2009财务管理案例分析

财务管理案例 一 货币的时间价值 1、某人现向银行存入 4000 元现金，年利率为 3%，复利计算利息，5 年后的本利和 （4636）F=P（ F/P，I，N） 2、某项投资预计 6 年后可得 80000 元，年利率为 5%，求该项投资的现值。59680 P=F（P/F，I，N） 3、某人每年年末存入银行 4000 元，年利率为 8%，求 5 年后可从银行取得的资金数。 23468 F=A（ F/A，I ，N） 4、某公司现借入 4000 元，合同约定在未来的 7 年内按年利率 9%均匀偿还，求公司每年 应偿还的本息数额。794.75 A=P/（P/A ，I，N） 5、某人每年年初银行存入 4000 元现金，年利率为 8%，复利计算利息，5 年后的本利和 25345.44 F=A(F/A,I,N)（1+I）=A（P/A，I， （N+1 ） ）-A 6、某企业拟采用分期付款法购入一台设备，合同规定，企业从第三年开始付款，每年年末 支付相等金额为 100 万元，共需支付 4 年，每年利率为按 6%计算。求该设备现值。 308.385 P=100(P/A,6%,4)(P/F,6%,2)=100(P/A,6%,6)-(P/A,6%,2) 7、某社团拟建立一项永久的奖学金，每年计划发放 10000 元奖学金，若利率为 10%，现 在应存入多少钱。100000 P=10000/10% 8、某人每季末存入银行 2000 元，年利率为 8%，年实际利率是多少？，5 年后可从银行取 得的资金数。8.2% 48594 I=(F/P,2%,4) 1 F=2000(F/A,2%,20) 9、现向银行存入 6000 年元。问年利率为多少？才能保证在以后 10 年中每年从银行得到 780 元的利息。5.083% a=6000/780=7.692 i1=5%,b1=7.722.i2=6%,b2=7.360i=5%+(7.722-7.692)/(7.722-7.360)*(6%-5%)=5.083% 10、某企业 2004 年 1 月 1 日一次性存入 100 万元，年利率为 8%， 。 （1）假设每年复利一 次，2007 年 1 月 1 日该款的终值为多少？ F=100（F/P，8%，3） (125.97)半年复利一次，2007 年 1 月 1 日该款的终值为多少？ (126.5) F=（F/P，4%，2*3） （2）该企业希望 2007 年 1 月 1 日该款的终值为 130 万元，半年复利一次能否满足要求。 (不能) （3）计算企业今后 5 年内每年年末可从银行取得的资金数。25.05 A=100/（P/A ，8%，5） 11、某企业准备购一栋办公楼，有两方案选择：（1）A 方案：从现在起每年年初付款 200 万元，连续 10 年，共计 2000 万元。1351.8 P=200（P/A ， 10%，10） （1+10%）=1351.8 （2）B 方案：从第 5 年起每年年初付款 250 万元，连续 10 年，共计 2500 万元。假设资金 成本为 10%，应选择哪个方案？ P=250(P/A,10%,10)(P/F,10%,3)=1153.72 1153.72 小于 1351.8 乙方案优 12、假设 A 公司贷款 1000 元，须在未来 3 年每年年末等额偿还，银行利率为 6%，请填下 表： 年度 支付额 利息 本金偿还额 贷款余额 1 374.11 60 314.11 685.89 2 374.11 41.15 332.96 352.93 3 374.11 21.18 352.93 0 合计 1122.33 122.33 1000 - A=1000/(P/A,6%,3)=374.11 利息=期初贷款余额 X 银行利率 本金偿还额=每期支付额利息 贷款余额=期初贷款余额-本金偿还额 13.某人存款 100 元，存期 10 年，存款复利率 10%，计算第 6 年利息的计算基数为多少？ 161.05 14假设以 10%的年利率借款 30000 元，投资于某个寿命期为 10 年的项目，为使该投资 项目可行，每年至少应收回的投资数额为多少？