股票期货期权在企业财务管理中的应用

纳税人俱乐部 400-650-99361*股票期货期权在企业财务管理中的应用纳税人俱乐部 400-650-99362011年公司理财（ 注册企业理财师）-纳税人俱乐部明智者节税精明者避税糊涂者漏税愚昧者偷税野蛮者抗税 纳税人俱乐部 400-650-99363*小故事 : 透彻理解金融工具小明是个小朋友，他的同学小甲会制作弹弓，于是他就花了 10块钱向小甲买了个弹弓玩，不久就玩腻了，于是小明就以 12元的价格把弹弓卖给了小乙，可后来小明又想拿弹弓弹人家玻璃，于是想问小乙买回，小乙趁机喊价 14元，小明不得不多花 2元买下，不久他又玩腻了，于是以 16元的价钱卖给了小丙。我们的问题是：小明最终赚了多少？A：小明最终不赚不亏；B：小明最终赢利 2元；C：小明最终赢利 4元；D：小明最终赢利 6元。纳税人俱乐部 400-650-99364*正确答案应该是：赢利 4元。因为小明其实只做了两笔交易，第一次 10元买入 12元卖出，第二次 14元买入 16元卖出，分别获利 2元。错误答案中选择 B的比例较大，他们在计算的过程中，把小明 12元卖出后 14元买入算作了 2元亏损，于是得出赢利 2元的答案。纳税人俱乐部 400-650-99365*小甲原本做弹弓就是爱好，但他后来以 10元的价格把弹弓卖给了小明，这个过程称之为 IPO，即首次公开发行弹弓，如果小甲原本不认识小明，而是通过邻居二狗子牵线搭桥才做成的交易，那么邻居二狗子就被称作上市承销商，或者叫保荐机构，由二狗子保证这个弹弓是能弹玻璃的好弹弓。大部分投资银行的主要收入来源就来自二狗子做的事。二狗子如果是个聪明人，他就会在每年的二、三月份把各种玩具介绍给小孩子们买，因为那时候小孩手里压岁钱较多，能卖出好价钱。所以我们会看到，但凡牛市总会伴随着大量的 IPO，而熊市很少有IPO。如果小甲主动找二狗子要求他帮忙推销弹弓的，那这个过程称之为 “路演（ Road-show） ”，英文字面意思就是小贩们在路边展示货色好坏。纳税人俱乐部 400-650-99366*现在二狗子被小甲说服了，打算帮他推销弹弓，于是找到小明试探他愿意出多少钱买，这个过程称之为 “公开询价 ”，他们问下来觉得一个弹弓差不多能卖 8-10元（价格区间）钱，但由于当前正好是三月份，小孩子们手里压岁钱很多，于是最终价格是区间的上限 10 元。此后弹弓就转手到了小孩子们的手里，其中小明、小乙和小丙都是投资者，但他们之间也有区别。小明要买弹弓是为了玩，这相当于很多投资者买股票是为了拿到固定的分红，只要分红比银行利息高就会一直持有；小乙纯粹是个投机分子，他买到弹弓之后很快就高价脱手了，还赚了两块钱；小丙以 16元的高价买下了弹弓，假设他没办法脱手，那他就是最后的倒霉蛋，被深度套牢。我们的例子大大简化了，现实中的小明、小乙和小丙何止千千万万。 纳税人俱乐部 400-650-99367*中国的情况还有点特殊，小甲最初的那些弹弓以及制作弹弓的工具是别人送给他的，并不是他劳动赚来的，在他想卖出弹弓的时候就遇到了很多反对声，居委会大妈跳出来说：你卖掉弹弓就是国有资产流失。小甲争辩说：可是我一个人玩不了这么多弹弓啊，最后这些东西还是要烂在我手里。大妈说：这我不管，你要是卖了，你就有钱了，有钱就会腐化堕落，就会学坏，去网吧、去游戏机房，何况凭什么你有这些宝贝别人却没有，大家一样都是人啊，根本就不公平嘛，我就是不喜欢！小甲有些失望，他发现弹弓的价钱和自己无关了，因为反正他也不可能再卖弹弓，但小孩子们的需求很大，他们要更多更好的弹弓。小甲两手一摊，说：你们爱找谁找谁，反正我这儿是没有。就这样，弹弓熊市来了。纳税人俱乐部 400-650-99368*二狗子一看没了收入来源可不答应了，他动员爷爷出来说句公道话。爷爷说：玩弹弓嘛，是好事。那个居委会大妈就当她不存在，反正她也不能拿你们怎么样。以前的陈年旧帐别去管它，天天翻旧帐还做不做事情了，我们要向前看嘛，小甲你还是继续卖弹弓，这算是老店新开张，但之前别人买过你 10个弹弓，你就再送人家 3个，大优惠之后呢，你再恢复原价。于是 “股改 ”开始了，大优惠活动又被称之为 “支付对价 ”。