张新民：人大《财务报表分析(1).ppt

教育部经济管理类核心课程教材 财务报表分析,对外经济贸易大学国际商学院 张新民 钱爱民,一、本课件按照教材的顺序展开，教师可以根据具体情况进行调整； 二、建议师生收集和分析本教材案例所涉及的上市公司的后续财务信息，以对学习效果加以检验。,特别提示,系统掌握企业财务报表分析的方法：通过 资产质量分析 资本结构质量分析 利润质量与所有者权益变动表分析 现金流量质量分析 合并报表分析 财务状况质量综合分析 对企业财务状况质量加以诊断与分析，并进行管理透视！,教学目标,张新民、钱爱民编著：财务报表分析，中国人民大学出版社，2011年1月第2版； 钱爱民、张新民编著：财务报表分析习题与案例解析，中国人民大学出版社，2011年8月第1版； 张新民、钱爱民编著：财务报表分析案例评析，北京大学出版社，2007年7月第1版。 。,参考资料,财务报表分析的起源和演变 财务报表分析的概念、作用和内容 财务报表分析的基本方法 财务报表分析的框架和路径,第1章 财务报表分析概论,企业并购，不分析财务报表行不行？ 在2010年上半年，上市公司A收购非上市公司B的控股权。B公司的基本财务数据是：净资产总额为1.2亿元，2009年度的净利润为0.3亿元。A公司聘请的资产评估师对B公司评估的结果是：成本法评估的净资产价值为1.6亿元，收益法评估的净资产价值为3亿元。而最终双方股东确定的B公司净资产的价值为3.6亿元。 请思考： 购买企业，是购买总资产，还是净资产？其价格确定应考虑哪些因素？ 如果让你参与购买谈判，你应该关注企业财务报表的哪些项目？,引例,信用分析 投资分析 内部分析,第1节 财务报表分析的起源和演变,小 结：,不同的发展阶段，并不是后者对前者的否定，而是以后者为中心的两者（或者三者）在分析中的并存。 不同的报表使用者基于不同的信息需求，会选择不同的分析视角。 财务报表分析的视角有：基于投资决策、基于信贷决策和基于管理决策。,一、概念： 企业财务报表分析的概念有狭义与广义之分。 狭义的概念是指以企业财务报表为主要依据，有重点、有针对性地对其有关项目及其质量加以分析和考察，对企业的财务状况、经营结果进行评价和剖析，以反映企业在运营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，为报表使用者的经济决策提供重要信息支持的一种分析活动。 广义的概念是在此基础上还包括公司概况分析、企业优势分析（地域、资源、政策、行业、人才、管理等）、企业发展前景分析以及证券市场分析等。,第2节 财务报表分析的概念、作用和内容,可以为投资者和债权人进行投资和信贷决策提供有用的信息； 可以为企业管理者进行经营决策提供有用的信息； 可以为投资者评价企业管理层受托责任的履行情况提供重要的信息。,二、财务报表分析的作用,企业所有者 企业债权人 企业管理者 政府经济管理机构 商品和劳务供应商 顾客 企业雇员 社会公众 竞争对手,三、财务报表分析的内容,传统的财务报表分析可归纳为三个主要方面：偿债能力分析、营运能力分析和盈利能力分析。 其中偿债能力是财务目标实现的稳健保证，营运能力是财务目标实现的物质基础，盈利能力是两者共同作用的结果，同时也对两者的增强起着推动作用。 三者相辅相成，共同构成了传统企业财务报表分析的基本内容。,第3节 财务报表分析的基本方法,结构分析法 趋势分析法 比率分析法 比较分析法 项目质量分析法,项目质量分析法的界定：,根据报表中各项目自身特征和管理要求，在结合企业具体经营环境和经营战略的基础上对其质量进行评价与判断，并进一步对企业的资产质量、资本结构质量、利润质量以及现金流量质量加以判断，最终对企业财务状况的整体质量进行评价，从而预测企业的发展前景（给出具体的描述而不是单一的数据）。,项目质量分析法的特点：,针对重大项目和异动项目制定个性化的分析方案 还原项目背后的经济活动 透视财务质量背后的管理质量 强调报表分析的会计色彩，挖掘项目的会计含义 完善会计准则（决策有用观）提升会计信息的相关性调整报表分析方法和分析工具更好地满足信息使用者需求,第4节 财务报表分析的框架与路径,一、财务报表分析的框架 基于投资决策 基于信贷决策 基于管理决策,（一）需求导向的财务报表分析框架 1. 基于投资决策的报表分析框架,企业盈利能力分析 企业投资风险分析 未来盈利预测（包括会计利润和现金流量） 利用适当的价值评估模型估计企业的内在价值,2. 基于信贷决策的报表分析框架,企业偿债能力分析 企业创造现金流能力分析 企业发展前景预测和财务危机预警 企业综合信用风险评估,3. 基于管理决策的报表分析框架,要视具体的管理行为和管理目的而定，呈现出灵活多样的特点，因此难以加以统一概括。,小 结：,无论是外部分析视角（投资者、债权人）还是内部分析视角（管理者），“企业前景预测”（包括盈利预测）是一项必不可少的环节。 而对“企业发展前景”起决定作用的应是企业控股股东及管理者特征（素质、偏好和禀赋等）、实施的战略、管理特色和管理质量 人的因素 报表分析的目的不是揭示结果，更重要的是为“结果”给出更为充分的分析依据战略与管理质量，从而减少主观性和盲目性。