工程项目财务评价讲义(PPT 145页).ppt

1、第八章 工程项目财务评价,第一节 项目财务评价概述 第二节 工程项目投资估算 第三节 工程项目财务评价的若干问题 第四节新设法人项目财务评价案例 第五节既有项目法人项目财务评价,第八章 工程项目财务评价,工程经济评价是在完成市场调查与预测、拟建规模、营销策划、资源优化、技术方案论证、环境保护、投资估算与资金筹措等可行性分析的基础上，对拟建项目各方案投入与产出的基础数据进行推测、估算，对拟建项目各方案进行评价和优选的过程。 工程项目的经济评价主要分为财务评价和国民经济评价。,第一节 财务评价概述,财务评价是在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟

2、建项目的盈利能力和清偿能力，据以判断项目的财务可行性 。是从投资项目或企业角度对项目进行的经济分析。,一、财务评价的目的,1.衡量经营性项目的盈利能力。 2. 衡量非经营性项目的财务生存能力。 3.合营项目谈判签约的重要依据。 4.项目资金规划的重要依据。,二、财务评价的基本步骤,1.财务评价前的准备 （1）实地调研，熟悉拟建项目的基本情况，收集整理相关信息。 （2）编制部分财务分析辅助报表。 建设投资估算表、流动资金估算表、营业收入、营业税金及附加和增值税估算表、总成本费用估算表等。,二、财务评价的基本步骤,2.进行融资前分析 是指不考虑债务融资条件下的财务分析，重在考察项目净现金流量的价值

3、是否大于其投资成本。只进行盈利能力分析。 （1）编制项目投资现金流量表，计算项目投资内部收益率、净现值和项目投资回收期等指标。 （2）如果分析结果表明项目效益符合要求，再考虑融资方案，继续进行融资后分析； （3）如果分析结果不能满足要求，可通过修改方案设计完善项目方案，必要时甚至可据此做出放弃项目的建议。,三、财务评价的基本步骤,3.进行融资后分析 是以设定的融资方案为基础进行的财务分析，重在考察项目资金筹措方案能否满足要求。包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。 （1）在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案； （2）在已有财务分析辅助报表的基础上，编制项目总投资使用计

4、划与资金筹措表和建设利息估算表； （3）编制项目资本金现金流量表，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资本金可获得的收益水平； （4）编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可获得的收益水平。,财务评价的基本步骤,利用有关基础数据，通过基本财务报表，计算评价指标，进行分析和评价。,四、辅助财务评价报表,1.固定资产投资估算表 2.流动资产估算表 3.资金使用计划与资金筹措表 4.固定资产折旧费估算表 5.无形资产及递延资产摊销费估算表 6.总成本费用估算表 7.营业收入估算表 8.营业税金及附加和增值税估算表 9.单位产品生产成本估算表,建设投资估算表,流动

5、资金估算表,销售收入、销售税金及附加和增值税估算表,总成本费用估算表,项目总投资使用计划与资金筹措表,固定资产折旧估算表,无形资产及递延资产摊销费估算表,五、基本财务评价报表,现金流量表 项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 投资各方财务现金流量表 利润与利润分配表 财务计划现金流量表 资产负债表 借款还本付息计划表 财务外汇平衡表,1.现金流量表 反映项目计算期内各年的现金收支，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。 按投资计算基础不同，分为项目投资现金流量表，项目资本金现金流量表、投资各方财务现金流量表。,全部投资现金流量表,以全部投资作为计算基础，用以计算全部投资

6、财务内部收益率，财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目全部投资的盈利能力，为各个投资方案进行比较建立共同基础。,全部投资现金流量表,资本金现金流量表,从投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算项目资本金财务内部收益率，财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目资本金的盈利能力。,项目资本金现金流量表,2.利润与利润分配表,反映项目计算期内各年的营业收入、总成本费用、利润总额等情况，以及所得税后利润的分配，用以计算总投资收益率、项目资本金净利润率等指标。 利润总额=营业收入-营业税金及附加-总成本费用,利润与利润分配表,3.财务计划现金流

7、量表,全面地反映项目计算期内各年的投资、融资及经营活动的资金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。 资金来源资金运用盈余资金,财务计划现金流量表,4、资产负债表,综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率，进行清偿能力和资金流动性分析。 资产=负债+所有者权益,资产负债表,5.借款还本付息计划表,用于反映项目计算期内各年借款的使用，还本付息以及偿债资金来源，计算偿债备付率、利息备付率等指标。,财务分析报表与财务评价指标的关系,第二节 工程项目投资估算,投资估算是在对项目的建设规模

