如何发现上市公司假帐

1、如 何 发 现 上 市 公 司 假 帐R&Zc :m-N%F#h.e3 T(s sY.P研究报告基地,最全面的上市公司研究报告 +OP&kw3gG*J天下财经研究报告权威论坛 oNU1c#d/FI1?9_0F8F ea)!s3r_W+j研究报告基地,最全面的上市公司研究报告最大的假帐来源应收帐款和其他应收帐款w|).Q天下财经研究报告权威论坛+Lg2t%mXnd3y研究报告基地,最全面的上市公司研究报告每一家现代工业企业都会有大量的应收帐款和其他应收帐款，应收帐款主要是指货款，而其他应收帐款是指其他往来款项，这是做假帐最方便快捷的途径，

2、为了抬高当年利润，上市公司可以与关联企业或关系企业进行赊帐交易，（所谓关联企业是指与上市公司有股权关系的企业，如母公司子公司等，关系企业是指虽然没有股权关系，但关系非常亲密的企业），顾名思义，既然是赊帐交易，就绝不会有现金流，它只会影响资产负债表和损益表，而不会体现在现金流量表上，因此，当我们看到上市公司的资产负债表上出现大量的应收帐款，损益表上出现巨额利润增加，但现金流量表却没有出现大量现金净流入时，就应该开始警觉：这家公司是不是在利用赊帐交易操纵利润？CRY5I4T#mr天下财经研究报告权威论坛v5ZyJ4v赊帐交易的生命周期不会很长，一般工业企业回收货款的周期都在一年以下，时间太长的赊帐

3、会被列入坏帐行列，影响公司的利润，因此上市公司一般都会在下一个年度把赊帐交易解决掉，解决的方法很简单让关联企业或关系企业把货物退回来，填写一个退货单据，这笔交易就等于没有发生，而上一年度的资产负债表和损益表都要重新修正，但是这对于投资者来说已经太晚了。上市公司利用假帐可以很容易的欺瞒投资者，打个比方说，某家汽车公司声称自己在2004年卖出了一辆汽车，赚取了1000万美元利润（当然，资产负债表和损益表会注明是赊帐销售），这使得它的股价一路攀升。到了2005年年底，这家汽车公司突然又声称2004年销售的一万辆汽车都被退货了，此前宣布的1000万美元利润都要取消，股价肯定会一落千丈，缺乏警惕的投资者

4、必然损失惨重。在西方，投资者的经验都比较丰富，这种小把戏骗不过市场，但是在中国，不但普通投资者缺乏经验，机构投资者，分析机构和证券媒体也都缺乏相应的水平，类似的假帐陷阱还真的骗过不少人。SUDk8W研究报告|股票|报告|热门|经济|财经|论坛|社区|金融|行业更严重的违规操作是虚构应收帐款，伪造根本不存在的销售记录，这已经超出了普通的操纵利润的范畴，是彻头彻尾的造假，当年的银广厦和郑百文就是虚构应收帐款，在达尔曼重大假帐事件中，虚构应收帐款同样扮演了重要的角色。%#U9Gi天下财经研究报告权威论坛r#w*J,?6W1_C天下财经研究报告权威论坛应收帐款主要是指货款，而其它应收帐款是指其它往来款

5、项，可以是委托理财，可以是某种短期借款，也可以是使用某种无形资产的款项等等，站在做假帐的角度来看问题，其它应收帐款的操纵难度显然要比应收帐款要低，因为应收帐款毕竟是货款，需要实物，实物销售单据被发现造假的可能性比较大，而其它应收帐款在造假方面比较容易，而且估价的随意性比较大，不容易露出马脚，有了银广厦和郑百文虚构销售记录被发现的前车之鉴，后来的造假者倾向于更安全的造假手段，而其它应收帐款来无影去无踪，除非派出专业人士进行详细调查，否则很难抓到确实证据，另外，对于服务业企业来讲，由于销售的不是产品，当然不可能有应收帐款，造假帐也只能在其它应收款上进行，因此在中国股市其它应收款居高不下的公司很多，

