人民币外汇货币掉期交易指引 V1.1

1、中国外汇交易中心CHINA FOREIGN EXCHANGE TRADE SYSTEM人民币外汇货币掉期交易指引RMB/FX CURRENCY SWAP GUIDELINEV 1.12009 年 4 月 1 前言本指引仅作为全国银行间外汇市场会员在外汇交易系统上从事人民币外汇货币掉期交易参考指引性用途，旨在明确交易双方在无特别约定情况下人民币外汇货币掉期交易中的一般准则和基本规程，在不违反相关法律、法规、规章、交易规则及中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）颁布的其它相关文件的前提下，交易双方一致达成的特别约定具有优先性。交易中心不保证本指引所载文字、图形、公式、说明、陈述及任何其它项目的准

2、确性及完整性。交易中心对因使用或信赖本指引的中任何所载内容造成的任何损失，包括特定的、直接的、间接的、意外的、可意识到的各种收入或盈利损失不承担任何责任。交易中心将在不作特定通知的情况下，根据市场需求、外汇交易系统升级等情况不定期更新或修订本指引并及时公布。本指引的著作权归属于交易中心，未经交易中心授权，任何单位和个人均不得以任何形式转载。Copyright 2009 China Foreign Exchange Trade System, All Rights Reserved版权所有中国外汇交易中心 2009 未经授权 不得转载 2 目录1.人民币外汇货币掉期交易概述 .52.入市流程.5

3、2.1基本条件.52.2入市流程.52.3入市申请材料.63.人民币外汇货币掉期产品基本结构.73.1货币掉期的基本要素.73.2货币掉期的期限构成.84.利息计算与支付.94.1利息计算起点.94.2利率定价.104.3计息天数.104.4利息计算公式.114.5利息支付.115.特殊情况处理 .115.1残段处理.115.1.1计息残段 .115.1.2付息残段 .125.2日期调整.125.2.1成交日 .135.2.2首次起息日 .135.2.3定价日 .13 3 5.2.4 付息日&非首次起息日155.2.5 到期日155.2.6 计息天数调整15附录一：典型的计息残段计算17附录二

4、：计息天数规则18（一）30/36018（二）ACT/36019（三）ACT/ACT20（四）ACT/365 FIXED21附录三：日期调整示例23（一）首次起息日遇节假日调整示例23（二）付息日遇节假日调整示例23（三）到期日（最后一期付息日、期末本金交换日）遇节假日调整示例24 4 1.人民币外汇货币掉期交易概述人民币外汇货币掉期交易是指在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易。本金交换的形式包括：（一）在协议生效日双方按约定汇率交换人民币与外币的本金，在协议到期日双方再以相同的汇率、相同金额进行一次本金的反向交换；（二）主管部门规定的其他形式。利息交换指交

5、易双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，交易双方可以按照固定利率计算利息，也可以按照浮动利率计算利息。2.入市流程2.1 基本条件具备银行间人民币外汇远期市场会员资格，经中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）向国家外汇管理局就开展货币掉期交易完成备案的境内机构。2.2 入市流程具备基本条件的机构可以向交易中心提出入市申请，流程如下：（1） 向交易中心提出申请，提交相关材料。 5 （2） 交易中心初审合格后，报国家外汇管理局备案。（3） 完成备案的机构即成为货币掉期市场会员。交易中心同时发布市场公告。（4） 货币掉期市场会员应指派交易员参加交易中心组织的培训。交易员参加培训时须提交登记表

6、。培训合格的交易员，交易中心将颁发资格证书。2.3 入市申请材料具备基本条件的机构需提供以下入市申请材料：（1）开办人民币外汇货币掉期业务的申请（2）开展人民币外汇货币掉期业务的风险内控制度（3）监管机构要求的其他材料 6 3.人民币外汇货币掉期产品基本结构3.1 货币掉期的基本要素报 价1交 易主体人民币外汇货币掉期报价行人民币外汇货币掉期会员货币对人民币兑美元人民币兑美元、港币、日元、欧元、英镑交易1 年、2 年、3 年、4 年、5 年、交易双方自行约定6 年、7 年、8 年、 9 年、10期限年本金交换期初、期末各交换一次本金形式人3 个月 Shibor（+/-点差）、Shibor（/-

7、点差）2FR007（/-点差）民7 天回购定盘利率（/-点差）、固定利率（1 年）1 年期定期存款利率（/-点差）币固定利率（1 年）3 个月美元 Libor对应币种的 Libor（/-点差）美元、日元固定利率（1 年）利和英镑率外类Euribor（/-点差）币型欧元欧元 Libor（/-点差）固定利率港币Hibor（/-点差）固定利率（1 年）备以人民币端利率为报价基础交易支持在人民币端浮动利率加减点差后对外币端询价；或在外币端浮动利率加减点差后对人民币端询价。注询价端可为固定利率或浮动利率。利息交换（1） 3 个月 Shibor 利息/3 个（1）人民币固定利息/外币固定利息形式月美元 L

