工商城、天工造价、天工社区提供“云+端”的大数据服务模式，是同望科技强大的销售平台； 银弹谷以软件产业互联平台为核心，通过项目接包中心、双创孵化打造软件行业一站式服务平台。此外，天工云提供解决方案的销售，银弹谷为解决方案的大规模定制提供柔性产能，真正实现了平台+生态的发展模式。BIM 的A 股相关公司估值、互联网、智慧城市中位估值数均超过 50，公司聚焦 BIM+、互联网+、智慧城市，未来估值水平有望提升。总股本(万股)： 流通股(万股)：近一年最低/最高(元)： 总市值(亿元)：总资产(亿元)： 每股净资

3、产(元)： 做市商家数：5629.003607.832.95/4.742.321.742.403软件产业进入新业态，建筑信息化导向BIM 技术，智慧城市加快城市建设信息化。我国软件行业市场大但增速放缓，云计算、大数据、互联网等新技术促进软件行业进入新业态，平台运营类软件服务增势明显。建筑信息化方面，BIM 成为关键，目前我国BIM 渗透率较低，未来成长空间大据中国建筑施工行业信息化发展报告2015，仅有10.4%的企业大规模推广 BIM。此外，智慧城市市场规模大，增速快， 截止 2016 年6 月有超过 500 个城市出过要建设智慧城市，或已经在建设智慧城市的文件。“十三五”期间，我国智慧城市

4、建设将持续推进，市场规模有望达万亿元级别，未来智慧城市信息化发展可期，智慧政务、智慧交通相关领域先行。零编码 V 平台行业领先，“平台+应用生态”创新模式效应凸显。“可视化设计、零编码”，V 平台可以实现需求的快速响应。公司基于 V 平台实现对管理软件、移动APP、互联网网站三大类产品配置化开发支持，完成了软件产业互联平台的商业化试运营，形成了涵盖多行业的完整产品谱系，并实现了与公司三大业务板块解决方 案、天工云、银弹谷的完美结合，公司围绕 V 平台构造“平台+应用生态”模式， 实现产业链协同效应。做市商：广发证券，长城证券，万联证券市场表现丰富的项目经验+O2O 营销模式促进解决方案、天工云

5、业务稳步发展。公司经过 20 年的发展，有丰富项目经验，并积累了大量的优质客户资源。O2O 的营销模式，线上以天工云为核心的线上销售平台，利用天工社区、天工商城、天工造价进行精准化营 销，实现公司解决方案、套装软件、信息服务业绩的快速提升。线下有华北、华东、华中、东北、西北、西南等 7 大营销服务大区，签约 17 个省的 20 多家分销及天工造价加盟商。公司成熟的线下销售渠道与线上天工系列产品结合， 保障了解决方案、大数据服务业绩稳步发展。开展银弹谷业务板块致力于打造软件行业一站式服务平台，可迎来业绩爆点。目前 软件行业需求和供给存在错配，未来产业互联网的平台生态型企业将主导市场竞争， 公司银

6、弹谷业务将打造一站式软件企业服务平台提供商，符合行业发展趋势。同时， 银弹谷基于产业互联网+V 平台+银弹谷基地，实现项目增值服务费、会员增值服务费、产业金融服务费、SaaS 系统租用服务费等多种收入变现渠道，可迎来业绩爆发式增长。相关报告2017/5/4 同望科技（430653.OC）调研纪要：创新 “平台+生态”研发体系，O2O 营销服务提升企业竞争力2017/8/18同望科技（430653.OC）2017 年半年度报告点评：业绩符合预期，三大业务板块顺利推进风险提示（1）应收账款金额较大。公司应收账款金融较大，部分应收账款账龄较长，存在应收账款无法收回，发生坏账的风险；（2）公司率先研发

7、并应用软件产业互联平台，平台上的供应方与需求方存在资源匹配及交易履约风险。历史财务数据报告联系人周业辉186-1032-4225郭慧梓152-1673-9284营业收入增长率（%）3.840.7928.360.80归母净利润增长率（%）140.5027.0567.00411.26ROE（摊薄）（%）5.446.289.693.97请务必阅读正文之后的免责条款华尔街资料整理EPS（基本）（元）30.10归母净利润（万元）619.04786.471,313.3

8、7536.74指标2014201520162017H1营业收入（万元）8,022.018,085.1810,378.014,012.50华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告目 录1、投资逻辑：以行业领先的零编码 V 平台为核心，打造 BIM+、互联网+的“平台+生态”型软件服务企业，实现估值与业绩的双提升11.1 、 公司战略规划：聚焦 BIM+、互联网+、智慧城市，打造平台+生态型软件服务企业11.2 、 BIM 领域 A 股公司表现优异，互联网、智慧城市领域整体估值高22、公司概况：智慧城市整体解决方案提供商32.1 、股本结构42.2 、业务概况42