8、、产品方案、工艺技术及设备方案、工程方案及项目实施进度等进行研究并基本确定的基础上，估算项目所需资金总额并测算建设期分年资金使用计划。 投资估算是拟建项目编制项目建议书、可行性研究报告的重要组成部分，是项目经济评价的重要依据之一。,第二节 工程项目投资估算,一、建设投资概略估算方法 概略估算：是指根据实际经验和历史资料，对建设投资进行综合估算。 有生产规模指数法、资金周转率法、分项比例估算法和单元指标估算法。,1.生产规模指数法,利用已经建成项目的投资额或其设备投资额，估算同类而不同生产规模的项目投资或其设备投资的方法。 C2= C1 (x2 x1) Cf 式中：C2为拟建项目的投资额； C1

9、为已建同类项目的投资额； x2为拟建项目的生产规模； x1为已建同类项目的生产规模； Cf为价格调整系数； n为生产规模指数。,1.生产规模指数法,n的取值：不同行业、性质、工艺流程、建设水平、生产率水平的项目，应取不同值。 靠增加设备、装置的数量，以及靠增大生产场所扩大生产规模时，n取0.8-1.0。 靠提高设备、装置的功能和效率扩大生产规模时， n取0.6-0.7。,【例】2004年已建成年产10万吨的某钢厂，其投资额为4000万元，2008年拟建生产50万吨的钢厂项目，建设期2年。自2004年至2008年每年平均造价指数递增4%，估算拟建钢厂的静态投资额所需静态投资为多少？X=0.8,2

10、.资金周转率法,当资金周转率为已知时，则： C=QPT 式中C为拟建项目的投资额； Q为产品年产量； P为产品单价； T为资金周转率， T 年销售总额建设投资 。,2.资金周转率法,该法简单明了，方便易行。但不同性质的工厂或生产不同产品的车间、资金周转率都不同，要提高投资估算的准确度，必须合理选取资金周转率的值。,3.分项比例估算法,以拟建项目的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装工程费及其他有关费用，其总和即为拟建项目建设投资。,C=E(1+ f1 P1 + f2 P2 + f3 P3)+I 式中，C为拟建项目的投资额； E为根

11、据设备清单按现行价格计算的设备费的总和； P1，P2，P3为已建成项目的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比； f1，f2，f3为由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数； I为拟建项目的其他费用。,4.单元指标估算法,（1）工业建设项目单元指标估算法 项目建设投资额单元指标生产能力物价浮动指数 （2）民用建设项目单元指标估算法 项目建设投资额单元指标民用建筑规模物价浮动指数 单元指标指每个估算单位的建设投资额。,二、建设投资详细估算方法,1.建筑工程费估算（1）单位建筑工程投资估算法：以单位建筑工程量投资乘以建筑工程总量计算建筑工程投资。工业与民用建筑以单位建筑面积

12、的投资，工业窑炉以单位容积的投资乘以建筑工程总量计算费用。 （2）概算指标投资估算法：对于没有上述估算指标且建筑工程费占总投资比例较大的项目，可用概算指标估算法。采用这种估算法，应有较为详细的基础数据和工程资料。,2.安装工程费估算安装工程费包括各种机电设备装备和安装工程费用；与设备相连的工作台、梯子及其装设工程费用；附属于被安装设备的管线敷设工程费用；安装设备的绝缘、保温、防腐等工程费用；单体试运转和联动无负荷试运转费用等。 安装工程费设备原价安装费率安装工程费设备吨位每吨安装费安装工程费安装工程实物量安装费用标准,3.设备及工器具购置费估算 国内设备购置费设备出厂价运杂费（运输费装卸费仓库

13、保管费） 进口设备购置费进口设备货价进口从属费用（国外运费国外运输保险费进口关税进口环节消费税增值税外贸手续费银行财务费海关监管手续费）国内运杂费 工器具及生产家具购置费一般按占设备费的一定比例计取。,装运港船上交货价(FOB)，习惯称为离岸价; 运费、保险费在内价(CIF);习惯称为到岸价 ； 抵岸价是指抵达买方边境港口或边境车站，且交完关税为止形成的价格。,到岸价=离岸价+国外运费+国外运输保险费 抵岸价=到岸价+银行财务费+外贸手续费+关税+增值税+消费税+海关监管手续费+车辆购置附加费,4.工程建设其他费用估算 按各项费用科目的费率或者取费标准估算。 5.基本预备费估算 以建筑工程费、