小甲能继续制造弹弓，而且他手头也还有一大批弹弓，他忽然发现最近弹弓非常流行，但凡是个小男孩都要买一个，于是他可以做两件事：第一，他可以制作更多的弹弓卖给大家，这就是 “增发新股 ”，如果他把弹弓全部卖给二狗子而不卖给别人，那就是 “非公开的定向增发 ”；第二，他可以把手头现有的弹弓脱手，这就是 “大股东减持 ”，一般是他觉得弹弓价格太高了，想要马上套现。如果只能卖一点点，就是 “小非 ”，很多的话就是 “大非 ”了。 纳税人俱乐部 400-650-99369*弹弓市场日渐火爆，精明的二狗子又想到了赚钱的好办法，他注意到小孩子们需求的多样化，有些小孩现在没钱，可几个月后会有钱，但他们担心到时候就买不到便宜弹弓了；还有些小孩预期自己几个月后就会对弹弓失去兴趣，希望玩腻了还能高价卖掉。于是二狗子立马找到小甲，告诉他有个靠卖白纸就能赚钱的好办法，小甲很感兴趣。二狗子说： “你在一张白纸上写 保证你半年后能以 10元的价格从我手里买弹弓 ，另一张写 保证你半年后能以 8元的价格把弹弓卖给我 。只要这么写了，白纸也能赚钱。 ”小甲半信半疑，但还是照做了。果然，两张白纸上市当日就被抢购一空。他还隐约从小孩子们口中听到 “认购权证 ”、 “认沽权证 ”之类的词，二狗子告诉他，这就是指那两张白纸纳税人俱乐部 400-650-993610*不久之后，弹弓市场的火爆程度已经超出了所有人的预想。忽一日，二狗子东游，见两小儿辩斗，问其故。一儿曰： “我以当下弹弓价高，而三月后价廉也。 ”一儿曰： “我以当下弹弓价廉，而三月后价高也。 ”二小儿互不能决，问二狗子，二狗子亦不能决。二小儿笑曰： “孰为汝多知乎？ ”二狗子大惭不能言。二狗子回到家一拍脑袋想到个赚钱妙计，他发现那两个小孩并没有在玩弹弓，他们只是坐在路边谈弹弓的价钱会涨还是会跌，于是他找到爷爷，要求爷爷借给他一间房，二狗子要开个赌局，把路边的小孩请进来，让他们在赌局里赌涨跌。现在这个赌局已经开张了，大门口写了四个大字 “股指期货 ”。“认购权证 ”、 “认沽权证 ”和 “股指期货 ”都属于衍生品交易，言下之意是他们都是衍生出来的东西，交易的对象并不是那个弹弓，但多少总和弹弓有关。纳税人俱乐部 400-650-993611*高效率的资金（资本）管理n资金管理以增强资金使用效率、保障资金安全为重心n资本运营以产业扩张，增加新的利润点为重心n产融帝国金融、实业一体化，最大化企业价值，创建企业帝国n结算中心、内部银行n资金集中控制管理n上市、并购、收购 n财务公司n控股银行CFO 当个资本家纳税人俱乐部 400-650-9936第一章 财务管理人员应掌握的股票基础知识第一节 股市寻宝图1.混沌和次序循环，2.股价循环运动，3.生命的新陈代谢，4.实战运用图谱，5.股市周期运动，6.投资心理演化历程。纳税人俱乐部 400-650-9936纳税人俱乐部 400-650-9936第二节 股票的概念与特征股票 -股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵押，是资金市场的主要长期信用工具。纳税人俱乐部 400-650-9936股票的作用 （ 1）股票是一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭证；（ 2）股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意见；（ 3）股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配，也就是通常所说的分红，以此获得一定的经济利益。 纳税人俱乐部 400-650-9936第三节 股票的种类股票种类很多，可谓五花八门、形形色色。这些股票名称不同，形成和权益各异。股票的分类方法因此也是多种多样的。按股东权利分类，股票可分为1. 普通股2. 优先股3. 后配股纳税人俱乐部 400-650-99361普通股普通股是随着企业利润变动而变动的一种股份，是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。普通股的基本特点是其投资收益 (股息和分红 )不是在购买时约定，而是事后根据股票发行公司的经营业绩来确定。公司的经营业绩好，普通股的收益就高；反之，若经营业绩差，普通股的收益就低。