电子行业：景气回落库存高企，关注细分行业机会

电子行业景气回落库存高企，关注细分行业机会华宝证券1/20TABLE_PAGE1行业评级报告TABLE_RESEARCHTMT组吴炳华执业证书编号S087联系人周正刚电话0215012201TABLE_STOCKTRENDTABLE_PRODUCT1寻找结构调整受益的领导者和超越者，20101217TABLE_MAIN华宝行业评级模板投资要点全球电子行业景气度回落，行业复苏还需等待。据SIA统计，2011年9月份全球半导体销售额258亿美元，同比下跌171。SEMI公布的2011年9月份北美半导体设备制造商订单出货比和SEAJ公布的日本半导体设备订单出货比数据都已连续多个月小于1，且呈持续下滑态势，显示整个电子行业景气度回落。由于欧洲债务危机持续，全球经济疲软，整个行业的复苏还需等待。全球电子行业库存高企，预计明年2季度完成去库存过程。据SIA统计显示，2011年2季度，全球半导体库存天数为834天，达到自2008年金融危机以来的最高值。国内电子行业投资增速仍处较高水平，但已开始逐月回落，国内电子类上司公司三季度平均库存创同比新高。全球范围内行业将开始去库存过程，我们预计2012年2季度有望完成。投资策略整体估值仍偏高，挖掘细分行业机会。当前电子行业估值水平回到40倍PE，基本为近五年的历史平均值。但相对于大盘的溢价仍处高位，分别是上证综合指数和沪深300成分股平均PE的336倍和353倍，仍处于较高水平。由于智能手机的高速增长，特别是低端智能机市场有望在今后几年保持高增速，目前国产品牌是低端智能机的主力，我们看好与此相关的个股，如长盈科技、欣旺达、卓翼科技等。随着物联网产业受国家政策大力扶持，物联网十二五规划即将出台，物联网行业相关个股有一定投资价值。RFID作为物联网的基础之一和相对成熟的行业，有望率先受益于物联网产业的发展。我们看好远望谷、中瑞思创等个股。行业评级同步大市风险提示欧洲债务危机恶化导致全球经济陷入衰退物联网产业应用进度慢于预期TABLE_IMPCOM重点公司股票股票收盘价投资EPS元P/E代码名称元评级2010A2011E2012E2013E2010A2011E2012E2013E300207欣旺达1935买入0440510871244398379422241560002369卓翼科技1867买入079055081214727339523341543300115长盈精密3774持有1270911371915943414727551976002161远望谷1947持有0380390550746661499235402631300078中瑞思创219买入13806808611439673221254719213525155101110101210110110110210110310110410110510110610110710110810110910111010沪深300电子TABLE_INVEST行业评级同步大市首评行业走势图相关研究报告TABLE_SUBJECT2011年11月10日电子证券研究报告行业评级报告景气回落库存高企，关注细分行业机会2012年电子行业年度策略报告华宝证券2/20TABLE_PAGE行业评级报告正文目录1电子行业景气度回落311今年电子板块整体跑输大盘312行业景气度回落413行业面临去库存压力614国内电子行业投资增速较高，现产能过剩隐忧715当前估值水平仍然偏高92投资策略921智能手机高增长，相关公司受益9211智能手机保持较高增长速度9212运营商大力发展低端智能机10213关注国内品牌手机厂商供应链1122物联网开始落地，行业应用先行12221物联网产业受政策大力扶持12222物联网产业已开始落地，RFID先行133重点上市公司1531欣旺达1532卓翼科技1633长盈精密1634远望谷1735中瑞思创17图表目录图1今年以来（2011112011119）申万电子指数表现3图2今年以来（2011112011119）费城半导体指数表现3图320002011年9月全球半导体行业月度销售额（单位10亿美元）和增速4图42000年2011年9月北美半导体制作商BB值5图52005年2011年9月日本半导体设备商BB值5图6全球半导体库存天数6图72010年2月至2011年9月电子信息固定资产增长情况7图82010年2月至2011年9月电子分行业固定资产增长情况8图92006年Q12011年前Q3申万电子行业平均库存周转天数8图10近5年来电子行业与市场PE比较9图112010年Q12011年Q3全球手机出货情况（单位百万部）10图