6、真正被查明做假帐的却少之又少，换一个角度思考，许多公司的高额应收帐款，有很大一部分是大股东占用公司资金的结果，早在2001年，中国上市公司就进行了大规模清理欠款的努力，大部分欠款都是大股东挪用资金的结果，而且大部分是以其它应收帐款的名义进入会计帐目，虽然大股东挪用上市公司资金早已被视为中国股市的顽症，并被监管部门三令五申的进行清查，但至今仍没有根治的迹象，在目前中国的公司治理模式下大股东想挪用企业资金简直是易如反掌，这虽不是严格意义上的做假帐，但肯定是一种违规行为。!D?v!d0r天下财经研究报告权威论坛最大的黑洞固定资产投资5R.RQM0f研究报告|股票|报告|热门|经济|财经|论坛|社区|

7、金融|行业许多中国上市公司的历史就是不断募集资金进行固定资产投资的历史，他们发行股票是为了固定资产投资，增发配股是为了固定资产投资，不分配利润也是为了省钱进行固定资产投资，在固定资产投资的阴影里，是否隐藏着违规操作的痕迹？Z!OTAj7vU固定资产投资是公司做假帐的一个重要切入点，可以故意夸大固定资产投资的成本，借机转移资金，也可以故意低估固定资产的投资成本，或者在财务报表中故意延长固定资产投资周期，减少每一年的成本或费用，借此抬高公司净利润这些夸大或者低估都是有限的，如果一家公司在固定资产投资上做的手脚太过火，很容易被人看出马脚，因为固定资产是无法移动的，很容易审查，虽然其市场价格往往很难核

8、算，但其投资成本还是可以估算的，监管部门如果想搞清楚某家上市公司的固定资产有没有很大水分，只需要带上一些固定资产评估专家到工地上去看一看，做一个简单的调查，真相就可以大白于天下。但是在中国，仍然有许多虚假的固定资产没有被揭露，监管部门和投资者对此都缺乏足够的警惕。1cW0IYjgkL r如果一个投资者对固定资产投资中可能存在的造假现象抱有警惕性，他应该从以下几个角度分析调查：上市公司承诺的固定资产投资项目，有没有在规定时间内完工？比如某家公司在2000年开始建设一家新工厂，承诺在2003年完工，但是在2003年年报中又宣布推迟,就很值得怀疑了。假如项目在完工几个月甚至几年后仍然无法发挥效益，或

9、者刚刚发挥效益又因故重新整顿，这就更值得怀疑了。如果董事会在年度报告和季度报告中没有明确解释，我们完全有理由质疑该公司在搞钓鱼工程，或者干脆就是在搞纸上工程。yO:Z6FM天下财经研究报告权威论坛目前，上市公司的固定资产投资项目呈现高额化，长期化趋势，投入的资金达几亿甚至几十亿，建设周期三五年甚至七八年，这样漫长的建设周期，给上市公司提供了做假帐的充足空间，监管部门清查的难度也更大，即使真的调查清楚，往往也要等到工程接近完工的时候，那时投资者的损失已经很难挽回了。6XB.n6Sue研究报告|股票|报告|热门|经济|财经|论坛|社区|金融|行业与应收帐款相连的坏帐准备金;XD ntbbs1.21

10、与应收帐款相对应的关键词是坏帐准备金，通俗的说，坏帐准备金就是假设应收帐款中有一定比例无法收回，必须提前把这部分金额扣掉，对于应收帐款巨大的企业，坏帐准备金一个百分点的变化都可能造成净利润的急剧变化，举个例子，波音公司每年销售的客运飞机价值是以十亿美元计算的，这些飞机都是分期付款，只要坏帐准备金变化一个百分点，波音公司的净利润就会出现上千万美元的变化，对股价产生戏剧性的影响。R!?:nsx研究报告基地,最全面的上市公司研究报告1999年之前，中国会计制度对坏帐准备金规定很不严格，大部分企业的坏帐准备金比例都很低，有的甚至低到0.1%，远远低于国际惯例，1999年是中国会计政策的转

