修改国内商业银行开展bot项目融资的研究

厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文1 / 64学校编码：10384 分类号 密级 学号： UDC 硕士 学 位 论 文国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 Domestic commercial Banks in BOT project financing problems作者姓名指导教师姓名： 教授专 业 名 称：论文提交日期：论文答辩时间：学位授予日期： 答辩委员会主席： 评 阅 人： 2009 年 月厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文2 / 64厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下,独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和厦门大学研究生学术活动规范（试行） 。另外，该学位论文为（ ）课题（组）的研究成果，获得（ ）课题（组）经费或实验室的资助，在（ ）实验室完成。 （请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。 ）声明人（签名）：年 月 日厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文3 / 64厦门大学学位论文著作权使用声明本人同意厦门大学根据中华人民共和国学位条例暂行实施办法等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文（包括纸质版和电子版） ，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：（ ）1.经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于 年 月 日解密，解密后适用上述授权。（ ）2.不保密，适用上述授权。（请在以上相应括号内打“”或填上相应内容。保密学位论文应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。 ）声明人（签名）：厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文4 / 64年 月 日摘 要1995 年 5 月，国家计委选择了广西来宾 B 电厂作为 BOT 试点项目。从广西来宾项目开始至今， BOT 这种融资方式已经多次用于我国基础设施的建设。从商业银行的角度出发，研究 BOT 这种融资方式的特点、适用环境、风险和风险的管理、坏账补偿、商业银行开展 BOT 项目的必要性和可行性等内容，无疑对开拓商业银行产品种类，推动商业银行从传统的零售银行向投资银行发展具有指导性作用。文章介绍了这种融资方式的特点和国内的投资环境，结合案例分析了最近几年它在我国所遇到的一些问题，选取了表现政策风险的上海高速公路建设民企受陈良宇案件影响而退出、惠州第七水厂 BOT 项目失败和浙江嘉兴工业园小型 BOT 污水处理厂项目成功的案例，进行分析。同时，着重就商业银行在国际金融危机背景下的经营和发展、BOT 作为一种国际上通用的基础建设融资模式在国内商业银行业务中的前景、BOT 在国内运营出现的问题进行了介绍。在此基础上，就国内商业银行在 BOT 项目中的风险进行归纳和分析，并从商业银行经营的角度上，就以往国内 BOT 项目中出现的政治风险、政府信用风险、地方势力的干预和引导方式、商业银行 BOT 的原则和专门部门的设立、BOT 人才的培养和选拔、各种风险和潜在风险的预测、评估和管理的途径、方式、方法，出现危机并造成损失后取得一定程度上的投资补偿方式等提出了相应的对策。关键词：BOT 融资；商业银行；基础建设； 厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文5 / 64AbstractIn May 1995, the state planning commission chose guangxi guest B plant as BOT pilot project. Since the start of the guests from guangxi, this project financing has repeatedly BOT for Chinas infrastructure construction. From the Angle of commercial Banks, the financing of BOT characteristics, suitable environment, risk and risk management, commercial Banks in bad compensation, the necessity and feasibility of BOT project content such as to develop commercial Banks, commercial Banks and promote products from the