从配置看内外资机构偏好：从持仓数据看机构行为（上）

1、目录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 算法说明4 HYPERLINK l _bookmark1 消费板块配置情况4 HYPERLINK l _bookmark12 其他板块配置情况9 HYPERLINK l _bookmark13 科技板块9 HYPERLINK l _bookmark19 金融板块11 HYPERLINK l _bookmark23 周期板块13 HYPERLINK l _bookmark34 制造板块17 HYPERLINK l _bookmark42 总结20图表目录 HYPERLINK l _bookmark3 图 1：食品饮

2、料行业配置情况（市值单位：亿）5 HYPERLINK l _bookmark2 表 1：陆股通和基金持仓数据5 HYPERLINK l _bookmark4 表 2：消费板块整体持仓情况6 HYPERLINK l _bookmark5 表 3：食品饮料 top10 持仓（市值单位：亿）6 HYPERLINK l _bookmark6 表 4：医药 top10 持仓（市值单位：亿）7 HYPERLINK l _bookmark7 表 5：家电 top10 持仓（市值单位：亿）7 HYPERLINK l _bookmark8 表 6：农林牧渔 top10 持仓（市值单位：亿）7 HYPERLINK

3、 l _bookmark9 表 7：商贸零售 top10 持仓（市值单位：亿）8 HYPERLINK l _bookmark10 表 8：餐饮旅游 top10 持仓（市值单位：亿）8 HYPERLINK l _bookmark11 表 9：纺织服装 top10 持仓（市值单位：亿）9 HYPERLINK l _bookmark14 表 10：科技板块整体持仓情况9 HYPERLINK l _bookmark15 表 11：计算机 top10 持仓（市值单位：亿）10 HYPERLINK l _bookmark16 表 12：电子 top10 持仓（市值单位：亿）10 HYPERLINK l _

4、bookmark17 表 13：通信 top10 持仓（市值单位：亿）11 HYPERLINK l _bookmark18 表 14：传媒 top10 持仓（市值单位：亿）11 HYPERLINK l _bookmark20 表 15：金融板块整体持仓情况12 HYPERLINK l _bookmark21 表 16：非银 top10 持仓（市值单位：亿）12 HYPERLINK l _bookmark22 表 17：银行 top10 持仓（市值单位：亿）12 HYPERLINK l _bookmark24 表 18：周期板块整体持仓情况13 HYPERLINK l _bookmark25 表

5、 19：房地产 top10 持仓（市值单位：亿）13 HYPERLINK l _bookmark26 表 20：交运 top10 持仓（市值单位：亿）14 HYPERLINK l _bookmark27 表 21：化工 top10 持仓（市值单位：亿）14 HYPERLINK l _bookmark28 表 22：建材 top10 持仓（市值单位：亿）14 HYPERLINK l _bookmark29 表 23：有色 top10 持仓（市值单位：亿）15 HYPERLINK l _bookmark30 表 24：石化 top10 持仓（市值单位：亿）15 HYPERLINK l _bookm

6、ark31 表 25：建筑 top10 持仓（市值单位：亿）16 HYPERLINK l _bookmark32 表 26：煤炭 top10 持仓（市值单位：亿）16 HYPERLINK l _bookmark33 表 27：钢铁 top10 持仓（市值单位：亿）16 HYPERLINK l _bookmark35 表 28：制造板块整体持仓情况17 HYPERLINK l _bookmark36 表 29：电力设备 top10 持仓（市值单位：亿）17 HYPERLINK l _bookmark37 表 30：机械 top10 持仓（市值单位：亿）18 HYPERLINK l _bookma

7、rk38 表 31：汽车 top10 持仓（市值单位：亿）18 HYPERLINK l _bookmark39 表 32：公用事业 top10 持仓（市值单位：亿）18 HYPERLINK l _bookmark40 表 33：轻工 top10 持仓（市值单位：亿）19 HYPERLINK l _bookmark41 表 34：军工 top10 持仓（市值单位：亿）19截至二季度末，陆股通持股总市值为 1.03 万亿，股票型+偏股混合型基金前十大持仓（均指公募基金，下同）总市值为 0.58 万亿，所以传统的机构配置分析中如果缺了陆股通作为分析对象自然会遗漏重要信息，而 QFII（一季度末持股总

