核准制新股申购策略报告x

1、核准制新股申购策略报告x目录 发行价预期及申购策略 4 中岩大地大概率延期发行，建议第一时间申报！ 4 A 类建议优先申购立昂微、华翔股份等 5 本轮已招股询价新股配售方案分析 5 A 类市值门槛均为 1000 万元 5 华翔股份 A 类初始份额不低于 55%，立昂微 B 类初始不低于 20%.6 立昂微、华文食品均惠及优配对象、QFII 和机构自营 7 预期配售比例及收益 7 中性情形下，4 只询价新股 A 类获配资金合计约 2.65 万元 7 立昂微预期发行 PE 相对行业“折价”程度高 8 AHP 模型分值立昂微居首 8 立昂微：国内半导体硅片及分立器件领域领先企业 9 附录：本轮新股基

2、本面亮点及特色 9图表目录图 1：2020 年前 33 批询价新股 A 类对象市值门槛分布 6图 2：2020 年前 33 批询价新股其他对象市值门槛分布 6图 3：第 33 批本轮招股的 4 只新股发行 PE 与行业 PE 比较 8图 4：立昂微 xxxx 年主营收入构成 10图 5：C39 计算机、通信和其他电子设备制造业景气指数 10图 6：华文食品 xxxx 年主营收入构成 11图 7：C13 农副食品加工业指数 11图 8：华翔股份 xxxx 年主营收入构成 12图 9：C33 金属制品业景气指数 12图 10：中岩大地 xxxx 年主营收入构成 13图 11：E 建筑业景气指数 1

3、3表 1：2020 年核准制新股中按拟募资额计的发行 PE 明显超过行业 PE 的标的一览. 4表 2：建议优先申购标的一览 5表 3：2020 年第 33 批本轮招股的 4 只询价新股网下市值要求 5表 4：投资者分类及优配比较 6表 5：网下投资者备案的部分资格要求 7表 6：中性预期情形下，本轮 4 只询价新股获配比例及单账户获配资金测算 7表 7：第 33 批本轮招股的新股打分排序 8表 8：第 33 批本轮招股的新股部分关注要素 9发行价预期及申购策略中岩大地大概率延期发行，建议第一时间申报！我国核准制IPO 市场2020 年第33 次批文安排了7 只新股发行，环比增加1 只，其中立

4、昂微、华翔股份、华文食品、中岩大地等 5 只已启动招股，拟募资额合计 15.49亿元。按中岩大地招股意向书公告的拟募资额 7.33 亿元和首发新股数量 2429 万股计，预期其发行价为 30.16 元，对应的发行 PE 为 22.99 倍，明显超过所属行业近一个月静态 PE7.73 倍。参考今年核准制下已发行新股的类似案例，有 15 只新股按拟募资额计的发行 PE 均显著超过询价前行业平均市盈率，最终均延期发行，由此我们预期中岩大地也大概率延期发行，即预期大概率按 30.16 元定价，为防止最终按行业市盈率定价的小概率事件发生导致的高报剔除风险，建议第一时间申报！立昂微以招股书公告的拟募额 2

5、.00 亿元和首发新股数量 4058 万股计，预期其发行价为 4.92 元，对应的发行 PE 为 22.97 倍，未超所属行业近一个月静态 PE 52.87倍。华翔股份以招股书公告的拟募额 4.16 亿元和首发新股数量 5320 万股计，预期其发行价为 7.82 元，对应的发行 PE 为 22.98 倍，未超所属行业近一个月静态 PE32.01 倍。华文食品以招股书公告的拟募额 2.01 亿元和首发新股数量 4001 万股计，预期其发行价为 5.02 元，对应的发行 PE 为 22.71 倍，未超所属行业近一个月静态 PE 41.73 倍。我们将持续跟踪行业市盈率变化情况，如建议申报价格有调整

6、，将及时发布更新报告，敬请关注！股票代码股票简称中证指数行业发行前一个月按拟募资额计实际发行 PE预期是否实际是否中证指数行业表 1：202股票代码股票简称中证指数行业发行前一个月按拟募资额计实际发行 PE预期是否实际是否中证指数行业平均静态市盈的发行 PE（倍）（倍）延期延期率（倍）603719良品铺子 16.2522.9922.99延期延期F52 零售业603949雪龙集团 15.5522.9922.99延期延期C36 汽车制造业300819聚杰微纤 18.2322.9922.99延期延期C17 纺织业603353和顺石油 15.9322.9922.99延期延期F52 零售业002978安

