证券估价财务管理价值概念教学课件PPT.ppt

第二篇 财务管理价值观念,货币时间价值 货币时间价值与财务决策 货币时间价值计算 风险与报酬 风险与报酬概述 风险与报酬：单项资产 风险与报酬：组合资产 风险与报酬：资本资产定价模型,证券估价 证券估价基本模型 公司债权估价 股票估价 资本成本 资本成本与融资决策 资本成本的确定,第六章 证券估价,证券估价基本模型 公司债券估价 股票估价,证券估价,第一节 证券估价基本模型,定义 金融资产的一种形式，一般包括企业债券、优先股和普通股等有价证券。,一、证券资产,证券资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。 影响资产价值的因素： 未来预期现金流量的大小与持续的时间； 所有这些现金流量的风险； 投资者进行该项投资所要求的回报率或收益率。,二、证券估价基本模型,1.预期现金流量 2.预期现金流量持续时间 3.预期现金流量风险水平,证券的内在特征,1.投资者对资产所产生的现金风险的评估 2.投资者对承受风险的期望,投资者的态度,投资者的必要报酬率,资产价值=用投资者的必要报酬率将期望现金流折现,证券资产估价的基本模型,CFtt时间收到的现金流量； V证券资产的现值，即内在价值； K投资者的必要报酬率； n现金流发生的期限。,第二节 公司债券估价,公司债券概念 公司债券是发行者为筹集资金，按法定程序发行的约定在一定时期内还本付息的有价证券。 公司债券基本特征 对债权发行公司的收益和资产的追偿权 面值 票面利率 债券期限 债权契约 当前收益率 债券的信用评级,一、公司债券概述,二、债券估价,V0债券价值； K债券投资者的必要报酬率； It第t年的利息； M债券到期时的面值或偿还值； N债券期限。,东方航空公司于2012年初发行一笔期限为30年的债券，每张票面金额1 000元，票面固定利率6%，每年付息一次。投资者要求的必要报酬率为8%。问：该债券的价值为多少？,例6-1,=774.87（元）,假设，上例中东方航空公司的债券已经流通了10年（即离到期日还有20年），投资者此时要求的必要报酬率为7%，其他条件不变。问，该债券价值多少？,例6-2,=894.04（元）,假设例6-1中，东方航空公司债券按单利计息，即每年计息一次，到期一次还本付息，其他条件不变。公司债券价值为多少？,例6-3,=278.32（元）,假设例6-1，东方航空公司的债券为每半年付息，其他条件不变，公司债券价值为多少？,例6-4,=773.81（元）,概念 债券到期收益率是指债券在目前证券市场上自身价值所体现的收益率，即内含报酬率。 也就是现金流出量现值等于现金流入量现值时的收益率。,债券到期收益率,海润公司持有一张长城公司的债券，面值1 000元，票面利率12%，期限5年，目前该债券的市价为1 000元，每年付息一次。问，该公司持有该债券至到期日时，其到期收益率是多少？,例6-5,K=12%,海润公司持有一张长城公司的债券，面值1 000元，票面利率12%，期限5年，目前该债券的市价为1 050元，每年付息一次。问，该公司持有该债券至到期日时，其到期收益率是多少？,例6-6,K=10.68%,海润公司持有一张长城公司的债券，面值1 000元，票面利率12%，期限5年，目前该债券的市价为1 050元，每年付息一次。问，该公司持有该债券至到期日时，其到期收益率是多少？,例6-6,海通公司持有长城公司5年期的债券一张，面值1 000，票面年利率12%，目前收益率为12%，每年付息一次，公司预计2年后以1060元的价格赎回。问：债券赎回的收益率是多少？,例6-7,K=14.84%,第三节 股票估价,股票估价的基本模型,零增长股票估价模型 正常或固定增长股票估价模型,不同增长模型的股票估价,零增长股票估价模型,海达股份有限公司预计每年每股普通股分配股利3元，投资者要求的必要报酬率为20%，则普通股的价值为多少？,例6-8,稳定增长的股利： D0 D1=D0(1+g) D2=D1（1+g）=D0（1+g）2 D3=D2（1+g）=D0（1+g）3 Dt=D0（1+g）t,正常或固定增长股票估价模型,正常或固定增长股票估价：,正常或固定增长股票估价模型,假定海通股份公司刚刚支付的股利为2.30元/股，投资者要求的必要报酬率为13%，公司股利年增长率为5%，则该公司股票价格为多少？,例6-9,补充：股票必要报酬率的构成,股利报酬率,资本利得