12全球智能手机市场预测10图13国内三大运营今年3G用户发展情况（单位万户）11图14物联网产业体系14图15RFID市场规模（单位亿元人民币）14图16RFID应用领域15表1各机构对于2011年和2012年半导体行业增速预测6表2各省市物联网发展规划13表3重点关注的电子元器件公司19敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/20TABLE_PAGE1行业评级报告1电子行业景气度回落11今年电子板块整体跑输大盘从2011年1月1日止2011年11月9日，电子指数下跌2482，而同期上证综合指数和沪深300指数分别下跌1149和1371。电子行业明显跑输大盘。图1今年以来（2011112011119）电子指数表现资料来源WIND咨询，华宝证券研究所今年年初以来，美国费城半导体指数下跌526，同期纳斯达克综合指数上涨134，也同样跑输大盘。图2今年以来（2011112011119）费城半导体指数表现资料来源WIND咨询，华宝证券研究所02000400060008000100001200014000160004000350030002500200015001000500000500100011011102110311041105110611071108110911101111成交金额电子上证综合指数沪深300250020001500100050000050010001500200011011102110311041105110611071108110911101111费城半导体指数纳斯达克综合指数渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券4/20TABLE_PAGE1行业评级报告12行业景气度回落据SIA统计，2011年9月份全球半导体销售额258亿美元，较2011年8月环比上升27，与比2010年9月同比下跌171。今年前9个月总收入为2259亿美元，同比2010年前9月，增长36。主要受益于日本半导体行业的快速复苏以及汽车应用、智能手机、平板电脑和电子阅读器的快速增长。2008年金融危机后，半导体行业销售额从2009年开始快速复苏，并在2010年10月创出新高。但增速从2010年3月见顶后已快速回落，目前按年率增长已为负值。虽然智能手机、平板电脑等消费电子快速增长，但半导体行业自2008年金融危机后快速恢复，产能快速扩张后，目前已显示出整体增长乏力的态势。图320002011年9月全球半导体行业月度销售额（单位10亿美元）和增速资料来源SIA，华宝证券研究所根据SEMI公布的2011年9月份北美半导体设备制造商订单出货比显示，9月份北美半导体设备制造商订单额为98亿美元，环比下跌1528，同比下跌4036。出货额为131亿美元，环比下跌983，同比下跌1841。订单出货（BB值）比为075，已连续12个月低于1，并呈持续下滑的态势。604020020406080051015202530REVENUEY/YCHANGE渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券5/20TABLE_PAGE1行业评级报告图42000年2011年9月北美半导体制作商BB值资料来源SEMI，华宝证券研究所而从SEAJ公布的日本半导体设备订单出货比数据显示，2011年9月份日本半导体设备订单额795亿日元，较8月的832亿日元环比下跌45，同比下跌379。2011年9月份日本半导体设备出货额10645亿日元，较8月的10996亿日元环比下跌32，同比下跌59月BB值为075，已连续7个月低于1，并呈明显的下跌态势。图52005年2011年9月日本半导体设备商BB值资料来源SEAJ，华宝证券研究所订单出货比作为行业景气度的先行指标，两个主要市场的BB值都低于1并持续下滑暗示着整个行业销售额有强大的下行压力。由于欧债危机的不确定性以及世界经济的疲软，ISUPPLI9月份调低了2011年半导体行业的增速，从8月份预测的增长46下调为增长29，并预测2012年半导体业收入增速限制在34以内。