7、宁股份 13.7321.7721.77延期延期B08 黑色金属矿采选业603950长源东谷 13.8922.9922.99延期延期C36 汽车制造业002986宇新股份 16.8119.3119.31延期延期C26 化学原料和化学制品制造业002989中天精装 18.5720.8520.85延期延期E50 建筑装饰和其他建筑业605166聚合顺 17.4422.9722.97延期延期C26 化学原料和化学制品制造业300839博汇股份 13.6022.9922.99延期延期C25 石油加工、炼焦和核燃料加工业300840酷特智能 14.8122.9922.99延期延期C18 纺织服装、服饰业6

8、05188国光连锁19.1522.9822.98延期延期F52 零售业605333沪光股份18.322.9722.97延期延期C36 汽车制造业002998优彩资源18.8722.9922.99延期延期C28 化学纤维制造业603565中谷物流15.1322.9922.99延期延期G55 水上运输业003001中岩大地7.7322.99延期E48 土木工程建筑业资料来源：公司公告、研究A 类建议优先申购立昂微、华翔股份等综合考虑本轮新股 AHP 得分、配售方案对不同配售对象网下最终获配量的预先设置、网下资格的部分个性化条件，我们给出的不同配售对象优先申购的新股建议分别为：（1）公募养老金社保类

9、配售对象建议优先申购标的：立昂微、华翔股份；（2）年金保险类配售对象建议优先申购标的：立昂微、华翔股份；（3）其他配售对象建议优先申购标的：立昂微、华文食品。表 2：建议优先申购标的一览配售产品类型建议优先申购标的公募养老金社保立昂微、华翔股份年金保险类立昂微、华翔股份一般配售对象立昂微、华文食品资料来源：Wind、研究本轮已招股询价新股配售方案分析A 类市值门槛均为 1000 万元在网下市值门槛设置上，立昂微、华文食品、华翔股份、中岩大地均对网下投资者设置了差异化市值门槛，即公募养老金社保类为 1000 万元，其他为 6000 万元，截止目前，今年前33 批次已招股的105 只询价新股中有

10、98 只采用差异化市值门槛，占比 93.33%。拟上市交易所网下市值要求（万元）股票名称股票代码表 3：2020 年第 33 批本轮招股的 4 只询价新拟上市交易所网下市值要求（万元）股票名称股票代码605358立昂微003000华文食品A 类 1000沪其他 6000A 类 1000深其他 6000603112华翔股份A 类 1000沪其他 6000深深A 类 1000其他 6000中岩大地003001资料来源：Wind、研究图 1：2020 年前 33 批询价新股 A 类对象市值门槛分布图 2：2020 年前 33 批询价新股其他对象市值门槛分布77665544332211第1批第3第1批

11、第3批第5批第7批第9批第11批第13批第15批第17批第19批第21批第23批第25批第27批第29批第31批第33批第1批第3批第5批第7批第9批第11批第13批第15批第17批第19批第21批第23批第25批第27批第29批第31批第33批A类A类A类资料来源：Wind、研究注：其中第 27 批为已招股部分其他其他资料来源：Wind、研究注：其中第 27 批为已招股部分、华翔股份A 类初始份额不低于 55%，立昂微 B 类初始不低于 20%本轮已招股 4 只询价新股对于配售对象的筛选排序均遵循“价、量、时”原则，在对优配对象的倾斜方面，华翔股份将网下对象分为四类，立昂微、华文食品、中岩大

12、地将网下对象分为三类。在对 A 类优配对象的倾斜方面，华翔股份将其初始份额设置为不低于 55%，华文食品、中岩大地、立昂微均设置为 50%；在对 B 类优配对象设置方面，立昂微设置为 20%，华翔股份为 15%，华文食品、中岩大地均为 10%。、表 4：投资者分类及优配比较、股票名称投资者分类社保养老金公募优配比例年金保险类优配比例立昂微三类：公募社保养老金、年金保险其他投资者不低于 50%不低于 20%华文食品三类：公募社保养老金、年金保险不低于 50%不低于 10%其他投资者华翔股份四类：公募社保养老金、年金保险其他机构投资者、个人投资者不低于 55%不低于 15%不低于不低于 10%不低