9、.3 、财务分析73、行业分析：软件产业进入新业态，建筑信息化导向 BIM 技术，智慧城市加快城市建设信息化.83.1 、云计算、大数据、互联网等新技术驱动，促进软件行业进入新业态83.2 、建筑信息化发展空间大，BIM 成为关键103.3 、智慧城市迎来快速发展期，推动城市建设信息化144、公司核心竞争力分析：零编码 V 平台+丰富的项目经验配合 O2O 营销+创新业务银弹谷154.1 、零编码 V 平台行业领先，“平台+应用生态”创新模式效应凸显154.2 、丰富的项目经验+O2O 营销模式促进解决方案、天工云业务稳步发展174.3 、银弹谷业务板块致力于打造软件行业一站式服务平台，可迎来

10、业绩爆点175、风险提示18请务必阅读正文之后的免责条款华尔街资料整理华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告图目录图 1：公司总体战略规划1图2：互联网、智慧城市领域估值水平较高3图3：公司核心业务5图4：银弹谷产业互联平台7图5：银弹谷+天工云实现大规模定增模式7图6：同望科技营业收入8图7：同望科技归母净利润8图8：同望科技盈利能力8图9：同望科技业务构成8图10：2010-2017（1-9 月）全国软件业务收入及增速9图11：2015-2017（1-9 月）全国软件行业分领域增速9图 12：2015-2017 三季度全国建筑

11、业各季度累计总产值及增速10图13：我国建筑信息化投入较低11图14：我国建筑信息化市场规模预测情况11图15：全球 BIM 市场规模12图16：我国企业推广使用 BIM 的情况12图17：我国企业在 BIM 上的投入12图18：BIM 在新开发项目中的使用率12图 19：BIM 快速发展的驱动因素13图 20：我国智慧城市 IT 投资规模预测14图 21：公司产品谱系图16图 22：围绕 V 平台的产业生态系统16图 23：银弹谷业务模式18请务必阅读正文之后的免责条款华尔街资料整理华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告表目录表

12、1：同望科技与 A 股 BIM 相关公司对比2表2：十大股东持股比例4表3：公司已经签订的大型项目合同6表4：助力创新技术的部分政策9表5：BIM 技术的四大特点11表6：部分 BIM 相关政策13表7：V 平台满足了软件开发商和客户间进一步的信息化需求15请务必阅读正文之后的免责条款华尔街资料整理华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告1、投资逻辑：以行业领先的零编码 V 平台为核心，打造 BIM+、互联网+的“平台+生态” 型软件服务企业，实现估值与业绩的双提升1.1、公司战略规划：聚焦BIM+、互联网+、智慧城市， 打造平台+

13、生态型软件服务企业同望科技股份有限公司（同望科技，证券代码：430653）以零编码 V 平台为核心，开展解决方案、天工云、银弹谷三块业务。解决方案业务是通过定制软件 服务提供 BIM+、数据+、互联网+的智慧城市解决方案；天工云业务是以天工造价平台为核心，由天工商城、天工造价、天工社区提供“云+端”的大数据服务模式，是同望科技强大的销售平台；银弹谷以软件产业互联平台为核心，通过项 目接包中心、双创孵化打造软件行业一站式服务平台。此外，天工云提供解决方弹谷为解决方案的大规模定制提供柔性产能，真正实现了平台+生态的发展模式。案的销售，银图 1：公司总体战略规划资料来源：灿土研究院请务必阅读正文之后

14、的免责条款-1-华尔街资料整理华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告公司以 BIM+、互联网+为发展方向，提供智慧城市解决方案，市场前景广阔， 估值水平有望提升。市场方面，我国建筑信息化水平较低，BIM 成为建筑信息化的发展的关键，伴随政策助力，未来 BIM+市场前景广阔；智慧城市在国家大力推进下，十三五时期将出现需求释放，智慧政务、智慧建筑、智慧交通未来将迎来先行发展。估值方面，BIM、互联网、智慧城市领域估值水平较高，公司锁定这几大发展领域，估值水平有望提升。同时，公司新增银弹谷业务可迎来业绩爆点。银弹谷将要打造软件行业一站式

15、服务平台提供商，通过产业互联网+V 平台+ 银弹谷基地， 实现项目增值服务费、会员增值服务费、产业金融服务费、SaaS系统租用服务费等多种收入变现渠道。1.2、BIM 领域A 股公司表现优异，互联网、智慧城市领域整体估值高BIM 领域 A 股公司表现优异，公司以 BIM+为方向，前景可期BIM 相关的A 股公司广联达是建筑信息化行业的龙头企业，公司业务范围广泛，包括软硬件专业应用、产业金融、B2B 电商、大数据、产业征信等，且掌握了BIM、大数据等关键技术，拥有小贷、保理、征信等关键牌照。公司 2016 年收入达 20.3 亿元，归母净利润达 4.23 亿元，市值为 234.51 亿元，根据

