第四章股票投资分析

第一节 股票投资分析的意义与市场效率 一、股票投资分析的意义 股票投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响股票的价值或价格的的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是进行股票投资不可或缺的一个重要环节。其意义主要体现在如下几个方面： 1、有利于提高投资决策的科学性 2、有利于正确评估股票的投资价值 3、有利于降低投资者的投资风险 4、科学的证券投资分析是投资者成功投资的关键 二、证券市场效率 （一）有效市场假说概述 20世纪 60年代，尤金 法默提出了著名的有效市场假说理论。其内容为在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅即被投资者知晓。随后。股票市场的竞争将会趋势股票价格充分且及时地反映改组信息，从而使得投资者根据改组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。 市场达到有效的前提有两个：一是投资者必须具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断证券价格变动的能力；二是所有影响证券价格的信息自由流动。 （二）有效市场分类及其对证券投资分析的意义 1、分类： 1）弱有效市场：证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，因而投资者不可能通过分析以往的价格来获得超额利润。 2）半强式有效市场：证券当前价格完全反映市场公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。所以投资者仅靠分析公开资料是不能获得超额利润的。 3）强式有效市场：证券价格总能及时充分地反映所有相关信心，包括所有的公开信息和内幕消息，任何人都不能通过对公开的和内幕消息的分析来获得超额利润。 2、意义 对证券组合的管理者来说，如果市场是强有效的，管理者会采取消极保守的态度，只求获得市场平均收益率，管理者一般会模拟某一种市场指数进行投资。 而在弱式有效市场和半强式有效市场中，管理者一般会积极进取，在选择股票上面下功夫，努力寻找价格偏离价值的股票。 三、证券投资分析的信息来源 （一）政府部门 政府部门是国家政策的制定者，是信息发布的主体，是一国证券市场上有关信息的主要来源。 1、国务院（是国家进行宏观管理的最高机构） 国务院根据宪法和法律规定的各项行政措施、制定的各项行政法规，发布的各项决定和命令，以及颁布的重大方针政策，都会对证券市场产生全局性的影响。 2、中国证券监督管理委员会，也就是证监会，是直接监督和管理我国证券市场的国务院直属事业单位。 3、财政部 是国家主管财政收支、财税政策、国有资本金基础工作的宏观调控部门。 4、中国人民银行 是国务院领导下制定和实施货币政策的宏观调控部门 5、国家发展和改革委员会 由原国家发展计划委员会改组而来 6、商务部 主管内外贸易和国际经济合作的部门，由原国家经贸委内贸管理、对外经济协调和重要工业品、原材料进出口计划组织实施等部门的职能。 四大宏观调控部门：国家发改委、中国人民银行、财政部及商务部。 7、国家统计局 是主观统计和国民经济核算工作的国务院直属机构。 8、国务院国有资产监督管理委员会 （二）证券交易所 主要负责提供证券交易的场所和设施，制定证券交易所的业务规则，接受上市申请，安排证券上市，资质和监督证券交易，对会员、上市公司进行监督等事宜。 （三）上市公司 （四）中介机构 （五）媒体（六）其他来源第二节 股票投资分析的主要流派和方法 一、证券投资分析的主要流派 1、基本分析流派 是指以宏观经济形势、行业特征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。是西方投资界的主流派别。 其主要以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法作为主要的分析手段。 2、技术分析流派 是指以证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间等市场行为，作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。 该流派以价格判断为基础，以正确的投资时机抉择为基础。 3、心理分析流派 心理分析流派的投资分析主要有两个方向：个体心理分析和群众心理分析。 个体心理分析基于人的生存欲望、人的权利欲望和人的存在价值欲望三大心理分析理论进行分析。旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。 群体心理分析基于群体心理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。 4、学术分析流派 在现代投资理论产生之前，学术分析流派分析的重点是选择价值被低估的股票并长期持有，其代表人物是巴菲特和格雷厄姆。 二、证券投资分析的主要方法 证券投资分析包括三个基本要素：信息、步骤和方法。 主要的分析方法有三大类：基本分析发、技术分析法和证券组合分析法。 1、基本分析法 基本分析法又称基本面分析：是指根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议。 基本分析的理论基础：一是任何投资对象的价格都由其内在价值决定，通过对该种对象的现状和前景进行分析可以获得其价值的变化情况；二是市场价格和价值之间的差距最终会被市场所纠偏。 （ 1）宏观经济分析： 经济指标包括：先行指标：这类指标可以对将来的经济状况提供预示性的信息，利率水平、货币供给、消费者预期、主要生产资料价格、企业投资规模 同步性指标：这类指标的变化基本上与总体经济活动的转变同步。个人收入、企业工资支出、 GDP、社会商品销售额等。 滞后性指标：这类指标的变化一般滞后于国民经济的变化。失业率、库存量、银行未收回贷款规模。 经济政策包括：货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策和收入分配政策等。 （ 3）公司分析 （ 2）行业分析和区域分析：介于宏观经济分析和公司分析之间 2、技术分析方法 是仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。 证券市场行为包括：成交价、成交量、价和量的变化，以及完成这些变化所经历的时间。 技术分析的理论基础建立在三个假