华录百纳公司利润质量分析

南京财经大学本科毕业论文（设计）1华录百纳公司利润质量分析 【摘要】本文以北京华录百纳影视股份有限公司 2012 年度报告为主，20092011 年度报告为辅对公司利润质量进行分析。同时以北京掌趣科技股份有限公司为比较对象，进行对比分析。通过核心利润实现过程的质量分析、利润结构的质量分析、与利润质量相关的财务指标的分析，发现华录百纳资产负债率较高、现金流量为负、应收账款余额高等问题，建议管理者：1.加强应收账款的催收管理力度；2.确保存货产品品质和市场适销性；3.善用自身竞争优势，坚持精品剧定位，审慎扩大制作规模；4.严把立项关，坚持与主流价值观保持一致，弘扬正确的价值导向。【关键词】华录百纳 掌趣科技 利润质量 Analysis of Hualu Baina FilmTV Inc.s Quality of Profit【ABSTRACT】 According to annual report 20092012 of Beijing Hualu Baina Film & TV Inc., this essay analyzes its quality of profit, which compares with Beijing Ourpalm Co., Ltd. at the same time. By analyzing core profit, profit structure and relevant financial indicators, Hualu Baina Film TV Inc. is found to be with superior asset-liability ratio, negative cash flow and superior accounts receivable. For that, we would like to make our recommendations to managements: 1.Strengthen management in collecting accounts receivable；2. Ensure the quality and marketability of inventory products；3. Make the best use of its competitive advantages, adhere to the position of making competitive products and Prudent to expand production scale；4. Strictly check on its projects, adhere to consistent with the mainstream values and give correct guidance to the social values.【KEY WORDS】 Hualu Baina FilmTV Inc. Ourpalm Co., Ltd. The quality of profit南京财经大学本科毕业论文（设计）2一、公司基本情况介绍 （一）公司简介北京华录百纳影视股份有限公司，简称“华录百纳” ，历史可追溯至 2002 年，是国务院国资委主管的中央企业中国华录集团所属从事影视策划、投资制作、发行及演艺经纪的上市公司，专业从事数字音视频领域技术研究、软硬件应用开发和信息文化产业，是中央企业中唯一主业涵盖文化产业的大型企业集团。2012 年 2 月 9 日，华录百纳正式在深圳证券交易所挂牌上市，证券代码为 300291，成为注册地在北京的首家A 股上市影视公司，也是迄今为止北京市唯一一家 A 股影视上市公司。该公司许可经营项目为电视剧制作；一般经营项目涵盖了影视项目投资管理与策划、组织文化艺术交流、承办展览展示、信息咨询（不含中介服务） 、艺术培训、广告设计制作、舞台设计制作、美术设计制作、资料编辑、翻译服务、摄影、企业形象策划、租赁、维修、影视服装、器械设备、劳务服务。图 1、华录百纳公司基本股权结构图南京财经大学本科毕业论文（设计）3通过上图可以看出，在华录百纳的股权结构中，最大个人股东为刘德宏，现任华录百纳董事、总经理，持有华录百纳 22.5%的股权；其余个人股东如邹安琳、吴忠福、陈亚涛分别持有 8.4%、8%、3.6%的股权，李迪等三位自然人持有 1.5%的股权。（二）公司 2012 年度经营管理现状2012 年是华录百纳成立十周年，也是华录百纳二次创业的新起点。华录百纳成功登陆资本市场，壮大了资本实力。华录百纳坚持“精品剧”定位，较好地处理了“数量”和“质量”之间的关系，稳健扩张制作规模，持续推出优质剧目， 取得了良好的经营业绩。