traditional retail banking development to investment Banks.This paper introduces the characteristics and the financing way of domestic investment environment, combined with case analysis in China in recent years, some of the problems encountered by selecting the performance of the risk of Shanghai highway construction corporation by Chen and exit, the case of huizhou seventh waterworks BOT project of jiaxing in zhejiang failure and industrial sewage small BOT project successful cases, were analyzed. At the same time, emphasize commercial Banks in the international financial crisis management and development under the background of BOT, as a general international infrastructure financing modes of business in domestic commercial Banks in domestic operating BOT prospects, the problems were introduced. On this basis, the domestic commercial Banks in BOT project summary and analysis of risk management, and from the Angle of commercial Banks in China, have appeared in the BOT project of political risk, government credit risk, local intervention and guide, commercial Banks and principle of specialized departments BOT establishment, BOT talents and selection, various risks and potential risk assessment and management of prediction, the ways and means, methods, the crisis and causes losses to a certain extent, after obtaining the investment compensation methods etc. Put forward the corresponding countermeasures.Abstract. BOT financing; Commercial Banks; Infrastructure construction,;厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文6 / 64目 录第一章.绪论1.1 研究商业银行 BOT 融资方式的背景和意义1.1.1 选题背景1.1.2 研究目的、意义1.1.2.1 投资银行业务是我国商业银行的必然1.1.2.2 投资银行业环境和现状分析1.2 基本思路和结构.1.2.1 本文的研究思路1.2.2 本文研究内容及结构1.3 论文研究方法第二章我国 BOT 融资情况及其发展概述2.1 BOT 概述2.1.1 BOT 的内涵2.1.2 BOT 融资的分类2.2 我国 BOT 融资的特点2.2.1 概况：2.2.2 国内基础设施建设借鉴 BOT 模式及其变异适用2.2.2.1 国内基础建设2.2.2.2 BOT 模式的变异适用2.3 我国 BOT 融资情况概述.2.3.1 应用 BOT 进行基础建设的必要性2.4 我国 BOT 融资的发展概况2.4.1 国内具有代表性的 BOT 项目：2.4.2 国内 BOT 项目的经验和教训第三章.国外 BOT 项目融资发展现状3.1 国外对于 BOT 项目融资的研究和应用3.1.1 菲律宾 BOT 法及其基于安全和战略的 BT3.1.2 越南的无偿性 BT 方式3.1.3 韩国 PPI 法及其基于租赁的 BTL 方式厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文7 / 643.2 国外 BOT 经验分析第四章. 商业银行开展 BOT 项目融资时应注意的问题及相关风险4.1 案例分析：4.2 商业银行遇到的问题： 4.2.1 技术性程序4.2.2 第一还款人的把握4.2.2.1 省政府是关键：4.2.2.2. 