8、ibor 利息（2）人民币固定利息/外币浮动利息1报价对象为流动性较高的标准期限产品。2下文简称为 FR007 7 （2）7 天回购利息/3 个月美元（3）人民币浮动利息/外币固定利息Libor 利息（4）人民币浮动利息/外币浮动利息（3）固定利息（1 年）/3 个月美元 Libor 利息利率期限利率期限由交易双方根据实际情况自行约定FR007（Act/365）双方自行约定计息天数规则日基准Shibor(Act/360)人民币固定利率（Act/365）美元 Libor（Act/360）计息公式利息本金金额适用利率适用的计息天数3利率重置利率重置频率与利率期限保持一致频率4浮动利率付息频率为三个

9、月，人民币端付息频率由交易双方自行约定，但不固定利率付息频率为一年得短于利率期限付息频率外币端付息频率与外币利率期限一致3.2 货币掉期的期限构成货币掉期的成交日、定价日、起息日、付息日、到期日关系示意图付息日（1）付息日（2）付息日（n-1）付息日（n）起息日（1）起息日（2）起息日（3）起息日（n）付息周期（1）付息周期（2）付息周期（n）定价日（1）定价日（2）定价日（3）定价日（n）成交日 生效日交易期限到期日3 该计息公式适用于单个付息周期内的利息计算，整个货币掉期交易期限内的利息为各个付息周期利息之和。4 利率重置频率隐含的期限即为利率重置周期。同理，付息频率所隐含的期限即为付息周

10、期。 8 货币掉期的期限结构由成交日、生效日、付息周期、到期日等若干时间要素构成，整个交易期限由若干个付息周期组成，每个付息周期均有三个构成要件：定价日、起息日和付息日，进而确定该付息周期的利息计算和支付。成交日（Trade Date）：货币掉期交易双方达成交易的日期，简称“T”。生效日（Start Date）：货币掉期交易开始计息和期初本金交换的日期。港币币种货币掉期生效日默认为成交日后的第 1 个工作日，即 T+1，其他币种货币掉期生效日默认为成交日后的第 2 个工作日，即 T+2。到期日（Maturity Date）：到期日是货币掉期的结束日期。通常情况下，也是期末本金交换和最终一次利息

11、交换的日期。生效日与到期日之间的期限为交易期限。定价日（Fixing Date）：在每个付息周期开始前根据参考利率确定该期利率值的日期，又称为利率重置日。起息日（Value Date）：每个付息周期开始计息的日期，即每个付息周期的起始日。生效日为第一个付息周期的起息日，也叫首次起息日。起息日简称“V”。付息日（Payment Date）:每个付息周期支付利息的日期，即每个付息周期的终止日。上一付息周期的付息日同时即为下一付息周期的起息日。4.利息计算与支付4.1 利息计算起点货币掉期利息计算的时间起点为首次起息日（即，生效日），各个付息周 9 期的利息计算的时间起点为所在周期的起息日。4.2

12、利率定价根据各个付息周期的起息日向前倒推n个工作日确定该期的利率定价日，进而获得适用于该期的浮动利率水平。同一付息周期内利率定价日与起息日的关系5为：利率类型V-nFR007V-1ShiborV-1/01 年期定期存款利率V-1美元 LiborV-2日元 LiborV-2欧元 LiborV-2英镑 LiborV-0HiborV-1EuriborV-24.3 计息天数计息天数是根据一定的规则来计算付息周期内起息日与付息日之间的天数，根据计息天数相对于一年的比率来计算该付息周期内的实际利息。交易双方可采用“Act/360”模式，也可采用其他模式（见附录二“计息天数规则”）。5 Libor 等利率定

13、价日与起息日之间的关系详见 BBA 等专业机构的规定。 10 4.4 利息计算公式单个付息周期内的利息计算公式为：利息本金金额适用利率适用的计息天数交易期限内的利息为：利息=利息 1+利息 2+利息 3+利息 n，利息 n 表示第 n 个付息周期的利息。4.5 利息支付交易双方按约定的付息频率进行利息支付，每个付息周期的结束日即为该期间的利息支付日。5.特殊情况处理5.1 残段处理5.1.1 计息残段当交易双方约定的利率期限与付息周期不一致时（即，付息周期大于利率期限时），则可能会出现计息残段。这时付息周期可以拆分为若干个完整的利率重置周期（亦利率期限）和一个计息残段（见下图）。利率重置周期利