普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份，亦是风险最大的一种股份，但又是股票中最基本、最常见的一种。在我国上交所与深交所上市的股票都是普通股。纳税人俱乐部 400-650-99362优先股优先股是 “普通股 “的对称。是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。主要分类有以下几种：(1)累积优先股和非累积优先股。 (2)参与优先股与非参与优先股。(3)可转换优先股与不可转换优先股。 (4)可收回优先股与不可收回优先股。纳税人俱乐部 400-650-99363.后配股后配股是在利益或利息分红及剩余财产分配时比普通股处于劣势的股票，一般是在普通股分配之后，对剩余利益进行再分配。后配股一般在下列情况下发行：(1)公司为筹措扩充设备资金而发行新股票时，为了不减少对旧股的分红，在新设备正式投用前，将新股票作后配股发行；(2)企业兼并时，为调整合并比例，向被兼并企业的股东交付一部分后配股；(3)在有政府投资的公司里，私人持有的股票股息达到一定水平之前，把政府持有的股票作为后配股。纳税人俱乐部 400-650-9936第四节 股票的价值股票是虚拟资本的一种形式，它本身没有价值。从本质上讲，股票仅是一个拥有某一种所有权的凭证。股票所以能够有价，是因为股票的持有人，即股东，不但可以参加股东大会，对股份公司的经营决策施加影响，还享有参与分红与派息的权利，获得相应的经济利益。同理，凭借某一单位数量的股票，其持有人所能获得的经济收益越大，股票的价格相应的也就越高。股票的价值可分为：面值、净值、清算价格、发行价及市价等五种。纳税人俱乐部 400-650-9936股票市场（一）股票的发行市场1、股票市场的参与者：主要包括发行股票的股份公司、购买股票的投资者（股东）、为发行股票提供服务的金融中介机构。2、股票的发行方式：是指股份公司发行的股票转移到认购者手中的操作办法。（ 1）根据股票发行是否限定认购对象来划分，发行方式有公开发行和不公开发行两种。（ 2）根据股票发行是否通过金融中介机构推销，发行方式有直接发行和间接发行两种。（ 3）根据股票认购者是否实际缴纳股金来划分，发行方式有有偿增资、无偿增资和搭配增资等三种。当前，世界各国采用最多、最普遍的方式是公开发行、间接发行和有偿增资。纳税人俱乐部 400-650-99363、股票的发行价格：是指新股票发售时的实际价格，股票发行价格有以下几种：（ 1） 平价 发行，即以股票的票面金额为发行价格。（ 2） 时价 发行，既不是以面额，而是以流通市场上的股票价格（即时价）为基础确定发行价格。这种价格一般都是时价高于票面额，二者的差价称溢价。（ 3） 中间价格 发行，即股票的发行价格取票面额和市场价格的中间值。（ 4） 折价 发行，即发行价格达不到票面额，二者的差价称折价。纳税人俱乐部 400-650-9936（二）股票流通市场 ：是已发行股票的转让交易市场，又叫二级市场。（ 1）股票流通市场的基本组织形式有两种： 场内交易：一般是竞价交易。竞价交易有三种情况拍卖、标购和双向竞价。 场外交易：是指在证券交易所之外所从事的交易活动，常见的有非正式市场、自由市场、店头市场或柜台市场、 第三市场、第四市场等。（ 2）股票流通市场的交易方式主要有以下几种： 现货交易 期货交易 信用交易 期权交易 股票指数期货交易 股票指数期权交易纳税人俱乐部 400-650-9936股权证券估价（一）普通股估价1、红利贴现模型股票价值 =期望未来股利的现值2、市盈率 =市价 /净利 =每股市价 /每股净利目标企业每股价值 =可比企业平均市盈率 目标企业的每股净利经济附加值 =权益资本 （权益报酬率 权益资本成本）（二）优先股的估价优先股的价值 =优先股每股股利 /必要投资回报率纳税人俱乐部 400-650-9936财务管理人员如何理解中国的股市纳税人俱乐部 400-650-9936中国股票市场的基本决定机制纳税人俱乐部 400-650-9936劳动力市场（劳动政策 ）工资率产品市场（物价政策）物价指数金融市场（货币政策）利率政府部门（财政政策）税率国际市场外汇政策）汇率销售收入 消费支出储蓄投资间接税 直接税政府购买 转移支付进出口资本往来居民进口厂商部门 家庭部门纳税人俱乐部 40