信用评级的基础资料信用评级原则

1、 评级技术基础规范之二编码：P-J-B-0002信用评级原则（2012 年 11 月版） 中债资信评估有限责任公司评级技术基础规范之二：信用评级原则信用评级原则（2012 年 11 月版 1）信用评级行业经过一百多年的发展，已形成了一些公认的评级原则。中债资信在梳理国内外有关监管规定和主要评级机构做法的基础上，经征求公司专家顾问团和市场主要投资者的意见，确定了公司开展评级业务应遵循的评级原则。一、中债资信遵循的评级原则及其解释中债资信遵循的评级原则分为两个层次：一是评级业务开展过程中的一般性原则（以下简 称“一般性原则”），二是评级技术操作层面的指导性原则（以下简称“操作性原则”）。其中， 一

2、般性原则包括“独立性和客观性”、“一致性与可比性”、“合理审慎”、“信息披露与公开透明” 四项原则；操作性原则包括“定性与定量分析相结合”、“关注长期信用品质”、“注重现金流量 分析”、“个体评级与支持评级相结合”四项原则。各项评级原则的具体解释详见表 1。 表 1中债资信遵循的评级原则及具体解释12011 年 10 月形成初稿并对外披露，2012 年 11 月修订并正式发布。- 1 -评级原则 具体解释 一般性原则 独立性和客观性 信用评级活动及评级结果应与受评主体及其他利益团体保持独立，不屈从于政治、经济等各方面的压力。在独立性基础上，对信用风险的揭示与评价应客观公正。 一致性与可比性 公

3、司应保持信用评级标准的一致性与可比性，同一时期不同评级对象同样的评级结果对应的信用风险程度应大致相当，同一行业、地域或领域内的评级结果都应有较强的可比性；同一评级对象不同时期的评级结果应有很强的可比性（公司评级方法或评级标准发生大的调整情况除外）。 合理审慎 在对信用评级资料的分析和判断过程中应持合理谨慎的态度。在分析受评对象基础资料时，应慎重考虑影响评级对象的潜在风险；对没有明确结论的 应谨慎判断，考虑不利 发生情况下对受评对象的影响。 信息披露与公开透明 公开披露公司的股权结构，以及评级定义、评级原则、评级方法、评级标准、作业流程等基础文件，提高公司评级技术的。 操作性原则 定性和定量分析

4、相结合 对受评主体的内外部经济环境、行业特征、内部管理等方面的分析以定性分析为主，对财务风险的判断以定量分析为主，最后综合判断受评主体及其债务工具的信用风险。 关注长期信用品质 开展评级时应根据受评主体在一个完整经营周期或更长时间段内的历史表现，发现驱动其偿付能力发生变化的长期因素及作用机制，在此基础上对未来信用品质进行预测和评判，而不是仅依据其当前的经济景况和偿债指标来进行衡量。 对于短期债项，应考虑与其债项存续期相匹配的经营周期内的相关影响因素。 注重现金流量 分析 开展评级时要特别关注受评主体未来偿债现金流的水平与稳定性，将企业偿债资金来源与其对债务的保障程度和企业现金流的稳定性作为其信

5、用等级评定的重要考虑因素。 个体评级与支持评级相结合 能获得外部支持的企业往往在业务经营和发展、财务安全等方面可以获得额外的保障，同时如果支持方实力足够强，企业发生 时也容易依靠外部支持度过难关，因此在评级时应考虑外部支持的可能性和支持力度，综合判定其信用等级。 中债资信评估有限责任公司评级技术基础规范之二：信用评级原则二、各项评级原则的选用原因1、独立性和客观性原则信用评级结果的准确性不仅关系到所有债券市场投资者的利益，也是控制债券市场风险的重要前提。坚持客观公正的评级原则是控制整个债券市场风险的需要，也是评级行业承担社会职责的内在要求。从评级机构自身来讲，坚持独立和客观的评级原则才能树立自

6、身公信力和保证自身可持续发展。2、一致性与可比性原则信用评级是将受评对象的信用风险用简单的符号体系表达出来，同一时期相同信用等级符号所对应的信用风险程度应该大致相当，同一行业、地域或领域的评级结果都应有较强的可比性；同一评级对象不同时期的评级结果应有很强的可比性（公司评级方法或评级标准发生大的调整情况除外）。同时，评级公司应该在一段时间内坚持自己评级标准的一致性，这也是监管机 构依据评级结果制定相应的市场准入政策和投资者选择相应投资和风险管理策略的内在要求。3、合理审慎原则信用评级是对受评对象偿还能力和意愿的综合评价，往往在受评对象自身经营最恶劣的情况下发生。只有在坚持审慎性原则的基础上，对受

7、评对象的信用等级做出判断，才能减少信用评级对投资者和债券市场的不利影响。因此，坚持合理审慎原则对受评对象偿还能力 做出判断，是保障债券市场投资者利益的要求，也是控制整个债券市场风险的需要。4、信息披露与公开透明原则减少受评主体、投资者以及其他债券市场参与者之间的信息不对称，是评级机构的内在价 值之一。评级机构的评级理念、评级方法、评级标准对外公开，不仅可以减少评级公司技术水平不足给投资者和债券市场带来的不利影响，也有利于评级结果被大家理解和认可。金融后各主要经济体已纷纷将加强评级机构的信息披露和作为监管要求。考虑到公司作为债券市场基础设施的定位，中债资信将信息披露与公开透明原则作为公司评级业务

8、的一般性指导原则。5、定性与定量分析相结合原则信用评级是对受评对象未来偿付能力的判断，但企业未来经营状况会因市场环境或经营策 略的变化而与历史表现差异显著，所以单纯依据企业的历史数据来对未来财务状况定量预测存在很大的局限性。从本质上讲，信用评级是一种建立在客观基础上的定性判断；但定量分析为- 2 - 中债资信评估有限责任公司评级技术基础规范之二：信用评级原则评级提供了一个分析判断的起始点，是信用评级不可或缺的部分。“定性与定量相结合，强调定 性分析”构成了信用评级业的重要国际惯例。6、关注长期信用品质原则信用评级是对受评对象未来偿付能力的判断。评级时点是债券发行时，而债券到期时受评主体的实际偿

9、付能力可能会和发行时差异显著。如果不关注企业的长期信用品质而仅依据评级时的经济景况和偿债指标给出信用等级，可能会因债券到期时企业信用状况恶化而给债券投资者带来损失。因此，信用评级应该坚持关注受评主体长期信用品质的原则。对于短期债项，应考虑与其债项存续期相匹配的经营周期内的相关影响因素。7、注重现金流量分析原则现金流是受评主体偿还债务的资金来源，要评估受评企业的偿还能力，必须对企业在整个债券存续期内的现金流表现做出合理预测。因此，现金流分析是信用评级的重要内容。由于现金流的准确预测难度较大，单纯依据分析师预测的现金流对受评企业的信用等级做出判断的准确性较差，所以现金流预测不能成为信用评级的全部内容，但不能现金流分析在信用评级中的重要作用。8、个体评级与支持评级相结合原则受评企业的违约概率不但与受评企业自身信用风险程度有关，还和企业可能获得的外部支持强弱关系明显，在同等条件下，获得外部支持强的企业，往往违约风险会显著低于获得外部支持弱的受评企业。因此，中债资信将“个体评级与支持评级相结合”作为评级原则之一。版权声明：本文件版权归中债