8、市值为 0.64 万亿）因为持有期长持股变动少所以无需纳入考察。算法说明首先我们需要为“超配”选择一个基准。从 2019 年基金二季报披露的数据看，二季度股票型+偏股混合型基金共披露 1199 只，资产净值总计 1.24 万亿。其中 637 只业绩为“沪深 300*乘数+”，其中乘数在 70%、80%和 90%以上的基金资产净值占总资产净值的 49%、37%和 5%，也就是说沪深 300 行业比例对基金配置形成硬约束。由于除沪深300 外其余所有的指数皆为小众标准，所以我们还引入了市场行业比例作为辅助考察基准。但若无特别说明，后文所有的“超配”均是在沪深 300 基准下计算而得。本文样本期为

9、2005-6-31 至 2019-6-29，行业分类标准为中信一级行业，为保证统计口径一致所取数据均来自季报前 10 大持仓。基金行业比例 = 所有基金单个行业的持仓市值之和 / 所有基金的持仓总市值沪深 300 比例 = 当期沪深 300 行业权重市场行业比例 = 单个行业的总流通市值 / 所有行业的总流通市值超配比例 = 基金行业比例 - 沪深 300 比例（或：市场行业比例）我们将中信 28 个行业（除综合）划分为五大板块，分类如下。金融：银行、非银科技：计算机、通信、电子和传媒消费：食品饮料、家电、医药、农林牧渔、餐饮旅游、纺织服装周期：交通运输、化工、建材、建筑、房地产、有色、煤炭、

10、石化和钢铁制造：军工、机械、汽车、公用事业、电力设备和轻工消费板块配置情况从陆股通和公募基金的持仓情况看，消费板块仍是最主流的配置板块，在整体持仓中所占权重分别高达 44.76%和 48.2%，相对于 23.57%的基准而言超配比例均在 20%以上， 且持仓占比均相较于一季度有所增加。另，陆股通和公募基金在金融板块上均为加仓， 在科技板块上均为减仓，周期和制造两板块上则略有分歧。表 1：陆股通和基金持仓数据类型金融科技消费周期制造沪深300权重36.11%10.04%23.57%19.81%10.26%陆股通持仓占比19.38%8.46%44.76%15.27%12.00%环比增减1.14%-

11、1.75%0.80%-0.40%0.25%基金持仓占比14.09%14.28%48.21%11.99%11.38%环比增减0.36%-3.54%3.98%1.06%-1.99%资料来源：Wind, 从食品饮料单行业的持仓情况看，陆股通在 2017 年开通之后对食品饮料板块的超配比例基本维持在 12%之上，但持有市值则随着食品饮料板块在沪深 300 中权重的一路走高水涨船高，仅在 2018 年 4 季度出现过短暂回落。截至 2019-6-30 陆股通持有的食品饮料板块市值已达 2195 亿。基金则是在 2016 年四季度之后由低配重新转入超配，且在 2018 年一季度之后基本呈现单边加配的状态，

12、当前单行业超配比例为 9.83%，距历史最高点 12.65%仍有距离，但本次持有的市值 1106 亿已远超上次的峰值 739 亿。陆股通+基金当前在食品饮料板块上持有的市值共计 3301 亿。图 1：食品饮料行业配置情况（市值单位：亿）25.00%3700320020.00%2194.82270013.52%15.00%220012.65%11.90%170010.00%12009.83%1105 5.00%7007402000.00%2005-06-30 2006-06-30 2007-06-30 2008-06-30 2009-06-30 2010-06-30 2011-06-30 201

13、2-06-30 2013-06-30 2014-06-30 2015-06-30 2016-06-30 2017-06-30 2018-06-30 2019-06-30-300-800-5.00%基金持有市值(左轴)陆股通持有市值(左轴)食品饮料指数公募超配比例陆股通超配比例(右轴)资料来源：Wind, 消费板块整体在基金持仓中占比 48.21%，相对沪深 300 超配 24.64%，相比一季度增加了 3.98%。在陆股通持仓中占比 44.76%，相对沪深 300 超配 21.19%，其中食品饮料和医药为超配的主力板块。表 2：消费板块整体持仓情况行业基金陆股通持仓占比环比变动超额持仓持仓占比

14、环比变动超额持仓食品饮料19.02%2.99%9.83%21.09%0.49%11.90%医药14.50%0.21%8.54%8.92%0.35%2.96%家电6.91%1.88%2.10%10.29%-0.41%5.48%农业3.42%-1.49%1.46%1.32%0.05%-0.63%零售2.47%0.25%1.72%0.61%-0.02%-0.14%餐饮旅游1.45%0.13%0.64%2.29%0.31%1.48%纺服0.44%0.01%0.34%0.24%0.03%0.14%消费48.21%3.98%24.64%44.76%0.80%21.19%资料来源：Wind, 我们在表 2

