2015年税务师财务与会计习题讲解VIP

12015 年税务师习题精析讲义【考点 1】财务估值与企业价值评估【例题 1】资本资产定价模型的应用某公司拟进行股票投资，计划购买 A、B、C 三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的 系数分别为 1.5、1.0 和 0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和 20%；乙种投资组合的风险收益率为 3.4%。目前无风险利率是 8%，市场组合收益率是 12%。要求：（1）按照资本资产定价模型 A 股票的必要收益率为（ ） 。A.8% B.10% C.12% D.14%【答案】D【解析】A 股票的必要收益率=8%+1.5（12%-8%）=14%（2）计算甲种投资组合的风险收益率为（ ） 。A.4.6% B.5.7% C.6.3% D.7.2%【答案】A【解析】甲种投资组合的 系数=1.550%+1.030%+0.520%=1.15甲种投资组合的风险收益率=1.15（12%-8%）=4.6%（3）乙种投资组合的 系数为（ ） 。A.0.85 B.0.95 C.1.23 D.1.35【答案】A【解析】乙种投资组合的 系数=3.4%/（12%-8%）=0.85（4）甲乙两种投资组合的 系数表述正确的是（ ） 。A.乙投资组合的系统风险大于甲投资组合的系统风险B.甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险2C.甲投资组合的系统风险等于乙投资组合的系统风险B.难以比较系统风险的大小【答案】B【解析】甲种投资组合的 系数（1.15）大于乙种投资组合的 系数（0.85） ，说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。【例题 2】企业价值评估甲公司 2015 年年初拟对 M 公司进行收购（采用购股方式） ，根据预测分析，得到以下资料：资料 1：并购重组前 2014 年及并购后 M 公司 2015-2018 年间的相关数据，如下表所示：预计 2019 年及以后的流量将保持与 2018 年一致，测知 M 公司并购重组后的加权资本成本为 10.5%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以 12%为折现率。此外，M 公司目前账面资产总额为 19800 万元，账面债务为 5000 万元，M 公司适用的所得税税率为 25%。资料 2：甲公司为上市公司，资产总额 40000 万元，当年净利润 8000 万元，市盈率为24，所在行业平均市盈率为 20，而目标公司 M 公司资产总额为 19800 万元，如果并购后 M公司能够达到主并企业的资产报酬率。 要求：（1）下列关于 M 公司预计自由现金流量的计算正确的是（ ）万元。A.2015 年自由现金流量为 8558.75B.2016 年自由现金流量为 11653.13C.2017 年自由现金流量为 12100.28D.2018 年自由现金流量为 13510.31【答案】A【解析】3（2）M 公司预计整体价值为（ ）万元。A.111508.26 B.90088.18 C.99583.18 D.94583.15【答案】B【解析】M 公司预计整体价值=8558.75/（1+12%）+9414.63/（1+12%） 2+10356.09/（1+12%）3+11391.7/（1+12%） 4+（11391.7/12%）/（1+12%） 4=90088.18（万元）（3）M 公司预计股权价值为（ ）万元。A.85088.18 B.106508.26 C.99583.18 D.94583.15【答案】A【解析】预计股权价值=90088.18-5000=85088.18（万元）（4）预计 M 公司并购后的盈利水平能达到甲公司行业平均市盈率水平，M 公司的价值为（ ） 。A.64000 万元 B.79200 万元 C.52000 万元 D.46000 万元【答案】B【解析】主并企业的资产报酬率=800040000=20%目标公司预计净利润=1980020%=3960（万元）目标公司价值=396020=79200（万元）【考点 2】财务预测和财务预算【例题 1】销售百分比法已知：某公司 2015 年销售收入为 20000 万元，净利润为 2400 万元，净利润的 60%分配给投资者。2015 年 12 月 31 日的资产负债表（简表）如下：4资产负债表（简表）该公司 2016 年计划销售收入比上年增长 30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值 148 万元。根据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司 2016 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。要求：（1）计算 2016 年的销售净利率（ ） 。A.10% B.12% C.11.5% D.10.25%【答案】B【解析】销售净利率=2400/20000=12%（2）预计 2016 年增加的留存收益额（ ）万元。A.1248 B.900 C.1000 D.3000【答案】A【解析】增加的留存收益=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（万元）（3）计算 2016 年公司需增加的对外筹集资金量（ ）万元。A.1248 B.900 C.1000 D.3000【答案】C【解析】流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%增加的销售收入=2000030%=6000（万元）增加的流动资产=600050%=3000（万元）5增加的流动负债=600015%=900（万元）对外筹集资金量=（148+3000）-900-1248=1000（万元）（4）若增加的对外筹集资金是利用发行股票筹集，计算 2016 年末的所有者权益额为（ ）万元。A.5132 B.6182 C.7258 D.8248【答案】D【解析】2016 年的预计总资产=18000+3000+148=21148（万元）2016 年的预计总负债=12000+900=12900（万元）2016 年的所有者权益=21148-12900=8248（万元）【例题 2】高低点法预测资金需要量已知：甲、乙两个企业的相关资料如下：资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表 1 所示：资料二：乙企业 2015 年 12 月 31 日资产负债表（简表）如表 2 所示：该企业 2016 年的相关预测数据为：销售收入 20000 万元，新 增留存收益 100 万元；不变现金总额 1000 万元，每元销售收入占用变动现金 0.05，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表 3 所示：6要求：运用高低点法，回答下列问题。（1）根据资料一测算甲企业的每元销售收入占用变动现金（ ）元。