新能源汽车生产制造项目财务分析报告

1、一、项目发展背景新能源汽车涉及的产业链较长，包括上游锂、钴资源，中游电池及材料、设备、电机电控等零部件的制造端;下游为整车及充电桩领域。在不同阶段各细分领域具有不同的投资机会，例如，在2015年初至2018年，上游凭借自身定价权的优势，引领新能源车行业的投资机会。总体而言，过去几年上游资源以及中游环节的产能增速要高于需求增速，行业性的供过于求，致使价格下行。就上游而言，短期较难企稳，碳酸锂从2014年底约4万元/吨的价格上涨至2016年初的18万元/吨，然后高位横盘震荡至2017年底，目前已回落至8万元/吨左右。在国内廉价的盐湖提锂的影响下，未来碳酸锂仍有一定的降幅空间。金属钴与之类似，从约2

2、0万元/吨的低价上涨至约70万元/吨，到目前回落至40万元/吨的价格，仍存在较高的盈利空间。因此，上游资源企稳或许需较长(12年)的时间。动力电池作为新能源车产业链中的关键部件，也是整车成本中最敏感要素。动力电池的售价受补贴政策以及上游原材料价格波动较大，但通过技术进步、规模化效应以及降低原材料成本等方式，目前国内动力电池价格已大幅下降，2017、2018年的平均售价分别为1.80、1.25元/Wh，对应降幅为-23%、-31%，其主要原因为产能过剩叠加补贴大幅退坡影响。目前电池的四大基础材料整体上处于下跌趋势，根据我们对行业的判断，多数细分领域明年将会企稳并形成拐点，迎来较好的布局时点。短期

3、来看，电解液与负极价格有企稳迹象。预期行业利润逐上台阶，5年CAGR为42%:基于目前人造石墨产品成本下降以及利润率较高，我们给予未来几年-5%的价格变化，基于以上假设，我们判断在2020年与2025年全球动力电池对石墨负极需求量分别为17.5万吨与100万吨，期间的CAGR为42%。对应在2020年与2025年总营收分别为95亿元与419亿元，同期利润为15.2亿元与41.9亿元;给行业30倍PE，分别对应456亿元与1257亿元市值。以上数据仅对目前全球动力电池的测算，尚未包含3C与储能等其他领域。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资11308.49(万元）。（二

4、）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金5591.15万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资16899.64万元，其中：固定资产投资11308.49万元，占项目总投资的66.92%；流动资金5591.15万元，占项目总投资的33.08%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资4095.84万元，占项目总投资的24.24%；设备购置费5331.67万元，占项目总投资的31.55%；其它投资1880.98万元，占项目总投资的11.13%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=11308.49+5591.15=16

5、899.64（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入15544.00万元，总成本14745.36万元，利润总额2942.91万元，净利润2207.18万元，增值税487.47万元，税金及附加233.97万元，所得税735.73万元；第二年负荷70.00%,计划收入27202.00万元，总成本22385.01万元，利润总额7813.45万元，净利润5860.09万元，增值税853.07万元，税金及附加277.84万元，所得税1953.36万元；第三年生产负荷100%，计划收入38860.00万元，总成本30024.66万元，

6、利润总额8835.34万元，净利润6626.51万元，增值税1218.67万元，税金及附加321.71万元，所得税2208.84万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入38860.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1218.67万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用30024.66万元，其中：可变成本25465.50万元，固定成本4559.16万元，具体测算数据详见

7、总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加321.71万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=8835.34（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=8835.3425.00%=2208.84（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=8835.34（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=8835.3425.00%=2208.84（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额8835.34万元，缴纳企业所得税2208.84万元，其

8、正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=8835.34-2208.84=6626.51（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=52.28%。（2）达产年投资利税率=61.40%。（3）达产年投资回报率=39.21%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入38860.00万元，总成本费用30024.66万元，税金及附加321.71万元，利润总额8835.34万元，企业所得税2208.84万元，税后净利润6626.51万元，年纳税总额3749.22万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.05年。本期工程项