15、至表 8 中列出了消费七大行业基金+陆股通持有市值 top10 的个股。其中“持有市值占比”为在流通市值中的占比，后同。食品饮料基金持仓占比 19.02%，超配比例为 9.83%，持仓较一季度上升 2.99%。陆股通持仓占比 21.09%，超配比例为 11.90%，持仓较一季度上升 0.49%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法较为一致。表 3：食品饮料 top10 持仓（市值单位：亿）食品饮料基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比贵州茅台286.962.32%1044.018.45%1330.9710.77%五粮液245.985.49%329.657.

16、36%575.6312.86%伊利股份108.175.34%265.7313.13%373.9018.47%洋河股份42.952.83%130.158.58%173.1011.41%海天味业161.155.68%161.155.68%泸州老窖123.4910.46%31.632.68%155.1213.14%中炬高新26.337.72%25.067.34%51.3915.06%顺鑫农业34.019.83%34.019.83%古井贡酒33.517.37%33.517.37%口子窖31.718.20%31.718.20%安琪酵母31.5312.10%31.5312.10%山西汾酒28.264.73

17、%28.264.73%涪陵榨菜23.9510.13%23.9510.13%水井坊21.178.53%21.178.53%资料来源：Wind, 医药基金持仓占比 14.50%，超配比例为 8.54%，持仓较一季度上升 0.21%。陆股通持仓占比 8.92%，超配比例为 2.96%，持仓较一季度上升 0.35%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法分歧较大。表 4：医药 top10 持仓（市值单位：亿）医药基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比恒瑞医药70.702.43%354.0112.18%424.7114.61%长春高新120.1320.91%120.1

18、320.91%爱尔眼科34.394.42%67.978.73%102.3613.15%泰格医药28.8910.62%64.3623.66%93.2534.28%云南白药76.308.78%76.308.78%迈瑞医疗37.2218.75%19.449.80%56.6628.55%美年健康31.598.85%31.598.85%华兰生物29.177.95%29.177.95%片仔癀24.423.51%24.423.51%华润三九23.588.21%23.588.21%智飞生物20.255.42%20.255.42%山东药玻19.5417.00%19.5417.00%药明康德18.492.97%1

19、8.492.97%益丰药房18.307.21%18.307.21%通化东宝18.056.00%18.056.00%资料来源：Wind, 家电基金持仓占比 6.91%，超配比例为 2.10%，持仓较一季度上升 1.88%。陆股通持仓占比 10.29%，超配比例为 5.48%，持仓较一季度下降 0.41%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法高度一致。表 5：家电 top10 持仓（市值单位：亿）家电基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比美的集团122.513.48%502.2914.26%624.8017.74%格力电器189.225.76%346.5010

20、.55%535.7216.31%海尔智家31.733.01%112.1610.64%143.8913.65%苏泊尔16.013.46%32.587.05%48.6010.51%老板电器7.272.86%23.189.14%30.4512.00%三花智控1.910.75%24.259.52%26.1610.27%奥佳华10.2618.86%4.909.01%15.1627.87%华帝股份11.9312.52%11.9312.52%欧普照明2.095.06%6.1214.85%8.2119.91%海信家电5.514.89%5.514.89%新宝股份4.855.30%4.855.30%九阳股份4.8

21、13.04%4.813.04%资料来源：Wind, 农林牧渔基金持仓占比 3.42%，超配比例为 1.46%，持仓较一季度下降 1.49%。陆股通持仓占比 1.32%，低配比例为 0.63%，持仓较一季度上升 0.05%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法较为一致。表 6：农林牧渔 top10 持仓（市值单位：亿）农林牧渔基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比温氏股份67.164.67%27.641.92%94.806.59%牧原股份56.088.01%34.024.86%90.1012.86%海大集团15.863.30%15.463.22%31.326

22、.52%正邦科技22.506.23%4.861.34%27.367.57%新希望14.451.98%11.071.52%25.533.50%生物股份22.2612.60%22.2612.60%圣农发展4.451.58%6.762.40%11.203.98%天邦股份5.774.71%5.774.71%量子生物4.337.05%4.337.05%唐人神3.153.51%3.153.51%大北农1.771.25%1.771.25%禾丰牧业1.451.47%1.451.47%益生股份1.442.09%1.442.09%中粮糖业1.400.78%1.400.78%资料来源：Wind, 商贸零售基金持仓占