14、安装工程费、设备及工器具购置费及工程建设其他费用之和为计算基数，乘以基本预备费率计算。,6.涨价预备费估算,以建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费之和为计算基数。 式中PC为涨价预备费；It为第t年的建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费之和；f为建设期价格上涨指数；n为建设期。,*例：某建设工程在建设期初的建安工程费和设备工器具购置费为45000万元，按本项目实施进度计划，项目建设期为3年，投资分年使用比例为：第一年25%,第二年55%，第三年20%，投资在每年平均支用，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%，建设工程其他费用为3860万元，基本预备费率为10%，试估算该项目的建

15、设投资。,1）建安工程费和设备工器具购置费为45000万元 2）建设工程其他费用为3860万元 3）基本预备费(建筑工程费设备及工器具购置费安装工程费及工程建设其他费用)基本预备费率(450003860)10%4886万元,4）涨价预备费4500025%(1+5%)-1+4500055%(1+5%)1+-1+4500020%(1+5%)2+-1=3324.62万元 5）建设投资45000386048863324.6257070.62万元,三、流动资金估算,流动资金：是指生产经营性项目投产后，为进行正常生产运营，用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经营费用等所需的周转资金。 流动资金一般在投产前

16、开始筹措。在投产第一年按生产负荷进行安排，其借款部分按全年计算利息。流动资金利息应计入财务费用。项目计算期末回收全部流动资金。,三、流动资金估算,流动资金估算方法： 分项详细估算法 扩大指标估算法,1.分项详细估算法,对构成流动资金的各项流动资产和流动负债应分别进行估算。先估算各类流动资产和流动负债的年周转次数，再分项估算占用资金额。 存货是企业为销售或者生产耗用而储备的各种货物，主要有原材料、辅助材料、燃料、低值易耗品、维修备件、包装物、在产品、自制半成品和产成品等。为简化计算，仅考虑外购原材料、外购燃料、在产品和产成品，并分项进行计算。 现金是指货币资金，包括企业库存现金和银行存款。 流动

17、负债是指在一年或者超过一年的一个营业周期内，需要偿还的各种债务。在可行性研究中，流动负债的估算只考虑应付账款和预收账款。,流动资金流动资产流动负债 流动资产应收帐款+预付账款 +存货+现金 流动负债应付帐款+预收账款 流动资金本年增加额本年流动资金上年流动资金 周转次数360/最低周转天数 应收账款=年经营成本应收账款周转次数,存货=外购原材料+外购燃料+其他材料+在产品+产成品 其中：外购原材料=年外购原材料/周转次数 外购燃料=年外购燃料/周转次数 在产品=（年外购原材料+年外购燃料+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用）/周转次数 产成品=年经营成本/产成品周转次数,现金需要量=（年

18、工资及福利费+年其他费用）/现金周转次数 其中：年其他费用=制造费用+管理费用+营业费用-（以上三项费用中所含的工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费） 应付账款=（年外购原材料+年外购燃料+年其他材料费）/应付账款周转次数 预收账款=预收的营业收入年金额/预收账款周转次数,2.扩大指标估算法,是一种简化的流动资金估算方法，一般可参照同类企业流动资金占销售收入、经营成本的比例，或者单位产量占用流动资金的数额估算。 (1)按建设投资的一定比例估算。 (2)按经营成本的一定比例估算 (3)按年营业收入的一定比例估算 (4)按单位产量占用流动资金的比例估算,第三节 工程项目财务评价的若干问题,一、工程

19、项目寿命周期工程项目寿命周期是指工程项目正常生产经营能够持续的年限，也称生产经营期。分为投产期和达到设计生产能力期。,工程项目的计算周期一般包括：建设期和运营期。建设期：经济主体为了获得未来的经济效益而筹措资金、垫付资金或其他资源的过程。投资者希望越短越好。运营期：即项目的寿命周期。分为投产期和达产期。投资者希望越长越好。,3 财务评价中的几个具体问题,2. 确定项目寿命期的方法 （1）按产品的寿命期确定（如对产品更新速度快的项目） （2）按主要工艺设备的经济寿命确定（如对产品更新速度较慢的项目） （3）综合分析确定 3. 建设项目经济分析中的计算期 计算期建设期+项目寿命期,即运营期,投产期