外汇的可获得4.2.2.3 收入保证4.2.2.4 政策制度4.2.3 商业银行传统授信业务与 BOT 融资的差别4.2.4 BOT 项目融资的合法性问题 4.2.5 BOT 合同及其相关合同的整体架构安排问题 4.2.6 签订 BOT 合同时应注意的问题 4.2.7 担保问题：4.3 风险主要是：4.3.1 建设、运营、维护、融资等商业性风险4.3.2 国家政策、法律法规等变化的风险4.3 3 政府承付能力与信誉度4.3.4 由于地区差异，收费权质押实现的风险4.3.5 合法性的风险：严重事件的教训4.3.6 风险的防范和分担4.3.7 政策方面的风险4.3.7.1【案例 1】上海及长三角地区收回民营高速公路4.3.7.2 风险的管理：4.3.8 不可抗力风险第五章发展项目融资业务是商业银行的必然选择5.1 国内银行业面临的严峻形势5.2 发展项目融资业务是市场化形势发展的需要5.3 BOT 项目融资的良好发展前景5.4 商业银行的对策5.4.1 成立专业部门负责风险评估，政府协调5.4.2 注意国外 BOT 项目的成功经验，及时提出建议；5.4.3 注意人才的获取和培养，尤其是公共关系方面的专业人才；5.4.4 BOT 项目部应该成立专业的社情调查部门5.4.5 投保5.4.6 使用 BOT 专营公司案例【2】第六章结论厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文8 / 64尾注 附录：参考文献致谢攻读硕士学位期间发表学术论文情况DIRECTORYChapter 、 Introduction . Research on commercial bank financing BOT background and significance of. . Background topics. . Research purposes, meaning. Investment banking business is bound to Chinas commercial banks . Investment banking environment and Analysis. The basic idea and structure of . Research ideas in this article. In this paper, the content and structure. Research Methods PapersChapter II、 BOT financing in China and its Development. BOT Overview. The connotation of BOT. The classification of BOT financing. The characteristics of Chinas BOT financing. Overview. Domestic infrastructure and its variation from the application of BOT model. . Domestic infrastructure. Variations in the application of BOT model. An overview of the financing situation of Chinas BOT. . Application of BOT infrastructure to the need for厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文9 / 64. Chinas development of BOT financing. Representative domestic BOT projects. BOT projects in the domestic experience and lessonsChapter III、Foreign development of BOT project financing. BOT project financing abroad for research and application. . Philippines BOT Law and its strategy based on security and BT. . Vietnams free way of BT. . Korean PPI and its leasing of the BTL-based approach. Empirical analysis of foreign BOTChapter IV、Commercial banks to carry out BOT projects should pay attention to the issue of financing and related risk. Case Studies. The problems faced by commercial banks. Technical procedures. Repayment of the first people to grasp. . Government is the key. . The availability of foreign exchange. . Revenue assurance. . Policies and