4882 15、某企业现存入 5000 元，年利率为 10%，在多少年内该企业每年可从银行取得 1000 元 （7.24 年） 二 风险与收益分析 1、假设 A 证券的预期报酬率为 12%，标准差为 15%，假设 B 证券的预期报酬率为 16%，标准差为 19%，两者之间的相关系数为 0.6,要求: （1）如果 A 证券的投资比例为 70%，B 证券的投资比例为 30%，请计算该组合的预期报 酬率和标准差。13.2%14.65% （2）如果 B 证券的投资比例为 70%，A 证券的投资比例为 30%，请计算该组合的预期报 酬率和标准差。14.8%16.4% 2、甲公司持有 ABC 三种股票，各股票所占比例分别为 50%、30%和 20%，其贝他系数 分别为 2.0、1.0 和 0.5。市场收益率为 15%，无风险收益率为 10%。A 股票当前市价为 12 元，刚收到上一年派发的每股 1.2 现金股利。预计股利以后每年将增长 8%，要求： （1）计算甲公司以下指标：甲公司证券组合的贝他系数、风险收益率、必要投资收益率和 投资 A 股票的必要投资收益率 (1.4,7%,17%20%) （2）利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对公司有利？是 10.8 元 3、已知目前国库券的收益率为 6%，整个股票市场上的平均收益率为 10%，要求： （1）市场平均风险报酬率为多少？（2）若已知某一股票的报酬率为 9.5%，其贝他系数为 0.8,可否投资.(3)若某股票的市场必要报酬率为 11%,则其股票的贝他系数为多少 ?4%,应当, 1.25 4、某企业集团对外投资，现有 A、B、C 三家公司可供选择，这三家公司的年预期收益及 其概率的资料如下表所示： 年预期收益（万元）市场状况 概率 A 公司 B 公司 C 公司 良好 一般 较差 0.3 0.5 0.2 40 20 5 50 20 -5 80 -20 -30 要求: （1）计算三家公司的收益期望值、标准离差和标准离差率 23248,12.4919.4747.29,0.540.815.91 （2）假设你是一个稳键的投资者，请作决策(甲) 5、A 投资项目与经济环境有关，有关概率分布与预期收益如下： 经济情况 发生概率 收益率 1 0.15 -0.1 2 0.25 0.14 3 0.4 0.20 4 0.2 0.25 计算:（1）A 投资项目的期望报酬率、(0.15)标准离差、(0.11)标准离差率(0.73) （2）假设 A 投资项目的风险价值系数为 5%，求该项目风险收益率 3.65% （3）假设 A 投资项目的当时国库券收益率为 3%，求该项目的投资收益率 6.65% （4）假设 A 投资项目的投资总额为 100 万元，求该项目的风险收益 3.65 6、甲公司准备投资 100 万元购入由 A、B、C 三种股票构成的组合，三种股票占用资金分 别为 20 万元、30 万元和 50 万元，即它们在证券组合中的比重分别为 20%、30%和 50%，三种股票的贝他系数分别为 0.8、1.0 和 1.8。无风险收益率为 10%，平均风险股票 的市场必要报酬率为 16%。要求： （1）计算该组合的综合贝他系数、(1.36)风险报酬率(8.16%)和预期报酬率 18.16% （2）若甲公司目前要求预期报酬率为 19%，且对 B 股票的投资比例不变，如何进行投资 组合。A=6,B=30,C=64 7、某公司预备投资一项目，总投资均为 3000 万元，具体如下： 收益（X）经济环境 概率（P） 甲方案 乙方案 繁荣 一般 较差 P1=0.15 P2=0.6 P3=0.25 X1=20% X2=12% X3=6% X1=30% X2=10% X3=0% 假设公司的风险价值系数为 8%,无风险收益率为 6%.要求:分析判断甲、乙两方案是否可取？ (甲可行) 8、如果两只股票的相关系数为1，且标准差相同，当它们投资比例各为 50%时，其投资 组合的风险水平分别为多少 ？0，单个 三 证券评价 1、某企业计划利用一笔长期资金购买股票。