20、+达产期,二、负债比例与财务杠杆,设项目总投资为K，资本金为K0，借款为KL,则K= K0+KL。 负债比例：项目所使用的借贷资金与资本金的数量比率。(KLK0) 债务比：贷款与全部投资之比。(KL K) 财务杠杆：负债比例对资本金收益率的放大或缩小作用。,二、负债比例与财务杠杆,项目投资利润率为R，借款利率为RL ，资本金利润率为R0，由资本金利润率公式，可得： KR= K0 R0 +KL RL R0 =R+ (R- RL) KL K0 由上式可知，当RRL时，R0R； 当RRL时，R0R 资本金利润率与总投资收益率的差别被负债比例所放大。这种放大效应就称为财务杠杆效应。,*例某项工程有三种

21、方案，总投资收益率R分别为6，10，15，借款利率为10，试比较负债比例分别为0、1和4时的资本金利润率。,方案A，R RL ，负债越多， R0 越低； 方案B，R= RL ， R0不随负债比例变化； 方案C，R RL ，负债越多， R0 越高； 从上面例题可知，选择不同的负债比例对投资者的收益会产生很大的影响。,三、运营期借款利息的计算,运营期借款利息支出是指建设投资借款利息和流动资金借款利息之和。 建设期建设投资年利息额(年初借款累计+本年借款额2) 年利率 运营期建设投资年利息额年初借款累计年利率 流动资金借款及其他短期借款当年均计全年利息。 流动资金利息流动资金借款累计金额年利率,建设

22、投资借款的还款方式：,（1）等额利息法：每期付息额相等，期中不还本金，最后一期还本期利息和本金。 （2）等额本金法：每期还相等的本金和相应的利息。 （3）等额摊还法：每期偿还本利相等。 （4）一次性偿付法：最后一次偿还本利。 （5）量入偿付法：期中任意偿还本利，到期末全部还清。,设It为第t期付息额；CPt为第t期还本额；n为贷款期限；i为银行贷款利率；is为银行存款利率；La为贷款总额。,四、税前分析与税后分析,所得税前和所得税后分析的现金流入相同，所得税前分析不将所得税作为现金流出，所得税后把所得税作为现金流出。 所得税税前指标特别适用于建设方案设计中的方案比选，是初步投资决策的主要指标，

23、用于考察项目是否可行。 所得税后分析主要用于融资条件下判断项目投资对企业价值的贡献，是企业投资决策的主要依据。,四、税前分析与税后分析,公共项目、政府所属的公司和特殊免税的非盈利项目，一般只进行税前分析。 而一些经营性项目则需要进行税后分析，因为所得税对于大多数项目来说是一项重要的现金流出。特别是对于一些折旧方法具有显著差别以及减免税优惠条件不同时，更要进行税后分析。,五、基本财务报表中的价格,不含税价格=含税价格/（1+增值税率） 不含税销售额=含税销售额/（1+增值税率） 按投入物和产出物的价格中是否包含增值税，基本报表可分为含增值税和不含增值税两种处理方法。,以利润与利润分配表为例：,两

24、种方法的计算结果完全相同。 含税方法的优点：如实地反映了增值税通过价格附加的形式全部转嫁给产品用户的过程。 不含增值税计算方法的优点：简单、方便，有助于指标的计算。 为了真实反映项目的偿债能力和盈利能力，项目投资估算应采用含税价格。在项目运营期内，为了与企业实际财务报表数字相匹配，投入与产出采用的价格统一采用不含增值税价格。,六、通货膨胀与项目财务分析 （一）通货膨胀的概念 通货膨胀（Inflation）是指物价水平的持续、普遍提高。它使货币贬值、购买力降低。和通货膨胀相对的是通货萎缩（Deflation），它会使货币的购买力提高。通货膨胀引起不同商品和劳务的价格升降幅度不同，变化的时间也不一