,（二）本书的财务报表分析框架 财务状况质量分析的视角： 内外部分析视角的融合,强调财务状况质量是战略实施的财务后果 侧重通过财务状况质量透视管理质量,首先对企业的经营背景进行分析，了解企业所处的经营环境和对自身经营战略的选择与表述，这是财务状况质量分析的基础和先行条件； 其次，借助财务报告中注册会计师出具的审计报告，对企业财务报表的会计质量做出总体评价，这是保证财务状况质量分析结论客观性的必要条件； 在此基础上，围绕资产质量、资本结构质量、利润质量以及现金流量质量等方面展开全面分析，这是财务状况质量分析体系中最为核心的内容，也是进行管理质量透视的基础； 之后，有必要对企业经营战略的遵守情况与实施后果予以分析，从而对企业管理质量进行透视与评价； 最终，对企业发展前景做出预测与推断。,二、财务报表分析的路径,本书的主要特色：,针对传统的比率分析方法的缺陷，结合作者提出的“企业财务状况质量分析理论”，对教学思路和内容进行了变革和调整。 以企业的基本财务报表及其附注为基础，以企业财务状况质量的主要方面资产质量、资本结构质量、利润质量、现金流量质量为核心； 以财务状况质量分析理论为财务报表分析框架，并与大量鲜活案例相结合，试图通过对企业财务状况质量进行分析来透视企业的管理质量。 完备的教辅资源：配有PPT、习题集及参考答案、引例和案例的分析提示。,企业财务报告概述 制约企业报表编制的基本会计假设 制约企业报表编制的一般会计原则 制约企业报表编制的相关法规体系 上市公司的信息披露制度,第2章 财务报表分析基础,财务信息披露违规的后果科苑集团2010 2010年4月6日，中国证券监督管理委员会下达了201015号行政处罚决定书，对安徽省科苑集团股份有限公司（以下简称科苑集团）及相关人员进行处罚。行政处罚决定书认为，科苑集团存在未按规定披露证券投资、将未回收的证券投资资金虚构为在建工程和固定资产、未按规定披露银行借款等违法行为。 请思考： 上市公司的财务信息包括哪些内容？我国对上市公司信息披露的管理体制和制约因素是什么？,引例,基本财务报表 资产负债表 利润表 现金流量表 股东权益变动表 财务报表附注 审计报告,第1节 企业财务报告概述,关于合并财务报表与母公司财务报表 关于年度财务报告与中期财务报告,会计主体（accounting entity）假设 持续经营（going concern）假设 会计分期（accounting periods）假设 货币计量（monetary measurement）假设,第2节 制约企业报表编制的基本会计假设,客观性（objectivity）原则 相关性（relevance）原则 明晰性(clarity)原则 可比性（comparability）原则 实质重于形式(substance over form)原则 重要性(materiality)原则 谨慎（prudence）原则 及时性（timeliness）原则 权责发生制(accrual basis)原则,第3节 制约企业报表编制的一般会计原则,中华人民共和国会计法（简称会计法） 企业会计准则 基本会计准则 具体会计准则 会计准则应用指南和解释公告,第4节 制约企业报表编制的相关法规体系,招股说明书； 上市公告书； 定期报告，包括：年度报告和半年度报告、季度报告； 临时报告，包括：重大事件公告和收购与合并公告。 除上述信息外，中国证监会还对企业配股说明书、股份变动公告、以及一些法律文书的内容与格式作了约束。,第5节 上市公司信息披露制度,以本书附录1中泛海建设2009年年报的部分内容为基础，请思考： 企业的基本财务报表包括哪几张报表？ 四张报表之间的关系如何？,案例分析,资产负债表的作用 资产负债表的结构与披露要求 资产按照质量分类的理论 流动资产质量分析 非流动资产质量分析 资产质量的总括分析,第3章 资产质量分析,从审计报告看资产质量赛格三星2009 2010年3月29日，立信大华会计师事务所有限公司对深圳赛格三星股份有限公司2009年度财务报表出具了无法表示意见的审计报告。审计报告认定的导致无法表示意见的事项多与企业的资产质量有关。 请思考： 到底应该如何看待企业的资产质量问题呢？,引例,一、会计计量属性 历史成本（historical cost） 重置成本（replacement cost） 可变现净值（net realizable value） 现值（present value） 公允价值（fair value）,第1节 资产负债表的作用,二、资产负债表的作用 揭示企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源即资产的总规模及具体的分布形态； 评价企业的短期偿债能力； 评价企业的长期偿债能力； 对企业财务状况的发展趋势作出判断； 对企业各种资源的利用情况作出评价； 对企业的财务状况和经营成果作出整体评价。,资产负债表（主体部分） 流动资产 流动负债 长期投资 长期负债 固定资产 所有者权益 无形资产与其他资产,第2节 资产负债表的结构与披露要求,第3节 资产按照质量分类的理论,一、资产质量的内涵及质量特征 （一）资产质量的内涵 资产的质量，就是指资产在特定的经济组织中，实际所发挥的效用与其预期效用之间的吻合程度。不同项目资产的属性各不相同，企业预先对其设定的效用也就各不相同。