现有 A、B 两公司股票选择，已知 A 股票市 价 9 元，上年每股股利 0.2 元,预计以后每年以 6%的增长率增长；.B 股票市价为 7 元，上 年每股股利为 0.5 元,企业采用固定股利政策。该企业要求的投资回报率为 8%。要求： （1） 计算 A、B 公司股票的价值。10.6,6.25 0.2( （2） （2）该公司作何决策，为什么？A 企业 2、投资者 A 以 14 元 1 股的价格买入 X 公司股票若干股，年终分得每股现金股利 0.9 元，要求计算： （1）投资者 A 的股利收益率。 6.43%（2）投资者 A 在分得现金股利 12 月后将股票以 15.2 元的市价出售，其持有期间的收益率为多少？15%（3）投资者 A 在分得现金股利后 X 公司决定以 1：2 的比例拆股。拆股消息公布后股票涨价到 16 元，拆股后的市价为 8 元， A 投资者以此时市价出售股票，其持有期间的收益率为多少？20.71% 3、甲公司股票的贝他系数为 1.5,无风险收益率为 8%,市场上股票的平均报酬率为 12%,要 求: (1)说明贝他系数为 1。5 的含义是什么？ (2)计算甲公司股票的预期收益率.14% (3)若股票为固定成长股,成长率为 4%,预计一年后的股利为 1.4 元,则该股票的价值是多少? 14 (4)若股票未来三年每股股利均为 1.5 元,预计从第四年起每年增长率为 4%,则该股票的价值 是多少?14.01 3、某投资者 2007 年准备购买股票。现有 A、B 两公司股票选择，已知 A 股票市价 40 元， 上年每股股利 5 元,；B 股票市价为 20 元，上年每股股利 2 元。若 A 股票未来五年每股股 利均为不变,预计从第六年起每年增长率为 6%,若 B 股票为固定成长股,成长率为 4%,平均 风险股票的市场必要报酬率为 12%。A 公司贝他系数为 2，B 公司说明贝他系数为 1。5 要 求： （1）该公司作何决策，为什么？均可以 （2）若投资购买 A、B 各 100 股，该投资组合的预期收益率为多少？15.34% （3）计算该组合的综合贝他系数 1.83 4、某公司 2003 年 1 月 1 日平价发行新债券，每张债券面值 1000 元，票面利率为 10%，5 年期，每年 12 月 31 日付息一次，到期按面值偿还。要求： （1）假定 2003 年 1 月 1 日的市场利率为 12%，债券发行价格低于多少时可能取消发行。 927.88 （2）假定 2003 年 1 月 1 日的市场利率为 8%，公司每半年付息一次，债券价格高于多少 时，你可能不购买。1081.15 （3）假定 2003 年 1 月 1 日的债券的市价为 1042 元，你期望的投资报酬率为 6%，你是否 愿意购买。不可以 5、某企业有两种债券发行在外，面额均为 1000 元，票面利率为 10%，每年付息一次，其 中 A 债券期限为 10 年，B 债券期限为 1 年。要求： （1）如果两债券均刚发行，请计算出这两种债券在市场利率为 6%和 9%下的投资价值。 P 甲 1294.41, 1064.17P 乙 1037.74,1009.17 （2）在市场利率变动下，哪种债券的投资价值变动更大？为什么？甲变动大甲 =17.78%乙=2.75% 6、A 企业于 2005 年 1 月 5 日以每张 1020 元的价格购买 B 企业发行的利随本清的企业债 券。该债券面值 1000 元，票面利率为 10%，3 年期，不计复利。购买时的市场利率为 8%，不考虑所得税。要求： （1）利用债券的估价模型评价 A 公司购买此债券是否合算(1031.98 合算) P=(1000+1000X10%X3)/(P/F,8%,3)=1031.98 （3） A 企业于 2006 年 1 月 5 日以每张 1130 元的价格出售，其持有期间的收益率为 多少？ （4） K=(1130-1020)/1020X100%=10.78% 7、X 公司现有 100 万元资金，为 5 年后累积一笔资金扩大再生产，现准备进行长期投资， 现有两方案：购 100 万元 Y 债券或 10 万股 Z 股票。Y 债券的期限为 5 年，票面利率为 8%， 每年付息一次，到期一次还本。Z 股票为零成长股票，每年股利 1 元，第 5 年年末，该股 票按内在价值出售。