11、折点，一般制造业企业的坏帐准备金比例都在3%以上，但是国家不可能硬性规定所有行业的坏帐准备金比例，留给企业自主操纵的空间还是很大的，从西方企业的实践来看，利用坏帐准备金做假帐有两种手段多计或少计，少计坏帐准备金很容易理解，这样可以增加利润，提高股价，多计则一般发生在经营情况恶劣或者更换CEO的年份，新任CEO往往倾向与把第一年的业绩搞的很差，把大量资金划入坏帐准备金，反正可以把责任退到前任的头上，由于第一年多计了坏帐准备金，以后几年就可以少计或不计，利润当然就会大大提高，这些功劳会被计在新任CEO头上，这种做法的实质是用第一年的坏成绩换以后多年的好成绩，在西方被形象的称为大洗澡，中国有没有大洗

12、澡的现象呢？肯定有，而且为数不少。理论上讲，上市公司的坏帐准备金比例应该根据帐龄而变化，帐龄越长的帐款，遭遇赖帐的可能性越大，坏帐准备金的比例也应该越高，某些时间太长的帐款已经失去了偿还的可能，应该给予勾销，承认损失，对于已经肯定无法偿还的帐款，比如对方破产，也应该尽快勾销，遗憾的是，目前仍然有部分上市公司对所有的应收帐款和其它应收帐款按照同一比例计提，完全不考虑帐龄的因素，甚至根本不公布帐龄的结构，在阅读公司财务报表的时候，我们要特别注意其是否公布了应收帐款的帐龄，是否按照帐龄确定坏帐准备金，是否及时勾销了因长期拖欠或对方破产而无法偿还的应收帐款，如果答案是否定的，我们就应该高度警惕。!u;

13、C$3p X9#R2K5.4mg3v从2002年开始，中国证监会对各上市公司进行了财务帐目的巡回审查，坏帐准备金和折旧费都是审查的重点，结果有大批公司因为违反会计准则进行暗箱操作，被给予警告或处分，他们的财务报表也被迫修正，但无论证监会处罚多少家违规企业，处罚的力度有多大，如果普通投资者没有维护自己权益的意识，假帐事件必然会一再重演，投资者的损失也无法避免。难以捉摸的其他业务利润Fx Wgz/hb2v rW研究报告基地,最全面的上市公司研究报告从财务会计的角度来看，操纵其他业务利润比操纵主营业务利润更方便，更不容易被察觉，因为在损益表上，主营业务涉及的记录比其他业务要多得多，主营业务的收入和成

14、本都必须要妥善记录，其他业务往往只需要简单的登记利润就可以了，对于工业公司来说，伪造主营业务收入必须伪造大量货物单据（也就是伪造应收帐款），这种赤裸裸的造假很容易被识破，伪造其他业务利润则比较温和，投资者往往不会注意。为了消除投资者可能产生的疑问，许多上市公司的董事会往往玩弄文字游戏，把某些模糊的业务在主营业务和其他业务之间颠来倒去，稍微粗心的投资者就会受骗，比如某家上市公司在年度报告中把主营业务定义为房地产酒店和旅游度假业，但是在主营业务利润中却只计算房地产的利润，把酒店和旅游度假业都归入其他业务利润，这显然和年度报告的说法是矛盾的。在中国资本市场目前的混乱局面下，也不能排除某些公司把某项业

15、务利润同时计入主营业务利润和其他业务利润的可能，作为普通投资者，我们不可能深入调查某家公司的其他业务利润是不是伪造的，但是我们至少可以分析出一定的可能性.如果一家公司的主营业务利润和其他业务利润严重不成比例，甚至是其他业务利润高于主营业务利润，我们就有理由怀疑他做了假帐。.KW7CS-9k%中国投资者和证券媒体没有意识到上市公司的其他业务利润可能存在造假行为，也并非完全出于疏忽，因为上市公司不好好做自己的主营业务，反而热衷于在其他业务上大捞一笔，在中国股市是司空见惯的现象，许多公司名义上是运用闲置资金进行短期经营或投资（实为投机）活动，其实是什么赚钱做什么，完全不把主营业务当回事。最近几年房地