对资产质量的分析，必须结合企业特定的经济环境，不能一概而论，要强调资产的相对有用性。,（二）资产的质量特征： 盈利性 变现性（或保值性） 周转性 与其他资产组合的协同性（或增值性）,相对性 时效性 层次性,二、资产质量的属性,三、企业资产按照质量分类 按照账面价值等金额实现的资产 按照低于账面价值的金额贬值实现的资产 按照高于账面价值的金额增值实现的资产,一、流动资产的含义及构成 营业周期 流动资产与特定资产的物理特性 流动资产的实际构成与管理要求,第4节 流动资产质量分析,分析企业日常货币资金规模是否适当 分析企业在货币资金收支过程的内部控制制度的完善程度以及实际执行质量 分析企业对国家有关货币资金管理规定的遵守质量 分析企业货币资金构成质量,二、货币资金的质量分析：,分析交易性金融资产的质量特征时，应关注其公允价值这一计量属性，着重分析该项目的盈利性大小。具体地说，应从如下两方面进行分析： 分析同期利润表中的“公允价值变动损益”及其在会计报表附注中对该项目的详细说明 分析同期利润表中的“投资收益”及其在会计报表附注中对该项目的详细说明,三、交易性金融资产质量分析,较强的变现性 关注其可能给企业的财务状况造成的负面影响,四、应收票据的质量分析,对债权的账龄进行分析 对债务人的构成进行分析 对形成债权的内部经手人构成进行分析 对债权的周转性进行分析 对坏账准备政策进行分析 金融资产发生减值的客观证据 应收账款的减值测试方法,五、应收账款质量分析,对存货的物理质量分析 对存货的时效状况分析 对存货的品种构成分析 通过对存货的毛利率走势进行分析，来考察存货的盈利性 通过对存货的期末计价和存货跌价准备计提的分析，考察存货的变现性 通过对存货周转率进行分析，考察存货的周转性,六、存货的质量分析,预付账款 其他应收款 应收股利、应收利息 一年内到期的非流动资产,七、其他流动资产项目的质量分析,是“垃圾桶”，也是“聚宝盆” 警惕小项目潜伏的大危机 危险信号： 金额巨大 长期挂账,其他应收款的质量分析,流动资产自身结构的合理性 流动资产整体周转效率与行业特征的吻合性 考察商业债权的周转效率 考察商业债权与存货的整体周转状况 考察经营性流动资产的周转状况 考察企业的营销模式与采购模式的协调性,八、流动资产整体质量分析,一、可供出售金融资产质量分析 该项目的全部盈利只有在出售时才能在当期损益中体现出来，其盈利性的大小完全取决于出售价格与其初始购买成本之间的差额； 关注其分类是否恰当，确认是否符合相应的标准，会计处理是否正确。,第5节 主要非流动资产质量分析,盈利性分析 变现性分析 项目构成及其债务人构成分析 持有至到期投资的减值情况,二、持有至到期投资质量分析,盈利性分析 长期股权投资方向对盈利性的影响 长期股权投资年度内的重大变化对盈利性的影响 长期股权投资所运用资产种类对盈利性的影响 长期股权投资收益确认方法对盈利性的影响 投资收益确认方法选择偏好对盈利性的影响 变现性分析 通过分析长期股权投资减值准备计提的情况，也可在一定程度上反映出该项目的变现性。,三、长期股权投资,企业对投资性房地产的分类是否恰当，即企业是否将投资性房地产与固定资产、无形资产的界限作了正确的区分； 分析该项目的盈利性是判断其质量的重要因素。,四、投资性房地产,固定资产的取得方式与财务状况的外在表现 固定资产分布和配置的合理性分析 固定资产规模分析 固定资产原值的年内变化情况分析 固定资产的变现性分析 固定资产的盈利性分析 固定资产的周转性 固定资产与其他资产组合的协同性 在建工程的质量分析,五、固定资产和在建工程质量分析,无形资产会计披露的特点 无形资产的盈利性分析 无形资产的变现性分析 无形资产与其他资产组合的协同性 商誉的质量分析,六、无形资产与商誉质量分析,根本没有变现性，盈利性的大小要视具体项目情况而定 应注意企业是否存在人为将长期待摊费用作为利润调节器的情况 八、其他非流动资产 九、递延所得税资产,七、长期待摊费用,资产的总体质量分析 增值质量 获现质量 资产的结构质量分析 资产结构的有机整合性 资产结构与融资结构的对应性 资产结构与企业战略的吻合性 关注主要的资产异动项目及其变动方向的质量含义 关注主要的不良资产区域,第6节 资产质量的总括分析,负债项目的构成与质量分析 应交所得税、递延所得税负债（资产）、会计利润与应纳税所得额相互关系的分析 所有者权益项目构成与质量分析 资本结构与资本结构质量分析 资产负债表的总括分析,第4章 资本结构质量分析,董事会意见分歧与资本结构质量西安海星2008 西安海星现代科技股份有限公司2008年度报告中的“重要提示”中显示：董事长和董事会秘书在2008年年度报告的书面确认书中，无法保证本报告内容的真实性、准确性和完整性，法定代表人对2008年年度报告未进行书面确认。 请思考： 一个公司的董事会，在面对年度报告的态度上，怎么有那么多的董事或者高管有不同的意见？ 这表面看是信息问题、公司管理混乱问题。但实际上，深层次的原因则应该是企业的资本结构（主要是其中的股权结构）发生了变化。企业资本结构的变化对企业的长远发展到底会产生什么样的影响？