X 公司要求的投资收益率为 10%，请代 X 公司决策。债券 92.42 万元, 股票 99.99 万元买股票 债券=100X8%(P/A,10%,5)+100(P/F,10%,5%)=92.42 万元 股票=10X1X(P/A,10%,5)+10X1/10%(P/F,10%,5)=99.99 万元 股票的价值债券的价值 8、某公司持有 A、B、C 三种股票组合，相关资料如下： 1）三者比重为 30%、50%、20%它们贝他系数为 2.1，1.0 和 0.5 2)上年股利为每股 2 元1 元0.5 元.预期 AC 固定股利,B 每年固定 5%增长 3)三种股票目前市价为 15 元 12 元5 元,.目前的市场收益率为 12%,无风险收益率为 8% 要求(1)该公司股票投资组合的风险收益率(4.92%)和收益率(12.92%)(2)若总投资为 50 万元. 风险收益额是多少?2.46(3)ABC 各自的必要收益率内在价值 16.4%12%10%.12.2,15,5(4)该 公司目前是否应该出售这三种股票,为什么?AC 出售 该公司股票投资组合的贝他系数=30%X2.1+50%X1.0+20%X0.5=1.23 该公司股票投资组合的风险收益率=1.23X(12%-8%)=4.92% 该公司股票投资组合的收益率=8%+4.92%=12.92% 风险收益额=50X4.92%=2.46 A 股票投资必要的收益率=8%+2.1(12%-8%)=16.4% B 股票投资必要的收益率=8%+1.0(12%-8%)=12% C 股票投资必要的收益率=8%+0.5(12%-8%)=10% A 股票投资内在价值=2/16.4%=12.2 B 股票投资内在价值=1X(1+5%)/(12%-5%)=15 C 股票投资内在价值=0.5/10%=5 A:12.212,C:5=5 9.某企业的股票,上年的每股股利 2 元,预期在未来 3 年内会以 5%的速度成长,如果你投资于 该股票则会持有 3 年,然后再出售.要求: 1)假设贴现率为 12%.股利在每年年末支付 ,计算后 3 年股利现值之和.5.296(2.1,2.21,2.32) 2.1(P/F,12%,1)+2.21(P/F,12%,2)+2.32(P/F,12%,3) 2)如预期 3 年后股价为 48 元 ,贴现率为 12%,计算预期股价的现值.34.17 3)假设你现在投资该股票,并在 3 年后抛出,售价为 48 元,你现在愿意购买的价格是多少 ?39.46 4)该公司股票的固定增长率为 5%,则该公司股票一值为多少 ?30 5)若股票持有时间发生变化(持有 2 年或 6 年)那么该股票的投资价值是否会发生变化?为什 么?( 假设该公司股票的固定增长率为 5%(会发生变化) P=2(F/P,5%,1)(P/F,12%,1)+2(F/P,5%,2)(P/F,12%,2)+2(F/P,5%,3)(P/F,12%,3)=5.29 股价的现值 P=48(P/F,12%,3)=34.17 愿意购买的价格 P=5.29+34.17=39.46 V=2(1+5%)/(12%-5%)=30 因为该股票的股利固定 10、一张面值为 10000 元的债券，票面利率为 7%，期限为 5 年，单利计息，到期一次还 本付息，发行价为 9600 元。投资者甲于债券发行初时购买，持有 5 年，投资者乙于第二年 初购买，买入价为 9700 元，持有 4 年，丙投资者于第二年初购买，买入价为 9700 元，持 有 2 年后卖出，卖出价为 11000 元。要求： （1）甲的最终实际收益率 8.13%（2）乙的到期收益率 9.79%（3）丙的持有期间的收益率 6.70% 四 项目投资 T 投资回收期，POI 投资报酬率，NPV 净现值，IRR 内部报酬率，CP 现 值指数 1、B 公司某工业项目需要原始投资 125 万元，其中固定资产投资 100 万元，无形资产 5 万 元，流动资金 20 万元，建设期为 1 年。建设期资本化利息为 10 万元，固定资产投资和无 形资产投资于建设起点投入，流动资金于完工时股入，该项目寿命期为 10 年，固定资产采 用直线折旧，其残值有 10 万元。