第三章外汇市场业务与风险管理

第三章 外汇市场业务与风险管理第一节 外汇交易方式第二节 外汇风险种类第三节 外汇风险防范措施第四节 外汇管制外汇市场 是进行外汇买卖和调剂外汇供求的场所，是国际金融市场重要的组成部分。外汇市场根据不同的标准可以有几种划分：（ 1）有形市场和无形市场（ 2）客户与银行间外汇市场、银行与银行间外汇市场、中央银行与银行间外汇市场。（ 3）官方外汇市场与平行外汇市场外汇市场构成1、外汇银行 2、外汇经纪人3、中央银行和其他外汇主管机构 4、非银行金融机构： 如投资公司、信托公司、保险公司、财务公司和证券公司等。5、客户： 一是交易性的外汇买卖者，如进出口商、国际投资者、国际旅游者等；二是保值性的外汇买卖者，如套期保值者；三是投机性的外汇买卖者，如套利者或套汇者等。 第一节 外汇交易方式一、外汇交易概述二、传统的外汇交易方式三、衍生的外汇交易方式一、外汇交易概述外汇交易： 又称外汇买卖，指人们把不同的货币按一定的汇率进行兑换的行为。外汇头寸： 是指外汇银行所持有的各种外币帐户的余额状况。银行买卖的外汇数额经常是不平衡的，即会出现 “多头 ” 与 “ 空头 ” 。 多头（超买、长余头寸）： 与客户交易使某种外汇的买入多于卖出。空头（超卖、短缺头寸）： 与客户交易使某种外汇的卖出多于买入。 外汇交易的原因： 进行国际贸易结算国外投资国际借贷外汇保值或投机外汇银行的交易活动1、外汇银行与客户之间的交易活动又称外汇银行柜台交易（顾客市场）外汇零售市场（零售业务）特点： 多数经由银行柜台，交易笔数多但每笔交易量较少。客户： 进出口商、国际投资者、旅游者等机构或个人。银行买卖外汇的作用： 客户出口和进口的收付汇、收到或者向国外汇款、入境来访、出境访问等用途。2、外汇银行同业间的交易活动又称外汇银行同业市场、外汇批发市场（批发业务）特点： 买卖汇率差价小且交易量较大。客户： 外汇银行、中央银行银行买卖外汇的原因： 轧平外汇头寸，避免汇率变动风险。交易原则： 抛出长余头寸，补进短缺头寸，使外汇收支平衡，头寸为零。3、外汇银行与中央银行的交易活动中央银行参与外汇交易的目的：（ 1）增加外汇储备的数量或改变外汇结构；（ 2）维护外汇市场的秩序。二、传统的外汇交易方式（一）即期外汇交易（二）远期外汇交易（三）外汇掉期交易（四）套汇交易（五）套利交易（六）外汇投机交易（七）外汇保值交易（一）即期外汇交易 又称现汇交易，是指在外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割的外汇交易。 1、营业日： 即两个清算国的银行均开门营业的日子。目的： 保证交易双方同时完成货币的收付，避免任一方承担信用风险和利息损失。 注意： 交割日恰逢某一方所在国节假日，则向后顺延；标准交割日的计算一般以报价行的交割日为准。2、交割日期（起息日）：买卖双方交收货币并开始计息的日期。（ 1）当日交割： 港元对美元、美元对加拿大元、美元对墨西哥比索 （ 2）次日交割： 港元对日元、新加坡元等（ 3）标准交割日交割： 欧美地区3、即期交易的报价在即期外汇交易中，外汇银行在报价同时报出买价和卖价，且在实际操作中，外汇交易员只报汇价的最后两位数。如 1美元 =1.3857 1.3859瑞士法郎常报成：USD/CHF= 1.3857/59 或者 USD/CHF 57 59（二）远期外汇交易也称期汇交易，是指外汇买卖双方预先签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的日期，到规定的交割日期，再按合同办理交割。远期交易的期限一般按月计算，通常为 1个月、 2个月、3个月、 6个月、 9个月或 1年，最多的是 3个月远期外汇交易。1、远期外汇交易按照交割日是否固定分为： 定期交割： 按合约事先确定的到期日进行交割。择期交割： 交割一方有权从成交后第二个营业日后到合同到期日前的任何一个营业日要求交易，汇率按事先约定好的汇率进行交割。当然，择期交割的价格要比定期交割的价格高。2、远期外汇交易的作用（ 1）套期保值（ 2）调整银行的外汇头寸（ 3）进行外汇投机3、远期汇率的表示方法（ 1）直接报价： 直接标出远期外汇的买入价和卖出价，它适用于银行与客户之间的远期外汇买卖。例如：某日苏黎世外汇市场报价USD/CHF即期汇率 1.2484/1.25143个月远期汇率 1.2288/1.2303 （ 2）差额报价： 在即期汇率基础上用升、贴水表示，它适用于银行间的远期外汇买卖。例如： 即期汇率 3个月远期USD/CHF 1.2486-91 10-15则 3个月远期为 1.2496/1.2506升水： 远期汇价高于即期汇价贴水： 远期汇价低于即期汇价平水： 远期汇价等于即期汇价4、远期汇率的决定因素（ 1）两种货币远期外汇市场的供求关系（ 2）两种货币利率的差异两种货币的利差是决定它们远期汇率的基础。 