13、于 50%三类：公募社保养老金、年金保险其他投资者中岩大地资料来源：Wind、研究、立昂微、华文食品均惠及优配对象、QFII 和机构自营、在网下投资者个性化条件安排上，立昂微惠及网下优配对象、QFII、机构自营和个人，即无需提交出资方基本情况表；华文食品优配对象、QFII、机构自营无需提供额外材料，仅需提供网下投资者关联方基本信息表；华翔股份、中岩大地未作出个性化条件安排。表 5：网下投资者备案的部分资格要求股票名称网下资格的部分个性化条件立昂微优配对象、QFII、机构自营、个人无需提供配售对象出资方基本信息表华文食品优配对象、QFII、机构自营无需提供额外材料，仅需提供网下投资者关联方基本信

14、息表华翔股份均需提交材料中岩大地均需提交材料资料来源：Wind、研究预期配售比例及收益中性情形下，4 只询价新股A 类获配资金合计约 2.65万元综合考虑网下市值门槛、发行规模、发行价、AHP 打分，我们预计本轮询价新股中性预期情形下的配售比例区间如表 6 所示。即中性预期情形下，中岩大地、华翔股份、华文食品、立昂微网下 A 类配售比例区间为 0.0069%-0.0137%，B 类配售比例区间为 0.0048%-0.0095%，C 类配售比例区间为 0.0029%-0.0058%。对应的单账户顶格申购获配资金合计分别是：A 类 2.65 万元、B 类 1.84 万元、C 类1.13 万元。00

15、3001中岩大地0.0083%0.0058%0.0035%1.250.870.53表 6：中性预期情形下，本轮 4 只询价新股获003001中岩大地0.0083%0.0058%0.0035%1.250.870.53股票代码股票简称A 类B 类C 类A 类单个账户获配资金B 类单个账户获配C 类单个账户获配资金资金配售比例配售比例配售比例（万元）（万元）（万元）603112华翔股份0.0120%0.0083%0.0051%0.710.500.30003000华文食品0.0137%0.0095%0.0058%0.340.240.15605358立昂微0.0069%0.0048%0.0029%0.3

16、40.240.15合计2.651.841.13资料来源：研究立昂微预期发行 PE 相对行业“折价”程度高就发行市盈率与行业市盈率比较而言，立昂微、华翔股份、华文食品预期发行 PE 相对行业“折价”，其中，立昂微折价程度较高，预期其上市后相对行业具有上涨空间较大；中岩大地预期发行 PE 相对行业“溢价”，预期其上市后相对行业涨幅空间较小。 图 3：第 33 批本轮招股的 4 只新股发行PE 与行业 PE 比较6052.874041.7332.0122.7122.9822.992022.977.730立昂微华文食品华翔股份中岩大地中证行业PE发行PE资料来源：Wind、研究AHP 模型分值立昂微居

17、首根据本轮新股 AHP 得分、价格、流通市值情况，我们认为第 33 批本轮招股的新股上市表现（即上市初期涨幅）依次为立昂微、华文食品、华翔股份、中岩大地。股票代码股票简称预期发行价预期融资额AHP 得分排序表 7：第 33 批本轮股票代码股票简称预期发行价预期融资额AHP 得分排序605358立昂微（元）4.92（亿元）2.003.06061003000华文食品5.022.012.22282603112华翔股份7.824.161.93703003001中岩大地30.167.331.43984资料来源：研究立昂微：国内半导体硅片及分立器件领域领先企业立昂微是国内主要的半导体硅片生产厂商之一，在国

18、内半导体硅片行业具有较高的行业地位及较强的行业影响力，控股子公司浙江金瑞泓 xxxx 年至 xxxx 年连续三年在中国半导体材料十强企业评选中均位列第一名；在半导体分立器件方面，公司已拥有完整的肖特基二极管芯片生产线，在 xxxx 年中国半导体功率器件十强企业评选中排名第八，目前已成为 ONSEMI、AOS、东芝、中芯国际等国内外知名企业的重要供应商。华文食品是我国具有较高知名度的传统风味休闲食品企业之一，主要品牌 “劲仔”是传统风味休闲食品行业中的知名品牌，被湖南省工商行政管理局评选为“湖南省著名商标”，目前已形成了覆盖全国市场的高效、全面的营销网络体系，合作经销商超过 1,000 家。华翔