25、样，所以，对通货膨胀的度量是困难的，通常是以各种指数的变化情况来衡量其大小。主要的物价指数有:消费品价格指数(CPI)和生产资料物价指数(PPI)等。价格指数的增长率，基本反映了通货膨胀率的大小。,（二）通货膨胀对财务分析的影响 1. 对财务分析基础数据的影响 （1）建设投资 （2）投入物价格 （3）产出物价格,2. 对贷款利率的影响 设：Im名义利率（执行利率），Ir实际利率，f通胀率 则有：,（三）考虑通货膨胀的财务评价方法 （1）不变价格法 该方法采用基期不变价格，投入物和产出物都不考虑通货膨胀率。优点是：在经济稳定通货膨胀率较小时，可以获得较可靠的评价数据，且简单易行；缺点是在通货膨胀

26、率较高情况下，按不变价格计算的各项收支金额，不能满足项目在建设期用款计划。,（三）考虑通货膨胀的财务评价方法 （1）不变价格法 该方法采用基期不变价格，投入物和产出物都不考虑通货膨胀率。优点是：在经济稳定通货膨胀率较小时，可以获得较可靠的评价数据，且简单易行；缺点是在通货膨胀率较高情况下，按不变价格计算的各项收支金额，不能满足项目在建设期用款计划。,（2）建设期时价法该方法最常用 该法只考虑建设期的通货膨胀因素，以基期数据为基础，投入物和产出物考虑通货膨胀因素到建设期末，但不考虑生产期各种因素的通货膨胀因素。该方法仅考虑到建设期价格变动，其通货膨胀率较好预测，缺点是通货膨胀因素考虑得不够全面。

27、 （3）计算期时价法 该方法是在考虑建设期通货膨胀的基础上再进一步考虑生产期的通货膨胀因素，优点是克服了前两种方法的不足，缺点是整个计算期的通货膨胀率不好预测。,第四节 新设法人项目财务评价案例,背景：某拟建年产 30万吨铸钢厂，根据可行性研究报告提供的已建年产25 万吨类似工程的主厂房工艺设备投资约2400万元。已建类似项目资料：与设备有关的其他各专业工程投资系数，如表11所示。与主厂房投资有关的辅助工程及附属设施投资系数，见表12。,表11 与设备投资有关的各专业工程投资系数,本项目的资金来源为自有资金和贷款，贷款总额为8000万元，贷款利率8%（按年计息）。建设期3年，第1年投入30%，

28、第2年投入50%，第3年投入20%。预计建设期物价年平均上涨率3%，投资估算到开工的时间按一年考虑，基本预备费率5%。问题： 1.已知拟建项目建设期与类似项目建设期的综合价格差异系数为1.25，试用生产能力指数估算法估算拟建工程的工艺设备投资额；用系数估算法估算该项目主厂房投资和项目建设的工程费与其他费投资。,2.估算该项目的建设投资，并编制建设投资估算表。3.若单位产量占用流动资金额为：33.67元/吨，试用扩大指标估算法估算该项目的流动资金。确定该项目的建设总投资。,解：1.估算主厂房工艺设备投资：用生产能力指数估算法主厂房工艺设备投资24001.253600万元2.估算主厂房投资：用设备

29、系数估算法主厂房投资3600（112%1%4%2%9%18%40%）3600（10.86） 6696万元其中，建安工程投资36000.41440万元设备购置投资36001.465256万元3.工程费与工程建设其他费6696（130%12%20%30%20%）6696（11.12）14195.52万元,问题2：,1.基本预备费计算：基本预备费14195.525%709.78万元由此得：静态投资14195.52709.7814905.30万元建设期各年的静态投资额如下：第1年14905.330%4471.59万元第2年14905.350%7452.65万元第3年14905.320%2981.06万

30、元,2.涨价预备费计算：涨价预备费4471.59（13%）1（13%）0.5（13%）1-117452.65（13%）1（13%）0.5（13%）2-112981.06（13%）1（13%）0.5（13%）3-11203.23572.46325.291100.98万元由此得：预备费709.781100.981810.76万元项目的建设投资14195.521810.7616006.28万元,4.拟建项目建设投资估算表,3.建设期贷款利息计算：第1年贷款利息（0+800030%2）8%96万元第2年贷款利息（800030%96）（800050%2）8% （24009640002）8%359.68万

