20130918-中国银河-紫光国芯-002049 sz-nfc成可穿戴设备标配_同方在移动支付领域产品线齐_布局早_11页_W

1、 公司研究报告 电子行业2013 年 9 月 18 日同方国芯：NFC 成可穿戴设备标配，同方在移动支付领域产品线齐、布局早投资要点：同方国芯（002049.SZ）推荐维持分析师NFC 是 Near Field Communication 缩写，即近距离无线通讯技术。由飞利浦公司和索尼公司共同开发的 NFC 是一种非接触式识别和互联技术，可以在移动设备、消费类电子产品、PC 和智能控件工具间进行近距离无线通信。由于 NFC 具有较强的通信安全性，因此此前主要用于移动支付。此外，虽然 NFC 在传输速度与距离比不上蓝牙， 但可以减少不必要的干扰，适用于设备密集而传输变得困难的场合。三星 note

2、3 智能手机、三星及索尼的智能手表等新品普遍采用 NFC 模块，既可以完成 NFC 支付，也可以实现 NFC 近距离传输（类蓝牙的通讯方式），目前除了卡类、智能手机、平板等消费终端开始加载 NFC 功能，可穿戴设备、耳机、手表、计步器、智能电视、汽车中都会加入 NFC 功能。 可穿戴设备本身具有更强的随身佩戴和便携性，将来标配 NFC 完成互联和支付的需求更明显，以三星智能手表 Gear、索尼新推出的智能手表等都加载 NFC 功能为例，预计多数可穿戴设备将标配 NFC 模块，进而实现多终端互联及支付。 目前同方国芯有成熟的终端方案 NFC 模块（包含通讯及安全模块全自制），也有给手机等终端厂商

3、进行送样，预计 NFC 将提升公司 估值。此外，在整个移动支付芯片领域，同方国芯在国内卡芯片厂商中移动支付技术能力最强、产品线最全，公司具备所有主流产品方案， 产品线包括全系列 NFC-SWP 卡、NFC 双模全卡、支持 PBOC3.0 的双界面卡（非接触支付功能）、SIMpass 等多种方案。 公司的 NFC-SWP 产品分为三个系列，支持复合移动支付（贴膜卡）、SD 卡及 SWP-SIM，可满足银行和电信结合的多种应用需求。2013 年同方推出 NFC 双模全卡方案，既可以放到 NFC 手机里，也可以放在普通手机里实现移动支付功能。全卡内部包括同方的射频模块和SIM 模块，两模块合并后在整

4、卡封装上有外围天线模组及自有射频放大器和模拟二合一的模块，卡内集成了 NFC、SWPV11，支 王莉(：（8610）8357 4039*：wangli_执业证书编号：S0130511020008 市场数据时 间 2013.9.17总股本（万） 流通 A 股股本（万） 总市值（亿元） 30,340.909,296.80108相关研究报告1、同方国芯（002049）：智能卡芯片进入爆发增 长期，受益于、金融 IC 卡及居民健康卡放量-20130715 2、金融 IC 卡、安防、4G 天线、国产智能终端将 受益于促信息消费政策-20130715 3、同方国芯（0

5、02049）深度研究：金融 IC 卡及 居民健康卡爆发潜力巨大-20130722 4、同方国芯（002049）：深度研究（二）-金融 IC 卡发行将超预期， 移动支付提升估值-20130819近一年来同方国芯股价走势持 PBOC3.0功能体系，可以满足包括运营商、银联对移动支付业务的全布局，对目前市场上的手机能够实现 90%的兼容。2013 年 4 月，公司的双界面金融 IC 卡首家通过银检安全测试，获得银联卡安全认证中心证书，可实现接触和非接触支付，预计在双界面金融 IC 卡的拉动下卡端移动支付将加速。 预计 2013-2015 年 EPS 是 0.94、1.46、2.07 元，维持推荐。

