资金的时间价值课件

1、,熟悉现金流量的概念 熟悉构成现金流量的基本经济要素 掌握现金流量图的绘制及主要注意事项 掌握利润总额、所得税的计算及净利润的分配顺序 熟悉资金时间价值的概念 掌握资金时间价值计算所涉及的基本概念和计算公式 掌握名义利率和实际利率的计算 掌握资金等值计算及其应用,本章要求,本章重点,现金流量的概念、分类及其确定 资金时间价值的概念、等值的概念和计算公式 单利与复利 名义利率和实际利率,1 现金流量及其分类,一、现金流量的概念,1. 现金流量的定义,2. 确定现金流量应注意的问题,1 现金流量及其分类,一、现金流量的概念,一、现金流量,下面是一个例子： 金鑫公司从事黄金提炼和贸易。2005年底，

2、公司销售黄金80kg,销售收入850万人民币。2005年初公司支付了700万购买这些黄金。但遗憾的是，公司还没有收到购买黄金客户的现金。根据公认的会计准则，假定客户会很快付款，因此即使客户现在还未付帐，销售收入也应该确认，所以从会计的角度看公司的利润是： 销售收入成本=利润，即 850700=150（万） 但从公司财务分析（理财）的角度看公司的现金流量是： 现金流入现金流出=净现金流，即 0700=-700（万）。 财务分析注重的是价值创造，而价值创造取决于现金流量。因此从理财的角度看，公司2005年度没有创造价值。,会计报表的角度和公司理财理财的角度对现金流量的认识是不同的。,1 现金流量及

3、其分类,3. 现金流量图,大 小,方 向,时 点,1 现金流量及其分类,一、现金流量的概念,绘图规则（以下图为例）,1 现金流量及其分类,一、现金流量的概念,4. 现金流量表表示现金流量的工具之二 按国家发改委在投资项目可行性研究指南（试用版）中的最新要求，从不同角度分析时，现金流量表的具体类型： 对新设法人项目而言：项目现金流量表，资本金现金流量表，投资各方现金流量表 对既有法人项目而言：项目增量现金流量表，资本金增量现金流量表,1 现金流量及其分类,5. 现金流量的作用,1 现金流量及其分类,一、现金流量的概念,二、各类经济活动的主要现金流量,1 现金流量及其分类,1 现金流量及其分类,二

4、、各类经济活动的主要现金流量,1 现金流量及其分类,二、各类经济活动的主要现金流量,一、项目计算期,1.项目计算期的概念,2 项目的现金流量,项目计算期是指经济评价中为进行动态分析所设定的期限，包括建设期和运营期。,按主要工艺设备的经济寿命确定,2 项目的现金流量,一、项目计算期,综合分析确定,2.项目运营期的确定方法,按产品的寿命 周期确定,2 项目的现金流量,一、项目计算期,3.确定项目计算期时应注意的问题,一是因为按照现金流量折现的方法，把后期的净收益折为现值的数值相对较小，很难对财务分析结论产生决定性的影响；二是由于时间较长，预测数据的精确度会下降。,对于计算期较短的行业项目，如油田钻

5、井开发项目、高科技产业项目等，由于在较短的时间间隔内现金流量水平有较大变化，这类项目不宜用“年”做现金流量的时间单位，可根据项目的具体情况选择合适的计算现金流量的时间单位。,2 项目的现金流量,二、项目现金流量的基本构成要素,从投资者角度看，是资金在生产与交换活动中给投资者带来的利润 从消费者角度看，是消费者放弃即期消费所获得的利息。,一、资金时间价值的概念,1.资金时间价值与利息,把货币作为社会生产资金（或资本）投入到生产或流通领域就会得到资金的增值，资金的增值现象就叫做。,3 资金的时间价值,（1）资金的时间价值,一、资金时间价值的概念,1.资金时间价值与利息,利率大于零时，资金随着时间的