而GARTNER也将原来预测的2011年度半导体行业营收增长率从增长0020406081121416JAN00AUG00MAR01OCT01MAY02DEC02JUL03FEB04SEP04APR05NOV05JUN06JAN07AUG07MAR08OCT08MAY09DEC09JUL10FEB11SEP11BOOKTOBILLRATIO000020040060080100120140160180JAN05MAY05SEP05JAN06MAY06SEP06JAN07MAY07SEP07JAN08MAY08SEP08JAN09MAY09SEP09JAN10MAY10SEP10JAN11MAY11SEP11BBRATIO渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券6/20TABLE_PAGE1行业评级报告50下调为减少1；将2012年的增速从86下调为46。SEMICORESEARCH更是把原来预测的2011年增长6下调为衰退2，不过其对2012年较为乐观，预测增长8。表1各机构对于2011年和2012年半导体行业增速预测预测机构2011年预测增速2012年预测增速ISUPPLI2934GARTNER146SEMICO28资料来源ISUPPLI，GARTNER，SEMICO，华宝证券研究所13行业面临去库存压力据SIA统计显示，2011年2季度，全球半导体库存天数为834天，达到自2008年金融危机以来的最高值，并预测2011年3季度库存天数将下降2至813天，主要由于厂商因应疲弱的需求前景而削减产能。其中模拟半导体库存下降最快，从2季度的969天下降至925天。模拟半导体产品用于多种终端产品之中，主要是消费电子产品和无线应用。IHSISUPPLI公司认为,即使消费产品以及模拟领域肯定会受到脆弱的全球经济和欧洲金融危机的冲击，但强劲的无线市场将抵消可能出现的下滑。安卓和苹果操作系统平台带来的强劲营业收入，也将帮助抵御诺基亚和RESEARCHINMOTION等手机厂商产品销售下降的影响，使模拟领域避免出现更大的下滑。图6全球半导体库存天数资料来源SIA，华宝证券研究所研究机构GARTNER表示，半导体的存货天数DOI预计将于第三季达到令人担忧的高水平，消费者与企业的支出可能较预期疲弱。GARTNER预期，半导体产业将于2011年末展开渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券7/20TABLE_PAGE1行业评级报告库存修正。GARTNER的结论获得GARTNER半导体供应链追踪库存指数GIIST的支持，2011年第三季的DOI指数为112，达到警戒水准。14国内电子行业投资增速较高，现产能过剩隐忧2011年19月，国内电子信息产业500万元以上项目完成固定资产投资6492亿元，投资额超过去年全年水平近500亿元，同比增长624，增速高于工业投资359个百分点。其中9月份完成投资8896亿元，同比增长356，增速比8月下降352个百分点，这是今年以来第二个月月度投资增速低于60。图72010年2月至2011年9月电子信息固定资产增长情况资料来源工信部，华宝证券研究所前三季度，电子元件、器件和信息机电行业分别完成投资1133、1615和1495亿元，同比增长586、481和1202，三个领域投资占全行业的65，比重比去年提高3个百分点,对全行业投资增长的贡献率分别达到17、21和33。整机行业投资增长放缓，其中视听行业完成投资895亿元，同比下降77，比重14下降1个百分点通信设备行业完成投资360亿元，同比增长176，比重55下降21个百分点计算机行业在平板电脑等新产品带动下，在整机行业中增长相对较快，同比增长443，但仍低于全行业181个百分点，其中9月份投资下降201。00100200300400500600700800900100010年2月10年3月10年4月10年5月10年6月10年7月10年8月10年9月10年10月10年11月10年12月11年1月11年2月11年3月11年4月11年5月11年6月11年7月11年8月11年9月当月增速累计增速渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券8/20TABLE_PAGE1行业评级报告图82010年2月至2011年9月电子分行业固定资产增长情况资料来源工信部，华宝证券研究所从申万电子行业上市公司统计来看，电子行业平均库存周转天数呈明显的季节性变化，一季度为最高值，而后逐季回落。而从2011年3季度统计数据来看，扣除数据异常的ST股，电子行业平均库存周转天数达127天，同比增长达19，基本达到了历年最高值。显示去库存压力较大。其中库存周转天数最长的是红外和激光板块，其次为光学光电子；电子制造和电子元件库存周转天数较短。图92006年Q12011年前Q3申万电子行业平均库存周转天数资料来源WIND咨询，华宝证券研究所电子行业投资增速的趋缓和上市公司库存水平的上升，预示着国内电子行业投资已出现产能过剩，行业面临较大去库存压力。