9、目全部投资回收期4.05年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率52.28%，投资利税率61.40%，全部投资回报率39.21%，全部投资回收期4.05年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位在项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合，对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决；在设计和施工中，要积极吸取国内外的相关建设经验，采用合理、可行、有效的技术手段，确保工程万无一失。七、市场预测分析汽车工业在全球主要发达国家的经济发展

10、中起着重要的支柱作用，同时影响着能源需求与应用的走势。如今，新能源汽车的出现正在改变着这一产业领域，用电力取代石油等一次能源消费，扭转污染性高耗能需求，使得能源发展向清洁、低碳、高效的方向不断演变。发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路。从经济发展层面来看，新能源汽车能够实现多个技术领域的联动和综合应用，使能源、技术、产业以及交通领域实现多维度高度融合。新能源汽车的广泛应用和产业提升，不仅能够推进能源加速转型，并有望进一步成为新兴的强劲增长点，助推整个社会经济转型升级。国发能研院、绿能智库预计，随着更多的运作模式和创新思路涌入，新能源汽车对传统汽车的替代将来得更快。这一趋势也将加

11、速汽车市场竞争格局的洗牌，抓住这次转型痛点，迅速掌握核心竞争力的企业将占领更加广阔的市场，而这样的企业将不再局限于大型跨国公司和老牌车企。我国新能源汽车目前处于发展初期，政策对产业导向发挥着重要作用，现已形成支撑产业发展的基础政策体系。围绕新能源汽车的政策关键词主要包括：“规划”、“补贴”、“免税”、“政府采购”以及“双积分政策”等。可以看出，目前新能源汽车政策已经逐步形成了全环节、中长期、可持续的扶持体系，有关部门也正在积极探索用户市场的激励措施，智能汽车创新发展战略等政策也将陆续出台，为新能源汽车加速发展保驾护航。经过近20多年的努力，我国新能源汽车在市场、产业、研发、基础建设和政策创新方

12、面已经呈现了明显的综合优势，具体发展现状如下。我国新能源汽车市场占全球总量的50%左右，并成为世界产业发展风向标。2017年我国新能源汽车产量为79.4万辆，销量为77.7万辆，产量占比达到汽车总产量的2.7%，连续三年位居世界首位。其中新能源乘用车销售表现突出，2017年销售的占比接近75%，个人购买新能源汽车意愿也显著提高，国内汽车消费市场有望从政策驱动转向市场驱动。目前已有230多家整车企业进入了新能源汽车领域，除了内资企业，外资车企凭借已有优势加速本土化，合资品牌车企因双积分要求也在加速产品的推出，互联网造车新势力成为亮眼的新星。基于汽车工业成熟的产业基础，目前新能源汽车从整车到零部件

13、的产业链条基本形成，转型升级的速度也在加快，竞争格局飞快变化。国发能研院、绿能智库了解到，骨干整车企业都已经建立完善的新能源汽车正向开发体系，新能源汽车整车、动力电池等骨干企业研发投入占比达到了8%以上，高于行业世界平均水平。主要指标方面，目前国内新能源乘用车主流车型的续驶里程达到300公里以上，与国际先进水平同步。领先企业的动力电池单体的能量密度达到了每公斤2瓦时，价格达到了每瓦时1.2元人民币。八、行业发展趋势新能源汽车基础配套设施主要是充电桩网络正在日益优化，并形成了叫稳定的初步市场机制。目前国内充电网络建设在稳步推进，公共场所、居民小区、单位内部、高速公路等主要场所的覆盖率大幅度提升，