16、产行业热度很高，许多上市公司纷纷改头换面做房地产，开始是把房地产当成短期的其他业务，后来有的公司干脆进行产业重组，改为正式的房地产公司，钢铁医药进出口乃至旅游度假等比较热门的行业都有类似情况发生。追逐利润固然是资本的天性，但是作为资本数额很大，负有社会责任的上市公司，如此目光短浅地追求短期利润，对公司前景根本没有长远战略，无疑会损害股东乃至整个社会的长期利益，这种不良倾向必须得到遏制，但仅仅依靠证监会和投资者的力量恐怕难以奏效。必须同时依靠国家计划部门的宏观调控，才有希望刹住这股蔓延已久的歪风。曾经在中国股市名噪一时的戴梦得就是一个例子，它原本是中国股市罕见的珠宝题材股票，但是从2002年就开

17、始逐渐转卖毛利率较低的珠宝生产线，义无反顾的投入了炒作房地产的大潮，戴梦得（已经改名中宝股份）在2003年初完成了向房地产公司的转化，主要经营港口地皮，但是转化成房地产公司并不能增加它的业绩，直到今天，中宝股份仍然是一家净资产收益率不尽人意的冷门股票。由此可见，从一个较冷门的行业转到较热门的行业，并不一定会带来业绩的相应提升，如果所有上市公司都向少数热门行业挤，其后果肯定是灾难性的。|N;_!nmWb6P:c!s研究报告|股票|报告|热门|经济|财经|论坛|社区|金融|行业债务偿还能力 Q6d(f L衡量一家公司的债务偿还能力，主要有两个标：一是流动比例，即用该公

18、司的流动资产比上流动负债，二是速动比例，即用该公司的速动资产（主要是现金和有价证券，应收帐款其他应收款等很容易变现的资产）比上流动负债，一般认为工业企业的流动比例应该大于2，速动比例应该大于1，否则资金周转就可能出现问题，但不同行业的标准不可一概而论，目前各种股票分析软件和各大证券网站都有专门的财务比例栏目，除了流动比例和速动比例之外，一般还包括资金周转率，存货周转率等等，这些数据对于分析企业前景都有重要作用。流动比例和速动比例与现金流量表有很密切的关系，尤其是速动比例的上升往往伴随着现金净流入，反之则伴随着现金净流出，但是，某些企业在现金缺乏的情况下，仍然能保持比较高的速动比例，因为他们的速

19、动资产大部分是应收帐款和其他应收款，这种速动资产的质量是很低的。在这种情况下，有必要考察该企业的现金与流动负债的比例，如果现金比例太少是很危险的。许多上市公司正是通过操纵应收帐款和其他应收款，一方面抬高利润，一方面维持债务偿还能力的假象，从银行手中源源不断的骗得新的贷款，作为普通投资者，应该时刻记住：只有冰冷的现金才是最真实的，如果现金的情况不好，其他的情况再好也难以信任。b,i9)i研究报告基地,最全面的上市公司研究报告如果一家企业的流动比例和速动比例良好，现金又很充裕，我们是否就能完全信任它？答案是否定的。现金固然是真实的，但也要看看现金的来源，经营活动产生的现金预示着企业的长期经营能力，投资活动产生的现金反应企业管理层的投资眼光，筹资活动产生的现金只能说明企业从外部筹集资金的能力，如贷款增发股票等。刚刚上市或配股的公司一般都有充裕的现金，但并不能说明这是一家好公司。中国股市圈钱模式可以用以下公式概括：操纵利润抬高股价增发配股圈得现金提高信用等级申请更多银行贷款继续操纵利润，直到无钱可圈，这种圈钱模式只能发生在中国这样一个非常不规范的资本市场，但这个资本市场正处于半死不活的状态，可圈的资金越来越少，这种模式不能避免自行崩溃的结局。总 结yY3n2U%Qrk0ybbs1.21o