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再论中小民营企业融资难的成因及其对策 摘要：长期以来，中小民营企业在发展过程中，由于 受自身以及外部等各种因素的影响，融资难的问题越来越 突出。资金短缺已经成为严重制约中小民营企业的持续稳 定、健康增长的“瓶颈”。因此，文章着力研究中小民营 企业融资现状，对其出现的问题进行研究，探寻破解中国 中小民营企业融资难问题的相关对策。 关键词：中小民营企业；融资；成因；对策 中小民营企业是指政府没有所有权或不被政府控股的 营利性经济组织，这种经济组织在经济管理上不受政府控 制、能自主经营、有较完整的财产权、投资权、剩余权和 人事权。由于中小民营业的独特的优势，在国民经济中发 挥着越来越重要的作用，如增加就业机会、吸收劳动力、 发展地方经济、成为新的市场竞争点。而中小型民营企业 作为民营经济的主要表现形式，其发展面临着许多企业自 身难以克服的经济、制度以及法律等方面的矛盾和问题。 在这些难题中，作为一个世界性的难题，融资问题更是首 当其冲。快速发展的中小民营企业面临融资困难，融资难 已成为制约中小民营企业发展，抑制其活力的瓶颈。中国 的中小民营企业要想在激烈的竞争环境中更有作为，就必 须解决好融资问题。 一、中小民营企业融资现状分析 一般来说，中小民营企业的融资渠道可分为间接融资 渠道和直接融资渠道。 间接融资渠道的问题 从间接融资方面来看，企业融资渠道有商业银行贷款、 政策性银行贷款、信用社贷款和非金融机构贷。商业银行 贷款是中小民营企业融资的重要渠道，政策性银行贷款偏 向于政府扶持性项目和国有大企业，信用社贷款和非金融 机构贷款所提供的资金也只是杯水车薪。因此，现阶段企 业在这方面的主要融资困难有： 1、银行认为借钱给中小民营企业风险大。中小民营企 业的不确定性及其高倒闭率，加上它在市场变动和经济波 动中显现的脆弱性，使得银行不敢向其放款。 2、许多中小民营企业本身也认为向银行借钱手续麻烦、 费用高，交易成本太高，非万不得已，不愿向银行借钱。 3、银行与企业之间掌握的信息不对称。双方在信息上 的不对称，导致企业和银行在贷款决策上出现较大的差距。 4、向中小民营企业放贷的运作费用较高。在发放贷款 前银行要收集企业的有关信息，经分析研究后才能决策。 在放贷以后，银行还要监控企业是否按照合同办事。由于 前述信息的不对称，使银行增加了开支，降低了盈利率。 5、企业通常不能按规定提供担保或其他抵押资产，而 且业主也缺乏理财观念。 6、银行内部缺乏竞争，愿意将资金放给风险小、成本 低、金额大的贷款对象，缺乏积极性。 7、政府对银行向小企业发放贷款缺乏鼓励措施。 直接融资渠道的问题 从直接融资方面来看，中小企业要从资本市场筹集到 资金是相当困难的。由于国家对企业利用证券市场融资的 约束十分严格，且只有那些大型重点企业和重大基础设施 建设才有可能获批发行债券。企业直接融资渠道主要有发 行债券、股票。企业进入股票市场一直受到所有制形式限 制。从目前中国的实际情况看，满足这些条件的企业，绝 大部分是国有大中型企业，特别是其中支柱行业中的骨干 企业。过高的门槛阻碍了中小企业进入证券市场，如企业 要上市或者公开发行债券，必须接受相关部门的严格审批， 柜台交易是不允许存在的。并且规定股份有限公司的最低 注册资本为 1000 万元，上市公司股本总额不得少于 5000 万元；还要求提供通过审计机关严格审查的财务记录等等。 而由于中国中小民营企业大多数法人治理结构不完善、公 司规模小、持续经营能力弱，并且信用等级不高，因此以 上硬性要求是很难达到的，即企业自身素质的薄弱和国家 的强约束力限制了其在股票市场的融资能力。与股票市场 类似，债券市场也基本上未向中小型民营企业开放。 