20020406080100全行业电子器件电子元件电子计算机家用视听通信设备2010年2011年04030201001020304020406080100120140160180200库存周转天数增长率渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券9/20TABLE_PAGE1行业评级报告15当前估值水平仍然偏高当前电子行业估值水平回到40倍PE，基本为近五年的历史平均值。但相对于大盘的溢价仍处高位，分别是上证综合指数和沪深300成分股平均PE的336倍和353倍，仍处于较高水平。结合整个行业的景气度和库存情况，我们认为行业整体性机会不大，给予同步大盘的评级。图10近5年来电子行业与市场PE比较资料来源WIND咨询，华宝证券研究所2投资策略由于电子行业景气度仍在下行途中，库存也在高位。我们认为，2012年电子行业整体性机会不大，精选景气度较高的细分子行业中的优势个股是较佳的投资策略。智能手机显示出强劲的增长势头，特别是低端智能机将呈爆发式增长，相关公司会直接受益。物联网产业在国家政策的大力扶持下，已开始逐步进入行业应用，相关公司会有一定的投资机会。RFID作为物联网的基础之一和相对成熟的行业，有望率先受益。21智能手机高增长，相关公司受益211智能手机保持较高增长速度据市场研究机构IDC统计，2011年第三季度全球手机出货量达394亿部，同比增长128，超过了IDC预测的93。其中智能手机出货量达118亿部，同比增长426，占总体手机出货量的比重上升为30。IDC预计2011年全球智能手机出货量将达472亿部，同比增长55，而到2015年，智能手机出货量将达98亿部。0102030405060708090100200601062006031720060526200607282006092920061208200702092007042020070622200708242007110220080104200803072008050920080711200809122008112120090123200904032009060520090807200910092009121120100212201004232010062520100827201010292010123120110304201105062011070820110909SW电子上证综合指数沪深300渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券10/20TABLE_PAGE1行业评级报告图112010年Q12011年Q3全球手机出货情况（单位百万部）资料来源IDC，华宝证券研究所另一市场研究机构ISUPPLI也有着相似的观点。ISUPPLI预测，全球智能手机销量到2015年将103亿部，比2011年增长100以上。2009年智能手机占全部手机的比重仅为158，而2011年将达325，到2015年更是将达到544。其中低端智能手机将是增长最为迅速的，从2010年到2015年年复合增长率将达1154，而中高端智能手机的年复合增长率仅164。图12全球智能手机市场预测资料来源ISUPPLI，华宝证券研究所212运营商大力发展低端智能机为了推动3G用户的增长，国内三大运营商都大力进行终端的补贴，以降低3G用户的入门门槛。自2010年6月中国电信首先提出“千元智能机”的战略以来，联通和移动0005001000150020002500300035000501001502002503003504004501Q102Q103Q104Q101Q112Q113Q11全部手机出货量智能手机出货量智能手机占比渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券11/20TABLE_PAGE1行业评级报告纷纷效仿，中兴、联想、宇龙、华为等国内厂家纷纷为三家运营商提供了多款千元级别的3G智能机。而千元智能机火爆的销售情况远远超出了运营商和手机厂商的预期。中兴V880单日销量超1万台，仅次于IPHONE4，仅用3个月就完成联通全年预期100万的销量，大大超出联通的预期。而中国电信推出的华为C8650智能机在2个月内销量就达到100万台。火爆的销售导致了很多机型的脱销，面对市场的需求压力，各运营商都督促各终端厂家的尽快扩充产能。随着三大运营商各自推出千元智能机吸引客户，3G用户数得到了较快发展。截止9月底，3大运营商累计3G用户已超1亿户，是去年底的2倍。