6、资料来源：中国银河证券研究部 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司研究报告/电子行业同方国芯于 2012 年、2013 年相继完成对同方微电子和国微电子的收购，主营业务从石英晶体元器件拓展成智能卡芯片、军工芯片设计厂商，主业包含原同方微电子、国微电子及原晶源电子业务。 同方微电子，是国内产品线最全的智能卡芯片厂商，四家供应商之一。卡芯片产品线分为：第一类是电信 芯片位居全国首位，是二代（含大容量卡）；第二类是身份识别类（包括二代、社保卡、居民健康卡、金融监管卡、公交卡等；第三类是信息 安全（包括网银的芯片、支付终端的芯片）

7、；第四类是金融支付类。 一、可穿戴设备等新兴消费电子终端标配 NFC 成趋势NFC 是 Near Field Communication 缩写，即近距离无线通讯技术。由飞利浦公司和索尼公司共同开发的 NFC 是一种非接触式识别和互联技术，可以在移动设备、消费类电子产品、PC 和智能控件工具间进行近距离无线通信。由于 NFC 具有较强的通信安全性，因此此前主要用于移动支付。此外，虽然 NFC 在传输速度与距离比不上蓝牙，但可以减少不必要的干扰，适用于设备密集而传输变得困难的场合。 图 27：NFC 的技术原理图 28：NFC 可实现多种功能资料来源：互联网资料来源：互联网三星note3 智能手机

8、、三星及索尼的智能手表等新品普遍采用 NFC 模块，既可以完成 NFC 支付，也可以实现 NFC 近距离传输（类蓝牙的通讯方式），目前除了卡类、智能手机、平板等消费终端开始加载 NFC 功能，可穿戴设备、耳机、手表、计步器、智能电视、汽车中都会加 入 NFC 功能。 可穿戴设备本身具有更强的随身佩戴和便携性，将来标配 NFC 完成互联和支付的需求更明显，以三星智能手表 Gear、索尼新推出的智能手表等都加载 NFC 功能为例，预计多数可穿 戴设备将标配 NFC 模块，进而实现多终端互联及支付。 未来在苹果、三星等主流终端厂商内臵 NFC 功能、运营商及银况下， NFC 通信及移动支付远期爆发潜

9、力大。 力推动移动支付的情目前同方国芯有成熟的终端方案 NFC 模块（包含通讯及安全模块全自制），也有给手机等终端厂商进行送样，预计 NFC 将提升公司估值。此外，在整个移动支付芯片领域，同方国芯在国内卡芯片厂商中移动支付技术能力最强、产品线最全，公司具备所有主流产品方案，1请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 公司研究报告/电子行业产品线包括全系列 NFC-SWP 卡、NFC 双模全卡、支持 PBOC3.0 的双界面卡（非接触支付功能）、SIMpass 等多种方案。 （一）全球移动支付处于高增长阶段，国内增速高于全球移动支付是允许用户使用其移动终端（手机及未来的可穿戴设备）对所

10、消费的商品或服务 进行支付的方式，包括远程支付和近场支付。 卡商和芯片商是移动支付的重要参与方。从全球范围看，移动支付仍处于初期高增长阶段，据 Gartner 最新数据，截至 2012 年底， 全球移动支付用户数将达到 2.12 亿，是 2009 年的 0.7 亿用户数的 3 倍，年复合增长率达到44.73%，预计未来 3-5 年增长态势还将继续，预计到 2015 年全球移动支付用户总数将达到 3.84 亿。截至 2012 年底全球移动支付交易金额将达到 1,715.20 亿美元，预计 2015 年，全球移动支 付交易金额将达到4,728.05 亿美元，这意味着平均每个用户1 年的移动支付额将

11、超过1 千美元。国内移动支付市场呈现高于全球市场增速的趋势，按照央行一季度支付体系运行总体情况数据，2013Q1 全国共发生移动支付 1.98 亿笔，金额 1.1 万亿元，同比分别增长 139%和 206%。而同期交易 106 亿笔，金额 100 万亿元，分别增 23.8%和 19%。 在 Square 火爆发展的带动下，国内移动支付领域发展快速。预计随着行业规范和行业标准将得到统一及 EMV 迁移加快、用户消费习惯形成、基础设施完备及移动运营商的大力推广， 移动支付业务将高速发展。 图 29：中国第三方移动支付结构资料来源：艾瑞咨询 （二）银联和中移动标准统一将成为移动支付高增长的有效催化剂