systems. Traditional credit business of commercial banks financing the difference with the BOT. BOT project financing to the legality of. BOT contracts and related contract arrangements for the overall framework. BOT contract signing should pay attention to the issue of. Security issues. The type of risk. Construction, operation, maintenance, financing and 厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文10 / 64other business risk. National policies, laws and regulations, such as changes in the risk of. Government capacity and commitment credibility. As a result of regional differences, the right to charge a pledge to achieve the risk. The risk of legitimacy: lessons from serious incidents. Prevention and risk-sharing. Policy risk. . 【Case 1】 Shanghai and Yangtze River Delta region to recover the private highway. . Risk management. Force majeure riskChapter V、 The development of project financing business is an inevitable choice for commercial banks. The domestic banking industry is facing the grim situation. Project finance business is the development of market-oriented needs of the development of the situation. BOT project financing, a good development prospects. Response of commercial banks. Department is responsible for the establishment of a professional risk assessment, government co-ordination. Attention to the success of overseas experience in BOT projects, in time to make recommendations. The attention of talent acquisition and training, particularly public relations professionals. Department of BOT projects should be set up to investigate social conditions and the professional sector. Insurance. The franchisee the use of BOT cases 【2 】Chapter VI、 ConclusionAppendix NoteReferencesexpress thanks厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文11 / 64第一章.绪论1.1 研究商业银行 BOT 融资方式的背景和意义BOT 作为一种融资方式，在国外应用比较广泛，尤其是基础建设领域。从广西来宾 BOT 项目 1开始，这种融资方式已经多次应用于我国的基础建设领域。从商业银行的角度分析 BOT 融资模式，对商业银行走出困境，开拓新的投资领域具有现实的指导性意义。1.1.1 选题背景从 2007 年底中央经济工作会议提出“两防”要求，实施稳健财政政策和从紧货币政策到 2008 年 7 月底将“一保一控”作为下半年宏观调控首要任务，再到为抵御国际经济环境对我国的不利影响，2008 年 11 月初国务院提出必须采取灵活审慎的宏观经济政策，实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台扩大内需的十项措施，促进经济平稳较快增长。可以说宏观调控政策转向速度之快、跨度之大、时间之短均令人始料不及，应接不暇。表 1：央行 2008 年主要经济数据及存贷款利率调整表时间 CPI M2 同比增幅 货币政策2008 年12 月 从 2008 年 12 月 23 日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各 0.27 个百分点，降息后一年期存款利率为 2.25%。