无形资产自投产年份起 5 年推销完毕。预计投产后第 1 年 获利 5 万元息税前利润，以后每年递增 5 万元。从经营期第 1 年起连续 4 年每年归还借款 利息 11 万元，流动资金于终点一次回收。不考虑所得税调整。要求： （1）计算该项目的建设投资额、原始投资额和投资总额 （2）确定项目的计算期 （3）计算固定资产原值 （4）计算各年净现金流量 （5）计算投资利润率 计算静态投资回收期。 1、建设投资额；原始投资额；投资总 额 、项目的计算期 、固定资产原值；固定资产折旧（） ；无形资产推销额 投产后每年利润：， 。 。 。 。 。 终点回收额 、建设期净现金流量（） 经营期净现金流量 、投资利润率（。 。 。 。）. 、静态投资回收期 项目 1 . . . 2、 D 公司拟 2007 年年初用自有资金购买设备一台，需一次性投资 100 万元，经测算，该 设备的使用寿命为 5 年，并按 5 年折旧，设备投入运营每年可增加 20 万元息税前利润，预 计残值率为 5%，不考虑所得税调整。要求： （1）计算各年净现金流量，； （2）计算静态投资回收期。 （3）计算投资利润率 （4）如果以 10%作为折现率，计算其净现值。 1、计算使用内各年净现金流量 NCF0=-100 NCF1-4=20+（100-5）/5=39 万元 NCF5=20+（100-5）/5+5=44 万元 2、静态投资回收期=100/39=2.56 年 3、投资利润率=20/100100%=20% 4、净现值=39（P/A，10%，5）+5（P/F，10%，5）-100=50.59 3、某公司一年购买一一处房产，当时价款为 65 万元。恰逢目前房产价格上涨，所以该公 司欲转手出售这处房产。为了慎重起见，该公司集中了相关财务资料，拟进行是否出售决 策，不考虑所得税调整。具体资料如下： （ 1）如果继续拥有该房产，则每年获得租金收入 15 万元，每年水电费 2 万元，折旧费 2。 2 万元， （残值 10 万元，按 25 年计提） ，其他税费 4.5 万元 ,该公司认为至少可以再出租 15 年 ,15 年后房屋的售价估计为折余价值的两倍 . (2)如果出售 ,则售价约为 80 万元 ,但该公司是用抵押贷款购买该处房产 ,应在未来 9 年内每年 还贷 4 万元 ,若出售 ,公司必须一次性付清抵押贷款计 28 万元 . (3)该公司要求的报酬率为 12%.要求 : 对该公司是否现在出售作出决策(出售)NPV1=47.47；NPV2=52 1、计算继续拥房产的净现值： 15 年后房产折余价值=65-2. 216=29.8 万元 15 年后的售价=29.82=59.8 万元 继续拥房产的净现值=(15-2-2.2-4.5+2.2)(P/A,12%,15)+59.8(P/F,12%,15)-4(P/A,12,9)=47.47 万元 现出售房产的 NPV=80-28=52 万元47.47 万元, 出售 4 某公司拟投产一新产品，需购买一专用设备预计价款 900000 元，增加流动资金 145822 元，设备按 5 年折旧，该产品预计销售单价 20 元/件，单位变动成本 12 元/ 件，每年增加 固定成本 500000 元， （不包括折旧） 。该公司所得税率为 40%；投资的最低报酬率为 10%。计算净现值为零时的销售水平(100000)( 未来现金净流量的总现值 =未来经营活动现 金净流量的现值+未来收回的流动资金现值) (1)NPV=0,未来现金净流量的现值=C0=900000+145822=1045822 元 (2)未来收回的流动资金现值=145822(P/F,10%,5)=90541 元 (3)未来经营活动现金净流量的现值=未来现金净流量的现值- 未来收回的流动资金现值 =1045822-90541=955281 元 (4)每年经营阶段的现金净流量 A=955281/(P/A,10%,5)=252000 元 (5)每年税后净利润=每年经营阶段的现金净流量- 每年的折旧 =252000-900000/5=252000- 180000=72000(元) (6)每年息税前利润=每年税后净利润/(1