A.0.012 B.0.025 C.0.031 D.0.046【答案】B【解析】首先判断高低点，因为本题中 2015 年的销售收入最高，2011 年的销售收入最低，所以高点是 2015 年，低点是 2011 年。每元销售收入占用现金=（750-700）/（12000-10000）=0.025（元）（2）根据资料一测算甲企业的销售收入占用不变现金总额（ ）万元。A.450 B.500 C.550 D.600【答案】A【解析】销售收入占用不变现金总额=750-0.02512000=450（万元）（3）根据资料二测算乙企业 2016 年资金需求总量为（ ）万元。A.11095 B.12085 C.13080 D.14300【答案】C【解析】依题意，测算的乙企业指标如下：销售收入占用不变资金总额 a=1000+570+1500+4500-300-390=6880（万元）每元销售收入占用变动资金 b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31（元）所以总资金需求预测模型为：Y=6880+0.31X2016 资金需求总量=6880+0.3120000=13080（万元）（4）根据资料二测算乙企业 2016 年外部筹资量为（ ）万元。A.9750 B.3330 C.3230 D.23607【答案】C【解析】2015 年资金需求总量=资产-经营负债=12000-1500-750=9750（万元）2016 年需要增加的资金数额=13080-9750=3330（万元）2016 年外部筹资量=需要增加的资金数额-预计留存收益的增加=3330-100=3230（万元）【例题 3】本量利分析某公司只生产和销售甲产品一种（单位：件） ，2015 度甲产品单位变动成本（含销售税金）为 120 元，边际贡献率为 40%，固定成本总额为 960 000 元，销售收入 3 000 000元。该公司适用企业所得税税率 25%，确定的股利支付率为 60%。对该公司 2015 年度资产负债表与销售关系的计算分析，2015 年度的敏感资产总额为 2965000 元，敏感负债总额为310000 元。公司计划 2016 年度实现净利润比上年度增长 20%。假定 2016 年度该公司产品售价、成本水平、企业所得税税率和股利支付率均与上年度相同。根据上述资料回答下列各题：（1）公司 2015 年度甲产品的盈亏临界点销售量为（ ）件。A.8000 B.10000 C.12000 D.15000【答案】C【解析】销售单价=单位变动成本/（1-边际贡献率）=120/（1-40%）=200（元）盈亏临界点销售量=固定成本总额/（销售单价-单位变动成本）=960000/（200-120）=12000（件）（2）公司为实现 2016 年度的利润目标，应实现销售收入（ ）元。A.3120000 B.3200000 C.3250000 D.3600000【答案】A【解析】2015 年销售数量=销售收入/销售单价=3000000/200=15000（件）2015 年利润总额=15000（200-120）-960000=240000（元）2016 年利润总额=240000（1+20%）=288 000（元）设 2016 年的销售数量为 Q，288000=（200-120）Q-960000，求得 2016 年销量8=15600 件，2016 年销售收入=20015600=3120000（元） 。（3）该公司为实现 2016 年度的利润目标，应从外部筹资的资金需要量为（ ）元。A.1900 B.19800 C.20000 D.21000【答案】B【解析】2016 年应追加的资金需要量=销售增加额/基期销售收入（基期敏感性资产-基期敏感性负债）-预计年度留存收益增加额=120000/3000000（2965000-310000）-288000（1-25%）（1-60%）=19800（元）（4）在其他条件不变时，该公司为实现 2016 年度的利润目标，甲产品单位变动成本应降低为（ ）元。A.96.0 B.108.6 C.110.6 D.116.8【答案】D【解析】288000=（200-单位变动成本）15000-960000单位变动成本=116.8（元）【考点 3】资本成本与资本结构【例题 1】资本成本的计算某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为 20000 万元和 8000 万元，资本成本分别为 15%和 9%。本年度拟增加资金 2000 万元，现有两种方案，方案 1：增发普通股，预计增发后普通股资本成本为 16%；方案 2：发行长期债券 2000 万元，年利率为 9.016%，筹资费用率为 2%，预计债券发行后企业的股票价格为每股 18 元，每股股利 2.7 元，股利增长率为 3%。若企业适用的企业所得税税率为 25%。要求：（1）确定方案 1 的平均资本成本（ ） 。A.9% B.12% C.14.13% D.16%【答案】C【解析】方案 1：资本结构：普通股比重=22000/30000=73.33%9负债比重=8000/30000=26.67%平均资本成本=16%73.33%+9%26.67%=14.13%（2）确定方案 2 新发行债券的资本成本（ ） 。A.6.9% B.7.13% C.8.26% D.9.016%【答案】A【解析】方案 2：股票同股同酬，所以都要按最新股价计算：普通股资本成本=2.7/18+3%=18%新旧债券利率不同，要分别计算各自的资本成本，原债券资本成本=9%新债券资本成本=9.016%（125%）/（1-2%）=6.9%（3）确定方案 2 的平均资本成本（ ） 。A.9.93% B.12.79% C.14.86% D.16.52%【答案】C【解析】企业总资金=20000+8000+2000=30000（万元）债券发行后企业的平均资本成本=18%（20000/30000）9%（8000/30000）6.9%（2000/30000）=14.86%【例题 2】每股收益无差别点分析法A 公司目前资本结构为：总资本 3500 万元，其中债务资本 1400 万元（年利息 140 万元） ；普通股资本 210 万元（210 万股，面值 1 元，市价 5 元） ，资本公积 1000 万元，留存收益 890 万元。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资 2800 万元，所得税税率 25%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案：甲方案：增发普通股 400 万股，每股发行价 6 元；同时向银行借款 400 万元，利率保持原来的 10%。乙方案：增发普通股 200 万股，每股发行价 6 元；同时溢价发行 1600 万元面值为 1000 万元的公司债券，票面利率 15%。丙方案：不增发普通股，溢价发行 2500 万元面值为 2300 万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款 300 万元，利率 10%。10要求：（1）甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润（ ）万元。A.515.5 B.626.6 C.737.7 D.848.8【答案】A【解析】（EB