其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。存贷款基准利率：11 月 27 日起下调 1.08 个百分点；大型金融机构存款准备金：11 月 27 日起下调 1 个百分点；2008 年11 月2.40% 14.80%中小型金融机构存款准备金：11 月 27 日起下调 2 个百分点；1 来宾电厂是广西电网的骨干电源和“西电东送”输电系统的支撑点。作为中国电力行业第一个（建设运营移交）项目，总投资亿美元的来宾电厂将于年移交广西区政府。厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文12 / 64存款准备金率：10 月 15 日起下调 0.5 个百分点；存贷款基准利率：10 月 9 日起下调 0.27 个百分点；2008 年10 月4% 15.02%利息税：10 月 9 日起免征；从 2008 年 9 月 16 日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27 个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。2008 年 9月4.60% 15.29%从 2008 年 9 月 25 日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调 1 个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调 2 个百分点。2008 年 6月7.10% 17.37% 中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率 1 个百分点，于 2008 年 6 月 15 日和 25 日分别按 0.5 个百分点缴款。 2008 年 5月7.70% 18.07% 中国人民银行决定从 2008 年 5 月 20 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。 2008 年 4月8.50% 16.94% 中国人民银行决定从 2008 年 4 月 25 日起，上调存款准备金率 1 个百分点到 17.5%2008 年 3月8.30% 16.29% 中国人民银行决定从 2008 年 3 月 25 日起，上调存款准备金率 0.5 个百分点到 15.5%2008 年 2月8.70% 17.48% - 2008 年 1月7.10% 18.94% 2008 年 1 月 25 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。至此，存款类金融机构人民币存款准备金率升至 15%的新高点。（摘自中国人民银行网站）表 2：央行 2008 年存款准备金率调整表存款准备金率历次调整一览表次数时间 调整前 调整后 调整幅度单位:百分数(大型金融机构)15.00%14.50% -0.59 2008 年 12 月 25 日 (中小金融机构)14.00%13.50% -0.58 2008 年 12 月 5 日 (大型金融机构)16.00%15.00% -1厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文13 / 64(中小金融机构)16.00%14.00% -27 2008 年 10 月 15 日 16.50% 16.00% -0.56 2008 年 9 月 25 日 17.50% 16.50% -15 2008 年 6 月 7 日 16.50% 17.50% 14 2008 年 5 月 20 日 16% 16.50% 0.53 2008 年 4 月 25 日 15.50% 16% 0.52 2008 年 3 月 18 日 15% 15.50% 0.51 2008 年 1 月 25 日 14.50% 15% 0.5（摘自中国人民银行网站）上述一系列宽松货币政策的组合拳，彻底取消了信贷规模限制，从体制和机制上保证了流动性。进一步扩大信贷规模，向银行发出支持实体经济的强烈信号。因此， 2008 年 12 月 3 日国务院召开常务会议，研究部署当前金融促进经济发展政策措施。会议指出，应对国际金融危机，保持经济平稳较快发展，必须认真实行积极财政政策和适度宽松货币政策，进一步加大金融对经济发展支持力度。要通过完善配套政策措施和创新体制机制，调动商业银行增加信贷投放 积极性，增强金融机构抵御风险能力，形成银行、证券、保险等多方面扩大融资、分散风险合力，更好地发挥金融支持经济增长和促进结构调整 作用。会议研究确定了金融促进经济发展 政策措施，其中第五条专门指出要创新融资方式， “通过并购贷款、房地产信托投资基金、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式，拓宽企业融资渠道” 。BOT 项目融资对于商业银行来说，不仅是一个走出困境的机遇，而且是引导商业银行从零售银行走向投资银行的良好途径。从美国次贷危机开始，全球性的金融危机已经蔓延到我国的金融和实业领域。在这一背景下，如何寻找新的商机，在同行竞争中走出一条新路。