,引例,一、流动负债的构成与质量分析 1、流动负债周转分析 2、非强制性流动负债分析 3、企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息 4、企业应付账款和应付票据数量变化所包含的经营质量信息 5、企业税金交纳情况与税务环境,第1节 负债项目的构成与质量分析,二、非流动负债的构成与质量分析 1、企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产的利用状况与增量效益 2、非流动负债所形成的长期股权投资的效益及其质量 3、非流动负债所对应的流动资产及其质量 4、预计负债分析,（一）或有负债的定义和或有负债的种类： 担保 未决诉讼 应收票据贴现 应收账款抵借 （二）或有负债的质量分析,三、或有负债质量分析,第2节 应缴所得税、递延所得税负债（资产）、会计利润与应纳税所得额相互关系的分析,一、会计利润与应纳税所得额,应纳税所得额收入总额不征税收入免税收入准予扣除项目允许弥补的以前年度亏损,二、应纳税所得额的确定,（一）永久性差异 定义：税法与准则对收入、费用的确认标准不一致，由政策导向决定。,三、会计利润与应纳税所得额的数量差异,永久性差异的表现： 会计准则确认为收益，税法不作为应纳税所得额的项目 税法作为应纳税所得额，会计准则不确认为收益的项目 会计准则确认为成本、费用或损失，税法不允许扣除的项目 会计准则不确认为成本、费用或损失，税法允许作为成本、费用或损失扣除的项目,（二）暂时性差异： 定义：指资产或负债的账面价值与其计税基础之间的差额。 暂时性差异的产生原因 暂时性差异的具体表现 应纳税暂时性差异 可抵扣暂时性差异 暂时性差异与时间性差异的区别与联系,永久性差异的会计处理与报表披露 暂时性差异的会计处理与报表披露资产负债表债务法 永久性差异与暂时性差异的报表披露所包含的质量信息,四、永久性差异和暂时性差异的会计处理与报表披露所包含的质量信息,一、所有者权益项目的构成 二、所有者权益的质量分析 1、所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性 2、资本公积所包含的质量信息 3、投入资本与留存收益的比例关系所包含的质量信息 4、关于企业的长期融资能力与偿债风险,第3节 所有者权益项目构成与质量分析,一、资本结构 （一）股权结构 （二）有代价的企业财务资源的来源结构 （三）企业资产负债表右方的融资结构,第4节 资本结构与资本结构质量分析,1、资本成本的水平与企业资产报酬率的对比关系： 对资本进行成本效益分析 对净资产规模的影响,二、资本结构质量分析理论,2、企业资本来源的期限构成与企业资产结构的适应性（资金的用途，决定筹资渠道） 避免变现压力 降低资本成本,3、企业的财务杠杆状况与企业承受的财务风险、企业的财务杠杆状况与企业未来融资要求以及未来发展的适应性 避免无法偿还到期债务的本金和利息 避免债权人权益受到侵害 财务杠杆比率越高，进一步举债的难度越大 财务杠杆比率越大，未来发展的自有资金的依赖程度越大,4、企业股权结构与企业发展战略的适应性 股权结构主要指股权内部的股东持股构成状况 主要指普通股内部的构成 控制性股东 重大影响性股东 非重大影响性股东,是谁在控制着企业？有没有能力将企业引向光明的未来？,利益共同体下的产权博弈 利益共同体下的控制权博弈 利益共同体下的博弈均衡利益相关者博弈的过程与结果制约企业长期发展,三、利益相关者视角下的资本结构质量分析,资产负债表的右方（资本结构）揭示了企业可持续发展的保障机制：利益相关者利益的公平与和谐。 从战略管理的角度来看，企业各资源供给者之间利益的公平与和谐将有助于企业各资源供给者之间的这种产权与控制权博弈向均衡的方向发展，有助于企业资本结构的长期稳定。 资本结构的长期稳定是企业可持续发展的决定性因素与保障机制。,小结：,了解企业的背景资料 关注资产总体规模及其行业定位 关注资产结构及其盈利模式 关注主要的资产异动项目及其变化方向的质量含义 关注主要不良资产区域 关注对流动负债的保障程度 关注企业负债融资发展的潜力（对总负债的保障程度） 关注股权结构变化对企业产生的方向性影响 利用资产负债表预测企业发展前景,第5节 资产负债表的总括分析,利润表的基本结构与具体格式 利润表收入的确认与计量 利润表费用类项目及其他项目的确认与计量 分部报告及其分析 对企业利润质量的分析,第5章 利润质量与所有者权益变动表分析,引例：从审计报告看利润质量江苏春兰2007 2008年4月27日，江苏天衡会计师事务所有限公司注册会计师对江苏春兰制冷设备股份有限公司的财务报告出具了有保留意见的审计报告。案例中表面涉及了企业债权可回收性的问题。但实际上涉及的是企业利润的质量问题。 请思考：何看待企业利润的质量？ 在日常管理实践中，我们经常会看到，企业利润表里面有很高的利润，但是企业在对外支付方面却经常捉襟见肘。这就出现了一个问题：企业有利润与有钱之间是什么关系？企业的利润又体现在什么项目上呢？,引例,一、利润表的格式 单步式 多步式 在我国，企业利润表采用的基本上是多步式格式。,第1节 利润表的格式与结构,全面收益观（all-inclusive income concept） 全面收益观的含义 全面收益=净收益+其他全面收益 其中，净收益（或净利润）就是传统意义上的税后利润，其他全面收益指的是除净收益以外在各个会计期间内的其他非业主交易引起的权益变动。 