16、2016 年财报匹配数据的PE 达到 55.43；另一个 BIM 相关A 股公司超图软件以SuperMap GIS 基础平台软件为核心，向智慧城市、测绘、国土、统计、房产、气象、海洋、水利、环保、石油石化、交通、国防等多个行业推广，并积极布局 BIM 领域。2016 年超图软件收入达 8.33 亿元，归母净利润达 1.27 亿元，根据 2016 年财报匹配数据的 PE 达到 55.80。BIM 相关的 A 股公司估值都达到 50 多倍，而目前同望科技的估值仅为17.66，所以，与 A 股公司类比，未来随着深入布局 BIM+，同望科技的估值水平有望提升。表 1：同望科技与A 股 BIM 相关公司

17、对比超图软件（300036.SZ）57.1816.2172.874.508.331.274.030.26资料来源：东财chioce，灿土研究院 注：股票价格采用 2017-11-22 的收盘价互联网、智慧城市领域整体估值较高随着互联网的广泛应用，互联网整个行业迅速发展，各类新的科技技术如大数据、云计算、人工智能都能互联网结合形成新的业务模式，互联网的整体行业估值也较高，根据东财行业分类，互联网行业 A 股上市公司 PE 中位值为 52.55， 估值水平较高。同时，随着国家大力推广智慧城市，据不完全统计，2015-2017年，我国智慧城市项目达 85 个，总投资金额为 1240 亿元。智慧城市相

18、关的概念请务必阅读正文之后的免责条款-2-华尔街资料整理同望科技(430653.OC)17.664.122.320.561.040.130.400.05公司PE（2016 年财总股本 2016 收入 2016 归母净利 2017 中报收入 2017 中报归母报匹配）股价（元/股 市值（亿元 （亿股） （亿元）润（亿元）（亿元）净利润（亿元）广联达(002410.SZ)54.9220.76232.3811.1920.304.239.011.42华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告股估值也较高，根据东财 A 股智慧城市概念类，其行业

19、 PE 中位值达 54.52。公司发展的 BIM+、互联网+、智慧城市的方向，估值水平都达到 50 倍以上，未来公司的估值水平的提高值得期待。图 2：互联网、智慧城市领域估值水平较高资料来源：东财 chioce，灿土研究院2、公司概况：智慧城市整体解决方案提供商同望科技股份有限公司,有限公司成立于 1997 年8 月，股份有限公司成立于2002 年 1 月，于 2014 年 2 月成功挂牌新三板，2015 年 6 月实行做市转让，目前有 3 家做市商（广发证券、长城证券、万联证券），2015 年公司完成挂牌以来的首次融资，融资金额 400 万元，并成功引进 3 家做市商。公司董事长兼实际控制人

20、刘洪舟持 2000.0005 万股，占总股本比为 35.53%。公司基于同望 V3 企业架构平台（V 平台），通过解决方案、天工云、银弹谷等三大业务板块，致力于为交通运输、建筑市政、能源矿冶、行政事业等领域的客户提供智慧城市整体解决方案。其中，解决方案是以“可视化设计”、“零编码”的 V 开发云平台为基础，满足 BIM+、数据+、互联网+的智慧城市产品升级需求，开发工程建设信息化的各类定制软件。天工云以“天工造价”为核心平台，采取“云+端”的模式，为工程造价各方提供价格信息、计价标准、文库资料和软件应用为主的大数据信息服务，实现建筑产业互联，具体体现为套装软件销售+ 云服务年服务费的业务模式。

21、银弹谷则包括以产业互联网平台为核心的软件众包平台，以及双创孵化器，致力打造软件行业企业 SaaS 提供商，实现软件行业互联。近几年，公司在对外投资、战略合作、业务提升等多方面深度布局。对外投 资方面，公司目前已有 13 家控股参股子公司，其中全资子公司有 5 家，分别为北京银弹谷、珠海银弹谷、珠海银弹创投、广州同望软件、江门同望科技；控股 子公司有 2家，分别为西安银弹谷、洛阳银弹谷；参股子公司有 3 家，分别为北京鸿翔远成、深圳市联合致兴、广东云装空间网络；间接全资子公司有 2 家，分别为芜湖银弹谷、惠州银弹谷；间接控股子公司有天津银弹谷。战略合作方面，请务必阅读正文之后的免责条款-3-华尔

