第四章投资管理9

/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛第四节 项目投资决策方法及应用三、两种特殊的固定资产投资决策（二）购买或经营租赁固定资产的决策1.差量净现金流量法 （1）现金流量确定方案 现金流量购买设备方案NCF0=-设备购置成本NCF1(n-1)=购买设备该年增加的净利润+折旧EBIT（1-所得税率）折旧NCFn=购买设备该年增加的净利润+折旧+回收固定资产余值经营租赁租入设备方案NCF0=0NCF1n=租入设备净利润+折旧【提示】由于经营租赁不提折旧，所以折旧为 0，则租入设备方案的所得税后净现金流量=租入设备净利润。其中，租入设备净利润=租入设备每年营业收入-营业税金及附加每年经营成本-租入设备每年的租金）（1-所得税率） 。购买和租入设备的差额现金流量购买现金流量-租赁现金流量（2）决策方法按差额投资内部收益率法进行决策。（3）决策原则若差额投资内部收益率基准折现率，选择购入；若差额投资内部收益率基准折现率,选择租赁。/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛【教材例 4-42】某企业急需一台不需要安装的设备，设备投入使用后，每年可增加的营业收入与营业税金及教育费附加的差额为 50000 元，增加经营成本 34000 元。市场上该设备的购买价（不含税）为 77000 元，折旧年限为 10 年，预计净残值为 7000 元。若从租赁公司按经营租赁的方式租入同样的设备，只需每年支付 9764 元租金，可连续租用 10 年。假定基准折现率为 10%，适用的企业所得税税率为 25%。要求：（1）计算购买设备方案的所得税后的净现金流量；（2）计算经营租赁设备的所得税后的各年净现金流量；（3）计算购买和租入设备差额净现金流量；（4）要求利用差额投资内部收益率法进行决策。【答案】（1）购买设备的相关指标计算：购买设备的投资=77000 元购买设备每年增加的折旧额= )(70170元购买设备每年增加的营业利润=（每年增加营业收入-每年增加的营业税金及附加）-（每年增加经营成本+购买设备每年增加的折旧额）=50000-（34000+7000）=9000（元）购买设备每年增加的净利润=购买设备每年增加的营业利润（1-所得税税率）=9000（1-25%）=6750（元）购买设备方案的所得税后的净现金流量为：NCF0=-购买固定资产的投资=-77000（元）NCF19=购买设备每年增加的净利润+购买设备每年增加的折旧额=6750+7000=13750（元）NCF10=购买设备该年增加的净利润+购买设备该年增加的折旧额+购买设备该年回收的固定资产余值=6750+7000+7000= 20750（元）/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛（2）租入设备的相关指标计算：租入固定资产的投资=0 元租入设备每年增加的折旧=0 元租入设备每年增加的营业利润=每年增加营业收入-（每年增加经营成本+租入设备每年增加的租金）=50000-（34000+9764）=6236（元）租入设备每年增加的净利润=租入设备每年增加的营业利润（1-所得税税率）=6236（1-25%）=4677（元）租入设备方案的所得税后的净现金流量为：NCF0=-租入固定资产的投资=0 元NCF110=租入设备每年增加的净利润+租入设备每年增加的折旧额=4677+0=4677（元）（3）购买和租入设备差额净现金流量为：NCF 0=-（77000-0）=-77000（元）/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛NCF 19=13 750-4 677=9073（元）NCF 10=20750-4677=16073（元）（4）教材按插入函数法计算得IRR=4.32%考试手工计算法：设利率为 4%，-770009073（P/A，4%，9）+16073（P/F，4%，10）=1319.40设利率为 5%，-770009073（P/A，5%，9）+16073（P/F，5%，10）=-2643.72(IRR-4%)/(5%-4%)=(0-1319.40)/(-2643.72-1319.40)IRR=4.33%作出决策:IRR=4.32%i c=10%不应当购买设备，而应租入设备。2.折现总费用法项目 计算购入设备 折现费用总现值=设备购置成本支出-折旧抵税的现值-回收固定资产余值的现值方案 经营租赁租入设备 折现费用总现值=税后租金现值=租金（1-所得税率）年金现值系数决策原则 直接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案。【提示】无论购买设备还是租赁设备,每年增加的营业收入、增加营业税金及附加和增加的经营成本不变，非相关，可以不予考虑，只考虑相关现金流量。/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛【教材例 4-42】某企业急需一台不需要安装的设备，设备投入使用后，每年可增加的营业收入与营业税金及教育费附加的差额为 50000 元，增加经营成本 34000 元。市场上该设备的购买价（含税）为 77000 元，折旧年限为 10 年，预计净残值为 7000 元。若从租赁公司按经营租赁的方式租入同样的设备，只需每年支付 9764 元租金，可连续租用 10 年。假定基准折现率为10%，适用的企业所得税税率为 25%。要求：（1）计算购买设备的折现总费用现值；（2）计算租入设备的折现总费用现值；（3）要求采用折现总费用比较法进行决策。【答案】（1）计算购买设备的折现总费用：购买设备的投资现值=77000 元购买设备每年增加折旧额而抵减所得税额的现值合计=700025%(P/A,10%,10)=17506.1446=10753.05(元)购买设备回收固定资产余值的现值=7000(P/F,10%,10)=70000.3855=2698.5(元)购买设备的折现总费用合计=77000-10753.05-2698.5=63548.45 (元)（2）计算租入设备的折现总费用：购买设备每年增加税后租金的现值合计=9764（1-25%）(P/A,10%,10)= 9764（1-25%）6.1446=44996.91(元)或：按教材分步计算购买设备每年增加租金的现值合计=9764(P/A,10%,10)=97646.144659995.87(元)租入设备每年增加租金而抵减所得税额的现值合计=976425%(P/A,10%,10)=24416.144614998.97(元)租入设备的折现总费用合计=59995.87-14998.97=44996.90(元)/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛（3）作出决策:购买设备的折现总费用=63548.45 元租入设备的折现总费用合计=44996.90 元不应该购买设备，应该租入设备。本章总结/大家论坛 -中级会计师考试论坛- 免费学习考试的论坛本章主要内容投资管理概述财务可行性要素的估算投资项目财务可行性评价指标的测算项目投资决策方法及应用投资的概念和种类项目投资的特点投资决策及其影响因素投资项目的可行性研究财务可行性要素的特征投入类财务可行性要素的估算建设投资的估算流动资金投资的估算经营成本的估算运营期相关税金的估算营业收入的估算补贴收入的估算固定资产余值的估算回收流动资金的估算