全面收益观的理论基础,二、利润表的结构,利润表的结构 营业利润=营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动损益投资收益 利润总额=营业利润+营业外收入营业外支出 净利润=利润总额-所得税费用 综合收益总额=净利润+其他综合收益,一、收入的定义 二、收入的特点 三、收入的确认与计量 （一）销售商品收入 （二）提供劳务收入 （三）让渡资产使用权收入 （四）收入的披露,第2节 利润表收入的确认与计量,一、营业成本 二、期间费用 三、营业税金及附加 四、资产减值损失及公允价值变动损益 五、投资净收益 六、营业外收入与营业外支出 七、所得税费用,第3节 费用类项目及其他项目的确认与计量,对核心利润形成过程的分析 对利润结构的质量分析 对利润结果的分析,第4节 利润质量分析,（一）营业收入的质量分析： （预测收入的持久性） 卖什么 卖给谁 靠什么 关联方交易,一、对核心利润形成过程的分析 核心利润营业收入营业成本营业税金及附加销售费用 管理费用财务费用,占总收入比重大的商品或劳务是企业过去业绩的主要增长点 体现过去主要业绩的商品或劳务的未来发展趋势分析,1、营业收入的产品品种构成分析,占总收入比重大的地区是企业过去业绩的主要地区增长点； 不同地区的消费者对不同品牌的商品具有不同的偏好； 不同地区的市场潜力在很大程度上制约企业的未来发展。,2、营业收入的地区构成分析,关注以关联方销售为主体形成的营业收入在以下方面的非市场化因素： 交易价格 交易的实现时间 交易量,3、与关联方交易状况：,市场化运作状况： 市场运作越不规范，企业营业收入的发展前景越不确定。,4、部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献,必须强调费用的发生与效益的关系,（二）营业成本 （三）销售费用 （四）管理费用 （五）财务费用 （六）企业对利润形成过程操纵的可能手段,费用的管理重点是否就在于对费用的控制？,【讨论】,费用的另一种分类方式： 基本不能降低的固定部分：折旧、人头费、维持企业形象的基本支出 与企业业务量成比例的变动费用 与企业发展前景有关的费用：广告费、研发费、人力资源开发费 与人气有关的费用,（一）企业利润表自身的结构所包含的质量信息含量 1、毛利率走势要关注 2、销售费用、管理费用、财务费用、核心利润及其相关比率所包含的质量信息含量 3、注意核心利润与投资收益的互补性变化,二、对利润结构的质量分析,4、注意小项目的大危机 营业外收入 营业外支出 5、关于资产减值损失 6、关于公允价值变动损益,（二）利润结构与相应的现金流量结构的对应关系分析 1、核心利润 2、投资收益,同口径核心利润 核心利润财务费用折旧费用长期资产摊销所得税费用 与经营活动现金流量净额比,1、核心利润带来现金流量的能力,股权投资收益 股权投资收益当年获取的现金 年内现金回款（取得股利所收到的现金）应收股利的（年末数年初数） 与当年的股权投资收益相比,2、投资收益带来现金流量的能力,资产,狭义营业利润,投资性资产,广义投资收益,经营性资产,营业利润,（三）利润结构与资产结构之间的对应关系：,各项目之间的对应关系：,资产结构,经营性资产,投资性资产,资产结构,主要关注利润对应的资产的质量 货币资金质量 商业债权质量 存货质量 固定资产质量 长期股权投资质量,三、利润结果的质量分析,企业利润质量恶化的主要表现有哪些？,【小组讨论】,企业扩张过快 涉及的领域会骤然增多，经营风险加大。,第5节 企业利润恶化的主要表现,企业反常压缩酌量性成本 酌量性成本是指研究与开发支出、广告费支出等管理层可以通过自己的决策而改变其规模的成本。 反常压缩可以看作是推迟发生，是为了粉饰当期利润。,企业变更会计政策和会计估计 正常情况下应遵循一致性原则； 在不符合条件时作出变更，很可能是为了粉饰利润。,应收账款规模的不正常增加、应收账款平均收账期的不正常变长 是放宽信用政策的信号 可以刺激营业收入的立即增长，但影响资产质量,企业存货周转过于缓慢 表明企业存货出现积压，影响销售规模，影响获利水平。,应付账款规模的不正常增加、应付账款平均付账期的不正常延长 企业支付能力下降,企业无形资产规模的不正常增加 有可能将当期费用资本化,企业的业绩过度依赖非主营项目 谋求近期盈利，缺乏盈利的持久性,企业计提的各种准备过低 充分利用利润“调节器” 为未来经营埋下“定时炸弹”,企业利润表中的营业费用、管理费用等项期间费用出现不正常的降低 出现随业务量的上升而降低的现象,企业举债过度 资金紧张，支付能力下降,注册会计师（会计师事务所）变更、审计报告出现异常,投资收益与相应的现金流量脱节，有利润不分红 利润中存在泡沫,经营活动主导型：以经营活动为内容，以消耗经营资产为基础，以产生核心利润和经营活动引起的现金净流量为主要业绩表现。 投资主导型：以投资活动为内容，以消耗投资资产为基础，以产生广义投资收益和投资活动引起的现金流入量为主要业绩表现。,第6节 利润结构与盈利模式分析,资产重组型：以对企业的经营资产或者投资资产进行重组为内容，以优化企业的经营资产或者投资资产为基础，以产生利润和相应的现金流量为业绩表现。 