图13国内三大运营今年3G用户发展情况（单位万户）资料来源运营商公告，华宝证券研究所国际研究机构也看好中国智能手机市场，ISUPPLI预测中国智能手机销量今年有望增长53，该机构表示，中国智能手机销量今年将达到5410万部。213关注国内品牌手机厂商供应链低端智能机有着广阔的市场前景，而国产品牌目前无疑是低端智能机的龙头。中兴、华为、联想、宇龙等都在扩充产能已满足市场的需求。3G时代，在运营商定制机比例增大、山寨机成本优势削弱的大环境下，国内品牌手机的市场份额有望得到提高。因此，我们看好相关品牌的上游供应商，如长盈精密、欣旺达、卓翼科技、歌尔声学等。0200040006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月中国电信中国联通中国移动渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券12/20TABLE_PAGE1行业评级报告22物联网开始落地，行业应用先行221物联网产业受政策大力扶持物联网是把所有物品通过射频识别等信息传感设备与互联网连接起来，实现智能化识别和管理；是继计算机、互联网与移动通信网之后的又一次信息产业浪潮。美国、欧洲和日本各国纷纷提出物联网产业的战略规划。2009年11月温家宝总理发表题为让科技引领中国可持续发展的讲话，指示要大力突破物联网、传感网关键技术，物联网产业随即被列入国家五大新兴产业之一。2011年5月11日工业和信息化部办公厅、财政部办公厅联合发布“关于做好2011年物联网发展专项资金项目申报工作的通知”。通知明确，物联网发展专项资金将重点支持物联网关键核心技术及重点产品的研发和产业化，同时支持开展重点领域的应用示范和推广。首批5亿元物联网专项基金申报工作已启动，5年内将发放50亿专项资金重点支持物联网关键核心技术及重点产品的研发和产业化，同时支持开展重点领域的应用示范和推广。2011年作为“十二五”开局之年，政府明确提出要把战略性新兴产业培育发展为先导型、支柱型产业，战略新兴产业增加值在国内比重将达到8左右，物联网作为新一代新兴产业的发展重点之一，有着广阔的发展前景。据中国物联网研究发展中心发布的中国物联网产发展年度蓝皮书2011年版分析，“2011年中国物联网产业市场规模将达到2500亿元，到2015年中国物联网整体市场规模将达到7500亿元，年复合增长率超过30，市场投资前景巨大。”物联网“十二五”规划编制工作已经基本完成，并有望近期发布。全球物联网产业市场将呈现快速增长态势，2012年全球物联网市场规模或超过1700亿美元，2015年将接近3500亿美元，年均增长率接近25。各地方政府也纷纷出台物联网产业规划。广东、福建、无锡、深圳、上海、杭州、天津、青岛、石家庄等省市还安排专项资金扶持物联网等新兴产业。渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券13/20TABLE_PAGE1行业评级报告表2各省市物联网发展规划省市发布日期文件名规划目标上海2010年4月上海推进物联网产业发展行动方案（20102012年）到2012年，传感器、短距离无线通信及通信和网络设备、物联网服务等重点领域形成一定产业规模，扶持一批具有领先商业模式的物联网运营和服务企业等广州2010年10月广州市加快物联网应用与产业发展行动方案2012年，物联网相关电子信息制造业规模要力争达到300亿元，物联网信息集成服务业规模达到600亿元。到2015年，广州市将实现物联网相关电子信息制造业规模达到500亿元，物联网信息集成服务业规模达到1000亿元，物联网产业总规模达1500亿元，5年内产值翻十倍。成都2010年5月成都市物联网产业发展规划“三中心、两基地、六体系和一高地”的“3261”战略目标。到2012年，物联网产业力争实现300亿元以上的产业发展规模，形成20家以上龙头企业、集聚100家以上骨干企业。杭州2010年12月杭州市物联网产业发展规划20102015年2012年全市物联网产业实现销售产值500亿元，并在2015年扩大到1000亿元以上，年均增幅保持在30以上江苏省2010年4月江苏省物联网产业发展规划纲要（20092012年）至2012年，销售收入超过1500亿元，集聚规模以上企业1000家以上，至2015年，销售收入超过4000亿元。山东省2010年12月山东省物联网产业发展规划纲要20112015到2015年，建成具有较强创新能力和国际竞争力、自主可控的物联网产业体系，物联网产业规模超过2000亿元福建省2010年4月福建省加快物联网发展行动方案（20102012年）到2012年，争取全省物联网相关产业产值达到300亿元以上。