23、比 2.47%，超配比例为 1.72%，持仓较一季度上升 0.25%。陆股通持仓占比 0.61%，低配比例为 0.14%，持仓较一季度下降 0.02%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法较为一致。表 7：商贸零售 top10 持仓（市值单位：亿）商贸零售基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比永辉超市70.598.68%18.862.32%89.4510.99%南极电商36.2417.00%3.531.66%39.7818.66%苏宁易购8.510.96%13.911.57%22.412.54%天虹股份7.644.88%2.401.53%10.046.41

24、%家家悦6.1113.12%6.1113.12%老凤祥3.822.70%1.641.16%5.463.85%大商股份5.366.54%5.366.54%重庆百货1.701.38%2.862.33%4.563.71%红旗连锁1.422.22%1.392.18%2.814.40%王府井2.614.36%2.614.36%步步高1.542.29%1.542.29%豫园股份1.271.08%1.271.08%跨境通0.750.85%0.750.85%资料来源：Wind, 餐饮旅游基金持仓占比 1.45%，超配比例为 0.64%，持仓较一季度上升 0.13%。陆股通持仓占比 2.29%，超配比例为 1.

25、48%，持仓较一季度上升 0.31%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法高度一致。表 8：餐饮旅游 top10 持仓（市值单位：亿）餐饮旅游基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比中国国旅59.713.45%213.1212.31%272.8415.76%宋城演艺18.546.74%3.641.32%22.188.06%首旅酒店0.470.42%15.6413.93%16.1214.35%中青旅0.030.03%4.134.50%4.164.53%锦江股份2.581.61%1.310.82%3.882.43%广州酒家2.325.73%0.160.40%2.

26、496.13%众信旅游0.491.52%0.190.60%0.692.13%黄山旅游0.230.48%0.160.33%0.380.81%凯撒旅游0.130.24%0.130.24%三特索道0.060.26%0.060.26%腾邦国际0.050.13%0.050.13%岭南控股0.000.02%0.000.02%资料来源：Wind, 纺织服装基金持仓占比 0.44%，超配比例为 0.34%，持仓较一季度上升 0.01%。陆股通持仓占比 0.24%，超配比例为 0.14%，持仓较一季度上升 0.03%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法差异较大。表 9：纺织服装 top10 持仓（市值单位：亿

27、）纺织服装基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比森马服饰9.844.86%5.892.91%15.737.76%海澜之家1.020.26%7.031.75%8.052.01%周大生7.3413.02%7.3413.02%比音勒芬2.115.60%1.854.90%3.9610.50%鲁泰A0.210.39%2.484.63%2.695.02%开润股份2.4010.61%2.4010.61%航民股份0.611.00%0.611.00%1.222.00%七匹狼1.192.48%1.192.48%安正时尚1.158.84%1.158.84%美盛文化0.912.0

28、3%0.912.03%富安娜0.792.05%0.792.05%百隆东方0.660.97%0.660.97%瑞贝卡0.551.51%0.551.51%罗莱生活0.430.56%0.430.56%歌力思0.310.61%0.310.61%资料来源：Wind, 基金和陆股通在消费板块的认可度上一致程度较高，超配比例都在 20%以上，且核心板块食品饮料的超配比例都在 10%以上。从行业的角度看，两者在医药、农林牧渔和家电上分歧较大，基金偏爱前两者，陆股通偏爱后者。从行业龙头股的角度看，除食品饮料行业，二者在家电和餐饮旅游行业上共识度很高，在医药行业上分歧最大。其他板块配置情况科技板块科技板块整体在基

29、金持仓中占比 14.28%，相对沪深 300 超配 4.24%，相比一季度减少了 3.54%。在陆股通持仓中占比 8.46%，相对沪深 300 低配 1.58%，相比一季度减少了 1.75%。二者在计算机行业上分歧较大。表 10：科技板块整体持仓情况行业基金陆股通持仓占比环比变动超额持仓持仓占比环比变动超额持仓电子5.79%-0.85%1.89%4.58%-1.59%0.68%计算机4.76%-1.68%2.45%1.54%-0.11%-0.78%传媒2.01%-0.58%0.21%1.28%0.04%-0.53%通信1.72%-0.43%-0.30%1.07%-0.09%-0.95%科技14