会计操纵型：以会计方法对财务信息进行账面调节为主要手段，在报表中直接“产生”利润。,所有者权益变动表 所有者权益变动表所包含的财务质量含义 注意区分“输血性”变化和“盈利性”变化 注意所有者权益内部项目互相结转的财务效应 注意关注企业股权结构的变化与方向性含义 注意会计核算因素的影响 注意分析企业股利分配方式所包含的财务状况质量信息,第7节 所有者权益变动表分析,现金流量表及现金流量的分类 现金流量的质量分析 影响企业现金流量变化的主要原因分析,第6章 现金流量质量分析,现金流量表异常背后的玄机山东黄金2004-2005 山东黄金现金流量表有三大异常： 经营性应付项目随着公司生产经营规模的扩大反而减少了； 经营性应收项目增加了，但与生产经营密切相关的应收账款增加不多，与生产经营关系不那么密切的其他应收款却增加了不少； 在季报中出现金额巨大的“其他”项目，却又没有任何解释，实属罕见。 请思考： 企业现金流量表的各个项目之间、现金流量表与其他报表之间的内在联系应该是怎样的？如何认识现金流量质量？,引例,一、现金流量表及相关概念的含义 二、现金流量表的格式 三、现金流量的分类,第1节 现金流量表及现金流量的分类,经营活动现金流量： 与生产商品、提供劳务、缴纳税金等直接相关的业务所产生的现金流量,投资活动现金流量： 按投资方向分为： 正常生产经营活动奠定基础的长期资产 对外投资形成的股权、债权,筹资活动现金流量： 权益资本 债务资本,不涉及现金流量的三类活动： 经营活动：各种摊销性费用，应计性费用； 投资活动：用非货币对外投资：债转股，股权互换； 筹资活动：债务转股本，非货币入资；非货币还债。,现金流量表的基本结构与内在关系 正表 报表附注 内在关系,一、现金流量表主要项目的运转规律分析 （一）正常情况下的经营活动现金流量除了要维护企业经营活动的正常周转外，还应该有足够的补偿经营性长期资产折旧与摊销，以及支付利息和现金股利的能力。,第2节 现金流量的质量分析,（二）投资活动中的对外投资现金流量和经营性长期资产现金流量的补偿机制不同，在整体上反映了企业利用现金资源的扩张状况。 （三）筹资活动的现金流量应该适应企业经营活动、投资活动的需要，在整体上反映企业融资状况及其成效。,1企业现金流量的结构与状态体现了企业发展战略的要求。 2在稳定发展阶段，企业经营活动的现金流量应当有足够的支付能力，并能为企业的扩张提供现金流量的支持。 3筹资活动现金流量能够适应经营活动、投资活动对现金流量的需求，且无不当融资行为。,二、现金流量质量以及现金流量的质量特征,（一）现金流量的变化结果与变化过程的关系： 一是“现金流量净增加额”大于零，表现为期(年)末现金大于期(年)初现金流量； 二是“现金流量净增加额”小于零，即期(年)末现金小于期(年)初现金流量； 三是“现金流量净增加额“等于零，即企业期(年)末与期(年)初现金状况相同。,三、现金流量的质量分析,1、经营活动现金流量的质量分析： 经营活动现金流量小于零，不能维持货币运行，应通过其他活动补偿； 经营活动现金流量等于零，恰好维持经营活动，但不能补偿应计和摊销性费用（A） ；,（二）各部分现金流量净额变化状况的质量含义,经营活动现金流量大于零，但小于应计和摊销性费用（A），只能部分补偿A； 经营活动现金流量大于零，且等于A，可全补偿A，但不能为扩大再生产提供货币； 经营活动现金流量大于A，能部分为企业扩大再生产提供货币。,经营活动现金流量充足性分析： 补偿折旧与摊销 支付利息 支付现金股利 为扩大再生产提供资金来源,2、投资活动现金流量的质量分析： 对内投资活动现金流量先流出，流出应由经营活动补偿，速度取决于折旧速度，补偿时间滞后；流出量为负数，一般表明企业在扩张； 对外投资应能自求平衡，扩大再生产投资是否纳入正常规划。,3、筹资活动现金流量的质量分析： 完全取决于前两项活动具体情况的变化： 小于零：动用储存货币开拓新的融资渠道，借款，增发股份； 大于零，适时还债。,（三）附注对企业现金流量质量分析的信息含量 1将净利润调节为经营活动产生的现金流量 2当期取得或处置子公司及其他营业单位的有关信息 3现金和现金等价物的具体内容与变化,某著名企业负责人说：企业资不抵债不一定破产清算，但企业如果没有现金流量，就一定破产清算。 思考：如何看待企业现金流量的作用？ 中西方关于破产的标准有何差异？,思考题,1999年上半年，某文章说：我国上市公司企业的现金流转情况令人担忧：企业经营活动与投资活动的现金流量之和小于零。 思考：如何看待企业现金流量的“正”与“负”的问题？,思考题,影响经营活动现金流量变化的主要原因分析 影响投资活动现金流量变化的主要原因分析 影响筹资活动现金流量变化的主要原因分析,第3节 影响现金流量变化的主要原因分析,企业合并的类型 与合并报表有关的若干重要概念 合并报表编制的一般原理 合并报表分析,第7章 合并报表分析,合并财务报表“消失”的资金流向了哪里泛海建设2009 在本书附录1泛海建设的案例中，合并资产负债表的其他应收款和长期股权投资的规模远远小于上市公司自身资产负债表中的其他应收款和长期股权投资项目的规模。 请思考： 为什么会出现这种债权、股权项目“越合并越小”的情况呢？合并财务报表“消失”了的资金流向了哪里？