31、元第3年贷款利息（2400964000359.68）（800020%2）8% （6855.6816002）8%612.45万元建设期贷款利息96359.68612.451068.13万元,问题3：,（1）流动资金30 33.671010.10万元（2）拟建项目总投资建设投资建设期贷款利息流动资金 16006.281068.131010.1018084.51万元,估算流动资金,背景：某建设项目的工程费与工程建设其他费的估算额为52180万元，预备费为5000万元，建设期3年。3年的投资比例是：第1年20%，第2年55%，第3年25%，第4年投产。该项目固定资产投资来源为自有资金和贷款。贷款的总额

32、为40000万元，其中外汇贷款为2300万美元。外汇牌价为1 美元兑换6.6元人民币。贷款的人民币部分从中国建设银行获得，年利率为6%（按季计息）。贷款的外汇部分从中国银行获得，年利率为8%（按年计息）。建设项目达到设计生产能力后，全厂定员为1100人，工资和福利费按照每人每年7.20万元估算；每年其他费用为860万元（其中：其他制造费用为660万元） ；年外购原材料、燃料、动力费估算为19200万元；年经营成本为21000万元，年销售收入33000万元，年修理费占年经营成本10%；年预付账款为800万元；年预收账款为1200万元。各项流动资金最低周转天数分别为：应收账款30天，现金40天，应

33、付账款为30天，存货为40天，预付账款为30天，预收账款为30天。,问题：1.估算建设期贷款利息。2.用分项详细估算法估算拟建项目的流动资金，编制流动资金估算表。3.估算拟建项目的总投资。,问题1：,解：建设期贷款利息计算：1.人民币贷款实际利率计算：人民币实际利率（16%4）416.14%2.每年投资的贷款部分本金数额计算：人民币部分：贷款总额为：4000023006.624820万元第1年为：2482020%4964万元第2年为：2482055%13651万元第3年为：2482025%6205万元美元部分：贷款总额为：2300万元第1年为：230020%460万美元第2年为：230055%

34、1265万美元第3年为：230025%575万美元,3.每年应计利息计算：（1）人民币建设期贷款利息计算：第1年贷款利息（049642）6.14%152.39万元第2年贷款利息（4964152.39）1365126.14%733.23万元第3年贷款利息（4964152.3913651733.23）620526.14% 1387.83万元人民币贷款利息合计152.39733.231387.832273.45万元（2）外币贷款利息计算：第1年外币贷款利息（0+4602）8%18.40万美元第2年外币贷款利息（46018.40）126528%88.87万美元第3年外币贷款利息（46018.48126

35、588.87）57528% 169.58万美元外币贷款利息合计18.4088.87169.58276.85万美元,问题2：,解：1. 用分项详细估算法估算流动资金：流动资金流动资产流动负债式中：流动资产应收账款现金存货预付账款 流动负债应付账款预收账款（1）应收账款年经营成本年周转次数21000（36030）1750万元（2）现金（年工资福利费年其他费）年周转次数 （11007.2860）（36040）975.56万元（3）存货：外购原材料、燃料年外购原材料、燃料动力费年周转次数19200（36040）2133.33万元在产品（年工资福利费年其他制造费年外购原料燃料费年修理费）年周转次数（11

36、007.20660192002100010%）（36040）3320.00万元产成品年经营成本年周转次数21000（36040）2333.33万元存货2133.3333202333.337786.66万元,（4） 预付账款年预付账款年周转次数800（36030）66.67万元（5） 应付账款外购原材料、燃料、动力费年周转次数19200（36030）1600.00万元（6）预收账款年预收账款年周转次数1200（36030）100.00万元由此求得：流动资产应收账款现金存货预付账款1750975.567786.6666.6710578.89万元流动负债应付账款预收账款1600100.001700.

37、00万元流动资金流动资产流动负债10578.8917008878.89万元,2.编制流动资金估算表：见表14。,问题3：,解：根据建设项目总投资的构成内容，计算拟建项目的总投资：总投资建设投资贷款利息流动资金521805000276.856.62273.458878.89571801827.212273.458878.8970159.55万元,【案例四】融资前财务分析,背景：某企业拟建一个市场急需产品的工业项目。建设期1年，运营期6年。项目建成当年投产。当地政府决定扶持该产品生产的启动经费100万元（免税）。其他基本数据如下：1.建设投资1000万元。预计全部形成固定资产，固定资产使用年限10

