18开放经济条件下的宏观经济政策效果

1、第十八章开放经济条件下的宏观经济政策效果2018/10/31本章结构开放条件下的宏观经济模型v 开放条件下IS曲线的推导v 开放条件下lM曲线的推导v 国际收支平衡线BP曲线的推导v IS-LM-BP模型固定汇率制下的宏观经济政策效果资本不流动 资本有限流动资本完全流动1.2.3.2018/10/32浮动汇率制下的宏观经济政策效果一。财政政策的作用效果1. 资本不流动2. 资本有限流动3. 资本完全流动二。货币政策的作用效果资本不流动资本有限流动资本完全流动1.2.3.2018/10/33第一节开放条件下的宏观经济模型一、开放条件下IS曲线的推导SMIGXSSa+sY M=Ma+mYI=I(i

2、)，dI/di0（18.1）(18.2)(18.3)(18.4)2018/10/34图1812018/10/35凡是影响“漏出”与“注入”的因素都会影响到IS曲线的位置。例如，储蓄或进口自发部分的下降，都会导致IS曲线向右移动。这是因为对应于一个既定的利率水平， 只有当国民收入增加才能保证有更多的储蓄与进口，以抵消自发下降部分，维持“漏出”与“注入”之间的平衡； 若国内投资、政府支出或出口增加，将导致IS曲线右移， 这是因为在利率不变的前提下，“注入”的任何增加要求国民收入也必须增加，只有这样才可以保证储蓄与进口的增加，以维持“漏出”与“注入”之间的平衡。另外，汇率的变化也会导致IS曲线的移动

3、，例如，在马歇尔-勒纳条件成立的前提下，本币贬值将导致IS曲线右移，因为贬值后进口减少、出口增加，所以“注入”超过“漏出”， 这样只有国民收入的增加才能保证“漏出”与“注入”之间的平衡。2018/10/36二、开放条件下LM曲线的推导影响LM曲线位置的因素主要有国内货币 供给与汇率。例如，国内货币供给增加，LM曲线将右移，这是因为对应于既定的利率水平， 只有国民收入的增加才能保证过剩的货币余额 被吸收（用于交易目的）；本币贬值将导致LM 曲线右移，因为贬值后进口商品价格上升会抬 高国内整体物价水平，从而增加国内居民对货 币的需求，那么对应于既定的利率水平，只有 实际国名收入的下降才能维持货币市

4、场的均衡。2018/10/37图1822018/10/38v 三、国际收支平衡线BP曲线的推导v BP=(X-M)+(AX-AM)=0或M-X=AX-AM(18.5)NM=M(Y+)-X NF=AX(i+)-AM(i-)M(Y+)-X=AX(i+)-AM(i-)(18.6)2018/10/392018/10/310图183图1842018/10/311图1852018/10/312四、IS-LM-BP模型2018/10/313图 186第二节固定汇率制下的宏观经济政策效果一、开放条件下宏观经济政策效果（一）货币政策效果2018/10/314图 187固定汇率制度下的货币政策v 假定，中央银行扩

5、大货币供给，会降低国内利率，从而刺激国内投资，提高国民收入水平。国民收入 水平提高又会导致进口增加，如果原来的国际收支 处于均衡，则会出现国际收支逆差，外汇市场出现 失衡，外汇需求供大于给，为了维持汇率不变，中 央银行要在外汇市场上抛售外币弥补外汇需求缺口， 这样，又会减少货币供给。所以，在固定汇率制度下，货币政策要同时兼顾两个政策目标，难以达到预定效果。2018/10/315（二）财政政策的作用效果图 1882018/10/316v 假定，政府采用扩张性财政政策。短期内利率上升，利率上升会吸引资本流入国内，国际收支改善；另一方面，长期府支出增加会提高总需求，进而增加实际国民收入水平。收入水平

6、提高会引起进口增加，从而恶化国际收支。综合来看，扩展性财政政策对国内经济与国际经济的效果取决于上述两个方面影响的综合效果。2018/10/317v 固定汇率制度下，若国际资本流动对利率变化反应比较敏感的话，扩张性财政政策对刺激就业、提高国民收入比较有效；反之，财政政策的有效性就会收到一定的限制。2018/10/318图 1892018/10/3192018/10/320蒙代尔-弗莱明模型（TheMundell-FlemingModel）是以资本具有完全流动性为假设前提的开放经济模型，它是一类特殊的IS-LM-BP模型，其特殊性表现在BP曲线由于资本的完全流动性而成为一条水平线。2018/10/

7、3212018/10/322v 一国希望提高利率，因而采用紧缩性货币政率制度下，该国中央银行将要在外汇市场上抛售本币，买进外币，结果使得该国的货币存量增加，抵消了最初紧缩货币政策的影响。2018/10/3232018/10/324v 扩张性政策会使得利率和国民收入都增加。利率高于国际均衡水平，吸引国际资本流入本国，造成的国际收支顺差，本币汇率面临升值压力。为了维护固定汇率，中央银行必须在外汇市场上买进外汇，抛出本币， 结果货币供给增加，这时收入进一步增加。说明在固定汇率和资本完全流动的情况下， 财政政策是有效的。2018/10/325结论在固定汇率制度下，如果资本具有完全流动性， 则一国不可能

8、执行独立的货币政策，任何扩张或紧缩货币供给的企图都将被资本的迅速流动及央行保持固定汇率的承诺相抵消；而财政政策则会收到意想不到的效果，同样由于上述原因而使国际收支恢复均衡，对国民收入的影响却进一步扩大了。2018/10/326v 货币主义方法认为如果货币对国际收支失衡不采取任何抵消政策，那么这种失衡可通过货币机制自行消除。如果货币采取措施来抵消货币基础的下降，会阻碍自动调整机制的作用，随国内物价的上涨，逆差的情形会更加恶化。v 货币分析法能很好地解释在固定汇率机制下的世界性通货膨胀。2018/10/327开放经济条件下政策选择的“三元悖论”v 保罗克鲁格曼概括为“永恒的三角形”或“三元悖论”“

9、不可能三角”v 指一国货币政策的独立性、固定汇率制和资本完全自由流动三者不能兼得，一国最多只能同时实现两个目标，而不得不放弃另外一个目标。2018/10/328第三节浮动汇率制下的宏观经济政策效果一、货币政策的作用2018/10/329图 1818货币政策的作用v 扩展性的货币政策导致LM曲线向右移动至LM，由于利率下降，国民收入水平提高。v 由于F点在BP曲线之下，国际收支逆差，本币贬值，出口增加，进口减少，IS曲线右移。v 最后，通过汇率变化国际收支恢复平衡。2018/10/330二、财政政策的作用2018/10/331图 1815v 在浮动汇率制下，财政政策的作用不像货币政策那么明确，其

10、影响力受国际资本流动性的影响，资国际本流动利率弹性越大，财政政策的作用效果就越有限。2018/10/332资本完全流动下宏观经济政策的有效性一、货币政策的有效性2018/10/333图 1819二、财政政策的有效性2018/10/334图 1816本章小结在开放经济中,一国的宏观经济政策需要兼顾内部平衡和外部平衡这两个目标。本章以IS-LM- BP模型为框架，分析了在固定汇率下，一国宏观经济政策的配合与效果。在固定汇率制度下，政府面临内外平衡两个目标，则至少需要两个政策工具，仅依靠总需求政策一种方式不可能既改善国内需求水平，又改善国际收支内外平衡，所以要根据财政政策与货币政策的不同作用，指派给货币政策与财政政策不同的任务。指派法则为： 将国内平衡的任