,引例,一、企业合并的界定 二、企业合并的类型 三、企业合并的主要原因,第1节 企业合并的类型,一、合并报表 二、集团 三、合并范围 四、商誉 五、少数股权,第2节 与合并报表有关的若干重要概念,一、合并资产负债表 二、合并利润表,第3节 合并报表编制的一般原理,一、从合并报表的基本编制看合并报表的特征 （一）合并报表所反映的会计主体，是会计意义上的“主体”，合并报表不反映任何现存企业的财务状况和经营成果。,第4节 合并报表分析,（二）合并范围、合并报表编制方法的可选择性以及合并报表的“表之表”特点，使得合并报表的外在表现呈现出弹性化的特性，合并报表编制的正确性不再体现为个别报表的“可验证性”，而是体现为编制过程逻辑关系的正确性。,（三）编制过程中对集团内部交易的剔除以及大部分项目的直接相加，使得对个别报表有意义的信息在合并报表中或者消失、或者失去意义。,常规的比率分析方法在很大程度上失去意义 偿债能力分析 财务风险分析 营运能力分析 合并报表不具有针对集团内特定企业决策的依据性,二、合并报表分析中存在的主要问题,（一）合并报表可以展示以上市公司为母公司所形成的纳入合并报表编制范围的企业集团所“存在”的资源规模及其结构。 （二）合并报表可以揭示内部关联方交易的程度。 （三）可以通过比较相关资源的相对利用效率来揭示企业集团内部管理的薄弱环节。,三、合并报表中包含的财务质量信息分析,（四）可以通过比较母公司利润表和合并利润主要项目之间的差异，比较和评价母子公司的基本获利能力和费用发生的比较效率。 （五）可以分析和判断以母公司为控制主体的整个集团与集团外的现金流转状况和资本运作状况。,会计政策、会计估计变更和差错更正 关联方关系及其交易的披露 资产负债表日后事项 审计报告所包含的质量信息 分部报告分析,第8章 财务报告的其他重要信息分析,重大会计差错出现谁之过皇台酒业2010 2010年4月21日，甘肃皇台酒业股份有限公司发布了“关于前期重大会计差错更正的专项说明公告”，披露了该公司在财务报表中作出的前期重大会计差错的更正事项。 请思考： 上市公司的会计处理怎会出现这么多重大差错？ 会计差错更正背后蕴藏着哪些质量含义？,引例,会计政策变更 会计估计变更 前期差错更正,第1节 会计政策、会计估计变更和差错更正,一、与关联方关系及其交易有关的概念 二、关联方交易 三、对关联方交易的披露 四、关联方及其交易对企业财务质量分析的影响,第2节 关联方关系及其交易的披露,一、资产负债表日后事项的含义及其种类 二、资产负债表日后事项对企业财务质量分析的影响,第3节 资产负债表日后事项,一、企业报表审计的委托人及审计目标 二、审计报告的作用 三、审计意见的基本类型 四、审计报告所包含的质量信息,第4节 审计报告所包含的质量信息,报告分部的确定 报告分部的信息披露要求 分部报告的分析,第5节 分部报告分析,分析各报告分部的增长率及其变化原因 比较各报告分部的相对盈利能力 考察企业资产的分布状况 了解各报告分部的销售业务对外部客户的依赖程度,分部报告的分析：,财务比率分析 我国评价企业财务状况的指标体系 比率分析方法的正确运用 企业财务状况质量的综合分析方法 不同企业间进行比较分析时应注意的问题,第9章 财务报表的综合分析方法,能否以财务比率作为评价企业财务状况质量的唯一依据 郑州华晶2009 案例中涉及了多项财务比率，用以分析企业的偿债能力、资产管理能力以及盈利能力。 请思考： 应该如何认识这些财务比率，怎样利用财务比率来进行分析？ 能否以财务比率作为评价企业财务状况质量的唯一依据？,引例,偿债能力比率 盈利能力比率 营运能力比率或活力比率 现金流量比率 综合分析 上市公司的特殊比率,第1节 财务比率分析,短期偿债能力比率 营运资本流动资产流动负债 （1）流动比率流动资产 / 流动负债 （2）速动比率速动资产 / 流动负债 速动资产流动资产存货,长期偿债能力比率（杠杆比率） （1）资产负债率总负债/总资产 （2）权益比率 股东权益总额/总负债 （3）利息保障倍数 息税前利润/利息费用 （4）固定支出保障倍数 息税前利润总额/固定支出费用,盈利能力比率 （1）毛利率(营业收入营业成本) / 营业收入 （2）营业利润率营业利润 / 营业收入 （3）总营业费用率总营业费用/营业收入,（4）销售净利率净利润/营业收入 （5）总资产报酬率息税前利润 / 平均总资产100% （6）股东权益报酬率净利润/ 平均股东权益 （不考虑优先股）,活力比率 （1）存货周转率 存货周转率营业成本 /平均存货 存货周转天数365 / 存货周转率 （2）应收帐款周转率 应收帐款周转率赊销净额 /平均应收帐款 应收帐款平均收款期365 / 应收帐款周转率,（3）固定资产周转率 固定资产周转率营业收入 / 平均固定资产原值 （4）总资产周转率 总资产周转率营业收入 / 平均总资产,现金流量比率 （1）现金与负债总额比率 （2）全部资产现金回收比率 （3）再投资比率 （4）到期债务本息偿付比率 （5）现金购销比率 （6）销售现金比率 （7）盈利现金比率,上市公司的特殊比率 （1）每股盈余 （2）股票收益率 （3）市盈率 （4）股利支付率 （5）每股净资产 （6）股利保障倍数,一、指标体系 二、指标权数设置,第2节 我国评价企业财务状况的指标体系,一、会计报表自身的局限性 二、财务比率分析方法的局限性 三、一些财务比率的局限性,第3节 比率分析方法的正确运用,财务状况与财务状况质量的界定 高质量财务状况的特征 企业财务状况质量的综合分析方法,第4节 企业财务状况质量的综合分析方法,一、财务状况及其质量特征 （一）财务状况 关于对财务状况概念的认识，从目前的情况来看，主要有以下几种认识： 1财务状况是指企业的资产负债表状况。 