1.财务管理考试试卷副本

华中科技大学考试试卷 财务管理试卷(A) 班级 学号 姓名 成绩 (第四、五题 20 分，其他每题 10 分) 一、简述财务管理及企业管理的目标，为什么是这一目标而不是其它？ 二、什么是杜邦分析法？它在财务管理中有何重要性？ 三、如何理解资本预算决策的重要性？为什么一旦资本预算出错会产生昂贵的代价？ 四、案例分析：哈丁塑料集团公司（Harding） 资本预算排序问题 1998 年 1 月 11 日，哈丁塑料集团公司（以下简称 HPMC 公司）的投资委员会正在讨论 8 个 资本预算计划。出席会议的有公司创始人兼总裁罗伯特哈丁（Robert LHarding） 、财务主 管苏珊约根森（Susan Jorgensen） 、研究发展部负责人克莉丝伍尔克（Chris Woelk） 。在 过去 5 年内，这个委员会每个月召开一次会议讨论项目投资并做出最终决策。 HPMC 公司于 1970 年由罗伯特哈丁创建，主要为底特律的汽车生产商生产塑料配件和模 具。在公司经营的第一个 10 年间，HPMC 公司仅仅是汽车生产商的塑料配件和模具承包商。为 了避免汽车工业的周期性给公司带来的不利影响，HPMC 公司一直努力开拓多元化经营业务。到 1998 年，动员化经营已使公司拥有 1000 种以上的产品，包括厨房设备、家用相机和专业照相 设备。1980 年到 1998 年，公司销售额增加到 800。1996 年末，公司有投入 1050 万美元进行 扩建，是公司生产能力提高了 40。由于生产能力的增加，HPMC 公司极力开拓新的销路。最 近，公司和一家大型的玩具制造商和折扣连锁店签订了供货合同。到目前为止，尽管 HPMC 公 司的非汽车产品业务发展很快，规模也很大，但它只占 HPMC 公司总业务的 32。因此，HPMC 公司决定继续寻找新的非汽车业务。由于这方面的努力和内部研究发展的结果，公司目前有 4 组 8 个互斥项目。 在过去的 10 年里，HPMC 公司的资本预算已有一套成熟的方法和详细的规则，公司将新项 目分为三种类型：盈利项目、研究开发项目和安全项目。公司对盈利项目和研究开发项目采用 净现值方法来评价，此时假设资金的机会成本为 10；安全类项目则用主观方法评价。根据净 现值决策标准，研究开发项目也必须获得满意的收益，但 HPMC 该公司对这类项目有资金限制， 通常每年只有 75 万美元。安全类项目不是以现金流表示的，因此不宜采用净现值法评估。安 全类项目之所以采用主观方法来评价，是因为这类项目的收益很难用货币形式来表现。HPMC 公 司对这类项目也有预算约束，并且由一个公司管理人员和工人代表组成的委员会考虑。1 月份 的这次投资委员会上所讨论的 8 个项目都是盈利项目。 第一组互斥项目包括 A、B 两个项目，涉及使用 HPMCV 公司现有精密设备。项目 A 是为一 家大型折扣连锁店生产热水瓶的真空容器。这种容器要用 5 中不同规格和颜色的零部件来生产， 项目期限预计为 3 年。在此期间，HPMC 公司的预期收益包括最低回报加上一定比例的销售额 提成。项目 B 是为一家全国性的照相器材批发商制造中低档照相器材。A、B 两个项目都需要精 密设备。尽管 HPMCV 公司目前有闲置的厂房和生产能力，却很有限。因此，选择两个项目中的 任何一个都将占用公司现有全部闲置的精密设备。而购买新机器既昂贵又会将项目推迟大约两 年时间。因此这是两个互斥项目。A、B 两个项目的现金流如附录 1 所示。 附录 1：哈丁塑料集团公司 现金流年份 项目 A 项目 B 第 0 年 -75 000 -75 000 第 1 年 10 000 43 000 第 2 年 30 000 43 000 第 3 年 100 000 43 000 第二组互斥项目为租赁计算机客户开票及存货控制系统。项目 C 是采用前进计算机公司 (Advanced)提供的开票系统。如果采用这个系统，则目前由 HPMC 公司会计部承担的记账和开 票工作将由前进计算机公司负责，这系统将提高公司记账和开票方面的工作效率并节省簿记费 用。此外，该系统还能是公司更有效地对拖欠货款的顾客进行信用分析。项目 D 则是采用国际 计算机公司（International）提供的系统，该系统出了具有与前进公司提供的系统相似的开 票功能外，还有存货控制功能。