6、推移所产生的增值。,3 资金的时间价值,GW,WP,PG=G+G,图2-1（GWG）资金增值过程示意图,（1）资金的时间价值,利息是资金时间价值的绝对衡量，是借贷过程中，债务人支付给债权人的超过原借贷本金的部分，亦称子金 。,3 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念,1.资金时间价值与利息,（2）利息,式中：I为利息；F为还本付息总额；P为本金。,2.利率,利率是资金时间价值的相对衡量，是一定时期利息与本金的比率,3 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念,影响利率高低的因素,金融市场上借贷资本的供求情况,银行所承担的贷款风险,社会平均利润率,通货膨胀率,借出资本的期限长短,复利：本金生息，

7、利息也生息，即“利滚利”,3.单利和复利,利息的计算,3 资金的时间价值,单利：本金生息，利息不生息,一、资金时间价值的概念,利率为20%的单利与复利比较,3 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念,图 2-2,一定时期的收益与原投资金额的比率,4.收益率,3 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念,投资的收益与贷款的利息都反映了资金的时间价值,计算分析贷款或债券时，使用利率这个概念；分析研究某项投资的经济收益时，使用收益率这个概念,1. 现值（P）： 2. 终值（F）： 3. 等额年金或年值（A）： 4. 利率、折现或贴现率、收益率（i）： 5. 计息期数（n）：,指在考虑时间因素的情况下，

8、不同时点的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。利用等值的概念，可把一个时点的资金额换算成另一时点的等值金额。如“折现”、“贴现”等。,1. 等值的概念,3 资金的时间价值,二、资金时间价值的计算公式,2.资金等值计算基本参数,1.计算资金时间价值的基本公式,(1)一次支付终值公式（已知P，求F）,3 资金的时间价值,三、资金时间价值的计算公式,例题,复利终值公式,复利现值公式,3 资金的时间价值,规格化代号,复利终值因子,复利现值因子,三、资金时间价值的计算公式,(2)一次支付现值公式（已知F，求P）,(3)等额系列终值公式（已知A，求F）,可把等额序列视为n个一次支付的组合，则,3 资金的时

9、间价值,三、资金时间价值的计算公式,等额分付终值公式（等额年金终值公式）,等额分付偿债基金公式（等额存储偿债基金公式）,等额分付终值因子,等额分付偿债基金因子,三、资金时间价值的计算公式,例题,3 资金的时间价值,(4)偿债基金计算（已知F，求A）,(5)等额系列现值公式（已知A，求P）,(6)资金回收公式（已知P，求A）,3 资金的时间价值,等额分付现值因子,等额分付资本回收因子,三、资金时间价值的计算公式,例题,小结：复利系数之间的关系,3 资金的时间价值,注意,复利计算小结,三、资金时间价值的计算公式,注意：等差数列的现值永远位于等差G开始的前2年,3 资金的时间价值,2.等差系列现金流

10、量,3 资金的时间价值,三、资金时间价值的计算公式,(1)等差现值计算（已知G，求P）,(2)等差终值计算（已知G，求F）,3 资金的时间价值,三、资金时间价值的计算公式,现金流量等差递增的公式,现金流量等差递减的公式,现金流量等差递增的公式,现金流量等差递减的公式,例题,（3）等差年金计算（已知G，求A）,定差年金因子,等差数列年金公式,3 资金的时间价值,三、资金时间价值的计算公式,三、资金时间价值的计算公式,t =1,n,g 现金流量逐年递增的比率,3 资金的时间价值,3.等比系列现金流量,（1）等比系列现值计算,（2）等比系列终值计算,3 资金的时间价值,三、资金时间价值的计算公式,或

11、,等比系列现值系数,或,等比系列终值系数,2. 等额分付类型 （1）等额分付终值公式（等额年金终值公式 （2）等额分付偿债基金公式（等额存储偿债基金公式） （3）等额分付现值公式 （4）等额分付资本回收公式,资金等值计算基本公式 1. 一次支付类型 （1）复利终值公式（一次支付终值公式、整付本利和公式） （2）复利现值公式（一次支付现值公式）,资金等值计算,小结：复利系数之间的关系,与 互为倒数 与 互为倒数 与 互为倒数,3 资金的时间价值,(2)等差终值计算（已知G，求F）,现金流量等差递增的公式,现金流量等差递减的公式,等差数列年金公式,（3）等差年金计算（已知G，求A）,五、名义利率与