14、截止2017年年底，全国共建成公共充电桩21.4万个，同比增长了51%，保有量居全球首位，新用户私人充电桩安装率超过80%。动力系统和集成技术进展迅速;驱动电机的关键部件和共性技术进一步突破;动力电池关键材料技术进步加快，产能达到200G瓦时，基本能够满足产业化和市场需求，且性能指标稳步提升;燃料电池电堆功率密度超过2公斤/升，双极板的研发和批量化也取得了技术进展。随着新一轮科技革命和产业变革蓬勃兴起，智能汽车已经成为汽车产业发展的战略方向。智能汽车是产业技术的战略制高点和产业融合发展的重点，已成为新一轮产业布局的必争之地，一些传统汽车巨头和新兴创新企业已率先开展了布局，形成了先发优势。新能源

15、汽车相对于传统汽车研发制造水平存在差距，设计缺陷、电池续航能力、充电效率、组件损耗速度较快等问题突出，影响用户体验，一旦出现极端负面事件将打击原本就不够牢固的用户购买意愿，影响产业形象。汽车制造是技术密集型、管理密集型行业，保证产品的高质量、高一致性和持续稳定的生产门槛相当高。新能源汽车现阶段产业链技术短板比较明显，短期内很难有整体性突破。尤其是智能汽车研发制造领域，在传感器、控制器、执行器以及云计算、大数据、人工智能的核心技术方面与国际先进水平尚存差距，技术成熟可靠的无人驾驶智能汽车的大规模量产短期内无法实现。此外，国内企业对燃料电池的技术储备相对缺失，还需要一定时间来积累和成熟。目前我国新

16、能源汽车车桩比为3.5：1，随着新能源汽车车辆数量的持续增长，充电基础设施结构性供给不足的问题显现，整体规模仍显滞后。2020年规划建设公共充电桩数量约50万个，与同期新能源汽车500万辆目标的发展规模仍然不匹配。此外，目前公共充电桩的使用率不到15%，凸显充电基础设施布局不合理的问题。另据国发能研院、绿能智库了解到，现阶段充电桩运营企业基本处于布局阶段，很难实现盈利。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入6287.488383.307784.507485.0929940.372主营业务收入5266.837022.446520.846270.0425

17、080.162.1新能源汽车(A)1738.062317.412151.882069.118276.452.2新能源汽车(B)1211.371615.161499.791442.115768.442.3新能源汽车(C)895.361193.821108.541065.914263.632.4新能源汽车(D)632.02842.69782.50752.403009.622.5新能源汽车(E)421.35561.80521.67501.602006.412.6新能源汽车(F)263.34351.12326.04313.501254.012.7新能源汽车(.)105.34140.45130.4212

18、5.40501.603其他业务收入1020.641360.861263.651215.054860.21上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元29940.37完成主营业务收入万元25080.16主营业务收入占比83.77%营业收入增长率（同比）18.47%营业收入增长量（同比）万元4667.82利润总额万元6850.74利润总额增长率12.85%利润总额增长量万元780.11净利润万元5138.06净利润增长率14.33%净利润增长量万元644.14投资利润率57.51%投资回报率43.13%财务内部收益率28.08%企业总资产万元28019.66流动资产总额占比万元26.83%流动资

19、产总额万元7517.05资产负债率21.46%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米43868.5965.77亩1.1容积率1.061.2建筑系数64.67%1.3投资强度万元/亩171.941.4基底面积平方米28369.821.5总建筑面积平方米46500.711.6绿化面积平方米3082.77绿化率6.63%2总投资万元16899.642.1固定资产投资万元11308.492.1.1土建工程投资万元4095.842.1.1.1土建工程投资占比万元24.24%2.1.2设备投资万元5331.672.1.2.1设备投资占比31.55%2.1.3其它投资万元1880.982.1

20、.3.1其它投资占比11.13%2.1.4固定资产投资占比66.92%2.2流动资金万元5591.152.2.1流动资金占比33.08%3收入万元38860.004总成本万元30024.665利润总额万元8835.346净利润万元6626.517所得税万元1.068增值税万元1218.679税金及附加万元321.7110纳税总额万元3749.2211利税总额万元10375.7212投资利润率52.28%13投资利税率61.40%14投资回报率39.21%15回收期年4.0516设备数量台（套）16517年用电量千瓦时492101.5718年用水量立方米24102.2919总能耗吨标准煤62.5