12、目前移动支付存在多种技术方案，也因此导致了应用层含运营商独立运营、运营商主导、银行主导、第三方支付、在线支付衍生等在内的多种运营模式。 我们认为，短期内国内移动支付业务增长的主要驱动因素是政府对移动支付行业规范和行 2请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 公司研究报告/电子行业业标准的认定及推动；其次才是运营商和金融机构的推广力度、具备近场支付功能的终端比例等，长期驱动因素在于消费者消费习惯改变，移动支付需求增加。而银联和中移动标准统一化将成为有效催化剂。 表 2：移动支付实现方式类型技术模式优势劣势产业链成熟度和影响远程SMS/IVR/WAP/K-JAVA等 安全性差，操作繁琐

13、、交互第三方支付的主要方式、未来逐步被 业务实现简单，不需要终端配合支付性差、响应时间不确定、取代或者收缩在特定或者自有业务上成本较低、终端普及率高、不易 传输距离有限、信号具有方红外很难形成规模市场扰向性；我国有自行标准，对 IC 卡芯片厂带动明显，但目前已经放弃 近距离与 完全捆绑、使用简单、不需成本高，银联终端更换代价RF-SIM支付要终端支持 大距离近、带宽高、能耗低、与现有非 成本适中，基础投入稍大（需未来发展方向，长期将对终端产业形 NFC接触智能卡技术兼容性好、应用最广要终端支持）成利好资料来源：工业和信息化部电信研究院 此前国内主流的技术方案是中国银联主导的消费终端（手机、可穿

14、戴设备）加载 NFC 模式及中国移动主导的 RF-SIM 模式，但从 2010 年下半年起，中移动放弃 RF-SIM，开始转向银 联主导的 NFC 模式。 图 30：NFC 移动支付生态环境资料来源：中国移动 3请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 公司研究报告/电子行业银联主导的消费终端（手机、可穿戴设备）加载 NFC 模式是利用集成在手机或可穿戴设备上的具有非接触功能的 IC 卡芯片作为支付信息的安全载体，将和电子钱包信息存储在该安全芯片中，通过非接触通信和无线数据通信技术进行现场和远程支付。这种方案在全球产业链比较成熟，应用广，飞利浦、索尼和诺基亚联合创建了 NFC 论坛，

15、GSM 协会也计划制 定全球统一的 NFC 移动支付标准。 中国移动支付仍处起步阶段，不过，银联与中移动标准之争结束将是中国移动支付行业快 速发展的催化剂。可穿戴设备加载 NFC 功能将推动互联和移动支付的持续放量，而支付环境的优化及设备 NFC 搭载率提升后，实现除了 wifi、蓝牙之外的 NFC 互联也将成为常态。 二、NFC 市场广阔，同方国芯方案齐全目前在 NFC 通信及移动支付领域，国际芯片厂商布局较为完善，包括恩智浦（NXP）、英飞凌、博通等均已实现在 IC 卡及多个手机终端实现供货，国内公司中，同方国芯（002049） 进行了较高的研发投入和最全的产品储备，预计未来国产终端、运营

16、商有机会采用同方国芯的NFC 及其他各类移动支付方案。 图 31：国外 IC 卡芯片厂商多具备终端 NFC 方案资料来源：中国银河证券研究部 由于 NFC 手机/可穿戴设备方案解决了非接通讯和发卡流程等问题，被普遍认为是手机支付中较完善的解决方案。NFC 手机方案移动支付按照安全模块（SE）所处的位臵不同又可以分为 SE 在 SIM 中（主流的是 SWP-SIM 方案）、SE 在SD 中（SWP-SD 方案）以及 SE 在手机中（即 NFC 全终端方案）3 种解决方案，同方国芯均具备所有方案，除了 NFC 外，其他主流 移动支付方案公司全都具备。 （一）同方国芯在 NFC 领域布局全面 由于