14、率重置周期利率重置周期计息残段付息周期 11 计息残段可能存在于若干个付息周期内，也可能存在于付息残段内。计息残段适用后端规则（Back Stub），即，计息残段应置于该付息周期的期末进行利息计算。计息残段的利息计算仍然适用前述利率定价和计息天数规则。5.1.2 付息残段当交易双方约定的交易期限如果不能由若干个完整的约定付息周期构成，则会出现付息残段。这时交易期限可以拆分为若干个完整的付息周期和一个付息残段。付息残段也可视为一个特殊的付息周期。交易期限内至多存在一个付息残段。付息残段适用前端规则（Front Stub），即，付息残段应置于交易期限的期初处理。5.2 日期调整特定日期遇节假日调整

15、规则列示：上一工作日下一工作日调整后的下一工作日不调整定价日首次起息日非首次起息日付息日到期日 12 5.2.1 成交日成交日必须为交易中心的交易日，交易日遵从国内法定节假日安排。5.2.2 首次起息日首次起息日（即生效日）遵从交易中心人民币外汇清算的节假日规则，货币掉期所有货币对均要考虑强势货币（美元，下同）的节假日，遇节假日调整为“下一工作日6”，即：若 V-1 日为强势货币节假日，则美元对人民币货币掉期的首次起息日不受 V-1 日为美元节假日的影响，除美元以外其他币种货币掉期的首次起息日均因 V-1 日为该币种节假日向后顺延 1 个工作日。若 V-1 日为弱势货币（非美货币，下同）节假日

16、，则涉及该币种的货币掉期首次起息日应向后顺延 1个工作日。若 V 日为强势货币节假日，除美元对人民币货币掉期的首次起息日应向后顺延 1 个工作日外，其他币种货币掉期的首次起息日也均应向后顺延 1 个工作日。若 V 日为弱势货币节假日，则仅涉及该币种的货币掉期首次起息日应向后顺延 1 个工作日。起息日（不含首次起息日，本段下同）与上一付息周期的付息日为同一天，其节假日的调整规则与付息日相同，参见 5.2.4。5.2.3 定价日利率定价日由起息日向前推算，即由V-0/1/2 确定。利率定价日遇节假日6 本节所称工作日指中国及货币发行国或地区都对外营业的日期。 13 调整为“上一工作日”7：（1）定

17、价日（即V-n日，n=0/1/2）遇节假日调整为“上一工作日”，该节假日适用浮动利率发布地节假日8，即，美元、英镑和日元 Libor 适用英国假期；欧元 Libor、Euribor 适用欧元区（TARGET）假期；Hibor 适用香港假期；Shibor、七天回购定盘利率、一年期定期存款利率适用中国境内假期（2）利率定价日与起息日之间的日期（即 V-n 中的 n，n=1/2）遇节假日调整适用为:美元 Libor 适用于英国和美国假期；日元 Libor 适用于英国和日本假期；欧元 Libor 和 Euribor 适用欧元区假期；Hibor 适用香港假期；Shibor、七天回购定盘利率、一年期定期存

18、款利率适用中国境内假期浮动利率假期调整适用表9定价日（V-n，n=0/1/2）定价日与起息日之间日期美元 Libor英镑假期英镑、美元假期日元 Libor英镑假期英镑、日元假期英镑 Libor英镑假期欧元 Libor欧元区假期欧元区假期Euribor欧元区假期欧元区假期Hibor港币假期港币假期Shibor、FR007、一年期定存人民币假期人民币假期7 当选择 V0 的定价日规则时，尽管定价日与起息日为同一天，但遇节假日时二者适用各自的调整规则。8 欧元 Libor 除外，按照 BBA 的规定，欧元 Libor 的定价日遵从 TARGET 假期。9 浮动利率定价日及与起息日之间的节假日调整参见

19、各浮动利率发布机构的相关规定。 14 5.2.4 付息日&非首次起息日各个付息周期的付息日即为下一付息周期的起息日，付息日遇节假日调整规则与非首次起息日相同，为“调整后的下一工作日”，同时考虑强势货币的节假日影响10。当两个币种各自的付息频率（付息周期）不一致时，付息日遇节假日的调整规则如下：如果该付息期末仅发生单边利息收付，付息日按该货币和强势货币假期调整即可；如果该付息期末发生双边利息收付，付息日按双方货币和强势货币假期调整以便落在同一天。5.2.5 到期日在通常情况下，到期日与最后一期付息日（亦期末本金交换日）为同一天。但当到期日落入节假日，到期日不做调整11，而最后一期付息日（亦期末本