22、街资料整理华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告2015 年公司与北京凯英信业科技股份有限公司、河南金鹏信息技术股份有限公司签署了为期三年的三方战略合作框架协议，三对在知识产权、市场拓展、资源配置等方面的合作达成了初步意向。业务提升方面，2016 年公司加快解决方案向高端业务的转型，签订了 2 个千万级别的项目，分别是珠海（） 产业转移工业园智慧园区项目合同、江门市“邑门式”公共服务综合管理平台一期采购合同。2.1、股本结构公司总股本 5629 万股，流通股 3607.8324 万股。公司董事长兼实际控制人为刘洪舟先生，持有本公司

23、股份 2000.0005 万股，占公司总股本的 35.53%。公司第二大股东为北京久其软件股份有限公司，持公司股份 1125 万股，占公司总股本的 19.99%，久其软件（002279.SZ）于 2009 年 8 月上市，主要从事报表管理软件、电子政务软件、ERP 软件和商业智能软件的研究与开发，2016 年的收入和归母净利润分别为 13.21 亿元、2.19 亿元，上市公司久其软件实力雄厚，与公司同属软件服务业，对公司未来业务的发展有助益。表 2：十大股东持股比例2北京久其软件股份有限公司上市公司1,125.000019.994彦个人452.99998.056潘魁个人198.80003.53

24、8闫建红个人117.20002.0810潘璞个人40.50000.72资料来源：公司资料，灿土研究院2.2、业务概况公司基于同望 V3 企业架构平台（V 平台）实现零编码配置化开发的技术架构、大集成应用和大数据信息系统架构，致力于为交通运输、建筑市政、能源矿 冶、行政事业等领域，尤其是建筑市政领域的客户提供智慧城市整体解决方案。公司的主营业务分为解决方案、天工云、银弹谷等三大板块，其中解决方案和天工云是公司传统业务，银弹谷是公司新业务板块。公司的商业模式经历了 2 个阶段的发展：第一阶段：2014 年以前公司是信息化管理整体解决方案的提供商和服务商，公司基于 V 平台和 iTOP 平台，开发各

25、类套装软件和定制软件，服务交通运输、建筑市政、能源矿冶、行政事业等行业客户。请务必阅读正文之后的免责条款-4-华尔街资料整理合计合计5,049.877989.729林际远个人86.90001.547杨柳个人175.50003.125张铁成个人233.45004.153于彤个人619.527511.01序号股东名称股东性质数量（万股）占比（%）1刘洪舟个人2,000.000535.53华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告第二阶段：2014 年开始，公司基于 V 平台零编码技术创新，确定了解决方案、天工云、银弹谷三大业务板块。解决方

26、案即传统的定制软件业务板块，基于V 平台开发，主要服务交通运输、建筑市政、能源矿冶、行政事业等 4 大行业客户， 并聚焦工程建设领域。如今解决方案加快转型高端业务，以 BIM+、数据+、互联网+ 的智慧城市解决方案，不断丰富公司产品线；天工云即套装软件+在线应用业务模式，基于工程造价软件，实现天工社区、天工商城和天工造价的“云+ 端” 的大数据服务模式，现一次性产品销售+云服务年服务费组合服务模式已被客户接受；银弹谷包括项目接包中心（基于 V 平台）、软件产业互联平台、双创孵化，经过不断发展，银弹谷业务启动现有产品 SaaS 化，加快软件产业互联平台在政府服务中的应用，并加大银弹谷基地客户的拓

27、展和推广，进一步提升了项目的盈利能力。图 3：公司核心业务资料来源：公司宣传资料，灿土研究院解决方案解决方案业务板块即传统的定制软件业务板块，基于公司 V 平台，主要为交通运输、建筑市政、能源矿冶、行政事业等 4 大行业客户的个性化需求提供整体解决方案，并将目标市场聚焦工程建设领域。此外，公司依托银弹谷集约化的发展思路，提高了 V 平台的交付效率和质量。解决方案业务作为公司的主营业务不断发展。（1）业务层次方面，2016 年公司解决方案加快转型高端业务（在工程建设领域，特别是基础设施及公共建设领域，结合国家大力推广 PPP 模式的市场环境， 重点经营大型或超大型客户），基于 V 平台实现了快速

28、开发和交付，缩短项目回款周期，并签订了 2 个千万级别的项目，分别是珠海（）产业转移工业园智慧园区项目合同、江门市“邑门式”公共服务综合管理平台一期采购合同。（2）产品线方面，2016 年开始公司基于 V 平台研发并培育明星产品线，重点推进 IPMS 方案，规划 BIM+、数据+、互联网+的智慧城市解决方案，不断丰富公司现有产品线。请务必阅读正文之后的免责条款-5-华尔街资料整理华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告表 3：公司已经签订的大型项目合同2016 年 6 月 23 日江门市“邑门式”公共服务综合管理平台一期采购合同 1