17、NFC 手机方案解决了非接通讯和发卡流程等问题，被普遍认为是手机支付中较完善的解决方案。NFC 手机方案移动支付按照安全模块（SE）所处的位臵不同又可以分为 SE 在SIM 中（主流的是 SWP-SIM 方案）、SE 在 SD 中（SWP-SD 方案）以及 SE 在手机中（即 NFC全终端方案）3 种解决方案，同方均具备相应方案。 公司的 NFC-SWP 产品分为三个系列，包括 548K 卡，实现低功耗、多接口，支持复合移动支付（贴膜卡）及 SWP-SIM，目前应用项目是钱贷宝等；768K 大容量卡，目前主要应用项4请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 公司研究报告/电子行业目包

18、括第三方支付刷卡器实现百万级销售、中国联通大容量项目、中国银联 SWP-SD 项目以及海外的一些卡项目实现批量应用；1.28MB 容量的高安全超大容量专有 SWP 卡，支持 PBOC3.0 和 SWP-SIM，可满足当前银行和电信结合的移动支付的多种应用需求。 图 28：SE 模块臵入的 NFC 手机支付方案图 29：SE 模块臵入 SD 卡的 NFC 手机支付方案资料来源：同方微电子 资料来源：同方微电子 图 30：SE 模块臵入手机的 NFC 手机支付方案图 31：机卡 key 三合一移动支付方案资料来源：同方微电子 资料来源：同方微电子 （二）推出 NFC 双模全卡方案，手机无内臵 NF

19、C 模块也可实现移动支付 2013 年同方推出拳头级的 NFC 双模全卡方案，同方的 NFC 双模全卡全卡包括 SIM 产品及 Micro SD 全卡产品。双模全卡既可以放到 NFC 手机里，也可以放在普通手机里实现移动支付功能。 全卡内部包括同方的射频模块和同方 SIM 模块，两模块合并，之后在整卡封装上也有外围天线模组及自有射频放大器和模拟二合一的模块，卡内集成了 NFC、SWPV11，支持 PBOC3.0功能体系。手机可实现软硬件切换，实现自动探测和选择是否 NFC 模式移动支付还是普通手机模式的移动支付。由于双模全卡可以满足包括运营商，银联对移动支付业务的全布局， 对目前市场上的手机能

20、够实现 90%的兼容，预计具备最坚实的放量基础。 （三）双界面唯一通过银联认证，卡端非接触支付进展快5请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 公司研究报告/电子行业2013 年 4 月，公司的双界面金融 IC 卡首家通过银检安全测试，获得银联卡安全认证中心证书，可实现接触和非接触支付，预计在双界面金融 IC 卡的拉动下卡端移动支付将加速。目前芯片已经实现了批量供货，主要应用在电信类，像 13.56MHz 双界面卡的应用、中国移动省 公司的双界面的应用、中国电信、中国联通双界面的应用和海外市场的双界面应用。 三、盈利预测及投资建议从 NFC 及全移动支付等新业务来看：移动支付元器件爆

21、发潜力大，公司具备所有主流方案。未来在苹果、三星等主流终端厂 商内臵 NFC 移动支付功能、运营商及银力推动移动支付的情况下，移动支付远期爆发潜力大，短期内预计移动支付将提升公司估值。就产品线而言，我们预计公司的 NFC 双模全卡放量的可能性最大。2013 年同方推出拳头级的 NFC 双模全卡方案，同方的 NFC 双模全卡全卡包括 SIM 产品及 Micro SD 全卡产品。双模全卡既可以放到 NFC 手机里，也可以放在普通手机里实现移动支付功能。 从同方国芯贡献营收及利润的最主要业务来看：国产芯片金融 IC 卡将超预期，同方将排首位。我们近期调研后认为，银联金融 IC 卡（目 前通过银联标准