30、.28%-3.54%4.24%8.46%-1.75%-1.58%资料来源：Wind, 计算机基金持仓占比 4.76%，超配比例为 2.45%，持仓较一季度下降 1.68%。陆股通持仓占比 1.54%，低配比例为 0.78%，持仓较一季度下降 0.11%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法分歧较大。表 11：计算机 top10 持仓（市值单位：亿）计算机基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比广联达31.5410.82%20.447.01%51.9817.83%恒生电子31.025.67%14.092.57%45.118.24%启明星辰18.1310.63%

31、9.345.47%27.4716.10%用友网络11.271.70%12.211.84%23.483.54%科大讯飞17.932.92%17.932.92%宝信软件15.936.71%15.936.71%同花顺9.473.64%5.532.13%15.005.77%创业慧康10.3913.19%10.3913.19%石基信息8.945.09%8.945.09%卫宁健康8.914.77%8.914.77%美亚柏科8.729.27%8.729.27%卫士通8.394.24%8.394.24%华宇软件5.795.30%5.795.30%航天信息4.901.15%4.901.15%新大陆4.052.3

32、8%4.052.38%资料来源：Wind, 电子基金持仓占比 5.79%，超配比例为 1.89%，持仓较一季度下降 0.85%。陆股通持仓占比 4.58%，超配比例为 0.68%，持仓较一季度下降 1.59%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法分歧较大。表 12：电子 top10 持仓（市值单位：亿）电子元器件基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比海康威视15.990.72%185.278.32%201.269.04%立讯精密86.978.53%49.014.81%135.9813.34%大族激光60.4717.71%60.4717.71%亿纬锂能36.

33、7214.72%36.7214.72%大华股份21.338.01%9.603.60%30.9311.61%三环集团11.123.46%10.843.38%21.976.84%汇顶科技18.145.64%18.145.64%北方华创16.316.56%16.316.56%兆易创新15.428.53%15.428.53%沪电股份15.296.65%15.296.65%京东方A14.941.28%14.941.28%环旭电子12.884.91%12.884.91%纳思达10.734.76%10.734.76%生益科技10.723.36%10.723.36%欣旺达8.915.54%8.915.54%三

34、安光电7.811.70%7.811.70%资料来源：Wind, 通信基金持仓占比 1.72%，低配比例为 0.30%，持仓较一季度下降 0.43%。陆股通持仓占比 1.07%，低配比例为 0.95%，持仓较一季度下降 0.09%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法分歧极大。表 13：通信 top10 持仓（市值单位：亿）通信基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比中兴通讯47.534.26%17.261.55%64.805.80%中国联通2.170.17%34.492.64%36.662.81%光环新网14.746.18%7.953.33%22.699.5

35、1%闻泰科技11.165.27%11.165.27%亿联网络11.1113.90%11.1113.90%工业富联7.643.94%7.643.94%海能达7.058.02%7.058.02%信维通信6.403.23%6.403.23%亨通光电3.511.13%3.511.13%鹏博士3.112.89%3.112.89%日海智能2.373.77%2.373.77%星网锐捷2.251.83%2.251.83%天源迪科1.914.75%1.914.75%移为通信1.845.55%1.845.55%烽火通信1.050.34%1.050.34%平治信息1.043.62%1.043.62%新易盛0.872

36、.19%0.872.19%资料来源：Wind, 传媒基金持仓占比 2.01%，超配比例为 0.21%，持仓较一季度下降 0.58%。陆股通持仓占比 1.28%，低配比例为 0.53%，持仓较一季度上升 0.04%。从表 8 中可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法分歧较大。表 14：传媒 top10 持仓（市值单位：亿）传媒基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比分众传媒2.920.38%51.456.63%54.377.00%东方财富23.993.23%10.381.40%34.374.62%芒果超媒28.4033.64%28.4033.64%中南传媒3.8

37、21.68%17.197.57%21.019.25%上海钢联17.2115.13%17.2115.13%完美世界8.462.77%3.621.19%12.083.96%吉比特8.299.50%2.713.11%11.0012.61%三七互娱4.181.94%4.882.26%9.064.20%视觉中国6.9111.48%6.9111.48%中文传媒5.002.89%5.002.89%华策影视3.613.88%3.613.88%东方明珠3.581.00%3.581.00%新媒股份2.248.06%2.248.06%资料来源：Wind, 基金和陆股通在二季度对科技板块一致降仓。从行业的角度看，基金