2财务状况是指企业能用货币表现的某些方面。 3. 企业财务状况反映的是企业针对现实或可能的财务风险而保持持续经营的能力。 4. 财务状况是指反映公司基本面的财务状态。,财务状况应该是指通过资产状况、债务风险状况、资本投入与积累状况、盈利状况以及现金流转状况等方面所揭示出来的企业基本财务状态。由于盈利状况和现金流转状况都会通过特定项目最终影响到资产负债状况，因而通过资产负债表所揭示出来的资产负债状况是企业财务状况的综合体现。概括起来说，财务状况可以从财务角度反映企业经营活动的健康状况，它是企业战略实施的财务后果，是企业内在价值的决定因素，是企业持续经营的基本保障。,本书对财务状况的界定：,资产质量 资本结构质量 利润质量 现金流量质量 （三）财务状况质量与财务质量的区别,（二）财务状况质量的界定：,1企业具有一定的盈利能力，利润结构基本合理 2企业各类活动的现金流量周转正常 3资产质量较好，企业的资产结构能够满足企业短期和长期发展以及偿还债务的需要。 4资本结构较为合理，资本结构质量较好。,（四）高质量财务状况的特征,背景分析 会计分析 财务分析与管理透视 前景预测,二、企业财务状况质量的综合分析方法,（一）背景分析 企业的基本情况与行业分析 企业自身对经营活动及经营战略的表述 企业竞争环境与竞争优势 政策法规环境对企业提供的机会或者形成的制约 企业的控制性股东及其状况、企业发展沿革及主要人力资源状况等等,（二）会计分析,财务报表数据是经过一套复杂的会计程序加工后生成的财务信息，信息质量本身会受到诸如会计原则的制定和执行质量、会计政策的选择质量、审计质量、信息披露质量等众多因素的影响。 由于不同类型的审计意见蕴含着极为丰富的会计质量信息，因此，可以简单通过分析审计师的措辞和对相关事项的说明，从整体上对企业财务报表的会计质量做出判断，而不必再开展单独的会计分析程序。,（三）财务分析与管理质量透视,1、财务比率分析（需结合准则的变化添加新的比率） 偿债能力比率：流动比率、速动比率、杠杆比率、利息保障倍数等 盈利能力比率：毛利率、核心利润率、销售净利率、股东权益报酬率、资产报酬率、以及每股收益等 营运能力比率：商业债权周转率（应收票据与应收账款之和）、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率、经营性资产周转率、商业债务（应付票据与应付账款之和）平均付账期等,2、财务状况质量分析,（1）围绕资产负债表进行分析，评价资产质量 在资产负债表观下，企业的利润是建立在资产真实价值基础上的资产利用效果的最终体现，强调资产在价值转移、处置以及持有过程中的增值质量（计提的资产减值损失可视为该项资产在持有过程中产生的负增值）。因此，有必要分析资产的个体质量和整体质量。,资产的个体质量与整体质量评价：,对于资产负债表中的主要资产项目，可以按照盈利性、周转性、变现性（即保值性）以及与其他资产组合的协同性等几个方面逐项考察其个体质量。 而对于企业资产的整体质量，可通过考察资产结构（经营性资产与投资性资产的相对比例）与企业经营战略、经营特点的吻合性，资产整体的增值性和获现性等方面，来加以综合评价。 对于资产金额发生重大变化的项目，还要分析其变动的幅度、变动原因以及此项变化对企业财务状况造成的方向性影响，从而对企业的资产管理质量做出判断与分析。,（2）围绕资产负债表进行分析，评价资本结构质量,企业资金成本的水平与企业资产报酬率的对比关系； 企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性； 企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业的财务杠杆状况与企业未来融资要求以及企业未来发展的适应性； 企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性等。 此外，还应关注资本结构中所蕴藏的利益相关者在产权、控制权等方面的博弈过程与结果，是否推动或制约着企业长期发展。,（3）围绕利润表进行分析，评价利润质量,分析利润的内在质量，即利润自身结构的协调性 分析核心利润与投资收益的比例关系，揭示企业自身经营活动的利润贡献度； 分析各项费用开支的合理性，揭示出企业的费用管控能力。 企业自身经营活动的盈利能力（主要通过毛利率、核心利润率等指标来加以评价）； 企业资产管理质量和盈余管理倾向（主要通过“资产减值损失”项目的规模大小来加以揭示）； 企业利润的持续性（主要通过直接比较营业利润与营业外收支净额的相对规模加以分析）； 企业利润的实现性（主要通过将包括资产减值损失和公允价值变动损益在内的未实现损益与利润表中的已实现损益进行比较来加以考察）。,分析利润结构的资产增值质量，即利润结构与资产结构的匹配性 资产结构体现了