20、金交换日）仍然按照 5.2.4 规则调整，即调整后的下一工作日，同时考虑强势货币的节假日影响。5.2.6 计息天数调整当出现日期调整时，利息计算按照调整后的起息日和付息日之间的实际10 参见 5.2.2。11到期日不做调整是基于：由于付息残段为前置规则，到期日不做调整是方便根据生效日和交易期限确定到期日，用到期日和付息周期反推各个期间的起息日（亦即付息日），也就是说，到期日不做调整，则正常情况下各个期间的起息日（亦即付息日）都相对固定。 15 天数进行调整12。双方另有约定的除外。12选用 30/360 计息天数规则时，请尤其留意“调整后的下一工作日”对计息天数的影响。 16 附录一：典型的计

21、息残段计算计息残段可能会典型地存在于采用 FR007 为浮动利率且付息周期大于一周的情况。以此为例进行说明，若交易双方约定的浮动利率为 FR007、计息天数规则采用 Act/365，则一个付息周期内的计息利率为：n17D 7 (n 1)r = (1 + FRi ) (1+ FRn)365i=1365其中，FRi 表示第 i 个利率重置周期的七天回购定盘利率，D 表示该付D + 6n =7息 周 期 内 惯 例 天 数 ， 此 处 表 示 取 整 符 号 。n17(1+ Ri 007) 为各个完整利率重置周期内的计息利率，365i=1(1+ Rn 007 D 7 (n 1) 为计息残段的计息利率

22、。365 17 附录二：计息天数规则计息天数规则是根据一定的规则来计算两个日期之间的计息天数。计息天数比率公式为：DayCountFraction =nBasis其中， n = NumberOfDaysD ,D， NumberOfDaysD ,D根据一定规则计算出来1212的 D1 和 D2 之间的天数， Basis 是一定规则下的惯例年天数。（一）30/360在这种规则下，D1 和 D2 之间的天数取决于 D1 和 D2 之间的月数和一个月内的实际天数，分母始终是 360。n = 360 (YY2 YY1 ) + 30 (MM2 MM1 ) + (DDM 2 DDM1 )其中，D1 和 D2

23、 中所有年的日期都设定为 360，所有月的日期都设定为 30。DDmi 是 Di 所在月份的日期，如果该月有 31 天，并且 DDmi 是 31 号，则设定 DDmi 为 30；如果该月有 28 天/29 天，则也设定 DDmi 为 30。MMi 是 Di 所在两个月份。YYi 是 Di 所在的两个年。DayCountFraction = 360 (YY2 YY1 ) + 30 (MM 2 MM 1 ) + (DDM 2 DDM 1 ) 360示例一： 18 D1=2007-01-31D2=2007-04-15DayCountFraction = 36075 = 360 (07 07)+ 30

24、 (04 01)+ (15 30)示例二：D1=2007-01-15D2=2007-05-31DayCountFraction = 135360 = 360 (07 07) + 30 (05 01)+ (30 15)示例三：D1=2007-01-28D2=2007-05-31DayCountFraction = 120360 = 360 (07 07)+ 30 (05 01)+ (30 28)示例四：D1=2007-01-20D2=2007-02-28DayCountFraction = 36040 = 360 (07 07)+ 30 (02 01)+ (30 20)（二）Act/360这种规

25、则下：D1 和 D2 之间的实际天数（n）除以 360DayCountFraction = 360n示例： 19 D12007-01-01D22007-04-15DayCountFraction = 104360（三）Act/Act根据 ISDA 制定的 Act/Act 的计算规则，分子 n 是 D1 和 D2 之间的实际天数，分母取决于 D1 和 D2 是否落在同一自然年度（Calendar）。如果 D1 和 D2 不在一年内，则：DayCountFraction = n1 + n2 + (YY2 YY1 1)B1B2其中：ni 是计算期落在 Di 所在年内的实际天数；Bi 是 计算期期落在

26、 Di 所在年的年实际天数，根据该年是否闰年，取 366 天或 365 天；YYi 是 Di 所在的年。示例 1：D12003-11-01D22004-05-01DayCountFraction = 36561 + 121366示例 2： 20 D12007-01-15D22010-05-31DayCountFraction = 365351 + 150365 + (2010 2007 1)（四）Act/365 Fixed这种规则下：D1 和 D2 之间的实际天数（n）除以 365DayCountFraction = 365n示例：D12007-01-01D22007-04-15DayCountFraction = 104365 21 各利率对应的惯例年参考天数利率类型惯例年天数FR007365 天人民币Shibor360 天一年期定期存款利率360 天固定利率365 天美元Libor360 天固定利率360 天港币Hibor365 天固定利率365 天日元Libor360 天固定利率360 天Libor360 天欧元Euribor360 天固定利率360 天英镑Libor365 天固定利率365 天 22 附录三：日期调整示例（一）首次起息日遇节假日调整示例示例一：假定 2008 年 11 月 26 日交易双方按默认方式（T+2）达成美元对人民币货币掉期交易，那么，按