是商业银行管理者面临的突出问题。国家为了拉动内需，开展大规模的基础建设，BOT 作为新型的基础建设融资方式，对商业银行来说是一个很大的商机。研究商业银行如何使用 BOT 来开拓业务领域，是现实问题。1.1.2 研究目的、意义作为政府倡导的 BOT 项目形式，以独特的优势在基础设施(如交通、能源、污水处理等) 投资建设方面发挥越来越重要的作用，BOT 项目融资市场前景广阔。另一方面，据央行最新公布的统计数据，截至 2009 年 5 月末我国金融机构各项存款余额为 56.03万亿元，各项贷款余额为 37.98 万亿元，存差高达 18.05 万亿元。因此，积极探索研究国内 BOT 项目融资，开展制度创新，尽快形成一套国内商业银行实用的、包括融资贷款评估、资产抵押、风险分担、现金流控制、融资文件等项目融资办法与程序，不仅为商业银行消减存在压力，带来新的利润增长点，而且将极大地推动国内基础设施的投资建设，促进 2009 年 GDP 增长率达到 8%的目标的实现。1.1.2.1 投资银行业务是我国商业银行的必然商业银行不能满足其固有的存贷和授信业务，应该向投资银行（资本市场）业务营销，极力推动金融一体化的进程。至少有以下六个方面的因素：（1）出于规模扩张的要求厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文14 / 64融资需求多元化的发展，全国性商业银行获准可以承销企业发行的短期融资卷、可转换债券和资产证券化，这为商业银行开展投行业务提供了很好的发展机会。加入WTO 以后，国内跨国公司的兴起，随着现有客户在生产、贸易、投资等领域的活动在深度和广度上日益拓展，与此相适应，对银行服务的要求也将向全球化、多元化、标准化方向不断发展，从而对国内银行传统的服务功能、技术手段、营销方式、人员素质等带来全新的挑战，迫使经营国际化成为国内商业银行业务创新的必然选择。（2）出于公平竞争的考虑随着全球金融管制的放松和中国加入 WTO 后外资银行的本土化经营以及我国银行的国际化经营步伐的加快，商业银行开展以投资银行业务为核心的中间业务、衍生业务的政策环境、制度环境和经营环境已经基本成熟，即便是我国商业银行不主动进行投资银行等业务功能的完善和金融工具的创新，也必将会被国际银行的本土化所迫生。 2我国商业银行参与资本市场，积极拓展投资银行业务所考虑的竞争因素有：A、国际银行竞争因素。国际银行大都可以进行混业经营，其在华分支机构虽然目前只能从事商业银行业务，但他们可以将客户介绍给母行投资银行部门，以满足客户对投资银行业务的需求。面对国际银行业的全能化经营和 2007 年在中国的本土化经营，我国商业银行只有先行。B、产品和服务竞争因素。多元化经营为银行的金融产品开发和业务市场开拓提供了巨大的发展空间，从而使银行能够根据市场状况的变化及时调整经营策略，加强金融创新，拓展服务范围，增强其竞争力。C、制度性竞争因素。银行业的竞争不仅是市场主体的竞争，还受制于各国的银行管理制度，各国在制度宽严上的差异，容易使银行业产生“制度性竞争扭曲”现象。因此面对银行的国际一体化步伐加快，我们的银行业制度的国际化竞争成为必然。（3）出于分散经营风险的考虑商业银行贷款的沉淀、呆滞和板结，已经造成部分银行资金循环受阻。银行业特有的高风险性使其对多元化经营，分散风险的需求尤为强烈。由于银行将对全球各地分散存款人的流动性债务，转化为对借款人的非流动性债权，从而具有较高的负债比率，对外部资金来源和公众信任存在严重的依赖性。银行参与投行业可以充分利用两个市场（资本与货币市场对接） 、两种资源，实现优势互用、劣势互补，从而缓冲或规避银行业日渐放大的风险因素。（4）出于更好满足客户需求的考虑传统银行业务与投资银行业务对于信息、客户、网点、平台等资源的需求具有较强的共性，最大限度挖掘和利用银行业内部潜能，充分利用各银行在信息、客户、金2 2004 年 09 月 24 日经济参考报消息：瑞士信贷第一波士顿已获得批准，可以通过其上海银行分行，直接从事与中国公司进行金融衍生产品的交易业务。目前，瑞士信贷第一波士顿正积极参与推动中国国内的住房按揭证券化和不良资产证券化的进程。无疑，对投资银行来所说，这方面的业务存在一个大的市场。据称，这方面还存在着“结构性”障碍。过去 18 个月以来，瑞士信贷第一波士顿是中国最活跃的外资银行之一。瑞士信贷第一波士顿是 2003 年中国人寿全球最大规模的新股发售的全球总协调人，是中海油首次发行债券的协助方。中芯国际集成电路有限公司发售今年迄今亚洲最大规模的科技股，瑞士信贷第一波士顿是联席全球协调人。瑞士信贷第一波士顿称，中国的新股发行活动为除日本外亚洲之冠，国内并购市场也日趋活跃，中国的金融服务市场的确是商机处处。厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文15 / 64融产品、管理制度、交易平台、网点等方面的禀赋资源，使其有效地组合配置，方能实现经营成本最小化和利润最大化。当然这种有效整合和嫁接对于银行已有和潜在客户而言可以得到“一站式”的金融服务。这就是笔者定义的银行全能化、一体化后的“协同效应”：投资银行的各种便捷工具成为投资者和筹资者直接融资的媒介和桥梁，它以最短的时间、最低的成本把投资者手中的闲置资金转移到筹资者手中，实现资金和资源的最优配置；投资银行是中长期资本运营的枢纽；商业银行充分整合传统业务的各种资源，为企业发行各种有价证券，并充当企业的财务顾问，为企业的收购兼并活动提供中介服务。