38、年，期末残值100万元。投产当年又投入资本金200万元做为运营期的流动资金；2.正常年份年营业收入为800万元，经营成本300万元产品营业税及附加税率为6%，所得税率为25%，行业基准收益率10%；基准投资回收期6年；3.投产第一年仅达到设计生产能力的80%，预计这一年的营业收入、经营成本和总成本均按正常年份的80%计算。以后各年均达到设计生产能力。4.运营3年后，预计需更新新型自动控制设备购置投资20万元，才能维持以后的正常运营需要，该投资额不考虑折旧，计入当年总成本。,问题：,1.编制拟建项目投资现金流量表19；2.计算项目的静态投资回收期；3.计算项目的财务净现值；4.计算项目的财务内部

39、收益率；5.从财务角度分析拟建项目的可行性。,分析要点：本案例主要考核建设项目融资前的财务分析。融资前财务分析应以动态分析为主，静态财务分析为辅。编制项目投资现金流量表，计算项目财务净现值、投资内部收益率等动态盈利能力分析指标；计算项目静态投资回收期。,1.项目投资现金流量表中，回收固定资产余值的计算，可能出现两种情况：（1）营运期等于固定资产使用年限，则固定资产余值固定资产残值（2）营运期小于使用年限，则固定资产余值（使用年限营运期）年折旧费残2.项目投资现金流量表中调整所得税，是以息税前利润为基础，按以下公式计算：调整所得税息税前利润所得税率式中，息税前利润年营业收入营业税及附加息税前总成

40、本（不含利息的总成本）息税前总成本经营成本折旧费摊销费可见，达产后的息税前总成本、息税前利润都是相等的。,3.融资前财务分析中，动态盈利能力评价指标的计算主要指财务净现值和财务内部收益率。（1）财务净现值就是现金流量表中，计算期末累计折现后的净现金流量。（2）财务内部收益率是考核项目盈利能力的主要动态指标。在财务评价中，将求出的项目投资或资本金的财务内部收益率FIRR与行业基准收益率ic比较。当FIRR ic 时，财务净现值0，可认为其盈利能力已满足要求，在财务上是可行的。,问题2：,解：编制拟建项目投资现金流量表19编制表19前需要计算以下数据，并将计算结果填入表中。1.计算固定资产折旧费：

41、固定资产折旧费（1000100）1090（万元）2.计算固定资产余值：固定资产使用年限10年，运营期末只用了6年还有4年未折旧。所以，运营期末固定资产余值为：固定资产余值年固定资产折旧费4残值904100460万元3.计算调整所得税：调整所得税（营业收入营业税及附加息税前总成本）25%第2年息税前总成本经营成本折旧费24090330万元第3、4、6、7年的息税前总成本30090390万元第5年息税前总成本3009020410万元第2年调整所得税（64038.40330）25%67.90万元第3、4、6、7年调整所得税（80048390）25%90.50万元第5年调整所得税（80048410）2

42、5%85.50万元,表19 项目投资现金流量表 单位：万元,问题3：,解：计算项目的静态投资回收期项目静态投资回收期为：4.24年,问题5：,解：计算项目的财务内部收益率:编制项目投资现金流量延长表110。首先确定i128%，以i1作为设定的折现率,计算出各年的折现系数。利用现金流量延长表，计算出各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FNPV18.4（万元），见表110。再设定i2=30%,以i2作为设定的折现率，计算出各年的折现系数。同样，利用现金流量延长表，计算各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FNPV2-32.44（万元）,见表110。试算

43、结果满足：FNPV10， FNPV20，且满足精度要求，可采用插值法计算出拟建项目的财务内部收益率FIRR。,表110 项目投资现金流量延长表 单位：万元,由表110可知：,X2%8.4（8.432.44）0.41%，FIRR28%0.41%28.41%问题6：从财务角度分析拟建项目的可行性本项目的静态投资回收期分别为：4.24年未超过基准投资回收期和计算期；财务净现值为712.9万元0；财务内部收益率FIRR28.41%行业基准收益率10%，所以，从财务角度分析该项目投资可行。,第四节 新设法人项目财务评价案例,某工业项目计算期为15年，建设期为3年，第四年投产，第五年开始达到生产能力。,财务数据估算,建设投资8000万元，分年投资情况如下：,该项目的固定资产综合折旧年限为15年，残值率为5%。期末余值等于账面余值。,流动资金投资约需2 490万元。 营业收入、营业税金及附加和经营成本通过市场调查得到预测值，其他支出忽略不计。,解： 固定资产折旧计算平均折旧年限15年，残值率5% 年折旧额=8000 (