2012 年度，公司全年实现营业收入 393,402,965.37 元，比上年同期增长 36.94%；利润总额为156,271,741.67 元，比上年同期增长 39.55%。本年度主营业务收入主要来源于电视剧老爸的爱情 、 锁梦楼 、 金太狼的幸福生活 、 时尚女编辑 、 中国骑兵 、 媳妇的美好宣言 、 天真遇到现实 、 乱世三义及电影痞子英雄之全面开战等项目。公司围绕建设“业内最为领先的影视剧内容制作平台”的要求，建设研发创新、品牌管理、发行营销、组织建设四大平台支撑体系，以“研发”促“制作” 、以“口碑”树“品牌” 、以“精品”促“发行” 、以“制度”建“组织” ，制作平台的资源集聚整合能力、业内辐射力和影响力继续增强，领先地位得以巩固。同时，借助成功上市的契机，加大对外投资力度，在产业链上下游开展战略布局，将公司逐步打造成综合性的影视传媒集团。本年度总资产、归属于上市公司股东的所有者权益及归属于上市公司股东的每股净资产均实现同期增长，主要是由于公司的业绩增长所致。表 1、华录百纳主要会计数据2012 年 2011 年 本年比上年增 减（%） 2010 年营业总收入（亿元） 3.93402 2.87285 36.94% 0.220259营业利润（亿元） 1.43329 1.08004. 32.71% 0.42588利润总额（亿元） 1.56271 1.11986 39.55% 0.46629南京财经大学本科毕业论文（设计）4归属于上市公司股东的净利润（亿元） 1.17007 0.84401 38.63% 0.35772归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（亿元）1.07296 0.81415 31.79% 0.32742经营活动产生的现金流量净额（亿元） -0.99814 0.1903 -624.49% 0.44640资产总额（亿元） 10.89997 4.24792 156.60% 2.96837负债总额（亿元） 1.39354 2.10027 -33.65% 1.65377归属于上市公司股东的所有者权益（亿元） 9.49549 2.13661 344.42% 1.29259期末总股本（万股） 6000 4500 33.33% 4500（三）公司 2012 年度主要经营业绩指标完成情况1、华录百纳 2012 年度盈利能力指标分析盈利能力分析是指企业获取利润的能力，是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩的体现，也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此盈利能力分析十分重要。(1)净资产收益率也叫权益报酬率，是企业一定时期净利润与平均净资产的比率，反映了企业所有者权益的投资报酬率，是一个综合性很强的评价指标。从表 3 可以看出，华录百纳 2009-2011 年度净资产收益率逐步提高，2012 年明显下降，这表明 2012年度华录百纳的盈利能力明显变弱。一个可能的原因是华录百纳 2012 年 2 月 9 日在深交所首次公开发行股票上市，发行 1500 万股，发行后总股本为 6000 万股，所有者权益上升幅度大于净利润上升幅度，因而导致净资产收益率的下降。由此可见，增发新股一定程度上意味着未来盈余的下降。(2)资产净利率是一定时期企业净利润与平均资产总额之间的比率，反映了企业一定时期的平均资产总额创造净利润的能力，表明企业资产利用的综合效率。该比率越高，表明资产的利用效率越高，说明企业利用经济资源的能力越强。从数据看，华录百纳近几年的净利率大致总体呈上升趋势，资产利用率提高。表 3、华录百纳 2009-2012 年度盈利能力指标2012 年 2011 年 2010 年 2009 年南京财经大学本科毕业论文（设计）5加权净资产收益率(%) 14.81 49.23 32.12 26.61摊薄净资产收益率(%) 11.3 38.11 25.33 19.9摊薄总资产收益率(%) 10.73 19.61 11.74 7.78毛利率(%) 42.64 46.64 31.06 31.69净利率(%) 29.74 29.38 16.24 19.71实际税率(%) 25.13 25.61 25.29 24.862、华录百纳 2012 年度运营能力指标分析营运能力是指公司各项资产的管理效率，它反映公司资产带来的收入的能力，是盈利能力的进一步分析，也是公司盈利的最终来源。由表 4 可知，华录百纳 2012 年度较往年的平均收款期变长，资产流动性差，短期偿债能力弱。