（5）出于不断发展的考虑首先，激烈的市场竞争迫使商业银行内生各种产品、服务手段、服务工具、服务形式、服务模式、服务信息相互交融和交换的强烈动机和愿望； 其次，市场融资的“脱媒”现象，传统的商业银行业务已无法适应客户的新需求，对此作为金融市场主体的商业银行必然作出相应的调整；再次，金融创新的发展为突破传统商业银行业务和投资银行业务提供了可能，商业银行在负债结构和资产配置方面越来越多地依靠资本市场工具，而投资银行也日益向商业银行业务渗透，金融创新使两者的业务界限逐渐消失。（6）出于战略和运营的考虑作为金融业核心的商业银行不能游离于资本市场之外，这样一方面也无法更好的服务于公众，另一方面也会严重制约自身发展。全民资产增值和保值意识的不断增强、市场投资工具和渠道日趋多样化、可支配收入的投资决策日趋科学和价值化，致使投资者资产结构日趋“银行体外”循环；资本市场的不断发展、市场工具的不断创新，使得更多的资金需求者习惯或者正在习惯通过直接融资募集资金，面对投资者和筹资者要求的变化，如何在传统业务的基础上更加关注客户的要求和利益，真正体现客户资金盈利性、流动性、风险性的最佳组合。必然要求商业银行开发设计更加个性化的期限不一、功能多样的新型金融工具、产品和服务。1.1.2.2 投资银行业环境和现状分析（1）国外商业银行开展投资银行业务趋势相对于商业银行而言，投资银行是专门向企业和公司提供财务咨询服务、协助企业和公司在各类资金和资本市场筹措资金、替客户管理资金的非存款性金融机构，它主要从事与资本及资本市场有关的业务活动，而不办理商业银行经营的存贷款业务。从发达国家银行业发展来看，投资银行业务与传统银行业务的融合发展已经成为大势所趋。目前，国外发达国家商业银行大都已发展成为集传统商业银行业务及现代投资银行业务于一身的全能银行。（2）我国商业银行开展投资银行业务的环境分析商业银行投资银行业务目前只能说刚刚开始，分析我国商业银行拓展投资银行业务的环境离不开证券公司已经走过的投行之路：是一个法律环境与制度建设相对滞后的市场。中国资本市场在十几年的发展历程中，法律环境和制度环境一直是制约中国投资银行业发展的关键因素之一。 商业银行由于法律、制度的不配套， 破产法 、 公司法等法律已经不能适应中国宏观经济发展的要求，但因为它们的约束造成商业银行厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文16 / 64在兼并收购工作中步履为艰；由于法律与制度的相对滞后，中国的资本市场和商业银行开展投资银行业务还必须依赖国家的行政指令来引导。是一个高度管制的市场。中国整个金融业一直长期采用以额度管理为特征的计划指标模式。商业银行的经营及其创新行为受到严格高度管制；价格受到管制和压抑，在金融管制下，我国商业银行投资银行业务目前严重趋同化，资本实力和行政分割成为决定市场份额的首要因素。随着市场化改革的进展以及金融深化步伐的加快，管制将逐步趋向宽松。是一个寡头垄断的市场。在资本成为稀缺资源的短缺经济环境里，加之发行价格长期受到压抑，发行市场几乎无风险，因而在额度的行政分配模式下，行政力量也在配给商业银行投资银行市场份额方面发挥着重要作用，从而呈现出寡头垄断与行政分割并存的市场格局。商业银行货币市场与资本市场、信托的不断交叉和混业经营的不断频繁，加剧了已占据商业银行货币市场份额最大的几家银行寡头间投行业务竞争的激烈程度。是一个竞争不足与竞争过度同时存在的市场。管制起着重要作用时，市场理念、产品、工具、技术、模式等领域的创新必然受到限制，竞争明显不足；而在领域之外，投资银行的竞争对象集中于少数业务领域，竞争手段充斥着大量惰性和不正当行为，最终导致市场秩序紊乱、成本上升、效率下降等。是一个非价格竞争策略始终居于优先地位的市场。表现为行政关系资源以及融资承诺和担保安排等等。在行政配给力量逐步弱化，同时，融资承诺及担保被商业银行视为风险时，提供更为满足客户需要的个性化服务和更优质的服务，成为投资银行间激烈竞争致胜的武器。是一个割裂且发展不均衡的市场。虽然我国金融业长期实行“分业经营、分业管理”的监管体系。但是，近年来监管当局对金融分业经营的政策进行了适当调整，限制商业银行从事投资银行业务的政策也逐渐开始松动。 i这些政策措施的出台，不仅仅是“金融业分业框架下业务交叉发展”的探索问题，而是从操作层面开始具体实施金融混业经营，更从制度上为商业银行向投资银行业务等混业经营领域进军进行了积极的创新。为商业银行从事 BOT 融资奠定了良好的基础。1.2 基本思路和结构.1.2.1 本文的研究思路 首先，我们通过对 BOT 模式的特点进行分析，结合国外 BOT 成功的案例，对国内 BOT 模式的运作进行对比性分析，找出问题；其次，就商业银行本身融资特点与BOT 模式的差异进行分析。最后，对商业银行本身面临的形势和整个金融危机的大环境进行梳理，提出开拓 BOT 项目的必要性，对商业银行如何运作进行建议。1.2.2 本文研究内容及结构（1）商业银行操作 BOT 的可行性（2）商业银行进行 BOT 项目的方式和方法（3）商业银行进行 BOT 项目时需要注意的问题厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文17 / 641.3 论文研究方法 我们通过比较国内外 BOT 运作不同的特点，分析国内市场环境和政策环境。