重点实施129工程，即1个物联网产业集群、2个物联网重点示范区和9类物联网行业应用示范工程。资料来源公开资料，华宝证券研究所222物联网产业已开始落地，RFID先行从2009年起，经过两年多的推广与发展，我国的物联网从概念炒作逐步进入以推广务实应用为特征的产业夯实发展阶段。虽然目前物联网还处于起步阶段，标准还在制定完善中，但基于RFID的物联网应用已相对成熟。物联网相关产业是指实现物联网功能所必需的相关产业集合，从产业结构上主要包括服务业和制造业两大范畴。渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券14/20TABLE_PAGE1行业评级报告图14物联网产业体系资料来源工信部电信研究院，华宝证券研究所从技术应用规模而言，RFID作为物联网的主要驱动技术其应用相对成熟，RFID在金融（手机支付）、交通（不停车付费等）、物流（物品跟踪管理）等行业已经形成了一定的规模性应用。根据中国RFID产业联盟的数据显示，2010年中国RFID产业市场规模快速增长，RFID纯收入达到1215亿元人民币，比2009年增长了428，预计2011年可达160多亿元。目前，我国RFID市场规模已居全球第三位，仅次于美国和英国，其在具体的领域中应用份额数据颇高，证照防伪中为452，电子支付中占249，出入控制中为159，仓储物流64，物流追踪等其它为76。图15RFID市场规模（单位亿元人民币）资料来源RFID产业联盟，华宝证券研究所000500100015002000250030003500400045000501001502002502008200920102011E2012E市场规模增速渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券15/20TABLE_PAGE1行业评级报告图16RFID应用领域资料来源工信部电信研究院，华宝证券研究所我们认为，随着物联网产业在政策的大力扶持下逐渐成长进行规模应用，作为物联网的基础和触角的物联网感知制造产业将率先受益，而其中RFID产业相对成熟，将成为物联网发展最初最大的受益者。建议重点关注远望谷、航天信息、晶源电子、中瑞思创等个股3重点上市公司31欣旺达公司以锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售为主营业务，是国内领先的锂离子电池模组解决方案及产品提供商。2011年前三季度公司营业收入同比增长2991，营业利润同比增长2019，净利润同比增长2907手机数码类锂离子电池模组方面，公司已进入苹果、飞利浦、亚马逊、联想、OPPO、步步高、海尔等国内外知名品牌厂商的供应链体系。公司占苹果IPHONE、IPOD产品电池供货量的20左右、飞利浦手机的25左右。在国内手机市场，联想、OPPO、海尔等著名电子产品品牌厂商均为公司的主要客户，公司分别占其手机电池供货量的45、50、30左右。又开拓了华为、金立等品牌客户，有望为今后的业绩增长带来保障。笔记本电脑锂离子电池模组方面，公司获得了亚马逊的重要订单，笔记本电脑锂离子电池模组销售保持高速增长。证照防伪,4520电子支付,2490出入控制,1590仓储物流,640物流追踪等其它,760渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券16/20TABLE_PAGE1行业评级报告电动工具锂离子电池产品持续增长，电动自行车锂离子电池产品已得到客户认可并已开始量产，电动汽车方面，目前正在积极配合一些汽车企业进行电动汽车锂离子电池模组样品的开发。由于订单充足，产能严重受限，公司已租赁37万平方米厂房用于扩充产能。随着募投项目产能陆续释放，明后年业绩有望大幅提升。我们预计2011年，2012年，2013年EPS分别为051、087和124元，给予买入评级。32卓翼科技公司主要以ODM/EMS模式为国内外的品牌厂商提供网络通讯终端类和便携式消费电子类产品的合约制造服务，主要产品XDSL宽带接入设备、无线路由器、无线网卡、FORIPODWORKSWITHIPHONE音频产品和手持终端产品等公司核心客户为华为和中兴两大通信设备巨头，随着华为和中兴在全球的市场份额不断提升，公司业绩也不断随之增长。2011年19月，公司实现营业收入905亿元，同比增长5280；归属上市公司股东净利润688885万元，同比增长4211。