企业资金呆滞在应收账款上，影响资金的正常周转进而影响盈利水平；营运资金占用在存货上的金额相对过多，变现能力差；华录百纳要注意这一情况，加强交易活动的稳定性，减少坏账带来的损失。表 4、华录百纳 2009-2012 年度运营能力指标2012 年 2011 年 2010 年 2009 年总资产周转率(次) 0.52 0.8 0.76 0.51应收账款周转天数(天) 162.31 131.29 134.03 217.26存货周转天数(天) 306.12 313.32 272.73 466.32（四）分析研究的几点说明1.分析方法的选用本论文基于 2008 年-2012 年华录百纳的财务报告对其进行了利润质量分析，分析方法主要采用了比率分析法、趋势分析法、比较分析法；定性分析与定量分析相结合；会计分析、财务分析与企业具体业务活动相结合。2对比公司的选取由于北京掌趣科技股份有限公司与北京华录百纳影视股份有限公司都是近几年刚上市的从事文化创意产业方面的公司，因此在行业特征和披露信息方面具有相当的可比性，于是在比较分析中我们选择了掌趣科技作为对比方。随着中国加入世界贸易组织和国际文化竞争的日益家加剧，文化产业的战略地位南京财经大学本科毕业论文（设计）6得以真正确立，国家集中出台了加快文化体制改革和鼓励各种经济成分共同发展文化产业的政策，基调以鼓励为主。国家在十一五规划纲要中明确指出：要扩大广播影视覆盖范围，发展数字广播影视，确保播出安全。繁荣新闻事业。发展现代出版发行业，积极发展数字出版，重视网络媒体建设。扩大国际文化交流，积极开拓国际文化市场，推动中华文化走向世界。北京掌趣科技股份有限公司成立于 2004 年 8 月，是注册于中关村科技园的高新技术企业和双软认证企业。作为专业的移动增值服务提供商，掌趣科技通过与国内三大电信运营商及众多业务伙伴的合作，向广大用户提供丰富的移动增值业务。掌趣科技以移动游戏、跨平台页面游戏(Web Game）业务作为公司的发展方向，业务覆盖移动游戏、跨平台页面游戏(Web Game）业务的开发、分销与运营。专注精神铸造了专业的水平、领先的技术开发能力使掌趣科技的产品赢得了广大用户的厚爱和国家相关部门的支持。3.数据资料的来源本论文中所涉及的数据均来自新浪财经网（ ） 、深证证券交易所网站（/） 、百度百科（） 。4.分析范围本论文的分析范围为华录百纳、掌趣科技 2009 -2012 年度的财务报表，以母公司报表为主，合并报表为辅。二、核心利润实现过程的质量分析 =-核 心 营 业 营 业 营 业 税 金 销 售 管 理 财 务利 润 收 入 成 本 及 附 加 费 用 费 用 费 用可以看出，在企业存在自身的经营活动（产品生产、销售以及劳务提供等）的条件下，核心利润反映了企业从事经营活动的业绩的成效。总而言之，核心利润反映的是企业经营资产的综合盈利能力，是衡量企业竞争力的重要指标之一。对核心利润形成过程的质量分析，应当从企业上述几个主要项目入手。（一）营业收入这里的营业收入是指企业在销售商品、提供劳务及他人使用本企业资产等日常活南京财经大学本科毕业论文（设计）7动中形成的经济利益的总流入。营业收入合理性分析华录百纳公司 2012 年度主营业务包括电视剧、电影、经济及其他。由表 5 可知，电视剧构成了华录百纳公司 2012 年度主营收入的绝大部分，占比高达 91.12%。电视剧产业的主营成本和主营利润都相当高，可见该类投资风险很高。如果公司不能继续贯彻政策导向、与主流价值观保持一致，则公司的电视剧作品可能无法进入市场，或者进入市场后被勒令停止播放，导致公司无法收回制作成本。同时，如果公司的影视制作未能严格把握好政策导向，违反行业政策，公司可能面临被监管部门处罚甚至取消市场准入资格的风险。投资电视剧面临多方风险，华录百纳孤注一掷，将产业重心完全放在电视剧上是不合理的。电影产业占据了小部分的主营构成，主营成本很高，而相对的主营收入不是很多，毛利率在三项业务中最低。但是，同电视剧一样，电影同样是大众娱乐文化不可或缺的组成部分，华录百纳应加大投入力度，坚持重质量不重数量的方针政策，出品更多精品电影，使电影产业的毛利率能够得到提高。经纪及其他业务虽然主营收入不高，但相对而言其主营成本更低，因此毛利率相当高。这类业务风险很小，稳中求进，华录百纳公司应该适当加大投入，丰富其业务范围，扩大其业务规模。表 5、华录百纳 2012 年度主营构成及占比主营构成 主营收入(元) 收入比 例 主营成本(元) 成本比 例 主营利润 (元) 利润比 例 毛利率 (%)电视剧 3.58 亿 91.12% 1.98 亿 90.28% 1.61 亿 92.18% 44.90%电影 3305 万 8.40% 2091 万 9.56% 1215 万 6.96% 36.75%经纪及其他 187 万 0.47% 35.4 万 0.16% 151 万 0.87% 81.01%营业收入持久性分析华录百纳公司 2010-2012 年度在电视剧、电影、经纪及其他业务上主营收入持续大幅度上升，发展态势相当好。