结合商业银行本身的特点，对实现良好的 BOT 融资操作方式方法进行探索。提出一整套适合实际工作需要的可行性方案。为达到目的，使用对实际案例进行比较和分析的方法，综合归纳出问题的关键环节，并提出切实可行的方案。第二章 我国 BOT 融资情况及其发展概述2.1 BOT 概述BOT 的英文全称是“BUILD-OPERATE-TRANSFER” ，意思为 “建造运营移交” 。其中“建设”即特许商(一般为私营公司)同意为招商人，(一般为政府)负责建设指定的全部或部分工程项目(包括设计、设备材料采购、组织施工调试并投入运行)。“经营”即特许商，在一个特定期限内负责经营并管理其新建设的工程项目并享有相应的权利。 “移交”即项目经营期结束后，特许商将项目的资产转让给政府，政府可选择自行经营或雇佣第三方经营。对发展中国家来说，BOT 投资方式是其从事大型基础设施项目建设并引进工业技术和管理的一种新的、较为有效的国际经济技术合作方式，也是利用国外资金的一种形式。概括地说，BOT 投资方式为：东道国政府，通过招标方式为急需建设的基础设施项目选择投资者（一般为私营公司） ，政府部门与投资者签订协议，在协议条款范围和限定期限内，由投资者直接投资建设这一项目，政府授予投资者在项目建成后通过经营此项目收回投资、运营和维修费用，取得利润的特许权。在特许权期满后，投资者将项目完好地、无条件地移交给东道国政府。BOT 投资方式的特许期限一般为 15 至 20 年（包括项目建设期在内） 。这一点特别厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文18 / 64需要注意，因为商业银行具有它本身的特性，贷款期限一般在 3 年以内。2.1.1 BOT 的内涵BOT 投资方式是国际贸易与国际经济合作发展到一定阶段的产物， BOT（即建设/经营/移交）投资方式开始在一些国家得到运用并逐渐推广，作为建设和投资基础设施和工业项目的一种选择，同时 BOT 也成为与投资促进战略相配合的一种吸引外资的有效手段。BOT 模式一出现，被认为是代表国际项目融资发展趋势的一种新型结构，显示了极强的生命力。BOT 融资方式与传统的公司融资方式相比有自己的特点：(1)承包商在特许期内拥有项目所有权和经营权。(2)名义上，承包商承担了项目全部风险，因此融资成本较高。(3)BOT 融资项目不计入承包商的资产负债表，承包商不必暴露自身财务情况。(4)BOT 融资方式是无追索的或有限追索的，举债不计入国家外债，债务偿还只能靠项目的现金流量。(5)BOT 融资项目的收入一般是当地货币，若承包商来自国外，对东道主国来说，项目建成后将会有大量外汇流出。(6)BOT 融资项目设计、建设和运营效率一般较高，用户可以得到较高质量的服务。鉴于 BOT 融资方式具有以上特点和我国目前的实际情况，它正在成为我国基础设施建设所采用的一种融资方式。2.1.2 BOT 融资的分类是政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商(一般为国际财团)。承包商在特许期内负责项目设计、中小企业融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目所有权移交政府。实质上，BOT 中小企业融资方式是政府与承包商合作经营基础设施项目的一种特殊运作模式。明确的说，在 BOT 融资方式的判别中，有一个期限，也就是现在延伸出来的有追索权和无可追索权。2.2 我国 BOT 融资的特点2.2.1 概况：建国以来，由于基础设施例如机场、桥梁、码头、隧道、公路等建设项目，都直接关系到我国城市的发展和国计民生的根本利益，所以，各级政府的领导都把这些项目作为任职期间的实事和大事来实施；而且随着各地经济实力的增强，这些项目投资的规模或数量也日益增长，并逐步形成了以国家投资（主要是中央政府）为主、以地方政府投资为补充的体制，这也是我国基础设施投资的基本框架。以国内高速公路为例，中央和地方政府的共同投资体制发挥了明显的作用， “八五”期间，高速公路总里程从 574 公里发展到 2141 公里，平均每年建成 300 公里。进入“九五”期间，则以每年新建 1000 公里的速度发展，至 1997 年末，全国已建成 4771 公里高速公路。1998年开始，国家通过发行专项债券方式筹措建设资金，全国公路建设的投资额每年超过500 亿元。因此，相当一段时期以来，各级政府尤其是积极性更高的地方政府作为投资主体所构成的政府投资模式，是我国基础设施建设最主要的投资模式。上述政府投资模式，其投资主体决定了运作模式的非市场化，各级政府负责官员往往把重大基础设施的投资建设作为自己任职期间的政绩体现，因此，此类建设项目厦门大学 国内商业银行开展 BOT 项目融资问题研究 硕士学位论文19 / 64的运作，较多地反映长官意志和行政政绩而不反映市场机制和市场规律。但是，近年来由于基础设施的公益性和相对稳定的回报，以及政府对企业投资和外资投资的鼓励，在国内的内资企业中，出现了以基础设施投资为主的公司。这些公司一般有银行或金融机构作后盾，有相对充足的资金，往往能够筹集几亿、几十亿人民币的投资量，这是以市场主体而非政府作为主体参与基础设施的投资，该市场主体作为各级政府投资的补充，参与基础设施建设。很显然，以公司方式的市场主体以市场方式参与基础设施投资建设，一般不反映长