利率高的货币，其远期汇率会贴水；利率低的货币，其远期汇率会升水。如果两种货币的利差为零（即利率相同），那么这两种货币的远期汇率应与即期汇率相等，即远期汇率为平价。例：客户用美元兑换日元，即期汇率为 1美元 =133.10日元，远期汇率应为多少？对于美元持有者： 在 3个月后兑换成日元，可以拿到 21250美元的利息，若做即期交易， 3个月后只能拿到 8150美元的利息，所以做远期交易可以多得 12500美元的利息。对于美方银行： 3个月后仍按即期汇率兑换将蒙受利息损失，因此调整远期汇率，使其贴水，抵补利息损失。美元贴水货币 数 额 存期 年利率 利息美元 100万 90天 8.5% 21250美元日元 13310万 90天 3.5% 1164625合 8750美元则纽约市场，美元对日元的远期汇率变为：1美元 =（ 133.10-1.664）日元 =131.64日元 （间）1日元 =（ 1/133.10+1.664）美元 （直）即美元利率高，远期贴水，日元利率低，远期升水。在直接标价法下： 远期汇率 = 即期汇率 + 升水远期汇率 = 即期汇率 - 贴水 在间接标价法下： 远期汇率 = 即期汇率 - 升水远期汇率 = 即期汇率 + 贴水（三）外汇掉期交易 又叫调期交易或互换交易，是指在买进或卖出某中货币的同时，卖出或买进交割期不同的、等额的同种货币的交易。1、特点： 两笔交易合为一笔，但交易方向相反；不改变交易者持有的额度，但交割期不同。以减少买卖价差损失。2. 掉期交易的作用（ 1）避免外汇风险的投资保值手段。（ 2）银行可利用掉期交易消除与客户进行单独远期交易所承受的汇率风险，调整外汇期限结构，防止被客户套汇或套利。（ 3）调整手中持有货币的起息时间，以便更好地进行资金头寸管理。3、 掉期交易的类型按照掉期交易的交割期限，可以划分为：（ 1）即期对远期的掉期：即期买入（卖出）的同时，又被远期卖出（买入）。主要用于短期资本输出和负债。 例： 美国某公司因业务需要，以 17.51万美元购买 10万英镑（纽约即期 GBP/USD=1.7500/10）存入伦敦银行，期限一个月。为防止 1个月后英镑汇率下跌，不能如数换回美元，买进英镑的同时卖出10万英镑的 1个月期汇，远期汇率为 30/20， 1个月后可收回 17.47万美元。这样公司只需支付远期与即期有限的买卖差额 400美元，不管 1个月后英镑如何下跌，都不会蒙受损失。3、 掉期交易的类型（ 2）即期对即期的掉期（隔日掉期交易）“ 一日掉期 ” ，主要用于银行间的隔夜资金拆借。（ 3）远期对远期的掉期：使长期资金变为短期交易例： 美国一家出口商有一笔 10万英镑 2个月期汇应收账款，但要在 3个月后才会使用这笔资金。为避免汇率波动的风险，该公司进行这样的操作：卖出一笔 2个月远期 10万英镑，同时买进等额英镑 3个月期汇。（四）套汇交易是指套汇人利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，通过贱买贵卖赚取利润的活动。1、 套汇的方式 （ 1）直接套汇， 又叫两点套汇、两角套汇、两地套汇。是指套汇人利用某种货币在同一时间两个外汇市场上的汇率差价，进行贱买贵卖，赚取利润的外汇买卖活动。（ 2）间接套汇， 又叫三角套汇、三地套汇。是指套汇人利用三个外汇市场上同一时间的汇率差异，同时在三地市场上贱买贵卖，从中赚取汇差的行为。 直接套汇例子例：同一时间 伦敦外汇市场 1英镑 =美元 1.4215 1.4225纽约外汇市场 1英镑 =美元 1.4245 1.4255则 美元持有者美元 英镑 美元（从纽约市场开始）（从伦敦市场开始） 在 伦敦外汇市场 以 1英镑 =1.4225美元的价格卖出美元，买进英镑；在 纽约外汇市场 以 1英镑 =1.4245美元的价格卖出英镑，买进美元。每 1美元可获得 0.0020美元的套汇利润。间接套汇例子（ 1）首先判断三地市场是否有套汇的可能，判断原则：同种标价法下（都以本国货币为基础或都以外国货币为基础）若：等号右边的乘积等于或非常接近 1，说明三个市场汇率基本持平，没有或汇率差价非常小，不足以抵补资金调度的成本，套汇得不偿失。若：乘积与 1偏差很大，说明有套汇机会，但要综合考虑套汇路线、套汇成本和所需资金的投入量。间接套汇例子（ 2）其次，选择套汇循环体纽约市场 1美元 =1.3850 1.3864瑞士法郎苏黎世市场 1英镑 =2.1000 2.1010瑞士法郎伦敦市场 1英镑 =1.5820 1.5830美元则美元持有者 可有两个套汇循环体：美元 瑞士法郎 英镑 美元（从纽约市场开始）美元 英镑 瑞士法郎 美元（从伦敦市场开始）间接套汇例子（ 3）套汇利润计算从纽约市场开始 1美元 =1.3850瑞士法郎 （间接标价银行卖出价） 1瑞士法郎 =1/2