19、股份为国内少数具备跨行业多品种产品的批量化生产能力的综合型铸造企业，在行业内处于领先地位，在 xxxx 年评选的“中国铸造行业综合百强企业”中排名第七位，已经形成包括白色家电压缩机零部件、工程机械零部件、汽车零部件等多元化产业布局，客户涵盖美芝、格力、美的、松下、TOYOTA等行业知名企业。中岩大地是中国岩土工程领域先进企业，公司拥有地基基础工程专业承包壹级、工程勘察专业类（岩土工程（设计）甲级等多项技术资质，作为第一主编与清华大学、北京航空航天大学等共同主编多部行业规范和标准，业务已覆盖全国二十余个省、直辖市及自治区，参与了国家会议中心二期、雄安新区城际铁路雄安站等诸多国家及地方重大项目的建

20、设。题材主营行业发行后每股净资产（元）行业 PE/xxxx 年发行 PE毛利率题材主营行业发行后每股净资产（元）行业 PE/xxxx 年发行 PE毛利率股票代码股票名称核准新股605358立昂微2.3037.31% 4.18C39 计算机、通信和其他电子设备制造业半导体硅片、半导体分立器件芯片及分立器件成品国内半导体硅片及分立器件领域领先企业知名企业统风味休闲食品风味小鱼、风味豆干等传传统风味休闲食品C13 农副食品加工业2.0130.69%1华文食品知名企业统风味休闲食品风味小鱼、风味豆干等传传统风味休闲食品C13 农副食品加工业2.0130.69%1.84003000华文食品E48E48

21、土木工程岩土工程的技术与施工中国岩土工程领域建筑业服务先进企业12.1023.25%0.34003001中岩大地定制化金属零部件国内领先的综合型铸造企业资料来源：Wind、研究附录：本轮新股基本面亮点及特色立昂微：国内半导体硅片及分立器件领域领先企业立昂微主营业务为半导体硅片和半导体分立器件芯片的研发、生产和销售，以及半导体分立器件成品的生产和销售，产品覆盖通信、计算机、汽车产业、消费电子、光伏产业、智能电网、医疗电子等应用领域。公司是国内主要的半导体硅片生产厂商之一，在国内半导体硅片行业具有较高的行业地位及较强的行业影响力，公司控股子公司浙江金瑞泓已具备了全系列 8 英寸硅单晶锭、硅抛光片和

22、硅外延片大批量生产制造的能力，并开发了 12 英寸单晶生长核心技术，以及硅片倒角、磨片、抛光、外延等一系列关键技术，xxxx 年至 xxxx 年连续三年在中国半导体材料十强企业评选中均位列第一名。在半导体分立器件方面，公司已拥有完整的肖特基二极管芯片生产线，于 xxxx 年通过国际一流汽车电子客户博世和大陆集团的体系认证，成为国内少数获得车载电源开关资格认证的肖特基二极管芯片供应商，实现了对半导体分立器件生产流程的完整布局，据中国半导体行业协会统计，公司在 xxxx 年中国半导体功率器件十强企业评选中排名第八。目前，公司已成为 ONSEMI、AOS、日本东芝公司、台湾汉磊等国际知名跨国公司以及

23、中芯国际、华虹宏力、华润微电子等国内知名企业的重要供应商。xxxx-xxxx 年，公司综合毛利率分别为 29.98%、37.69%、38.17%，远高于同行业可比公司均值的 23.29%、24.76%、21.27%。xxxx-xxxx 年营业收入和归属于母公司股东净利润复合增长率为 13.08%和 10.17%。本次募集资金主要用于年产 120 万片集成电路用 8 英寸硅片项目，旨在快速扩大 8 英寸硅片的生产规模，解决公司半导体硅片的产能瓶颈，并且实现良好的收益回报。公司预计 2020 年 1-9 月营业收入同比增长 6.74%至 22.93%、扣非归母净利同比增长 1.01%至 19.97