21、420节能率28.90%21节能量吨标准煤20.8522员工数量人803区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元143032.85同期产值万元129418.07同比增长10.52%从业企业数量家511规上企业家35从业人数人25550前十位企业产值万元61511.55去年同期55415.81万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA）万元15070.332、xxx投资公司万元13532.543、xxx（集团）有限公司万元7996.504、xxx有限公司万元6766.275、xxx科技发展公司万元4305.816、xxx投资公司万元3998.257、xxx（集团）有限公司万元307.568、

22、xxx有限公司万元2521.979、xxx科技发展公司万元2398.9510、xxx投资公司万元1845.35区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元66455.041.1同期增加值万元59686.581.2增长率11.34%2行业净利润万元17763.462.12016年净利润万元15396.952.2增长率15.37%3行业纳税总额万元44116.033.12016纳税总额万元38265.273.2增长率15.29%42017完成投资万元53499.884.12016行业投资万元16.21%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值167

23、206.94190007.89215918.062利润总额46051.5552331.3159467.403净利润21216.2724109.4027397.054纳税总额13991.5315899.4718067.585工业增加值63589.2672260.5282114.236产业贡献率14.00%18.00%19.81%7企业数量613748957土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程20057.4620057.4632504.4632504.463149.341.1主要生产车间12034.4812034.4819502.68

24、19502.681952.591.2辅助生产车间6418.396418.3910401.4310401.431007.791.3其他生产车间1604.601604.601885.261885.26188.962仓储工程4255.474255.479097.569097.56641.062.1成品贮存1063.871063.872274.392274.39160.262.2原料仓储2212.842212.844730.734730.73333.352.3辅助材料仓库978.76978.762092.442092.44147.443供配电工程226.96226.96226.96226.9617.9

25、93.1供配电室226.96226.96226.96226.9617.994给排水工程261.00261.00261.00261.0016.094.1给排水261.00261.00261.00261.0016.095服务性工程2695.132695.132695.132695.13189.915.1办公用房1401.711401.711401.711401.7193.445.2生活服务1293.421293.421293.421293.42101.686消防及环保工程760.31760.31760.31760.3160.276.1消防环保工程760.31760.31760.31760.3160

26、.277项目总图工程113.48113.48113.48113.48-97.647.1场地及道路硬化7613.351395.091395.097.2场区围墙1395.097613.357613.357.3安全保卫室113.48113.48113.48113.488绿化工程3394.90118.82合计28369.8246500.7146500.714095.84节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤62.541.1年用电量千瓦时492101.571.2年用电量吨标准煤60.481.3年用水量立方米24102.291.4年用水量吨标准煤2.062年节能量吨标准煤20.853节能率28

27、.90%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元11912.401.1完成比例70.49%2完成固定资产投资万元7417.532.1完成比例62.27%3完成流动资金投资万元4494.873.1完成比例37.73%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人5461.2人均年工资万元4.491.3年工资额万元2485.702工程技术人员工资2.1平均人数人1202.2人均年工资万元6.532.3年工资额万元796.103企业管理人员工资3.1平均人数人323.2人均年工资万元7.373.3年工资额万元220.114品质管理人员工资4.1平均人数人644.2人均

28、年工资万元5.684.3年工资额万元381.895其他人员工资5.1平均人数人415.2人均年工资万元7.675.3年工资额万元200.896职工工资总额万元4084.69固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元4095.845331.67171.9411308.491.1工程费用万元4095.845331.6728868.181.1.1建筑工程费用万元4095.844095.8424.24%1.1.2设备购置及安装费万元5331.675331.6731.55%1.2工程建设其他费用万元1880.981880.9811.13%1.2.1

29、无形资产万元1051.181051.181.3预备费万元829.80829.801.3.1基本预备费万元398.01398.011.3.2涨价预备费万元431.79431.792建设期利息万元3固定资产投资现值万元11308.4911308.49流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元28868.189357.6417311.5428868.1828868.1828868.181.1应收账款万元8660.453464.186062.328660.458660.458660.451.2存货万元12990.685196.279093.4812990.68

