财务管理培训资料1

（一）考试题型和分值（30分）（二）教材框架-第二部分 企业财务管理（7章）第一章 财务管理基础*第二章 财务战略和预算*第三章 投资决策管理*第四章 筹资决策管理*第五章 营运资本管理*第六章 利润及其分配管理*第七章 财务分析与绩效评价*【本章内容框架】【近三年题型及分值】年度单项选择题多项选择题综合分析题合计题量分值题量分值题量分值2007年22-22008年11-12009年1112-3【考点精讲】第一节财务管理概述 一、财务管理的含义（一）财务活动企业的财务活动就是企业经营过程中的资本运动。（二）财务关系1.企业与投资者之间的财务关系2.企业与债权人之间的财务关系3.企业与受资企业之间的财务关系4.企业与债务人之间的财务关系5.企业与税务机关之间的财务关系6.企业与职工之间的财务关系（三）财务管理的概念企业财务管理-以企业特定的财务管理目标为导向，组织财务活动、处理财务关系的价值管理活动，是企业管理的重要组成部分。四层涵义：其导向是财务管理目标；其对象是财务活动和财务关系；其核心是价值管理；其地位在于它是整个经营管理不可或缺的重要组成部分。 二、财务管理的内容1.筹资管理2.投资管理3.营运管理4.分配管理三、财务管理目标财务管理目标优缺点的比较目标优点缺点（1）利润最大化利润代表企业新创造的财富，利润越多表示企业的财富增加得越多（1）没有考虑利润的获取时间，即没有考虑货币时间价值；（2）没有考虑所获利润与投入资本的关系；（3）没有考虑获取利润与承担风险的关系（2）每股盈余最大化把企业的利润与股东投入的资本联系起来考虑，用每股盈余（或权益资本净利率）作为企业财务管理目标，以避免利润最大化的缺点（1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性；（2）仍然没有考虑每股盈余的风险性（3）现金流量最大化经营现金净流量代表企业所创造并已获得的财富，经营现金净流量越多表示企业所获得的财富越多。经营现金净流量，是股东财富或企业价值的增长源泉，也是企业经营净增加的现实资源。它与利润相比，更具有客观性；它是已实现和收回的资源；它考虑了货币时间价值和风险因素。它亦可用每股现金流量来表示。影响股价因素很多；非上市企业无法获得该指标的数据（4）股东财富最大化或企业价值最大化股价的高低，代表投资大众对企业价值的客观评价。它以每股的价格来表示，反映资本与获利之间的关系； 它受预期每股盈余的影响，反映每股盈余的大小和取得时间；它受企业风险高低的影响，反映每股盈余的风险。企业的价值只有在资本市场上通过股票价格才能客观地表现出来。计量比较困难。四、财务管理职能1.财务预测职能 2.财务决策职能3.财务预算职能4.财务控制职能5.财务分析职能第二节货币时间价值 一、货币时间按价值的基本原理（一）货币时间价值的含义货币时间价值-指货币资本经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资本时间价值、现金流量时间价值。（二）复利终值与现值复利计息是指每经过一个计息期，将所生利息加入本金再计利息，如此逐期滚算，俗称“利滚利”。（1）复利终值 复利终值是本金与复利计息后的本利和。=PV*为（1+i）n例11 （教材P79）某企业将50 000 元存入银行，年利率为5%。该笔存款在5年后的复利终值为：（2）复利现值复利现值是指未来货币按复利计算的现在价值，即相当于未来本利和的现在价值。在已知复利终值的条件下，可用扣除利息倒求本金的方法计算复利现值。由复利终值倒求复利现值的方式称为折现，折现时所用的利率称为折现率。因此，由复利终值的计算公式可推导出复利现值的计算公式如下：复利终值系数与复利现值系数之间的关系是二者互为倒数。为1/（1+i）n例1-2 （教材P80） 某企业计划4年后需要150 000元用于研发，当银行存款年利率为5%时，按复利计息，则现在应存入银行的本金为：【例题1单选题】复利终值系数与复利现值系数之间的关系是： A.二者之和为 1 B.二者互为倒数 C.二者绝对值相等 D.二者没有关系（三）年金终值与现值年金是指相等分期、每期等额的系列收付款项。（1）后付年金后付年金是指一定时期内每期期末等额收付款项的年金,又称普通年金。后付年金终值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。=A*例1-3 （教材P81） 某企业在年初计划未来5年每年底将50 000元存入银行，存款年利率为5%，则第5年底该年金的终值为：后付年金现值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。=A例1-4 （教材81）某企业年初存入银行一笔款项，计划用于未来5年每年底发放职工养老金80 000元，若年利率为6%，问现在应存款多少?【例题2单选题】（2007年）已知5年期、利率为12%的普通年金终值系数和现值系数分别为6.353和3.605。某企业按12%的年利率取得银行贷款200 000元，银行要求在5年内每年末等额偿付本息，则每年偿付金额应为：A.64 000元B.554 79元 C.40000元D.31 481元正确答案B答案解析 =A*，/3.60555 479（2）先付年金先付年金是指一定时期内每期期初等额收付款项的年金，又称即付年金。