24、%。可比公司：华微电子、士兰微、中环股份等主要风险：技术更迭、行业需求波动、固定资产投资大而产能爬坡期较长等图 4：立昂微 xxxx 年主营收入构成图 5：C39 计算机、通信和其他电子设备制造业景气指料来源：Wind、研究资料来源：Wind、研究华文食品：传统风味休闲食品知名企业华文食品是我国具有较高知名度的传统风味休闲食品企业之一，主营业务为风味小鱼、风味豆干等传统风味休闲食品的研发、生产与销售。公司在传统风味休闲食品领域深耕细作，立足自身优势，不断深挖市场需求，积极布局优势区域，深入开拓市场业务，报告期内，公司营业收入稳步增长，已经跻身为风味鱼制品和风味豆制品的

25、细分市场中行业龙头企业之一。公司自成立以来，一直高度重视品牌建设和发展，公司的“劲仔”品牌被湖南省工商行政管理局评选为“湖南省著名商标”，同时“劲仔”品牌入选“CCTV 中国品牌榜”，经过多年的深耕运作，公司的“劲仔”品牌已在全国许多区域的消费者心目中获得了较高的认可度，拥有众多忠实、稳定的消费者。同时，公司已形成了覆盖全国市场的高效、全面的营销网络体系，营销网络基本覆盖全国各省、自治区和直辖市，合作经销商超过 1,000 家，在流通渠道、商超渠道、电商渠道等主要市场领域均有广泛布局，拥有较强的市场终端渗透能力和敏锐的市场变化感知能力，在业内具有一定的渠道优势。xxxx 至 xxxx 年，公司

26、营业收入、归母净利润复合增速分别为 8.03%和 25.10%。本次募集资金拟用于风味小鱼生产线技术改造项目、品牌推广及营销中心建设项目，有助于提升公司风味小鱼产品的生产效率和现有产能，降低生产成本，提升公司主营产品的综合竞争实力、品牌知名度和消费者认知度。公司预计 2020 年 1-9月营业收入同比增长 0 至 10%，扣非归母净利同比增长 0 至 10%。可比公司：盐津铺子、良品铺子、好想你等主要风险：产品结构单一、产品生产环节可能存在食品安全、市场竞争加剧等图 6：华文食品 xxxx 年主营收入构成图 7：C13 农副食品加工业指数9.15% 0.85%15013.49%13011076

27、.51%90风味小鱼风味豆干其他主营业务其他业务资料来源：Wind、研究资料来源：Wind、研究华翔股份：国内领先的综合型铸造企业公司主要从事各类定制化金属零部件的研发、生产和销售业务。经过多年的发展，公司目前已经形成包括产品设计、模具开发、铸造工艺、机加工工艺、涂装工艺等综合服务体系，具备跨行业多品种产品的批量化生产能力。经历多年的技术沉淀、工艺积累及市场开拓，公司已发展成为国内少数具备跨行业多品种产品的批量化生产能力的综合型铸造企业，在行业内处于领先地位，在 xxxx 年评选的“中国铸造行业综合百强企业”中排名第七位。公司目前已经形成包括白色家电压缩机零部件、工程机械零部件、汽车零部件等多

28、元化产业布局。在白色家电压缩机零部件市场，公司处于国内行业龙头地位，客户涵盖美芝、格力、美的、松下等行业知名企业；在工程机械零部件市场，公司与较多全球知名工程机械生产商建立了稳固的战略合作关系，是国内领先企业之一；在汽车零部件市场，公司相关产品产值、市场份额大幅攀升，于 xxxx 年被中国铸造协会评选为“第三届中国铸造行业汽车铸件（黑色）分行业排头兵企业”。xxxx-xxxx 年公司的营业收入和归属母公司净利润的复合增长率分别为 10.21%、20.61%。本次募集资金将用于华翔精加工智能化扩产升级项目、华翔精密制造智能化升级项目和补充流动资金项目。本次募投项目是公司现有产业链的延伸，旨在减少原铸件毛坯产品直接销售，提升机加工铸件销售比例，优化企业产品结构，进一步提高公司市场竞争力。公司预计 2020 年 1-9 月营收同比减少 6.46%15.41%，扣非归母净利同比增加 20.62%35.01%。可比公司：百达精工、联诚精密、恒润股份等主要风险：市场竞争加剧、主要原材料价格波动、宏观经济环境恶化等图 8：华翔股份 xxxx 年主营收入构成图 9：C33 金属制品业景气指数17.08%3.23% 0.41%16014053.01%12026.27%10080压缩机零部件工