38、相对偏爱计算机， 陆股通相对偏爱电子。从行业龙头股的角度看，基金和陆股通的个股偏好基本属于各花入各眼的状态，少有一致认可。金融板块金融板块整体在基金持仓中占比 14.09%，相对沪深 300 低配 22.02%，相比一季度增加了 0.36%。在陆股通持仓中占比 19.38%，相对沪深 300 低配 16.73%，相比一季度增加了 1.14%。表 15：金融板块整体持仓情况行业基金陆股通持仓占比环比变动超额持仓持仓占比环比变动超额持仓非银7.70%-0.07%-9.91%10.36%0.71%-7.25%银行6.39%0.43%-12.11%9.02%0.43%-9.48%金融14.09%0.3

39、6%-22.02%19.38%1.14%-16.73%资料来源：Wind, 非银基金持仓占比 7.70%，低配比例为 9.91%，持仓较一季度降低 0.07%。陆股通持仓占比 10.36%，低配比例为 7.25%，持仓较一季度上升 0.71%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法高度一致。表 16：非银 top10 持仓（市值单位：亿）非银行金融基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比中国平安310.793.24%715.077.45%1025.8510.69%方正证券101.2017.29%101.2017.29%中信证券26.381.13%51.422.

40、20%77.793.33%中国太保36.891.61%34.451.50%71.333.11%新华保险32.642.84%13.431.17%46.074.01%华泰证券12.330.88%19.191.37%31.522.25%海通证券10.570.92%14.131.23%24.702.15%国泰君安16.211.18%16.211.18%中国人寿3.550.06%12.050.20%15.610.26% 3.770.39%10.621.09%14.391.47%广发证券2.390.29%2.390.29%辽宁成大1.850.83%1.850.83%资料来源：Wind, 银行基金持仓占比

41、6.39%，低配比例为 12.11%，持仓较一季度上升 0.59%。陆股通持仓占比 9.02%，低配比例为 9.48%，持仓较一季度上升 0.43%。从表 8 中可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法高度一致。表 17：银行 top10 持仓（市值单位：亿）银行基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比招商银行160.072.16%301.294.06%461.366.22%兴业银行55.991.61%92.802.66%148.794.27%平安银行25.091.06%98.014.14%123.105.20%工商银行24.710.16%60.340.38%8

42、5.050.54%浦发银行3.220.10%51.471.57%54.691.67%宁波银行51.954.63%51.954.63%建设银行12.501.75%38.075.33%50.577.09%农业银行13.980.13%34.940.33%48.930.46%交通银行3.040.13%41.001.71%44.041.83%民生银行34.041.51%34.041.51%南京银行28.314.04%28.314.04%常熟银行9.277.92%9.277.92%资料来源：Wind, 基金和陆股通在二季度对金融板块均略有增仓，但增仓的幅度相对于板块的体量来说几乎可以忽略不计。从行业龙头股

43、的角度看，基金和陆股通的个股偏好共识度极高。周期板块周期板块整体在基金持仓中占比 12.01%，相对沪深 300 低配 7.80%，相比一季度增加了 1.10%。在陆股通持仓中占比 15.27%，相对沪深 300 低配 4.54%，相比一季度减少了 0.40%。表 18：周期板块整体持仓情况行业基金陆股通持仓占比环比变动超额持仓持仓占比环比变动超额持仓房地产3.85%-1.16%-1.03%2.86%-0.30%-2.01%交运2.31%0.63%-0.83%4.83%0.27%1.69%化工2.20%0.23%0.88%1.01%-0.04%-0.30%建材1.64%0.22%0.31%2.

44、56%0.17%1.23%有色0.91%0.75%-1.32%0.76%0.01%-1.47%石化0.53%0.01%-1.57%0.87%-0.20%-1.24%建筑0.30%0.22%-2.68%1.07%-0.10%-1.91%煤炭0.19%0.15%-0.68%0.55%0.04%-0.32%钢铁0.08%0.01%-0.88%0.76%-0.26%-0.20%周期11.99%1.06%-7.81%15.27%-0.40%-4.54%资料来源：Wind, 房地产基金持仓占比 3.85%，低配比例为 1.03%，持仓较一季度降低 1.16%。陆股通持仓占比 2.86%，低配比例为 2.0

