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关于看待银行信贷快速增长的探析 国际金融危机爆发后，我国货币政策由从紧的货币政 策调整为适度宽松的货币政策。调整后，银行信贷出现了 快速增长。特别是今年 1 至 2 月份，两个月银行信贷增长 达到 2.69 万亿元人民币。有监管机构认为，这种增长是在 增加规模与控制风险的之间寻求平衡，这种信贷超快速增 长是合理的，而且是可持续的。国内银行信贷的超高速增 长能够持续吗？ 我们先来看看中美两国应对金融危机的做法。两国政 府都十分关注金融市场流动性的紧缩，但美国政府采取的 方法是向银行体系注资，是采取定量宽松的货币政策增加 市场的流动性；而中国政府是把从紧的货币政策改变为适 度宽松的货币政策，下调各种利率等。尽管两国的政策采 取方式看上去有点相同，但是实际的结果则迥然相异。先 从美国的情况来看，据美联储的数据，XX 年 9 月的基础货 币是 8000 多亿美元，而 XX 年 1 月基础货币已经提高到 1.7 万亿美元，但银行业的货币乘数反而从 9 倍左右下降到 5 倍不到。也就是说，尽管美联储已经为银行业注入大量的 流动性，但美国银行业的放贷量始终没有增加。而商业银 行信贷无法解冻，让美国的企业都陷入资金紧缺的状态， 这反过来又使得企业贷款违约率上升，商业银行更是惜贷， 美国整个经济及金融市场陷入一个“死循环”的恶性怪圈。 中国的情况则不是这样，银行利率一下降，商业银行 的信贷立即快速增加，而且这种商业银行信贷迅速增加还 出现超常规的态势。从 XX 年 11 月开始到 XX 年 2 月，中国 商业银行信贷增加了 39402 亿元。商业银行信贷快速增长， 不仅让整个投资快速增长，而且也让一些大中型企业获得 大量的信贷资金。从现有的一些数据来看，到 XX 年 2 月底 为止，XX 年下半年整个经济迅速下行的风险也在减弱。 为什么同样是采取宽松的货币政策，两国会出现截然 不同的局面与结果？这就在于两国的经济体不同及金融市 场的条件不一样。近几十年来，美国发展成为一个以服务 业为主导的经济模式，而且美国服务业又是以金融业为主 导。由于这次美国金融危机是从金融业开始，然后蔓延到 实体经济的。因此，对于美国以金融业为主导的经济体来 说，其受到伤害是十分严重的。 中国是以实体经济特别是以制造业为主导的经济发展 模式。美国金融危机的冲击对中国的影响自然是很大，特 别是由于欧美经济衰退而导致中国订单迅速减少，从而使 得中国出口在这几个月迅速下降。但是，美国金融危机对 中国金融体系的冲击则十分有限。 从已经公布的数据来看，XX 年 11 月至 XX 年 2 月，国 内商业银行信贷投放高速增长，超过 XX 至 XX 年全年的信 贷增长，也快于剔除 11 至 12 月的 XX 年前 10 个月信贷增 长。面对这种态势，我们现在要思考的是，国内商业银行 信贷如此高速增长，这些信贷流向了哪里？ 从 XX 年 11 月至 XX 年 2 月的新增短期贷款、中长期贷 款及票据融资的数据来看，新增短期贷款占比为 20%；新增 中长期贷款占比为 35%；票据融资占比为 39%；居民贷款占 比为 6%。 从上述数据可以看到，票据融资比重占比过高，这既 有可能是大量的信贷在银行体系内循环，也可能是企业在 货币政策调整后随着市场资金价格的变化而重新选择的融 资方式与渠道。至于到底是哪些因素在起主导作用，还得 通过进一步的数据变化来观察。不过，要注意的一点是， 随着票据融资的增长，存款上升的幅度也很快。票据融资 快速增长是不是与企业的套利行为有关呢，而不是让这些 信贷进入实体经济。 其次，中长期贷款比重较高。它基本上与十项扩大内 需的政策及十大产业规划的政策相吻合，大量的中长期贷 款通过五大国有银行进入效益较好和信用较好的大中型企 业，以及重要的公共基础设施项目。这样有利于商业银行 降低在经济下行情况出现的信贷风险，但有一点也值得关 注，由于大量的资金流入大中型企业，而商业银行不愿向 下游加工制造业企业及中小企业贷款，从而使得中小企业 资金紧张的局面无法改变。信贷资金的不平衡分布，也容 易导致实体经济发展的失衡。 更为重要的问题是，由于房地产开始进入周期性调整 阶段，以及国内房地产市场购买对象以消费者为主导，从 而使得个人住房按揭贷款迅速下降。可以说，目前国内最 大的个人信贷消费需求是住房，它也是居民的最大的最终 消费需求。如果住房最终需求不能够快速增长，扩大内需 可能面对许多困难。 还有，温家宝总理在今年的政府工作报告中，提 出 XX 年增加商业银行信贷 5 万亿元的目标。尽管该目标的 弹性很大，但是如果以 XX 年 1 至 2 月份信贷增长的实际情 况来看，全年的商业信贷增长会达到 10 万亿元以上。当然 这个数字只是一种类推，不过，从这个类推中，也应该看 到 XX 年信贷超增长性。 现在的问题是，进入实体经济快速增长的信贷其风险 在多长时间内能显示出来，大量的流动性能够通过有效的 监管方式不流入股市及房地产炒作吗？对于这些问题，都 是我们应该多加思考的问题，把风险防范做在前面，尽管 信贷增长过快，我们银行未来所面临的风险也不会太大。 最近银监会正在密切关注事态发展，正在采取一些新政策 让银行业降低风险。 总之，在当前的特殊环境下