存货控制功能能减少公司库存材料用完而耽误生产的时间，而 这种时间在过去 3 年中已司空见惯。项目 C、D 的现金流如附录 2 所示。 附录 2：哈丁塑料集团公司 现金流年份 项目 C 项目 D 第 0 年 -8 000 -20 000 第 1 年 11 000 25 000 会议一开始，争论的焦点就集中在评价这些项目的使用方法上。哈丁认为，由于这些项目 第 3 页 共 4 页 是互斥的，也许通常的净现值方法并不适用。他感到在评价这些项目时，也许应该更关心相对 的获利能力或是其他一些效益指标。约根森和伍尔克表示同意哈丁的观点，约根森建议用获利 能力指数法，但伍尔克则倾向于用内部收益率法。约根森认为，采用获利能力指数法可以得出 效益与费用的比率，直接反应了相对的获利能力。因此，只需将这些项目按获利能力指数大小 进行排序，从中选项获利能力指数最大的项目。伍尔克则认为，内部收益率本身更能直观地衡 量项目的获利能力，并且也许更容易解释和理解。针对评价方法的分歧，哈丁建议同时计算获 利能力指数、内部收益率以及净现值三种指标，因为它们会产生同样的排序结果。 会议接着讨论如何处理沪指项目 E 和 F 以及 G 和 H 之间不同的寿命期限问题.伍尔克认为 根本没有问题，因为这些项目的现金流都可以确定，即采用任何一种贴现现金流法都可行。约 根森则认为应针对项目的寿命期限不同进行适当地调整。 请回答以下问题： 1哈丁认为 NPV、PI 和 IRR 三种方法和准则会产生相同的排列顺序，这是否正确？在什 么情形下，NPV、PI 和 IRR 三种方法会产生不同的排序结果？为什么会有这种差异？ 2项目 A 和 B 的 NPV、PI 和 IRR 各是多少？是什么原因导致了不同的排序结果？应选择 项目 A 还是项目 B？如果项目 B 是塑料模具工业的典型项目，答案是否会发生变化呢？如果 HPMC 公司以往的项目所获得的收益率通常约为 12，而项目 B 的 IRR 为 33，按内部收益率 准则排序并选择项目 B 是否合理（提示：考虑内部收益率方法中隐含的在投资收益率假设）？ 3项目 C 和 D 的 NPV、PI 和 IRR 各是多少？应选择 C 还是 D？如果存在资金约束，答案会 变化吗？在资金有限的情况下，选择项目 C 后所剩余的 12 000 美元要产生怎样的收益水平才 能与选择 D 无差异？ 五、计算题 1 （1）5000 美元以 8的利率存入银行 5 年后可以得到多少？ （2）如果收益率是 10，复利计算，那么投资 400 美元将在多少年后增长到 1671 美元？ （3）如果 1000 美元在 10 年后增加到 4046 美元，利率是多少？ 2计算 1000 美元在 5 年后的将来值，利率是 10，按半年计息。 3普通年金每年支付 1000 美元，7 年，贴现率是 10，求年金的现值。如果是即期年金，它 的现值是多少？ 4普通年金每年支付 1000 美元，7 年，利率是 10，求年金的将来值。如果是即期年金，它 的将来值是多少？ 5你借了 10 000 美元，并承诺在今后 25 年内每年等额偿付，利率是 10。每年应偿付多少？ 6年金自第 10 年-第 19 年每年年末支付 1000 美元，利率是 10，就年金的现值。 7自第 10 年开始每年年末支付 10 000 美元的永续年金的现值是多少（贴现率是 10）？ 8银行贷款利率是 8，按季度计息，求贷款的年实际利率（APY） 。 六、Hacker 软件公司在市面上的债券票面利率为 7.4%，期限 9 年。债券每半年支付一次利息， 且当前售价为面值的 96%。请问债券的当前收益率是多少？到期收益率是多少？实际年收益率 是多少？ 七、 （项目的现金流量差异排序问题）The State Spartan 公司正在考虑两个互斥项目。见表： 年份 项目 A 项目 B 第 0 年 -50 000 -50 000 第 1 年 15 625 0 第 2 年 15 625 0 第 3 年 15 625 0 第 4 年 15 625 0 第 5 年 15 625 100 000 公司对该项目要求的收益率为 10，计算每个项目的： a.回收期 b.净现值 c.内部收益率 d.是什么因素引起了排序的矛盾？ e.应该接受那个项目？为什么？ 八、某公司有几个互斥型投资方案（寿命期均为 7 年） ，见表 初始投资（