公司拟以1727元/股的价格非公开发行不超过5000万股，用于扩充网络通信终端和手机的产能。相关产能将在20132014年释放。公司已开始切入联想和中兴的智能手机产业链。随着客户智能手机销量的激增和公司产能的扩充，智能手机的ODM/EMS业务将为公司带来更大的业绩贡献。我们预计公司20112013年的EPS（不考虑增发）分别为055元，080元和121元，给予买入评级。33长盈精密公司主要生产销售手机及无线上网卡电磁屏蔽件、手机滑轨等金属结构件，以及手机及通讯产品连接器和LED精密封装支架（连接器类）等。公司已成为三星、华为、中兴通讯、联想、海尔、海信、TCL阿尔卡特、宇龙酷派、比亚迪、天语、国虹、金立和好易通等二十多家国内外知名大客户的紧密合作伙伴。受益于全球智能手机的快速增长，特别是三星、华为和中兴等几大客户手机出货量激增，公司手机连接器和屏蔽件出货量大幅增长。2011年前三季度公司实现营业总收入为渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券17/20TABLE_PAGE1行业评级报告57,41432万元，比上年同期增长6098；实现营业利润13,73416万元，比上年同期增长7921；实现利润总额13,93291万元，比上年同期增长8152；实现净利润12,09396万元，比上年同期增长8028，基本每股收益为07元，比上年同期增长40。随着中兴、华为、联想等本土厂商低端智能机销量的激增，公司凭借反应速度快、质优价廉的优势，市场份额将快速提升。公司年产5亿只手机和通讯终端精密连接器扩产项目预计将于2012年上半年投产，将解决目前产能不足的问题。我们预计公司将在未来2年保持较高的业绩增速，预计20112013年的EPS分别为091元，137元和191元。34远望谷公司是我国最早从事超高频射频识别技术（RFID）研究和开发的公司之一，在铁路RFID领域占据半壁江山。同时，公司积极开拓非铁路RFID应用领域，主要包括烟草、畜牧业、图书馆、物流、车辆管理、资产管理等市场，非铁路RFID应用领域已占公司营业收入近半。公司2011年预计全年净利润同比增长2050。随着物联网产业在政策扶持下不断壮大，以及公司在非铁路RFID应用领域的持续拓展，公司有望在今后几年业绩保持较高增速。预计2011年至2013年EPS分别为039元、055元和074元。35中瑞思创公司主要生产商品防盗硬标签、软标签、声磁标签及其配套设备（防盗标签附件）等电子商品防盗系统EAS（ELECTRONICARTICLESURVEILLANCE）产品以及各型RFID标签及其配套相关产品。公司主要向保点、UNIVERSALSURVEILLANCESYSTEMS、MODSECURITY、NEDAP等全球知名EAS系统集成商和经销商供应产品，其EAS硬标签全球市场占有率第一。公司上市募集资金除扩大防盗硬标签的产能巩固市场外，还大力扩展电子商品防盗射频软标签及RFID应答器业务。公司收购了英国TBS公司，以整合并拓展公司的RFID标签业务，同时通过TBS的客户群促进公司现有EAS产品的销售。渐飞研究报告/BGPANLVNET敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券18/20TABLE_PAGE1行业评级报告为拓展RFID应用业务，提高公司产品市场开拓和售后服务能力，促进公司业务均衡发展，2011年3月，公司合资设立了控股的浙江思创理德物联科技有限公司，并已实现盈利。公司已开始大力拓展国内市场，有源RFID产品ESL（电子货架标签系统）已实现与国内如苏宁电器等大型零售机构的项目合作；EASRFID产品线的硬标签和RFID电子标签实现批量销售。2011年19月，公司实现营业总收入27,012万元，比去年同期增长1814，实现净利润7,616万元，比去年同期增长1693。我们预计随着国内市场的开拓和RFID产品的逐渐规模应用，公司明后年业绩将保持较快增长，2011年至2013年EPS预计分别为068元、086元和114元，给予买入评级。渐飞研究报告/BGPANLVNET华宝证券19/20TABLE_PAGE1行业评级报告表3重点关注的电子元器件公司证券代码证券名称收盘价EPSPE评级2010A2011E2012E2010A2011E2012E300207SZ欣旺达1935044051087439837942224买入002369SZ卓翼科技186707905508472733952334买入300115SZ长盈精密3774127091137594341