先付年金与后付年金的主要差别:在于两者收付款项的时点不同，前者在期初，后者在期末。因此，先付年金终值与现值可以分别在后付年金终值与现值计算方法的基础上，利用后付年金的年金终值系数表（FVIFA表）和年金现值系数表（PVIFA表）进行调整计算。先付年金终值是一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。由于n期先付年金与n期后付年金收付款项的次数相同，但收付款项的时点不同，因此，n期先付年金终值比n期后付年金终值多一个计息期数。所以，可先求行期后付年金终值，再乘以（1+i），便可计算N期先付年金终值。为与后付年金终值相区别，以V。表示先付年金终值，计算公式：=A（1+i）例1-5 （教材P82） 某企业计划建立一项偿债基金，以便在5年后以其本利和一次性偿还一笔长期借款。该企业从现在起每年初存入银行50 209元，银行存款年利率为6%。试问：这项偿债基金到第5年末的终值是多少?先付年金现值是一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和。由于n期先付年金与n期后付年金收付款项的次数相同，但收付款项的时点不同，因此，n期先付年金现值比n期后付年金现值少一个折现期。所以，可先求n期后付年金现值，再乘以（1+i），便可计算n期先付年金现值。为与后付年金现值相区别，以V。表示先付年金现值，计算公式：V。=A（1+i）例1-6 （教材P83）某企业租用一台设备，按照租赁合同约定，在5年中每年初需要支付租金6 000元，折现率为7%。问这些租金的现值为多少?（3）延期年金现值延期年金指的是前几期没有年金，后几期才有年金。设前m期没有年金，后n期才有年金，则该年金构成延期m期的n期延期年金。该延期年金现值（以V。表示）即为先将年金折现至n期期初，再折现至m期期初而求得的价值。计算公式为：=A延期年金现值的另一种计算方法：假设m+n期都有年金，先求出m+n期后付年金现值，再减去没有年金的前m期年金现值，两者之差便是延期m期的n期延期年金现值。计算公式：（P83）例1-7 （教材P83）某企业向银行申请取得一笔长期借款，期限为10年，年利率为9%。按借款合同规定，企业在第610年每年末偿付本息1186 474元。问这笔长期借款的现值是多少?【例题3单选题】甲企业拟对外投资一项目，项目开始时一次性总投资500万元，建设期为2年，使用期为6年。若企业要求的年投资报酬率为8%，则该企业项目使用期每年年末平均从该项目获得的收益为（）万元。（已知年利率为8%时，8年的年金现值系数为5.7466，2年的年金现值系数为1.7833）A.83.33 B.87.01 C.126.16 D.280.38正确答案C本题属于根据现值求年金的问题，（万元）。（4）永久年金现值永久年金是指无限期收付款项的年金。永久年金没有终值。永久年金现值=A/i二、货币时间价值的复杂情况1.不等额系列现金流量情况不等额系列现金流量表现为一定时期内每期现金流量的金额是各不相等的。这种情况在实际中是大量存在的。不等额系列现金流量的终值与现值可运用复利终值与现值的原理进行计算，其终值等于各期现金流量的终值之和，其现值等于各期现金流量的现值之和。例l-9（教材P84）某系列现金流量在各期的分布如下表所示：表1-1某系列现金流量分布表单元：元年（t）0123现金流量10 00020 00030 00040 000当年利率为5%时，该系列现金流量在第3期末的终值（以FVn表示）计算为：2.分段年金现金流量情况在实务中，同种现金流量在一个时期表现为一种年金，而在另一个时期又表现为另一种年金。这种情况称为分段年金现金流量，其终值和现值可运用前述年金终值与现值的原理计算。3.年金和不等额系列现金流量混合情况在实务中，年金和不等额系列现金流量相互混合也是常见的情况。这种混合情况有各种表现。其终值和现值的计算需要综合运用复利终值与现值和年金终值与现值的原理。三、货币时间价值的特殊情况1.复利计息频数的影响2.折现率和折现期的计算第三节投资风险报酬 一、投资风险与报酬的关系（一）投资风险的含义投资风险是指投资的未来实际报酬偏离预期报酬的可能性。（二）投资风险报酬的概念投资风险报酬是指投资者因承受风险而获得的额外投资报酬，也称投资风险补偿。（三）投资风险与报酬的基本关系投资风险越高，投资者要求的投资风险报酬率就越高，从而投资报酬率也就越高。投资报酬率=无风险投资报酬率投资风险报酬率二、单项投资风险报酬率的衡量单项投资是指只对一项证券、资产或项目所进行的投资。单项投资的风险及其报酬率的衡量，主要运用概率的方法。（一）确定概率及其分布书例1一16 例l一19（二）计算期望报酬率例l一16某企业有A、B两项投资，其可能的投资报酬率及其概率分布如表1-4所示，试计算这两项投资的期望报酬率。表1-4A、B两项投资的投资报酬率及其概率分布（三）计算方差、标准离差和标准离差率公式: 结论：在期望值相同时，标准离差越大，风险越大。标准离差率（V）=标准离差/期望值期望值不同时，标准离差率越大，风险越大。