29、796 万元资料来源：2016 年公司年报，灿土研究院 天工云天工云基于工程造价软件，为工程造价各方提供价格信息、计价标准、文库 资料 和 软 件 应 用 为 主 的 大 数 据 信 息 服 务 ， 实 现 天 工 社 区（）、天工商城（）和天工造价（）的“云+端”的大数据服务模式。即天工云利用社群、 分销、商城等平台渠道，销售包括套装软件、APP/SaaS 等产品,并构建知识库、BIM 模型大数据，最终实现建筑产业互联。截止 2016 年末，天工社区、天工商城等天工系列产品

30、均完成了与微信公众号的深度结合，形成 PC 端、移动端联合运营模式。并对用户在不同渠道（微信、网站、邮件、电话）的数据进行整合，逐步实现产品的自动化和精准营销。其中， 核心平台天工造价通过精准获取用户需求，加强了数据挖掘及内容共享，增加了用户的黏性。2017 年上半年，天工造价的新增注册帐户数同比增长 33% ，月活跃帐户数 1 万+，同比增长 28%，会员增值服务注册帐户数同比增长 18%。新上线的造价指数，首月超过 1 万用户访问，6 月份上线钢材库，数据条数达到 1000万条，首月实现 1 万+用户访问量。同时，公司开创一次性产品销售+云服务年服务费组合服务模式已被客户接受，促进了产品业

31、绩的高速增长。此外，公司构建多元化的营销渠道，以天工商城平台为依托，打造遍布全国 的分销及天工造价加盟商，服务范围遍布全国主要省市自治区，为行业客户提供属地化服务。银弹谷银弹谷业务是公司新增的业务，旨在打造软件行业企业 SaaS 提供商，通过社群、众包、企业架构等平台提供项目、企业、政府类方案，并构建知识库、构 件库大数据，从而实现软件产业互联。银弹谷主要包括项目接包中心、软件产业 互联平台和双创孵化三大业务模块。（1）项目接包中心：以“互联网+、两化融合、软件服务外包”三大信息化需求为目标，充分发掘公司现有大客户资源优势，基于 V 平台随需应变满足客户成长和转型升级的管理需求,提供“互联网+

32、”和信息化管理整体解决方案。2017 年公司还利用V 平台的PaaS 化能力，启动了现有通用企管产品部分 SaaS 化事项，将在 2017 年内推向市场具体项目应用。请务必阅读正文之后的免责条款-6-华尔街资料整理签订时间合同名称合同金额2016 年 3 月10 日珠海（）产业转移工业园智慧园区项目合同1438 万元华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告（2）软件产业互联平台（）：通过项目众包和产品众创模式连接市场需求端和产业供给端，实现产业创新创业资源的有效整合、利用和分工协作。在平台研发

33、方面，2015 年公司陆续推出了资质认证、保证金担保、短信提醒、微入等功能，促进了交付和支付保障，提升了平台运营效率和 用户体验。截止 2016 年末，平台注册用户数 203 个（组织），月活跃用户数200+个，累计交易额近 1.3 亿元。2017 年公司加快软件产业互联平台在政府服务应用，并获得广东省级中小企业服务平台的认证，有助于拉动客户对平台培训、企管产品的消费，进一步提升生态聚集能力。（3）双创孵化：专注于“互联网+创新创业”软件创客生态系统建设，公司建立了芜湖、惠州、太原、西安、洛阳等银弹谷基地，同时还建设并运营了惠州仲恺云创空间、华软软件学院外包人才服务基地、珠海市大学生创业孵化园

34、、 银弹谷珠海高新区众创空间等，成功孵化了 10 余个独立创业团队在软件产业互联平台上实现创业。2016 年公司在开拓建设新的孵化地的同时，着力打造惠州银弹谷等标杆孵化器，并于 2017 年 6 月通过国家级众创空间首年核评，银弹谷创新创业模式获得市场的肯定。图 4：银弹谷产业互联平台图 5：银弹谷+天工云实现大规模定增模式资料来源：公司宣传资料，灿土研究院资料来源：公司宣传资料，灿土研究院2.3、财务分析公司业绩稳步增长。2017 年上半年公司实现营业收入 4012.5 万元，同比增长 0.8%，2016 年公司实现营业收入 1.04 亿元，同比增长 28.36%；2017 年上半年公司实现

35、归母净利润为 536.74 万元，同比增长 411.26%，2016 年公司实现归母净利润 1313.37 万元，同比增长 67%。公司业绩保持稳步增长，一方面是由于软件行业收入结构季节性较强，项目 新签和回款均集中在第 4 季度，但随着近年来公司通过整体的战略转型和业务布局，正在逐步减少季节性因素对公司收入和利润的影响；另一方面 2017 年公司归母净利润出现大幅增长，主要原因是收到政府补助增加及财务费用降低。业务构成方面以定制软件为主，随着公司业务的丰富，其占比呈现降低的 趋势。公司积极发挥深耕行业多年的优势，以面向建筑工程领域的定制软件业务 为主，2017 年上半年定制软件业务销售收入为