12、实际利率,年利率为12，每年计息1次计息周期等于付息周期，都为一年，12为实际利率； 年利率为12，每年计息12次计息周期为一年，付息周期为一月，计息周期不等于付息周期，12为名义利率，实际相当于月利率为1。 名义利率可定义为周期利率乘以每年计息的周期数。 r=im,1. 实际利率与名义利率的含义,3 资金的时间价值,例题,则：单位计息周期的利率为r/m，,设：P 年初本金；F 年末本利和；L 年内产生的利息； r 名义利率；I 实际利率；m 在一年中的计息次数。,2.实际利率与名义利率的关系,3 资金的时间价值,五、名义利率与实际利率,3 资金的时间价值,在进行分析计算时，对名义利率一般有两

13、种处理方法：,五、名义利率与实际利率,例题,3 资金的时间价值,3.连续复利,i=？,五、名义利率与实际利率,等值计算公式的应用,4 资金时间价值计算公式的应用,熟悉现金流量的概念 熟悉构成现金流量的基本经济要素 掌握现金流量图的绘制及主要注意事项 掌握利润总额、所得税的计算及净利润的分配顺序 熟悉资金时间价值的概念 掌握资金时间价值计算所涉及的基本概念和计算公式 掌握名义利率和实际利率的计算 掌握资金等值计算及其应用,本章要求,本章重点,现金流量的概念、分类及其确定 资金时间价值的概念、等值的概念和计算公式 单利与复利 名义利率和实际利率,本章难点,等值的概念和计算 名义利率和实际利率,【例

14、2-1】借款100万元，年利率10%，借期5年，问5年后的本利和是多少？,解：已知P，i，n，则有,或查复利表,或由,查表可得,【例2-2】每年年末存款20000元，利率10%，求5年末可得款多少？,解：,【例2-3】一台机械价值10万元，希望5年收回全部投资，若折现率为8%，问每年至少等额回收多少？,解：已知,求,或利用复利因子表得：,【例2-4】计算图中等差数列的现值及年金。,解：,则：,【例2-5】现设年名义利率r=10%，则年、半年、季、月、日的年实际利率如表2-1：,10.52%,0.0274%,365,日,10.47%,0.833%,12,月,10.38%,2.5%,4,季,10.

15、25%,5%,2,半年,10%,10%,1,年,10%,年实际利率( ),计息期利率(i=r/m),年计息次数(m),计息期,年名义利率(r),表2-1,从上表可以看出，每年计息期m越多， 与r相差越大。,解：（1） 用年实际利率算：,（2）用周期实际利率算： 月利率1%，计息期数24,【例2-6】本金1000元，年利率12%，每月计息一次，求2年后的本利和。,【例2-7】：某公司租一仓库，租期5年，每年年初需付租金12000元，贴现率为8，问该公司现在应筹集多少资金？,解法1,解法2,解法3,【例2-8】i=10%, 48年每年年末提2万，需一次性存入银行多少？,解：,（1）现值法,（2）终值法,【例2-9】地方政府投资5000万建公路，年维护费150万， i=10%,求与此完全等值的现值是多少？,（思考：以1万为标准，发生在10、20、30、50、100年末时的情况，设i=10%，作比较，看相差多少？）,解：,常识：当寿命50年，或题中未出n时，可把它视作永续年金。 该公路可按无限寿命考虑，年维护费为等额年金，可利用年金现值公式求当n时的极限来解决。,【例2-10】15年前投资10000元建厂，现拟22000元转让，求投资收益率。,查复利表可知：,时,时,用线性插入法得：,或由：,此误差在使用上可忽略不计,解：由,得：,【例2-11】当利率为5%时，需要多长时间可使本金加