尤其是 2011-2012 年度，各项业务成果喜人，实现了较大的飞跃。南京财经大学本科毕业论文（设计）8表 6、华录百纳 2010-2012 年度主营收入按业务分类对比表2012 2011 2010电视剧 3.58 亿 2.77 亿 2.16 亿电影 3305 万 959 万 474 万经纪及其他 187 万 53.5 万 -电视剧业务方面：公司在强化研发创新、品牌管理、发行营销和组织建设的基础上，积极扩大制作规模，在“保质”的基础上稳步“增量” ，电视剧老爸的爱情 、 锁梦楼 、 金太狼的幸福生活 、 时尚女编辑 、 中国骑兵 、 媳妇的美好宣言 、 天真遇到现实 、 乱世三义及电影痞子英雄之全面开战等项目给公司贡献了良好的收益。收入贡献排名前五的影视剧分别为：天真遇到现实 、 金太狼的幸福生活 、媳妇的美好宣言 、 痞子英雄之全面开战 、 乱世三义 ，合计收入金额占公司同期主营业务收入的69.22%。电影业务方面：在行业风险较大且单纯投资模式失败率较高的背景下，公司将电视剧领域中“全面规划+全程控制”的运作模式运用到电影业务之中，加强对电影项目制作各环节的控制力度，着力探索有自身特色的电影业务模式。2012年，改编自台湾热播剧痞子英雄的电影痞子英雄之全面开战 ，在打造华语类型片模式上取得了突破，获得了“口碑”和“票房”的双丰收；电影版金太狼的幸福生活取材于公司出品的热播剧，由公司经纪业务板块签约演员集体出演，将探索公司全程控制的电影制作新模式。经纪业务方面：正在进入实质性发展阶段。海清、林永健、黄海波、吴秀波等众多演员通过和公司的合作，知名度和影响力大幅度提升，华录百纳也形成了具有自身特色的明星培养模式。公司经纪业务板块签约演员王雷、李健、姚芊羽、潘之琳，通过出演公司出品的系列热播影视剧，在业内迅速崛起，成为同年龄段演员中的佼佼者。众多成功案例，使得公司艺人经纪平台在业内的影响力、资源集聚效应进一步增强。为了进一步发展和壮大经纪业务板块，引领行业从“争夺明星”到“培养明星”经营模式的升级换代，公司又与宋丹丹等合作成立北京丹丹百纳文化经纪有限公司，以打南京财经大学本科毕业论文（设计）9造明星培养和艺人经纪的战略平台。海外业务方面：经历了产品出口模式、项目合作模式等两个发展阶段，进一步升级到战略合作模式的新阶段，公司在海内外资源整合力度进一步增强。产品出口方面，出口题材和覆盖区域进一步扩大， 媳妇的美好时代在非洲地区掀起一股“中国文化风” ， 时尚女编辑和金太狼的幸福生活也成为国家广电总局年度出口重点推荐作品。项目合作方面， 浪漫我心将探索制作可被中日韩三国市场接受的电视剧项目，从而使得中国制作的当代时装剧有更广泛的国际覆盖面。产品出口模式和项目合作模式使得公司品牌在海外同业享有较高的知名度和影响力，进而与众多有实力的合作伙伴进入战略合作阶段，公司已经与台湾普拉嘉公司、日本TBS电视台、日本ACC公司、华纳兄弟等构建全面合作关系，在国际项目研发、国际资源整合、国际市场开发等方面开展全方位的合作。表7、华录百纳2012年度主营业务分布分析营业收入 营业成本 毛利率 (%)营业收入比上年同期增减（%）营业成本比上年 同期增减（%）毛利率比上年同 期增减（%）分行业影视剧制作393,402,965.37218,802,414.74 44.38% 36.94% 58.37% -7.53%分产品电视剧 358,485,464.13 197,541,066.89 44.9% 29.34% 53.35% -8.62%电影 33,052,501.24 20,907,176.79 36.75% 244.80% 130.61% 31.33%经纪及其他 1,865,000.00 354,171.06 81.01% 248.55% 27.86% 32.78%分地区东北 15,438,534.04 6,392,616.90 58.59% 59.31% 87.43% -6.22%华北 127,716,825.06 74,356,257.87 41.78% -35.80% -25.34% -8.16%华东 211,890,984.42 120,913,293.93 42.94% 451.21% 622.60% -13.53%南京财经大学本科毕业论文（设计）10华南 21,198,649.53 9,337,961.02 55.95% -12.44% -20.55% 4.50%华中 12,4