36、 2311.54 万元，占总收入比重为请务必阅读正文之后的免责条款-7-华尔街资料整理华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告57.88%，占比较大。但综合 2015 年、2016 年年报数据，定制软件业务销售收入占比由 2015 年的 68.61%下降到低于 60%的水平。图 6：同望科技营业收入图 7：同望科技归母净利润资料来源：公司年报，灿土研究院资料来源：公司年报，灿土研究院图 8：同望科技盈利能力图 9：同望科技业务构成资料来源：公司年报，灿土研究院资料来源：公司年报，灿土研究院3、行业分析：软件产业进入新业态，建筑信息化

37、导向 BIM 技术，智慧城市加快城市建设信息化3.1、云计算、大数据、互联网等新技术驱动，促进软件 行业进入新业态我国软件行业增速放缓，平台运营服务增势明显据工业和信息化部数据统计，截止 2017 年9 月我国软件业务收入达 4 万亿，同比增长 14.1%，2016 年我国软件业务收入达 4.9 万亿，同比增长 14.9%。我国软件业拥有较大的市场规模，但自 2011 年以来，我国软件业务增速由 32.4%逐年下降至 14.1%，在宏观经济下行的影响下，我国软件行业增速逐渐放缓。软件服务细分领域的运营相关服务和电子商务平台服务在 2017 年1 至9 月请务必阅读正文之后的免责条款-8-华尔街

38、资料整理华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告的增速分别达到 21.8%和 27.5%，比 2016 年 16.1%和 17.7%的增速分别高出 5.7%和 9.8%，且均高于行业平均增速，平台运营类业务板块未来市场前景可期。图 10：2010-2017（1-9 月）全国软件业务收入及增速图 11：2015-2017（1-9 月）全国软件行业分领域增速资料来源：工业和信息化部，灿土研究院资料来源：公司年报，灿土研究院国家政策助力创新技术，促进软件产业结构的优化国家加大对云计算、大数据、互联网等新技术的支持，出台多项政策助力发展，使

39、得软件行业在增速趋缓的环境中不断加大与互联网、大数据的融合，以此 获得新的增长动力，未来软件产业结构将不断优化，平台运营类软件服务将引领软件行业的新业态。表 4：助力创新技术的部分政策关于积极推进“互联推动互联网由消费领域向生产领域拓展，加速提升产业发展水平，增强各行2015 年 7 月网+”行动指导意见业创新能力，构筑经济社会发展新优势和新动能。关于加快构建大众 加快实施创新驱动发展战略，不断深化改革，顺应“互联网+”时代大融合、创业万众创新支撑平 大变革趋势，充分发挥我国互联网应用创新的综合优势，充分激发广大人民2015 年 9 月群众和市场主体的创业创新活力，推动线上与线下相结合、传统与

40、新兴相结合、引导与规范相结合。台的指导意见关于深化制造业与 以建设制造业与互联网融合“双创”平台为抓手，围绕制造业与互联网融合互联网融合发展的指2016 年 5 月关键环节，积极培育新模式新业态，强化信息技术产业支撑导意见请务必阅读正文之后的免责条款-9-华尔街资料整理关于加快众创空间 促进众创空间专业化发展，为实施创新驱动发展战略、推进大众创业万众创2016 年 2 月发展服务实体经济转 新提供低成本、全方位、专业化服务，更大释放全社会创新创业活力，加快型升级的指导意见科技成果向现实生产力转化，增强实体经济发展新动能。促进大数据发展行 要加强顶层设计和统筹协调，大

41、力推动政府信息系统和公共数据互联开放共2015 年 8 月动纲要享，加快政府信息平台整合，消除信息孤岛，推进数据资源向社会开放，增强政府公信力，引导社会发展，服务公众企业。发布时间发布机构文件名称要点部署加快推进实施“中国制造 2025”，实现制造业升级。强调要顺应“互联网+”的发展趋势，以信息化与工业化深度融合为主线，重点发展新一代信2015 年 5 月中国制造 2025 息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械、农业机械装备 10 大领域。、华尔街资料整理