如:甲乙两个方案，甲方案期望值10万，标准离差是10万，乙方案期望值100万，标准离差是15万。这时如果根据标准离差来对比，那么可以明显的看出，乙方案的标准离差要大于甲方案，但二者的期望值不一样，所以这时候需要进一步计算标准离差率，并以此来判断方案选择。例1-18某企业有C、D两项投资，期望报酬率分别为20%、15%，标准离差分别为0.198、0.123。C、D两项投资的标准离差率分别计算如下：【例题4单选题】某企业拟进行一项存在一定风险的项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为l000万元，标准离差为 300 万元；乙方案净现值的期望值为 1200 万元，标准离差为 330 万元。下列结论中正确的是： A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲、乙方案风险的大小 正确答案B答案解析标准差越大，相应的风险越大，因此答案B正确。由于300/1000大于330/1200因此乙方案优于甲方案。【例题5单选题】（2008年试题）某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的收益期望值为2000万元，标准离差为600万元；乙方案的收益期望值为2400万元，标准离差为600万元。下列结论中正确的是：A.甲方案的风险大于乙方案B.甲方案的风险小于乙方案C.甲、乙两方案的风险相同D.无法评价甲、乙两方案的风险大小正确答案A答案解析期望值不同应比较标准离差率。甲标准离差率=600/1200=0.3；乙标准离差率=600/2400=0.25。 （四）确定风险报酬系数、计算风险报酬率风险报酬率=风险报酬系数标准离差率（五）投资报酬率投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率结论：风险越大，风险报酬率也越高，投资人要求的必要报酬率也越高。投资的总报酬率可表示为：K=RF+RR=RF+bV例1-19利用“例1-18”的资料，假定无风险报酬率为10%，C、D两项投资的风险报酬系数分别为5%、4%。这两项投资的风险报酬率和总报酬率分别计算如下：正确答案RRC=5%99%=4.95%KC=10%+4.95%=14.95%RRD=4%82%=3.28%KD=10%+3.28%=13.28%【例题6单选题】下列关于风险报酬率的计算公式，正确的是（）。A.风险报酬率=风险报酬系数标准离差率B.风险报酬率=标准差/经济收益期望值C.风险报酬率=风险报酬系数经营期望收益率D.风险报酬率=标准离差率/风险报酬系数正确答案A答案解析风险报酬率=风险报酬系数标准离差率。【例题7单选题】（2009年试题）甲项目的期望报酬率为20%，标准离差为10%，经测算甲项目的风险报酬系数为0.2，已知无风险报酬率为5%，则甲项目的投资报酬率是：A.20% B.15% C.10% D.9%正确答案B答案解析标准离差率（V）=标准离差/期望值=10%/20%=50%投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=无风险报酬率+风险报酬系数标准离差率=5%+0.250%=15%。三、投资组合风险报酬率的衡量（一）投资组合风险类型的分析投资组合的总风险分为可分散风险和不可分散风险两种类型。1.可分散风险和相关系数可分散风险指某些因素引起证券市场上特定证券报酬波动的可能性。其通过投资组合能分散风险。相关系数反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标。相关系数可以用协方差来计算。协方差的计算公式： 相关系数的计算公式： 投资组合中各证券之间的风险相关程度可以用相关系数这个指标来反映，相关系数的取值范围为大于等于-1，小于等于1。相关系数等于1时各证券正相关，则不能抵消风险，相关系数等于-1时各证券负相关，当等额投资时可分散风险可以抵消，相关系数越小，风险分散效果越好。【例题8多选题】下列关于两项投资A和B构成组合投资的相关系数YAB。的说法正确的有：A.1 YAB l B.YAB = l 说明 A 和 B 完全正相关 C.YAB =1说明 A 和 B 完全负相关 D.YAB = 0 说明 A 和 B 不相关 E.0 YAB l 说明 A 和 B 正相关 正确答案BCDE答案解析YAB的取值范围为大于等于-1，小于等于1。所以A选项错误。2.不可分散风险和贝塔系数不可分散风险是指某些因素引起证券市场上所有证券报酬波动的可能性。其通过投资组合不能分散风险。不可分散风险通常用贝塔系数来测定。证券市场贝塔系数大于1-风险程度高于证券市场；证券市场贝塔系数小于1-风险程度低于证券市场；证券市场贝塔系数等于1-风险程度=证券市场；例122某企业持有由X、Y、Z三种证券构成的投资组合，权重分别为20%、30%、50%，贝塔系数分别为2.5、1.2、0.5。市场平均报酬率为10%，无风险报酬率为5%。该投资组合的风险报酬率计算如下：（二）投资组合风险报酬率的计算风险报酬率=p（Rm-Rf）为风险报酬率p为贝塔系数Rm为证券市场的平均报酬率（三）