二、中小民营企业融资难的原因分析 从中国中小企业融资现状的分析可以看出，融资难已 经成了制约中国中小企业发展的严重“瓶颈”之一：而这 种状况的形成主要是中小企业自身与金融体系特点相冲突 和源自中国体制转轨时期经济与金融发展不相适应的因素 共同作用的结果。造成中小民营企业融资难的主要原因具 体表现在以下方面： 中小民营企业自身信用程度不高是融资难的最大障碍 中小民营企业融资难的主要症结在很大程度上是由于 有些中小民营企业自身信誉较差：一是管理方面的信用。 大多数中小民营企业均没按现代企业制度的要求完善法人 治理结构。二是财务方面的信用。数据不真、资料不全、 信息失真、虚账假账，不同程度地存在于中小民营企业。 三是抵押方面的信用。由于中小企业一般家底较薄，因此 抵押物明显不足。四是效益方面的信用。有相当部分的中 小民营企业存在经营粗放、技术落后、设备陈旧等问题， 使其在经济效益上逐年滑坡，有的还出现了亏损，在激烈 竞争的市场上淘汰率高于大企业。每年都有大批的小民营 企业开业，但也有大批的小民营企业歇业，有些小民营企 业倒闭后连人也找不着。因此，商业银行出于防范的意识， 自然不愿贸然地给中小民营企业贷款，从而加大了中小民 营企业融资的难度。 间接融资难的原因 1、从金融政策上来看，还未形成完整的扶持中小民营 企业发展的政策体系。中国目前的经济、金融政策，主要 还是依据所有制类型、规模大小和行业特征来制定。国有 商业银行现已进行股份制改造，新股份制银行的呆账准备 金、挂账停息和资本结构优化扶持金、新增上市公司授位 额度等多项优惠政策措施，几乎都偏向于大型企业，银行 贷款方面，大部分贷款也是贷给大企业，虽然颁布了一些 新的政策，但是还未形成完整的支持中小民营企业发展的 金融体系，致使中小民营企业的贷款仍然受到了束缚和影 响。 2、从金融机构的设置来看，缺乏专门为中小民营企业 服务的商业银行。由于中小民营企业往往担负着社会稳定、 增加就业等职能，因而一些发达国家一般都通过建立政策 金融机构等给予中小民营企业一定的支持。中国现行的金 融体系建立于改革开放初期，基本上是与以大企业为主的 国有经济相匹配。随着改革的深入与经济的调整，如今， 迫切需要有与中小民营企业相配套的地方性中小金融机构。 3、从社会中介的担保功能发挥情况来看，存在着较大 的局限性。以中小民营企业最迫切需要的贷款担保为例， 现有的担保机构的运作处于低效状态，他们的中介职能含 糊不清，因此效果并不显著。首先是担保机构本身的运行 机制存在的一些问题，既制约了资金的扩充，使民间社会 资本无法进入，使这一市场在行政管理的方式下运行不畅。 其次是缺乏应对担保风险和损失的措施，政府财政资金一 次下拨而没有定期的损失补偿机智和来源，基金风险只得 采取简单的分担摊派而不是有效的风险分散。再次是由于 财政、经贸委、银行 3 方面的协调配合还不够密切，使一 些具体操作性问题无法及时、有效地解决，影响了担保功 能的正常发挥。 直接融资难的原因 1、主板市场的门槛较高。由于中小民营企业自身的原 因，难以达到上市的标准。而且申请上市所必须支付的法 律、会计、审计等中介服务费用，对中小民营企业来说是 很昂贵的。 2、二板市场设立的局限性。目前已设立的二板市场尽 管为成长型中小民营企业融资带来福音，带来上市的机遇， 但仍难以让大多数中小民营企业融到资金。因为证监会对 二板市场高成长性的市场定位，使之不可能为众多的劳动 密集型中小民营企业提供融资服务。 3、对于企业发行债券，法律规定严格。国家对债券发 行的条件、程序、规模都有严格的法律规定和政策限制， 这在很大程度上堵塞了中小民营企业债券融资。一般来说， 能够发行债券融资的企业多半可以直接上市，也不必发行 债券了。 