42、同望科技（430653）深度报告软件和信息技术服 软件企业依托云计算、大数据等技术平台，强化技术、产品、内容和服务等2016 年 12 月 工业和信息化部务业发展规划核心要素的整合创新，加速业务重构、流程优化和服务提升，实现转型发展。（2016-2020 年）资料来源：公司资料，灿土研究院3.2、建筑信息化发展空间大，BIM 成为关键建筑行业市场前景持续向好，建筑信息化成长空间大（1）战略持续推动，建筑行业市场前景广阔“一带一路”国家战略的推进，PPP 投资模式的快速发展均为建筑业的发展创造良好的环境。而“一带一路”作为一项长期战略，未来会持续有催化剂，如2017 年9 月厦门金砖国家会议等，

43、加上 2017 年下半年 PPP 可能迎来超额收益阶段，建筑行业的市场前景持续向好。根据国家的数据，2017 年第三季度全国建筑业总产值为 13.93 万亿元，累计同比增长 10.71%，此外，2017 年第一季度、第二季度全国建筑业总产值累计同比增长分别为 18.82%、10.86%，均保持 10%以上的增速，超过 2015 年、2016 年的累计同比增长速度，建筑业未来市场前景广阔。图 12：2015-2017 三季度全国建筑业各季度累计总产值及增速 资料来源：国家，灿土研究院（2）建筑信息化迎来发展契机，国内建筑信息化发展空间巨大从全球建筑业的发展来看，建筑行业效率较低。据麦肯锡研究，矿

44、产、基建、油气田类的大型建筑项目出现项目建设超时和建设费用的情况常有，统 计下来，项目费用平均要80%，建设时间平均要超时 20 个月。建筑行业在运行效率较低的情况下，具备较大的提升空间。同时，随着高清晰度测量与定位 技术、下一代 BIM 5D 技术、数字化协同和移动技术、物联网和高级分析技术等新科技的发展，使得现阶段投入尚且较低的建筑信息化市场迎来发展契机。请务必阅读正文之后的免责条款-10-华尔街资料整理2016 年 7 月中 央国家信息化发展战 提出推进信息化和工业化深度融合，加快实施中国制造 2025，推动工业略纲要互联网创新发展；深化电子政务，推进国家治理

45、现代化。华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告我国建筑信息化经过 20 多年的发展，从九五期间“甩图板”工程到 CAD 的广泛使用、计价算量软件的普及、建筑招投标平台的信息化以及电子标书强化设 计和造价环节信息化的应用，在建筑信息化领域取得一定的成果，但和国际平均 水平相比，我国建筑施工企业信息化投入值及投入比均较少，投入比不到发达国 家的十分之一。因此，借鉴发达国家建筑信息化数据，我国建筑信息化未来成长 空间较大。同时，根据国家数据， 2016 年全国建筑业总产值达到 19.36 万亿，增速为7.09%，假设全国建筑业总产值到 2020 年的增速保持在 5

46、%，2020 年以后增速降至 3%，则 2025 年全国建筑业总产值将达到 27.28 万亿元，再假设到 2025 年国内建筑信息化投入占比达到发达国家的一半（0.5%），由此测算出2025 年我国建筑信息化市场规模为 1364 亿元，市场空间巨大。图 13：我国建筑信息化投入较低图 14：我国建筑信息化市场规模预测情况资料来源：公开资料，灿土研究院资料来源：国家，灿土研究院BIM 技术成为建筑信息化发展的关键（1）BIM 开启建筑信息化的第二次革命BIM（Building Information Modeling，建筑信息模型）实现了建筑信息化的第二次革命，是 CAD 技术未来转型的重要方向

47、。BIM 技术不仅不仅仅是将二维的CAD 图纸转变为三维动态效果，更是在理念和模式上突破，模拟出整个建筑信息模型，它主要表现为以下 4 个方面的特点：一是较优的可视化功能，所见即所得；二是高效的协调性，完成不同模块之间的交互；三是强大的模拟功能，可大大提高建筑 工程中的工作效率；四是全面的贯穿性，覆盖建筑工程的全寿命周期，可以紧密联系不同环节的信息。表 5：BIM 技术的四大特点2高效的协调性具有碰撞测试功能，在建筑施工前可测试出机电设计、结构设计等不同模块之间的冲突，提高施工效率4全面的贯穿性覆盖建筑工程的全寿命周期（包括设计、分析、施工、运营管理等），整合了全产业链信息资料来源：灿土研究院

48、请务必阅读正文之后的免责条款-11-华尔街资料整理3强大的模拟功能可以模拟多种环境或场景，包括太阳辐射、风环境、日照、能耗、人员疏散、可视度等，结合多项模拟场景实现最优设计和最优的施工方案序号BIM 技术特点具体表现1较优的可视化功能 所见即所得，相较于传统的 CAD 图纸，BIM 可以将隐蔽、重叠的部分展示出来，良好地呈现整个设计环境华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告（2）BIM 市场空间广阔，我国 BIM 市场成长空间较大BIM 概念的提出已有 40 多年的历史，据 Transparency Market Research