22、认证的只有国产芯片厂商，可以理解为国产芯片卡）即将爆发，其催化剂是：（1）此前的国内认证主要以评估方式完成，国内没有统一的成熟的认证检测体系，2013 年初银联完成了检测体系搭建，并于 2013 年 4 月份，通过了首批银联 IC 卡认证，通过认证的芯片厂商分别有同方国芯、国民技术、华虹 NEC、中电华大。 （2）2013 年 5 月，中国银联正式加入 EMVCo 组织，有助于更好地参与全球支付行业变 革，同时也为银联金融 IC 卡在全球的发行和受理奠定基础。 （3）目前工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等全国性主要银行都已经发行银联IC 卡，其他银行也开始进行国产芯片银联 IC 卡的试点

23、工作。虽然短期内银联标准不作为强制标准，可能银行 IC 卡仍将以具备 EMV 标准的国外芯片为主，但是只要银联 IC 卡在商业银行 试点开始成熟，银联标准可能上升为强制标准，国产芯片及金融 IC 卡总量将大幅爆发。 （4）在国家“信息惠民”战略指引下，金融 IC 卡与其他行业的融合应用以前所未有的速度加快。自 2012 年起，搭载金融功能的金融社保卡、城市一卡通、居民健康卡等行业智能卡发放加速，这些行业应用的金融 IC 卡芯片只要通过国内认证即可，这将成为金融 IC 卡芯片国 产化的起始发力点。 同方在银行 IC 卡方便进行了大量的研发投入，是第一批拿到银联检测中心的检测报告的芯片厂商，也是唯

24、一拿到银行双界面卡资质的芯片厂商，2013 年起开始给各大银行试点，预 计 2014 年公司发卡将大幅上量，预计未来公司在银行 IC 卡领域排在首位。 预计 2013-2015 年同方国芯发行金融 IC 卡芯片 400 万张、4000 万张、1 亿张。由于银联IC 卡开始大力推广带来竞争压力，截至 2013 年 6 月，恩智浦金融 IC 卡芯片售价为 4.8 元、9 元（加载非接触功能的双界面卡芯片），我们预计同方的国产芯片售价和恩智浦差别不大，但 短期内受发卡量低影响，分摊到单芯片的成本较高，预计明年放量后，单品毛利率将开始大幅 6请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 公司研究

25、报告/电子行业提升。居民健康卡发行快，公司占据绝对优势。按照我们的调研信息，居民健康卡的发行将有 利于医院医疗信息系统上线，加载电子健康及电子病历模块，医疗信息系统联网，为未来医改及居民跨地区就医提供便利，卫计委和地方卫生厅大力重推。而对出资方银行来说，由于未来居民健康卡可能参与到医疗信息系统联网、跨地区就医和费用结算中去，银行在医院可以跑马圈地，因此银行的积极性较高，尤其是对加载金融功能的居民健康卡热情高。这两方面的 调研信息也是支撑我们判断居民健康卡发卡较快的重要理由。 目前同方国芯在居民健康卡市场占据 70-80%的市场份额，预计未来随着参与者增多，公司的市场份额将略有下降，但是预计不会

26、低于 50%，市场份额及维持程度远好于我们此前预期。我们预计 2013-2015 年同方国芯在居民健康卡芯片市场分别拿到 75%、60%、50%的市场份额，对应 3000 万张、6000 万张、1 亿张。预计单居民健康卡芯片售价在 3 元，加载金融功能的居民健康卡芯片售价估计在 7-8 元左右，综合来看预计均价在 5-6 元左右。 公司早期的老产品线增长潜力。及稳定增长，社保、Ukey 和支付终端芯片等开始具备军工特种元器件业务亮点多、弹性大。国微电子此前拿到 200 多个研发项目，目前已经产品化进行销售的有 40 多个，预计未来产品化率还将提升。目前公司两个核高基项目运转正常，用户已开始小规