三、解决中小民营企业融资难问题的有效对策 从融资渠道来看，中小企业融资困境的改善，基本的 出路有 4 条： 加强企业自身信用的建设，提升公司形象 要提升中小民营企业的信用，必须从 3 方面来加强企 业自身的建设：一是在选择现代公司治理结构的基础上， 逐步实现企业管理的现代化，提高中小企业管理水平，完 善中小企业财务制度，是解决中小企业融资难的头等大事。 由于企业的治理结构，企业的运行效率很大程度上取决于 其治理结构的有效性。企业治理结构有效与否，不但影响 投资决策和资金筹集，还影响企业的管理效率和内部凝聚 力。二是加强财务管理，做到透明、真实。完善企业财务 管理制度是企业经营管理中至关重要的一环，且资金管理 是企业财务管理的重中之重。因此加强财务管理，是提高 中小企业融资能力的基础。三是不断创新，增强企业持续 发展的后劲，创造条件引入风险投资，提高企业的效益。 中小企业的数量大，发展速度快，由于银行与企业之间信 息不对称的问题长期存在，因此银行信贷资金远远不能满 足中小企业实际的资金需求。风险投资是一种金融与科技 型相结合的权益性投资方式，将为企业的技术创新和规模 扩大提供便捷的渠道和充足的资金。他山之石，可以攻玉。 我们应借鉴美国利用风险投资促进中小企业发展的成功案 例，大力开展自身的风险投资事业。作为市场经济的规制 者的政府，也应在这方面创造良好的外部条件，首先应该 允许民间资本设立产业投资基金，并给予税收上的优惠， 吸引风险投资进入的力度；同时政府要建立健全产权交易 市场。完善的产权市场有助于风险投资基金的进入与退出， 有助于规范风险投资市场的良性发展。目前资本退出通道 的缺乏是资金无法进入中小企业的主要原因。 加强金融体制和金融政策的改革和创新，改善民营企 业间接融资渠道 中国金融体制改革应遵循“体系健全，产权清晰、治 理规范、市场运做，法制完善、监管严格”的总体思路， 然后进行创新。建立多层次的金融体系，强化金融系统整 体功能作为金融体制改革的重要组成部分；还要继续深化 来明晰产权关系，健全以公司治理为核心的微观体制改革， 把加快社会信用体系建设、降低信息和交易成本作为金融 体制改革的重要中间环节；同时注意转换金融领域的政府 职能，逐步减少对金融市场的直接参与，将完善金融法规 体系，强化金融监管作为金融改革的重要外部条件和政府 主要职责。 完善信用担保体系，促使担保功能的正常运行 要解决中小民营企业融资难的问题，当前较重要的是 建立起完善的企业信用担保体系。如美国的中小企业管理 局已经和全国 7000 多家商业银行合作，为中小企业提供强 大的担保，中小企业管理局要为其担保的款项负经济责任。 中小企业管理局中的专门工作人员负责严格审查申请贷款 的企业的基本情况与信用等级，这样就大大地降低了中小 企业违约的概率。中小企业信用担保可以为其提供相对公 平的融资环境，可以分散银行风险，优化银行资产质量； 是进行体制改革的一项重要配套措施；也是推动科技进步， 实现科技与经济结合的重要途径。 大力发展风险投资基金，为中小民营企业提供融资服 务，拓展融资渠道 从中国现阶段的具体国情来看，风险投资公司、风险 投资基金、创业服务中心应该是风险投资组织形式最基本 的选择。但风险投资公司的设立政企没分开，又以国有独 资风险投资公司为主，非国有企业、个人、外商及其他机 构只占很少份额；创业服务中心普遍存在地位不明、权责 不清、资金缺乏、功能不足的问题，真正良性循环的很少， 而且大多处于闲置或半闲置状态。而在中国目前经济环境 下，发展风险投资基金对中小民营企业融资有很大帮助， 同时也能探索有限合伙制组织形式的风险投资。 就当前现状而言，中国中小民营企业融资问题的改革 和措施要加深力度，才能使企业更一步的发展，提高竞争 力。同时，我们应提高对其他融资方式的认识，拓宽融资 渠道。中小民营企业在力争银行贷款、发行股票、债券筹