45、1%，持仓较一季度降低了 0.30%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法高度一致。表 19：房地产 top10 持仓（市值单位：亿）房地产基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比万科A51.751.92%76.332.82%128.084.74%保利地产54.203.57%36.422.40%90.625.97%华夏幸福37.023.85%18.541.93%55.565.77%招商蛇口7.001.39%30.115.98%37.127.37%新城控股21.142.36%12.491.40%33.633.76%绿地控股4.570.55%17.622.12%

46、22.202.67%金地集团9.461.76%9.131.70%18.593.45%中南建设16.645.19%16.645.19%华侨城A2.350.55%12.382.89%14.733.44%金科股份6.342.01%6.342.01%资料来源：Wind, 交运基金持仓占比 2.31%，低配比例为 0.83%，持仓较一季度上升 0.63%。陆股通持仓占比 4.83%，超配比例为 1.69%，持仓较一季度上升 0.27%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法较为一致。表 20：交运 top10 持仓（市值单位：亿）交通运输基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计

47、持有占比上海机场59.456.49%239.4526.14%298.8932.63%大秦铁路70.945.90%70.945.90%南方航空14.562.69%38.407.08%52.969.77%白云机场13.993.71%28.037.44%42.0211.16%中国国航14.231.57%7.180.79%21.412.37%春秋航空4.211.02%14.133.43%18.344.45%深圳机场14.407.90%14.407.90%顺丰控股4.000.72%9.961.80%13.962.52%东方航空7.361.20%5.900.96%13.262.16%建发股份10.194.

48、05%10.194.05%韵达股份7.674.34%7.674.34%粤高速A2.136.02%2.136.02%中远海控1.720.45%1.720.45%资料来源：Wind, 化工基金持仓占比 2.20%，超配比例为 0.88%，持仓较一季度上升 0.23%。陆股通持仓占比 1.01%，低配比例为 0.30%，持仓较一季度下降 0.04%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法差异极大。表 21：化工 top10 持仓（市值单位：亿）基础化工基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比万华化学37.816.21%18.263.00%56.079.20%国瓷材料

49、26.6521.92%11.579.52%38.2231.44%浙江龙盛12.772.49%12.772.49%华鲁恒升9.273.86%9.273.86%玲珑轮胎6.489.66%6.489.66%万润股份5.986.75%5.986.75%当升科技5.415.54%5.415.54%闰土股份4.624.05%4.624.05%中泰化学4.482.67%4.482.67%上海家化4.182.00%4.182.00%再升科技3.896.96%3.896.96%嘉化能源3.372.06%3.372.06%珀莱雅2.506.08%2.506.08%广信股份2.473.63%2.473.63%三棵树

50、2.322.91%2.322.91%新宙邦2.304.44%2.304.44%宏大爆破2.102.95%2.102.95%鲁西化工2.011.26%2.011.26%资料来源：Wind, 建材基金持仓占比 1.64%，超配比例为 0.31%，持仓较一季度上升 0.22%。陆股通持仓占比 2.56%，超配比例为 1.23%，持仓较一季度上升 0.17%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法较为一致。表 22：建材 top10 持仓（市值单位：亿）建材基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比海螺水泥15.830.95%173.4810.45%189.3111.4

51、1%东方雨虹33.7214.95%16.707.40%50.4222.35%北新建材12.905.03%15.986.24%28.8811.27%华新水泥3.451.25%17.576.37%21.027.62%中国巨石6.932.08%13.904.16%20.836.24%冀东水泥8.083.40%4.291.81%12.375.21%伟星新材4.431.79%3.891.57%8.333.36%塔牌集团4.643.42%4.643.42%方大炭素3.711.14%3.711.14%万年青3.193.99%3.193.99%金圆股份2.824.39%2.824.39%帝欧家居1.032.7

52、7%1.032.77%资料来源：Wind, 有色基金持仓占比 0.91%，低配比例为 1.32%，持仓较一季度上升 0.75%。陆股通持仓占比 0.76%，低配比例为 1.47%，持仓较一季度上升 0.01%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法分歧较大。表 23：有色 top10 持仓（市值单位：亿）有色金属基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比山东黄金24.314.07%9.291.55%33.605.62%紫金矿业6.371.00%8.461.33%14.832.33%中金黄金5.291.49%3.410.96%8.692.45%洛阳钼业6.180.