27、模订货；拿抗辐照技术取得突破，抗辐照存储器进入用户试用阶段；高压ESD 电路取得技术突破；高性能 CPU 进入批量供货阶段；接口芯片进入大规模量产阶段。经过前期的磨合，现在整合效应开始显现。2012 年国微电子实现销售收入 1.93 亿元，净利润达8305 万元，净利润同比增长 108.7%，公司客户同比增长 135%。我们预计 2013、2014 年国微 电子营收约为 2.5、3.5 亿元，分别对应 1.1 亿、1.5 亿元净利润。 预计 2013-2015 年 EPS 是 0.94、1.46、2.07 元，维持推荐投资评级。7请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 公司研究报告

28、/电子行业表 4：同方国芯财务报表预测资产负债表利润表201120122013E2014E2015E201120122013E2014E2015E65.72.466.821.110.563.20.02.1254.414.90.011.10.0515.51.00.0-0.00.051.5464.0870.617.5321.227.716.1208.30.04.9300.735.70.010.92.42725.248.8102.692.221.023.28.620.70.00.00.0693.22032.0958.035.66399.1

29、0.04.9319.042.80.09.82.13393.30.0196.6174.220.70.00.00.0951.82441.41137.853.1973.458.648.8585.00.04.9324.031.40.08.71.94124.20.0288.1255.4123.730.711.420.70.00.00.01239.02885.21507.771.81314.683.065.9774.80.04.9321.725.70.07.61.65076.00.0381.6338.2206.835.30.00.01560.63515.4287

30、.719.03.5-3.00.00.10.035.51.737.25.431.830.10584.6418.72.715.443.3-16.7-2.40.0-0.20.0123.335.4158.716.5142.280.471185.0802.55.531.283.0-16.10.00.00.00.0279.039.3318.333.1285.2240.941771.51124.0-20.00.00.00.00.0436.558.8495.351.5443.8442.81.01.461

31、.462392.51557.911.162.9167.5-25.30.00.00.00.0618.481.8700.270.0630.2672.07货币资金营业收入应收票据营业成本应收账款营业税金及附加预付款项销售费用其他应收款管理费用存货财务费用其他流动资产资产减值损失长期股权投资公允价值变动收益固定资产投资收益在建工程汇兑收益工程物资营业利润无形资产营业外收支净额长期待摊费用税前利润资产总计减：所得税短期借款净利润应付票据归属于母公司的净利润应付账款少数股东损益预收款项基本每股收益应付职工薪酬全摊薄每股收益财务指标201120122013E2014E2015E应交税费成

32、长性营收增长率其他应付款-17.5%-37.6%-18.3%103.2%191.0%359.7%102.7%151.6%101.4%49.5%58.4%55.6%35.1%42.4%42.0%其他流动负债长期借款EBIT 增长率净利润增长率盈利性销售毛利率预计负债负债合计21.9%10.7%6.6%6.58%28.4%24.2%7.0%4.50%32.3%24.0%11.7%9.64%33.6%25.0%15.3%12.93%34.9%26.3%17.9%15.18%股东权益合计现金流量表201120122013E2014E2015E销售净利率净利润323485-44-152563881423

33、8125125-32217662832852646-50928787195844428180-2020180958113863029365-202537011381508ROE ROIC估值倍数PEP/S P/B股息收益率折旧与摊销销经营活动现金流156.916.810.40.0%68.70.0%4.40.0%34.40.0%21.90.0%15.1投资活动现金流融资活动现金流现金净变动期初现金余额期末现金余额EV/EBITDA资料来源：中国银河证券研究部 8请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。

34、公司研究报告/电子行业评级标准银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 10%及以上

35、。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 王莉，电子行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证

36、券投资咨询执业资格并 注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信 息为自己或他人谋取私利。 覆盖股票范围：A 股：海康威视（002415.SZ）、大华股份（002236.SZ）、信维通信（300136.SZ）、长盈精密（300115.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、得润电子（002055.SZ）、安洁科技（002635.SZ）、歌尔声学（002241.SZ）、南玻 A（000012.S

37、Z）、水晶光电（002273.SZ）、江海股份（002484.SZ）、 顺络电子（002138.SZ）、同方国芯（002049.SZ）等。 9请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 公司研究报告/电子元器件行业免责声明反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发 送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正， 但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告