30、12990.6812990.681.2.1原辅材料万元3897.201558.882728.043897.203897.203897.201.2.2燃料动力万元194.8677.94136.40194.86194.86194.861.2.3在产品万元5975.712390.294183.005975.715975.715975.711.2.4产成品万元2922.901169.162046.032922.902922.902922.901.3现金万元7217.052886.825051.937217.057217.057217.052流动负债万元23277.039310.8116293.9223

31、277.0323277.0323277.032.1应付账款万元23277.039310.8116293.9223277.0323277.0323277.033流动资金万元5591.152236.463913.805591.155591.155591.154铺底流动资金万元1863.70745.491304.601863.701863.701863.70总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元16899.64149.44%149.44%100.00%2项目建设投资万元11308.49100.00%100.00%66.92%2.1工程费用万元9427

32、.5183.37%83.37%55.79%2.1.1建筑工程费万元4095.8436.22%36.22%24.24%2.1.2设备购置及安装费万元5331.6747.15%47.15%31.55%2.2工程建设其他费用万元1051.189.30%9.30%6.22%2.2.1无形资产万元1051.189.30%9.30%6.22%2.3预备费万元829.807.34%7.34%4.91%2.3.1基本预备费万元398.013.52%3.52%2.36%2.3.2涨价预备费万元431.793.82%3.82%2.56%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元11308.49100.00%100.0

33、0%66.92%5建设期间费用万元6流动资金万元5591.1549.44%49.44%33.08%7铺底流动资金万元1863.7216.48%16.48%11.03%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元15544.0027202.0038860.0038860.0038860.001.1万元15544.0027202.0038860.0038860.0038860.002现价增加值万元4974.088704.6412435.2012435.2012435.203增值税万元487.47853.071218.671218.671218.673.1

34、销项税额万元6217.606217.606217.606217.606217.603.2进项税额万元1999.573499.254998.934998.934998.934城市维护建设税万元34.1259.7185.3185.3185.315教育费附加万元14.6225.5936.5636.5636.566地方教育费附加万元9.7517.0624.3724.3724.379土地使用税万元175.47175.47175.47175.47175.4710税金及附加万元233.97277.84321.71321.71321.71折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构

35、)筑物原值4095.844095.84当期折旧额3276.67163.83163.83163.83163.83163.83净值819.173932.013768.173604.343440.513276.672机器设备原值5331.675331.67当期折旧额4265.34284.36284.36284.36284.36284.36净值5047.314762.964478.604194.253909.893建筑物及设备原值9427.51当期折旧额7542.01448.19448.19448.19448.19448.19建筑物及设备净值1885.508979.328531.138082.9476

36、34.757186.564无形资产原值1051.181051.18当期摊销额1051.1826.2826.2826.2826.2826.28净值1024.90998.62972.34946.06919.785合计：折旧及摊销8593.19474.47474.47474.47474.47474.47总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元18828.727531.4913180.1018828.7218828.7218828.722外购燃料动力费万元1731.70692.681212.191731.701731.701731.703工资及福利费万

37、元4084.694084.694084.694084.694084.694084.694修理费万元53.7821.5137.6553.7853.7853.785其它成本费用万元4851.301940.523395.914851.304851.304851.305.1其他制造费用万元1419.97567.99993.981419.971419.971419.975.2其他管理费用万元535.09214.04374.56535.09535.09535.095.3其他销售费用万元2125.63850.251487.942125.632125.632125.636经营成本万元29550.1911820.0820685.1329550.1929550.1929550.197折旧费万元448.19448.19448.19448.19448.19448.198摊销费万元26.2826.2826.2826.2826.2826.289利息支出万元-10总成本费用万元30024.6614745.3622385.0130024.6630024.6630024.6610.1可变成本万元25465.5010186.2017825.8525465.5025465.5025465.5010.2固定成