49、 数据，目前全球 BIM 市场规模近 50 亿美元，未来几年将保持近 20%的增速增长，市场空间较广。我国 BIM 从概念的引入至今经历了 10 余年的时间，2011 年开始才步入快速发展深度应用阶段。发达国家 BIM 发展较为成熟，美国 BIM 的渗透率已超过70%，相比之下，我国的 BIM 渗透率较低，据中国建筑施工行业信息化发展报告2015，具体体现在三个方面：（1）大规模推广 BIM 的企业较少，占比仅为10.4%；（2）企业在 BIM 上的投入额较少，投入在 100 万元以下的企业占比近达85%；（3）BIM在新开发项目中的使用率低。图 15：全球 BIM 市场规模图 16：我国企业

50、推广使用 BIM 的情况资料来源：Transparency Market Research，灿土研究院资料来源：中国建筑施工行业信息化发展报告 2015，灿土研究院 图 17：我国企业在 BIM 上的投入图 18：BIM 在新开发项目中的使用率 资料来源：中国建筑施工行业信息化发展报告 2015，灿土研究院 资料来源：中国建筑施工行业信息化发展报告 2015，灿土研究院 （3）国家政策支持、工业 4.0 需求、互联网技术进步等多项因素驱动下，BIM 成为建筑信息化的关键相关政策扶持、工业 4.0 战略、互联网技术的进步，都对建筑工业提出了提高生产效率、节约工程造价、缩短建设工期的要求，并促进了

51、 BIM 的快速发展，请务必阅读正文之后的免责条款-12-华尔街资料整理华尔街资料整理同望科技（430653）深度报告BIM 成为建筑信息化的关键。图 19：BIM 快速发展的驱动因素资料来源：灿土研究院政策方面，自 2011 年住建部发布20112015 年建筑业信息化发展纲要推广 BIM 技术，此后相关政策频频发布。2016 年 7 月发布国家信息化发展战略纲要指出加强顶层设计，提高城市基础设施、运行管理、公共服务和产业发展的信息化水平，分级分类推进新型智慧城市建设。紧跟的总体指导，住建部于 2016 年 8 月发布2016-2020

52、 年建筑业信息化发展纲要，提出“十三五”时期，全面提高建筑业信息化水平，着力增强 BIM、大数据、智能化、移动通讯、云计算、物联网等信息技术集成应用能力。政策的不断加码，为 BIM的发展营造了良好的环境。表 6：部分 BIM 相关政策2013 年 8 月住建部关于征求关于推荐 BIM 技术在建筑领域应用的指导意见（征求）意见的函2014 年 9 月广东省住房和城乡建设厅关于开展建筑信息模型 BIM 技术推广应用工作2016 年 8 月住建部2016-2020 年建筑业信息化发展纲要2017 年 2 月关于促进建筑业持续健康发展的意见资料来源：公开资料整理，灿土研究院工业 4.0 战略方面，工业

53、 4.0 战略总体来看是要提高制造业的智能化水平， 通过建立智慧工业，形成适应性、资源效率及人因工程学的特点。目前我国建筑 业信息化水平较低，而 BIM 作为未来建筑信息化发展的重要方向，因此，促进请务必阅读正文之后的免责条款-13-华尔街资料整理2017 年 3 月住建部建筑信息模型施工应用标准2016 年 12 月住建部建筑信息模型应用统一标准2016 年 7 月国家信息化发展战略纲要2014 年 7 月住建部关于推进建筑业发展和改革的时间发布单位发布信息2011 年 5 月住建部2011-2015 年建筑业信息化发展纲要华尔街资料整理wallstreets.c

54、n同望科技（430653）深度报告BIM 的快速发展与工业 4.0 战略要求高度匹配。此外，随着“智慧建筑”和“智慧城市”建设的发展，未来利用 BIM 技术推动智慧城市的发展将成为一种趋势。互联网技术方面，随着 3D 打印、大数据处理、云计算平台等技术的快速发展，将这些互联网技术与 BIM 结合可大大提高 BIM 平台的运算能力和输出效率， 从而提升 BIM 技术的应用效果，未来 BIM+将形成新的市场动力，从而进一步加深建筑信息化的发展。3.3、智慧城市迎来快速发展期，推动城市建设信息化智慧城市发展迅速，市场规模巨大“智慧城市”是指运用物联网、云计算、大数据等新一代信息技术，促进城市规划、建设、管理和服务智慧化的新理念和新模式。2013 年住建部公布了首批 90 个国家智慧城市试点，此后我国智慧城市建设市场迅速发展。目前，我国已公布了三批共 290 个国家智慧城市试点。同时，各地方政府也积极响 应智慧城市建设，截止 2016 年 6 月有