53、88%6.180.88%北方稀土5.961.28%5.961.28%银泰资源4.842.98%4.842.98%华友钴业1.180.52%3.531.55%4.712.07%天齐锂业1.670.58%2.861.00%4.531.58%中国铝业3.840.89%3.840.89%铜陵有色0.760.32%2.561.09%3.321.41%恒邦股份2.821.98%2.821.98%赣锋锂业1.020.54%1.020.54%寒锐钴业0.901.32%0.901.32%云铝股份0.890.79%0.890.79%资料来源：Wind, 石化基金持仓占比 0.53%，低配比例为 1.57%，持仓较

54、一季度上升 0.01%。陆股通持仓占比 0.87%，低配比例为 1.24%，持仓较一季度降低 0.20%。基金和陆股通对板块的龙头股看法分歧较大。表 24：石化 top10 持仓（市值单位：亿）石油石化基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比中国石化3.570.07%39.170.75%42.750.82%中国石油1.760.02%16.180.15%17.940.16%桐昆股份11.514.07%5.351.89%16.865.97%海油工程9.443.81%9.443.81%恒逸石化4.411.41%1.940.62%6.352.03%卫星石化2.801

55、.81%1.781.16%4.582.97%上海石化4.251.12%4.251.12%蓝焰控股4.136.93%4.136.93%恒力石化0.980.17%3.070.54%4.050.72%荣盛石化2.820.44%2.820.44%广汇能源1.640.68%1.640.68%中天能源0.892.09%0.892.09%三联虹普0.671.97%0.671.97%泰和新材0.040.06%0.040.06%资料来源：Wind, 建筑基金持仓占比 0.30%，低配比例为 2.68%，持仓较一季度上升 0.22%。陆股通持仓占比 1.07%，低配比例为 1.91%，持仓较一季度降低 0.10%

56、。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法分歧极大。表 25：建筑 top10 持仓（市值单位：亿）建筑基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比中国建筑3.120.13%45.791.94%48.912.07%中国铁建0.530.05%13.951.22%14.481.27%金螳螂4.571.72%7.152.69%11.724.41%中国化学6.522.19%6.522.19%中国中铁5.610.46%5.610.46%中国电建5.190.88%5.190.88%中国交建4.660.35%4.660.35%中国中冶4.030.74%4.030.74%葛洲坝2.

57、931.02%2.931.02%隧道股份0.290.15%2.281.15%2.581.30%凯文教育2.178.08%2.178.08%中设集团2.013.53%2.013.53%百利科技1.622.57%1.622.57%苏交科1.542.56%1.542.56%柯利达0.290.61%0.290.61%中国核建0.230.11%0.230.11%资料来源：Wind, 煤炭基金持仓占比 0.19%，低配比例为 0.68%，持仓较一季度上升 0.15%。陆股通持仓占比 0.55%，低配比例为 0.32%，持仓较一季度上升 0.04%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法分歧较大。表 26：煤

58、炭 top10 持仓（市值单位：亿）煤炭基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比陕西煤业3.240.35%20.712.24%23.952.59%中国神华3.130.09%15.000.45%18.130.54%潞安环能1.170.49%3.401.43%4.571.93%兖州煤业1.430.44%3.100.96%4.521.41%恒源煤电2.763.93%2.763.93%兰花科创0.320.39%1.992.38%2.312.76%西山煤电0.450.24%1.620.85%2.071.08%阳泉煤业0.140.10%1.751.25%1.891.36

59、%平煤股份1.431.45%1.431.45%中煤能源1.360.31%1.360.31%美锦能源0.440.39%0.440.39%开滦股份0.320.43%0.320.43%露天煤业0.110.08%0.110.08%资料来源：Wind, 钢铁基金持仓占比 0.08%，低配比例为 0.88%，持仓较一季度上升 0.01%。陆股通持仓占比 0.76%，低配比例为 0.20%，持仓较一季度下降 0.26%。可见，基金和陆股通对板块的龙头股看法分歧较大。表 27：钢铁 top10 持仓（市值单位：亿）钢铁基金持有市值基金持有占比陆股通持有市值陆股通持有占比合计持有市值合计持有占比宝钢股份0.13

60、0.01%33.412.33%33.542.33%马钢股份8.754.30%8.754.30%包钢股份5.521.03%5.521.03%华菱钢铁0.650.32%4.052.01%4.702.33%新钢股份0.380.24%3.922.46%4.302.70%河钢股份3.711.17%3.711.17%新兴铸管0.010.01%3.482.00%3.492.01%鞍钢股份3.411.13%3.411.13%太钢不锈3.171.37%3.171.37%方大特钢2.421.78%2.421.78%三钢闽光1.942.24%1.942.24%大冶特钢1.362.39%1.362.39%资料来源：W